ΔΕΗ: Αναζητά ισορροπία λόγω εξόδου από τον MSCI Greece

Σημαντικές, πλην σχετικά βραχυπρόθεσμες, επιπτώσεις για τη μετοχή της ΔΕΗ αναμένεται να έχει η διαγραφή του τίτλου από το δείκτη MSCI Standard Greece, έπειτα από την εξαμηνιαία αναθεώρησης των δεικτών του οίκου.

Μετά την ολοκλήρωση των συναλλαγών της 29ης Μαiου στο Χ.Α., η μετοχή της Επιχείρησης θα μεταφερθεί στο δείκτη MSCI Small Cap (μαζί με τη μετοχή των ΕΛΠΕ), κάτι που αυτόματα μεταφράζεται σε rebalancing των θέσεων που διατηρούν θεσμικά χαρτοφυλάκια. Σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών της HSBC για τις επιπτώσεις που δυνητικά θα μπορούσαν να προκύψουν, η εν πολλοίς μη αναμενόμενη διαγραφή (η ΔΕΗ συμμετείχε με ποσοστό στάθμισης 4,3%) μπορεί να οδηγήσει σε πωλήσεις έως και 5,8 εκατ. μετοχών που αντιστοιχούν σε συναλλακτικό όγκο 15 συνεδριάσεων.

Ήδη στη χθεσινή συνεδρίαση ο όγκος των συναλλαγών στη μετοχή της ΔΕΗ σχεδόν τετραπλασιάστηκε σε σχέση με το μέσο όρο των προηγούμενων εβδομάδων, φθάνοντας τα 867 χιλιάδες τεμάχια. Ο τίτλος έκλεισε με απώλειες 5,65% και διαμορφώθηκε στα 5,18 ευρώ, με χαμηλό ημέρας τα 5,11 ευρώ.

Η εξέλιξη αυτή έρχεται σε μια περίοδο που ο τίτλος είχε ανακτήσει δυνάμεις και “είδε” τιμές ακόμη και στα 6 ευρώ, προερχόμενος από τα χαμηλά έτους των 4,30 προ ολίγων ημερών. Η κεφαλαιοποίηση της Επιχείρησης έχει κατέλθει στα 1,2 δισ. ευρώ, με την πλειονότητα των οίκων να αποτιμούν την εταιρεία σημαντικά υψηλότερα.

Η Alpha Finance σε προ ημερών έκθεσή της ανέφερε πως οι προοπτικές για την εταιρεία δείχνουν καλύτερες, παρά τις ανησυχίες σε επίπεδο ρευστότητας και ρυθμίσεων. Η ΑΧΕ αναβάθμισε κατά περίπου 30% τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή της ΔΕΗ για το διάστημα 2015-2016, κυρίως λόγω των εκτιμήσεων για χαμηλότερες ενεργειακές τιμές, ωστόσο προχώρησε σε μείωση της τιμής στόχου στα 9,50 ευρώ (από 16,80 ευρώ προηγπυμένως), τιμή που παραμένει σημαντικά υψηλότερη από την τρέχουσα.

Η μείωση αντανακλά τις ανησυχίες και για το ρίσκο χώρας που εάν παραμείνει αυξημένο, σημειώνει η ΑΧΕ, η Επιχείρηση ενδέχεται να αντιμετωπίσει θέματα ρευστότητας, που για την ώρα είναι διαχειρίσιμα. Πάντως, η Alpha Finance εκτιμά πως οι προβλέψεις που έχει αναλάβει η εταιρεία παραμένουν ζήτημα.

Πάντως, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τη μετοχή της ΔΕΗ είναι μια πιθανή μείωση των τιμολογίων, στο πλαίσιο της πολιτικής που έχει εξαγγελθεί από την κυβέρνηση. Πάντως σύμφωνα με τους αναλυτές το συγκεκριμένο σενάριο δε θεωρείται το επικρατέστερο, καθώς αναμένονται επιπλέον έσοδα για τη ΔΕΚΟ από μια άλλη πηγή. Συγκεκριμένα η εταιρεία αναμένει την διευθέτηση της εκκρεμότητας που υπάρχει για τις λεγόμενες Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας, που θα πρέπει να αναπροσαρμοστούν. Έτσι ακόμη και σε περίπτωση που μειωθούν τα τιμολόγια, είναι πολύ πιθανό να ισοσκελιστεί η απώλεια από τις αυξήσεις στις ΥΚΩ. 

Την ίδια στιγμή η ΔΕΗ έχει αυξημένες ανάγκες σε κεφάλαια ενόψει του επενδυτικού της προγράμματος και της κατασκευής της νέας μονάδας της Πτολεμαΐδας. Οι ανάγκες εκτιμώνται σε 300 εκατ. ευρώ για το 2015, ποσό που δύσκολα θα μπορέσει να συγκεντρώσει η ΔΕΗ. Εάν μάλιστα υπάρξει μείωση των τιμολογίων τότε όχι μόνο η ΔΕΗ αλλά συνολικά η εγχώρια αγορά ηλεκτρισμού αναμένεται να αντιμετωπίσει προβλήματα ρευστότητας αφού για μείωση των τιμολογίων κατά 5% η ΔΕΗ θα πρέπει να αντλήσει επιπλέον ρευστότητα της τάξης των 280 εκατ. ευρώ από το εγχώριο τραπεζικό σύστημα.


N. Xρυσικόπουλος