Motor Oil: Αύξηση εσόδων, μείωση κερδών για το 2006 (update)

ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ: 10.46

Αύξηση των εσόδων και κάμψη των κερδών παρουσίασε η Motor Oil για το 2006. Ειδικότερα, σύμφωνα με την Marfin/Egnatia ο κύκλος εργασιών της Motor Oil ενισχύθηκε κατά 23% διαμορφούμενος στα 3,977 δισ. ευρώ (έναντι μέσων εκτιμήσεων για τζίρο ύψους 3,974 δισ. ευρώ).

Τα EBITDA αυξήθηκαν την ίδια στιγμή κατά 17% στα 270 εκατ. ευρώ (4% χαμηλότερων των μέσων εκτιμήσεων της αγοράς) με τα καθαρά κέρδη να παρουσιάζουν κάμψη της τάξης του 3% στα 127,6 εκατ. ευρώ (οι μέσες εκτιμήσεις έκαναν λόγο για καθαρά κέρδη ύψους 138 εκατ. ευρώ).

Σύμφωνα με την Marfin εξαιρουμένης της φορολόγησης ύψους 10 εκατ. ευρώ τα καθαρά κέρδη της Motor Oil παρουσιάζουν αύξηση 5% στα 138 εκατ. ευρώ. Επίσης, η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι η εταιρεία θα προτείνει τη διανομή μερίσματος ύψους 1,15 ευρώ ανά μετοχή (έχει ήδη διανείμει προμέρισμα 0,20 ευρώ ανά μετοχή), έναντι συνολικού μερίσματος ύψους 1,10 ευρώ που είχε διανείμει το 2005.

Πως σχολιάζουν Merrill Lynch, UBS τα μεγέθη

Ανάλογα των προβλέψεων χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα της Μotor Oil η Merrill Lynch, αποδίδοντας την αδυναμία του τέταρτου τριμήνου στη σημαντική συρρίκνωση των περιθωρίων διύλισης, την πτώση του δολαρίου και κυρίως, τις ζημιές από τα αποθέματα (στα 40 εκατ. δολάρια για το σύνολο του έτους).

Εάν εξαιρεθούν οι ζημιές αυτές, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας θα έφταναν στα 24 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, με τα κέρδη ανά μετοχή του έτους να ανέρχονται σε 1,47 ευρώ, υπολογίζουν οι αναλυτές.

Στο πλαίσιο αυτό, η Merrill Lynch διατηρεί τη σύσταση "buy" για τη μετοχή Motor Oil, καθώς όπως εκτιμά, οι προοπτικές της εταιρείας για το α΄ τρίμηνο του 2007 φαίνονται ολοένα και ισχυρότερες. Οι αναλυτές χαρακτηρίζουν τις ζημιές από τα αποθέματα σαν μια απλή "λογιστική ανωμαλία" και τονίζουν πως αυτή δεν επηρεάζει τις ταμειακές ροές ή την ικανότητα της εταιρείας να διατηρήσει το υψηλό μέρισμά της.

Ο οίκος προβλέπει ανατροπή της εικόνας σε ό,τι αφορά τα αποθέματα μέσα στο τρέχον τρίμηνο, για αυτό και συστήνει στους πελάτες του να αντιμετωπίζουν την οποιαδήποτε αδυναμία της μετοχής ως ευκαιρία αγορών.

Από την πλευρά της η UBS αναφέρει ότι τα αποτελέσματα τετάρτου τριμήνου της Motor Oil επηρεάστηκαν από τα υψηλά αποθέματα βενζίνης και τις χαμηλές τιμές, λόγω του ζεστού χειμώνα.

Ειδικότερα οι αναλυτές του οίκου ανφέρουν ότι η κερδοφορία της μονάδας hydrocracker "κρύφτηκε" από τη λογιστική αποτύπωση των αποθεμάτων". Πάντως, ο οίκος προβλέπει την καταγραφή κερδών από τα αποθέματα μέσα στο πρώτο τρίμηνο του 2007.

Με αυτά τα δεδομένα, ο οίκος θεωρεί την αποτίμηση της Motor Oil ελκυστική, κυρίως λόγω του υψηλού μερίσματός της (μερισματική απόδοση στο 5,4% για το 2006), όμως, σκοπεύει να αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις του έπειτα από την τηλεδιάσκεψη.

Tέλος, η UBS διατηρεί την τιμή στόχο των 23,50 ευρώ και τη σύσταση "buy" για τη μετοχή της Motor Oil.