Αυξήσεις κεφαλαίου και recovery ενισχύουν την ΕΧΑΕ

Ο δεύτερος γύρος της κεφαλαιακής ενδυνάμωσης των τραπεζών και οι επικείμενες δημόσιες εγγραφές λειτουργούν ως καταλύτες.

Από τον Ηλία Γ. Μπέλλο


Με ρευστότητα της τάξης των 162,8 εκατ. ευρώ και μπροστά της τον δεύτερο γύρο ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών, που υπολογίζεται από την αγορά να την προικοδοτήσει με πρόσθετα έσοδα της τάξης των 2,2 εκατ. ευρώ, η ΕΧΑΕ εμφανίζεται από τους αναλυτές ως μια από τις σταθερές αξίες στο χρηματιστηριακό recovery που πραγματοποιείται στην ελληνική αγορά.

Αυτός είναι, άλλωστε, και ο λόγος που ξένοι και εγχώριοι επενδυτές έχουν οδηγήσει την κεφαλαιοποίηση της κοντά στα επίπεδα των 580 εκατ. ευρώ (με υψηλό τα 9,50 ευρώ, η μετοχή βρίσκεται στα 8,84 ευρώ), ενώ στο μετοχικό της κεφάλαιο συμμετέχουν εδώ και καιρό ξένοι επενδυτικοί οίκοι, όπως η Franklin Templeton (5,030%) και τελευταίως η London & Amsterdam Trust Co. Ltd (5,01%). Η μετοχή του ομίλου έχει σημειώσει κέρδη της τάξης του 100% στο 12μηνο και του 10% από την αρχή του έτους και πλέον βρίσκεται σε διαπραγμάτευση σε υψηλά τεσσεράμισι ετών.

Η επιστροφή
Το management της ΕΧΑΕ θα προτείνει στην ετήσια τακτική γενική συνέλευση των μετόχων την επιστροφή κεφαλαίου ύψους 0,20 ευρώ ανά μετοχή και όχι μέρισμα, διότι, λόγω των εταιρικών μετασχηματισμών που υλοποιήθηκαν στο τέλος του 2013 στις εταιρείες του ομίλου και την έκτακτη φορολογία των αφορολογήτων αποθεματικών της φετινής χρονιάς, δεν έχει τη δυνατότητα να διανείμει τα κέρδη μέσω καταβολής μερίσματος κατά τη φετινή χρήση.

Η «φτωχή», όμως, απόδοση (δεν ξεπερνά το 2,5% με βάση τα τρέχοντα επίπεδα τιμών) οδήγησε την Piraeus Securities να αναφέρει ότι η εισηγμένη θα μπορούσε να προχωρήσει σε πολύ υψηλότερη επιστροφή, της τάξης των 0,49 ευρώ, δεδομένου ότι στο ταμείο βρίσκονται 162,8 εκατ. ευρώ, περίπου το 26% της τρέχουσας χρηματιστηριακής αξίας της ΕΧΑΕ.

Οι αναλυτές σημειώνουν, επίσης, πως η βελτίωση της συναλλακτικής δραστηριότητας στο Χρηματιστήριο και η ανακεφαλαιοποίηση των συστημικών τραπεζών πέρυσι έδωσαν σημαντική ώθηση στα μεγέθη του ομίλου.

Τα ενοποιημένα καθαρά κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν σε 32,3 εκατ. ευρώ (έναντι 11,9 εκατ. το 2012), ενώ ο κύκλος κύριων εργασιών ανέβηκε, έτσι, στα 81,5 εκατ. ευρώ, από τα οποία 42,4 εκατ. προήλθαν από την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και τη δημόσια προσφορά της Coca-Cola HBC).

Αλλά και χωρίς τα παραπάνω, ο κύκλος κύριων εργασιών των 39,1 εκατ. που μένει είναι αυξημένος κατά 18,5% από το 2012. Ο τζίρος ενισχύθηκε και συνεχίζει να ενισχύεται επίσης από τη διαπραγμάτευση, την εκκαθάριση και τον διακανονισμό των warrants των τραπεζών, τα οποία από την εισαγωγή τους έως το τέλος του έτους κάλυψαν το 11,3% της αξίας συναλλαγών. Στις συνήθεις δραστηριότητές της, ο κύκλος εργασιών εμφανίζεται επίσης ενισχυμένος.

Τι αναμένουν οι αναλυτές για τα επόμενα τρίμηνα; Βασικός καταλύτης για την ΕΧΑΕ είναι οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών και οι επικείμενες δημόσιες εγγραφές για την εισαγωγή εταιρειών που εξετάζονται, όπως της ΔΕΠΑ ή της Ελληνικής Τεχνοδομικής Άνεμος. Όμως το αυξημένο free float και τα ενισχυμένα κεφάλαια των τραπεζών, σύμφωνα με την Piraeus Securities, αναμένεται να προσφέρουν ώθηση στον τζίρο των συναλλαγών και να βελτιώσουν περαιτέρω τα έσοδα της ΕΧΑΕ.

Παράλληλα, η διατήρηση της Ελλάδας από πλευράς FTSE στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών (Developed Markets), με την παράλληλη κατάταξή της σε αναπτυσσόμενη αγορά (Emerging Market) από τον MSCI, έχει οδηγήσει στη συνεχή αύξηση των κεφαλαίων υπό διαχείριση που επενδύουν στην Ελλάδα, κάτι που αναμένεται και στα επόμενα τρίμηνα, καθώς βελτιώνεται το κλίμα στην οικονομία.

* Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 29ης Μαρτίου