Turnaround στην Ελλάδα για τον Τιτάνα

Σαφή σημάδια ανάκαμψης της ελληνικής αγοράς διαπιστώνει η διοίκηση της τσιμεντοβιομηχανίας Τιτάν, έπειτα από σειρά πτωτικών τριμήνων που είχαν “βυθίσει” τη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου που προερχόταν από τις εγχώριες δραστηριότητες.

Η διοίκηση του ομίλου στο πλαίσιο της τηλεδιάσκεψης που ακολούθησε της ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων για το 2014, ανέφερε πως πέρυσι η ελληνική αγορά κατέγραψε αύξηση στην κατανάλωση τσιμέντου, συγκριτικά με τα πολύ χαμηλά επίπεδα του 2013. Αιτία, σε σημαντικό βαθμό, η επανεκκίνηση της κατασκευής των μεγάλων οδικών αξόνων, στοιχείο που επιτρέψει αισιοδοξία και για το 2015 καθώς φέτος αναμένεται να κορυφωθεί η κατασκευαστική δραστηριότητα σε αυτό το επίπεδο. Η διοίκηση εκτιμά πως την εφετινή χρήση, η κατανάλωση τσιμέντου θα κυμανθεί περίπου στα επίπεδα του 2014 λόγω της εκτέλεσης των έργων των οδικών αξόνων, στο βαθμό που αυτά συνεχιστούν απρόσκοπτα.

Σύμφωνα με την ενημέρωση της εταιρείας, την περυσινή χρονιά οι πωλήσεις στην Ελλάδα ήταν αυξημένες σε ποσοστό 14% έναντι του 2013, ενώ σε επίπεδο EBITDA καταγράφηκε υπερδιπλασιασμός (37,1 εκατ. ευρώ, έναντι 14,3 εκατ. ευρώ το 2013). Όπως προκύπτει από τα στοιχεία, το EBITDA του ομίλου από την ελληνική αγορά (διάγραμμα), από τα χαμηλά εξαετίας που καταγράφηκαν στο τέλος του 2014, έχουν αρχίσει να βελτιώνονται σταθερά τα επόμενα τρίμηνα. Συνολικά, ο κύκλος εργασιών του τομέα Ελλάδας και Δυτικής Ευρώπης πέρυσι ανήλθε σε 285 εκατ. ευρώ, ενώ τα λειτουργικά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 37 εκατ. ευρώ. 



Ωστόσο, προβληματισμός υφίσταται από το γεγονός ότι η ιδιωτική κατανάλωση που αποτελεί τον κορμό της οικοδομικής δραστηριότητας παραμένει τελείως υποτονική. Οι επικεφαλής του ομίλου τόνισαν πως σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, ο συνολικός όγκος οικοδομικών αδειών για το 11μηνο του 2014 μειώθηκε κατά 14,5% έναντι του 2013 και, μετά από 9 διαδοχικά χρόνια μείωσης, ανέρχεται στο 14% περίπου του επιπέδου του 2005. Για την εταιρεία, οι δυσμενείς οικονομικές και δημογραφικές συνθήκες, σε συνδυασμό με το υψηλό απόθεμα απούλητων κατοικιών έχουν αδρανοποιήσει τη στεγαστική οικοδομική δραστηριότητα. Σύμφωνα με στοιχεία της εταιρείας, η κατανάλωση τσιμέντου στην Ελλάδα έχει υποχωρήσει κατά 80% σε σχέση με το peak του 2006 και ουσιαστικά έχει επιστρέψει σε επίπεδα της δεκαετίας του 1965.

Δανεισμός

Η διαδικασία απομόχλευσης του ομίλου συνεχίστηκε και το 2014, με τον όμιλο να δημιουργεί θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 90 εκατ. ευρώ (έναντι 136 εκατ. το 2013). Ο καθαρός δανεισμός στο τέλος του έτους διαμορφώθηκε στα 541 εκατ. ευρώ, όταν στις αρχές του 2009 ξεπερνούσε το 1,1 δισ. ευρώ. Έτσι, σήμερα βρίσκεται σε επίπεδα χαμηλότερα του μισού από τα επίπεδα των αρχών του 2009.
Με τον όμιλο να επιστρέφει σε κερδοφορία έπειτα από δύο ζημιογόνες χρήσεις, με τη βοήθεια και από την ενδυνάμωση του δολαρίου και της αιγυπτιακής λίρας έναντι του ευρώ, η διοίκηση εμφανίστηκε θετική για τις προοπτικές του 2015, παρά τις προκλήσεις, όπως αναφέρθηκε, κυρίως λόγω των προοπτικών σε ΗΠΑ (η ζήτηση για δομικά υλικά παραμένει αυξανόμενη, τρίτος χρόνος ανάκαμψης) και Αίγυπτο (εξομαλύνεται η κατάσταση, αναθερμαίνεται η κατασκευαστική και οικοδομική δραστηριότητα).

Τι λένε οι αναλυτές

Για τους περισσότερους αναλυτές, τα αποτελέσματα του Τιτάνα ήταν θετικά και κινήθηκαν εντός των εκτιμήσεων, ενώ θετικά αξιολογήθηκε τη επιστροφή κεφαλαίου και η διανομή μερίσματος (0,30 ευρώ/μετοχή). Ωστόσο, επισημαίνουν την απαιτητική αποτίμηση του ομίλου.

Η Piraeus Sec. θεωρεί πως νέα project όπως λόγου χάρη η παραχώρηση των 14 περιφερειακών αεροδρομίων και οι παρεμβάσεις που θα πραγματοποιηθούν από τους επενδυτές-αναδόχους, θα μπορούσαν να αυξήσουν την κατανάλωση και το ενδιαφέρον για τουριστικές κατοικίες στην Ελλάδα. Αντίστοιχα, η Axia τονίζει πως παραμένει αισιόδοξη για τις προοπτικές του ομίλου, κυρίως λόγω των προσδοκιών για αύξηση των όγκων και σημαντική βελτίωση των περιθωρίων στις ΗΠΑ.

Ν. Χρυσικόπουλος