Οι εταιρείες επενδύσεων ξανά στο προσκήνιο (όχι του ΧΑ, αλλά του ΧΑΚ!)

Έχει περάσει αρκετός καιρός από τότε που οι τράπεζες επεδίωκαν να πάρουν τον έλεγχο εισηγμένων (στο ελληνικό χρηματιστήριο) εταιρειών επενδύσεων για να τις απορροφήσουν. Με αυτόν τον τρόπο επένδυαν τόσα χρήματα όσα χρειάζονταν για να αποκτήσουν είτε καταστατική μειοψηφία (33,33%) ή πλειοψηφία (51%) και αναλάμβαναν την τύχη των εταιρειών.

Ταυτόχρονα αποκτούσαν πρόσβαση στο 100% των κεφαλαίων τους, τις οποίες στη συνέχεια απορροφούσαν για να χρηματοδοτήσουν τις εργασίες τους (στην Ελλάδα τις απορροφούσαν και για έναν πρόσθετο λόγο, για να πάρουν το φορολογικό bonus που ίσχυε τότε).

Το ίδιο φαίνεται να γίνεται τους τελευταίους μήνες στο κυπριακό χρηματιστήριο. Εκεί υπάρχουν πολλές "ξεχασμένες" (από την εποχή της χρηματιστηριακής ευφορίας) εταιρείες επενδύσεων. Είναι αξιόλογες υπό την έννοια του μεγέθους, καθώς διαχειρίζονται κεφάλαια αξίας εκατομμυρίων ευρώ και σχεδόν όλες έχουν χρηματιστηριακές αποτιμήσεις μικρότερες από την αξία του ενεργητικού τους. Δηλαδή, οι μετοχές τους είναι υπό διαπραγμάτευση με discount. Αρα συμφέρει διπλά αυτόν που θα αποκτήσει τον έλεγχο. Τόσο γιατί κατέχοντας με μικρότερο ποσοστό επί του μετοχικού κεφαλαίου αποκτά τον έλεγχο όσο και γιατί αγοράζει με έκπτωση έναντι της πραγματικής αξίας της εταιρείας.

Αυτήν την κατάσταση εντόπισε τους τελευταίους μήνες η Τράπεζα Κύπρου. Αφού εξασφάλισε πλειοψηφική συμμετοχή στην κυπριακή εταιρεία επενδύσεων Cytrustees, τώρα επιδιώκει να πάρει και τον έλεγχο μιας δεύτερης εταιρείας επενδύσεων εισηγμένης στο Χρηματιστήριο της Κύπρου, της Interfund.

Η στρατηγική της εξασφαλίζει φθηνά κεφάλαια, με τα οποία μπορεί να χρηματοδοτήσει τη ανάπτυξη της, εάν βεβαίως απορροφήσει στη συνέχεια τις εταιρείες επενδύσεων. Και ισοδυναμεί με έμμεση αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου, δίχως να χρειάζεται αύξηση κεφαλαίου. Επιπλέον εξασφαλίζει φτηνότερους όρους χρηματοδότησης, καθώς οι εταιρείες επενδύσεων και στη Κύπρο είναι υπό διαπραγμάτευση με μεγάλα discounts.

Η μετοχή της Cytrustees, τον έλεγχο της οποίας ήδη εξασφάλισε η Τράπεζα Κύπρου, είναι υπό διαπραγμάτευση με discount περίπου 20% καθώς η τιμή της στο χρηματιστήριο είναι 2,47 ευρώ έναντι 2,97 ευρώ της εσωτερικής αξίας. Το ενεργητικό της διαμορφώνεται σε περίπου 70 εκατ. ευρώ και η χρηματιστηριακή της αξία στα 59,8 εκατ. ευρώ.

Η δεύτερη εταιρεία στην οποία η Τράπεζα Κύπρου απέκτησε την προηγούμενη εβδομάδα συμμετοχή (αγόρασε το 18% από την Proton Bank) είναι η Interfund Ιnvestments Public Company. Η μετοχή της έκλεισε χθες στα 0,45 ευρώ ενώ η εσωτερική τιμή είναι περίπου 0,50-0,51 ευρώ. Το ενεργητικό της ανέρχεται στα 84 εκατ. ευρώ και η χρηματιστηριακή της αξία στα 75,1 εκατ. ευρώ.

Δεν είναι καθόλου άσχημα για την Τράπεζα Κύπρου να αποκτήσει πρόσβαση σε κεφάλαια αξίας 154 εκατ. ευρώ (70 εκατ. ευρώ το ενεργητικό της Interfund και περίπου 84 εκατ. ευρώ το ενεργητικό της Cytrustees.