Grivalia: Πώς εγκατέλειψε τις ζημιές εν μέσω κρίσης

Σημαντικά βελτιωμένες είναι οι επιδόσεις του 2014 της Grivalia Properties (πρώην Eurobank Properties) σε σύγκριση με το 2013, με το αρνητικό πρόσημο να έχει εγκαταλείψει το σύνολο των μεγεθών της εισηγμένης εταιρείας επένδυσης σε ακίνητη περιουσία. 

Τι φανερώνει η αναλυτικότερη εξέταση των οικονομικών καταστάσεων της εταιρείας; Ότι κατά τη χρήση του 2014, εκτός από την σημαντική άνοδο της καθαρής κερδοφορίας σε 49,9 εκατ. ευρώ από 2,7 εκατ. ευρώ, η Grivalia εμφάνισε:

-κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων ύψους 48,8 εκατ. ευρώ από αρνητικά Ebit 11,6 εκατ. ευρώ

-περίπου 10 φορές περισσότερα κέρδη προ φόρων που ανήλθαν σε 54,1 εκατ. ευρώ έναντι 5,4 εκατ. ευρώ.

- κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών, επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων ύψους 49 εκατ. έναντι αρνητικών Ebitda 11,6 εκατ. ευρώ

-μικτό αποτέλεσμα από την επενδυτική δραστηριότητα ύψους 53,9 εκατ. ευρώ έναντι -8,8 εκατ. ευρώ, μεταβολή που σηματοδοτεί ότι η υλοποίηση επενδύσεων έχει πάψει να επιφέρει ζημιές. 

Επενδύσεις 210 εκατ. ευρώ
Σύμφωνα με την εισηγμένη, κατά το 2014 οι αξίες των ακινήτων της Grivalia σταθεροποιήθηκαν και ως αποτέλεσμα η αξία του χαρτοφυλακίου αυξήθηκε κατά 4,8 εκατ. ευρώ έναντι ζημιάς 43,1 εκατ. το 2013. Ταυτόχρονα, κατά τη χρήση του 2014 η εταιρεία υλοποίησε επενδύσεις συνολικής αξίας 210 εκατ. ευρώ, κίνηση που οδήγησε σε αύξηση του κύκλου εργασιών στα 50,6 εκατ. έναντι περίπου 37 εκατ. ευρώ. Αντίθετα, στα υφιστάμενα κατά την 31/12/2013 ακίνητα παρουσιάζεται μείωση των μισθωμάτων λόγω επαναδιαπραγμάτευσης των συμβάσεων κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2013.

Η απόκτηση των 14 κρατικών ακινήτων sale & leaseback (πώληση & επαναμίσθωση) προς 145,8 εκατ. ευρώ και η ολοκλήρωση της αύξησης κατά 50 εκατ. ευρώ του μετοχικού κεφαλαίου της θυγατρικής Cloud Hellas (διαθέτει χαρτοφυλάκιο 4 ακινήτων εκμισθωμένων στις αλυσίδες Praktiker, Carrefour-Μαρινόπουλος και McDonalds ανήκουν στις μεγαλύτερες επενδύσεις της εισηγμένης για το 2014. 

Έτσι, τέλη του 2014 το χαρτοφυλάκιο της Grivalia είχε συνολική εκμισθώσιμη επιφάνεια περίπου 619.129 τ.μ., με εύλογη αξία 729,3 εκατ. ευρώ και περιελάμβανε 75 ακίνητα από τα οποία δύο εμπορικά ακίνητα στη Σερβία και τρία στην Ρουμανία.

Πόσο φόρο πλήρωσε η ΑΕΕΑΠ το 2014; Περίπου 4,2 εκατ. ευρώ έναντι 2,7 εκατ. το 2013 (+ 1,5 εκατ. ή 54%), με την αύξηση να οφείλεται, σύμφωνα με τη Grivalia, κατά κύριο λόγο στον ενιαίο φόρο ιδιοκτησίας ακινήτων (ΕΝΦΙΑ). Ο τελευταίος αντικατέστησε το ειδικό τέλος ηλεκτροδοτούμενων επιφανειών και το φόρο ακίνητης περιουσίας που ίσχυαν έως και το 2013.

Όσον αφορά τα χρηματοοικονομκά μεγέθη, οι βραχυπρόθεσμες διαμορφώθηκαν στα 16,1 εκατ. ευρώ το 2014 (από 70,3 εκατ.), ενώ οι μακροπρόθεσμες ανήλθαν σε 59,7 εκατ. ευρώ (από 65,3 εκατ.). Ο δανεισμός, συμπεριλαμβανομένων των υποχρεώσεων χρηματοδοτικών μισθώσεων, περιορίστηκε σε 7,2 εκατ. ευρώ από 70,3 εκατ. ευρώ λόγω και της πρόωρης αποπληρωμής υφιστάμενου ομολογιακού δανείου (55,1 εκατ.) της Cloud Hellas μέσω του ποσού της ΑΜΚ (50 εκατ.) και των ταμειακών διαθεσίμων της. 

Ως αποτέλεσμα, σημαντική βελτίωση κατέγραψαν οι δείκτες: 

-γενικής ρευστότητας (σύνολο κυκλοφορούντος ενεργητικού προς βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις) διαμορφώθηκε σε 12 x από 2,8 x

-συνολικού δανεισμού προς σύνολο ενεργητικού που περιορίστηκε στο 7% από 16% και

- δανείων προς επενδύσεις που περιορίστηκαν στο 9% έναντι 22% 

Η εσωτερική λογιστική αξία της μετοχής (N.A.V.) διαμορφώθηκε σε 8,45 ευρώ (από 10,34 ευρώ).

Τι βλέπει για το 2015
Όπως αναφέρει η εταιρεία στην οικονομική έκθεσή της, η προκήρυξη εκλογών στο τέλος του 2014 προκάλεσε αστάθεια στις αγορές η οποία αναμένεται να υποχωρήσει με τη δέσμευση της κυβέρνησης για την ευρωπαϊκή πορεία της χώρας.

Η προοπτική ανάκαμψης της κτηματαγοράς επηρεάζεται σημαντικά από την υποχώρηση της αβεβαιότητας για την ελληνική οικονομία και την ενίσχυση των προοπτικών βελτίωσής της. Κατά την εταιρεία, συνδέεται άμεσα με το μακροοικονομικό και μικροοικονομικό περιβάλλον, με την επιστροφή ρευστότητας στη χώρα και με τη δημοσιονομική και φορολογική σταθερότητα.

Το 2014 χαρακτηρίστηκε από αυξημένη επενδυτική δραστηριότητα στο κλάδο των ακινήτων σε σχέση με προηγούμενες χρονιές και σχετική σταθεροποίηση των εμπορικών αξιών. Ειδικότερα η σταθεροποιητική τάση των εμπορικών αξιών αφορά κατά κύριο λόγο τα πρώτης κατηγορίας κτήρια (prime buildings) ενώ στα δεύτερης κατηγορίας επαγγελματικά ακίνητα αναμένεται να συνεχιστεί η πίεση ως προς τις εμπορικές τους αξίες και τα μισθώματα.

Τέλος, η Grivalia εκτιμά ότι τα έσοδα από μισθώματα για το 2015 θα παρουσιάσουν περαιτέρω αύξηση ως αποτέλεσμα των νέων επενδύσεων που πραγματοποίησε το 2014.

dimitris.delevegos@capital.gr