Το παρασκήνιο στις σχέσεις Ελληνικής Τεχνοδομικής – Παντεχνικής

Του Κωνσταντίνου Λάμπρου

Αν κάποιος δεν γνώριζε το φλερτ Ελληνικής Τεχνοδομικής – Παντεχνικής και το γεγονός ότι οι χθεσινές τους ανακοινώσεις αφορούσαν αυτό ακριβώς το φλερτ, τότε διαβάζοντάς τις θα πίστευε ότι κάθε μία εταιρεία μιλάει για άλλο πράγμα.

Πώς να δικαιολογηθεί αλλιώς το ότι την στιγμή που η ανακοίνωση της Ελληνικής Τεχνοδομικής έκανε λόγο για προσωρινή διακοπή των μεταξύ τους συζητήσεων (αποδεχόμενη έτσι βέβαια την ύπαρξη συζητήσεων), αυτή της Παντεχνικής μάς έλεγε ότι θα μας ενημερώσει εγκαίρως εφόσον προκύψει θέμα συνεργασίας. Η διαφορά ανάμεσα στο ύφος και κυρίως στην σκοπιμότητα των δύο ανακοινώσεων είναι μάλλον χαώδης, όσο κι αν λεκτικά δεν υπάρχουν τεράστιες αποκλίσεις. Αλλιώς δεν θα αναγκαζόταν λίγο αργότερα η Παντεχνική να μας ενημερώσει με νεώτερη ανακοίνωση ότι πράγματι οι συζητήσεις έχουν προς το παρόν διακοπεί.

Είναι κάτι περισσότερο από προφανές ότι οι δύο όμιλοι είναι πολύ κοντά και ότι πλέον η υπόθεση παίζεται σε κάποιες πολύ κρίσιμες λεπτομέρειες. Η κρισιμότερη όλων είναι φυσικά ο τρόπος της συνένωσης. Η Ελληνική Τεχνοδομική ενδιαφέρεται κυρίως για τις συμμετοχές της Παντεχνικής σε Αττική Οδό, Ρίο – Αντίρριο και σε κάποιες ακόμα συμβάσεις παραχώρησης (π.χ. στον άξονα Κόρινθος – Τρίπολη – Καλαμάτα – Σπάρτη). Το λέμε αυτό γιατί εκτιμούμε ότι η διοίκηση της ΕΛΤΕΧ δεν θα είχε αντίρρηση να αγοράσει αυτές τις συμμετοχές και να μην μπει σε διαδικασία συγχώνευσης. Είναι προφανές, όμως, ότι χωρίς τις συμμετοχές αυτές η Παντεχνική είναι μία άλλη εταιρεία και είναι απόλυτα φυσικό οι μέτοχοί της να θέλουν συγχώνευση υπό τα σημερινά δεδομένα περιουσιακών στοιχείων κάθε ομίλου.

Αν πάρουμε λοιπόν ως δεδομένο ότι αυτό που συζητούν οι δύο πλευρές είναι η συγχώνευση, είναι προφανές ότι όλα κρίνονται στην σχέση ανταλλαγής. Ο πόλεμος των κεφαλαιοποιήσεων λοιπόν που διεξάγεται το τελευταίο διάστημα στο ταμπλό (για τον οποίο σας έχουμε επανειλημμένως ενημερώσει) δεν είναι τυχαίος. Και φυσικά αυτός ο πόλεμος τροφοδοτείται και από την συνεχιζόμενη σεναριολογία. Οι δύο πλευρές θέλουν την καλύτερη δυνατή συμφωνία, φαίνεται όμως ότι υπάρχουν και διαφορετικές αντιλήψεις ως προς την πραγματική αξία της Παντεχνικής και φυσικά ως προς το κατά πόσο η αξία αυτή αποτυπώνεται με δίκαιο τρόπο στο ταμπλό της Σοφοκλέους.

Είναι χαρακτηριστικό ότι μετά τις αρχικές ανακοινώσεις χθες η Παντεχνική υποχώρησε στα 4,64 ευρώ για να κλείσει μόλις κατακάθισε η φασαρία στα 4,80. Την ίδια στιγμή, η Ελληνική Τεχνοδομική κινούνταν σταθερά γύρω από 10,50 ευρώ. Φαίνεται, δηλαδή ότι σε αυτή την ιστορία, χρηματιστηριακά πιο ευμετάβλητη είναι η Παντεχνική, λόγω φυσικά και μεγέθους.

Η κεφαλαιοποίηση της Παντεχνικής κινείται πλέον λίγο πάνω από τα 200 εκατ. ευρώ και είναι 32% μεγαλύτερη από ό,τι ένα μήνα πριν. Η κεφαλαιοποίηση της Ελληνικής Τεχνοδομικής έχει φτάσει κοντά στα 1,7 δισ. ευρώ και είναι μόλις 21% μεγαλύτερη από ό,τι ένα μήνα πριν. Η απόκλιση στο ταμπλό είναι εμφανής και φυσικά σχετίζεται με την όλη υπόθεση της ενδεχόμενης συγχώνευσης, γιατί οι πραγματικές εξελίξεις (αναλήψεις νέων μεγάλων έργων κ.ά) είναι διαφορετικές.

Ουσιαστικά η Ελληνική Τεχνοδομική με την ανακοίνωση περί προσωρινής διακοπής συνομιλιών θέλει να περάσει δύο μηνύματα. Το ένα είναι ότι η συμφωνία αν γίνει θα γίνει με όρους κοντά σε αυτούς που εκείνη επιθυμεί και θεωρεί συμφέροντες. Το δεύτερο μήνυμα σχετίζεται με τα "παιχνίδια" στο ταμπλό που θεωρεί ότι αλλοιώνουν τα δεδομένα της συζήτησης. Από την άλλη φυσικά η Παντεχνική επιχειρεί να μεγιστοποιήσει υπέρ της τις συνθήκες συνεργασίας και για αυτό το λόγο εμφανίστηκε αρχικά πιο "διπλωματική" στην απάντησή της.

Γνωρίζει, φυσικά, η διοίκηση της εταιρείας ποιος όμιλος είναι ισχυρότερος, ωστόσο είναι λογικό να έχει διαφορετική άποψη για την αξία της Παντεχνικής και να επιδιώκει το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα.

Φαίνεται, δηλαδή, ξεκάθαρα, ότι πλέον έχουμε φτάσει στο σημείο εκείνο που αργά ή γρήγορα η ιστορία θα λήξει. Είναι, επίσης, προφανές ότι οι δύο όμιλοι βρίσκονται πολύ κοντά, πιο κοντά από ποτέ, καθώς για πρώτη φορά υπήρξε και επίσημη παραδοχή συζητήσεων για συγχώνευση. Μέχρι τώρα, οι ανακοινώσεις άφηναν να διαφανούν οι ζυμώσεις, αλλά ουδέποτε γινόταν επίσημη παραδοχή διαπραγματεύσεων με στόχο την συγχώνευση. Το πόσο μικρή είναι η απόσταση μέχρι το τέλος θα φανεί ίσως και τις επόμενες ημέρες. Πάντως, και οι μικρότερες αποστάσεις μπορεί ενίοτε να φαίνονται μεγάλες. Εξάλλου, συνήθως τα τελευταία μέτρα κάθε διαδρομής είναι και τα δυσκολότερα.