Coca-Cola 3E: Άνοδος 18% στα καθαρά κέρδη 9μήνου (update2)

Αύξηση 18% στα καθαρά κέρδη 9μήνου ανακοίνωσε η Coca-Cola 3E. Τα εν λόγω κέρδη ανήλθαν στα 363 εκατ. ευρώ, με τον όγκο των πωλήσεων να ενισχύεται κατά 10% στα 1,33 δισ. unit cases. Σημειώνεται πως τα κέρδη της Coca- Cola 3Ε κινήθηκαν υψηλότερα των προβλέψεων των αναλυτών.

Τα λειτουργικά κέρδη για την όμιλο της ελληνικής εταιρείας εμφιαλώσεως κατέγραψαν αύξηση 12% διαμορφούμενα στα 506 εκατ. ευρώ.

Τα κέρδη ανά μετοχή στο εξεταζόμενο διάστημα παρουσιάζουν αύξηση 17% διαμορφούμενα στα 1,51 ευρώ.

Σε επίπεδο γ΄ τριμήνου τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 16% στα 172 εκατ. ευρώ, με τον όγκο των πωλήσεων να παρουσιάζει αύξηση 10% στα 500 εκατ. unit cases.

Ειδικότερα, όπως αναφέρει σχετική ανακοίνωση, η Coca-Cola Ελληνική Εταιρεία Εμφιαλώσεως Α.Ε. παρουσίασε ισχυρή αύξηση των λειτουργικών της κερδών (EBIT) και των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά το εννεάμηνο, γεγονός που αποδίδεται στις πρωτοβουλίες της διοίκησης για υψηλή οργανική αύξηση του όγκου πωλήσεων και των εσόδων. Οι πρωτοβουλίες αυτές αντιστάθμισαν  σε μεγάλο βαθμό τις  πιέσεις από το υψηλότερο κόστος πρώτων υλών, οι οποίες διατηρήθηκαν και κατά το τρίτο τρίμηνο.

Σύμφωνα με την εταιρεία, ο όγκος πωλήσεων, μη συνυπολογιζομένων των πρόσφατων εξαγορών σε Σερβία, Κύπρο και Ιταλία, αυξήθηκε κατά περίπου 10% το εννιάμηνο του 2006. Συμπεριλαμβανομένων των εξαγορών, ο όγκος πωλήσεων αυξήθηκε κατά 12% και 15% για το εννιάμηνο και το τρίτο τρίμηνο του 2006 αντίστοιχα.

Ο κος Δώρος Κωνσταντίνου, Διευθύνων Σύμβουλος της Coca-Cola Τρία Έψιλον, δήλωσε:

"Η συνεχής υψηλή οργανική αύξηση του όγκου πωλήσεων κατά το τρίτο τρίμηνο, σε συνδυασμό με την αποτελεσματική στρατηγική διαχείρισης των εσόδων, μας επέτρεψε να διατηρήσουμε την δυναμική των θετικών αποτελεσμάτων, παρά τις συνεχιζόμενες πιέσεις από την άνοδο κόστους των πρώτων υλών. Ως εκ τούτου, πιστεύουμε ότι έχουμε την δυνατότητα να επιτύχουμε υψηλότερους στόχους ως προς τα συνολικά ετήσια κέρδη μας.

Οι επενδυτικές μας πρωτοβουλίες συνεχίζουν να αποδίδουν εξαιρετικά αποτελέσματα, καθώς όλες οι κατηγορίες των προϊόντων μας διαγράφουν ανοδική πορεία, ιδίως το διευρυνόμενο χαρτοφυλάκιό μας σε μη-ανθρακούχα αναψυκτικά. Σε συνδυασμό με τις επιλεκτικές εξαγορές που συνάδουν με τη στρατηγική μας αλλά και την περαιτέρω ενίσχυση του δικτύου διανομής μας, είμαστε πεπεισμένοι ότι το μακροχρόνιο επιχειρηματικό μας μοντέλο θα εξακολουθήσει να υποστηρίζει την αύξηση των κερδών μας".

Προβλέψεις για το σύνολο του 2006

Στην ανακοίνωση η διοίκηση της Coca-Cola 3E αναφέρει ότι έπειτα από την θετική απόδοση στο εννεάμηνο του 2006 και παρά τις προκλήσεις που παρουσιάζει το ευρύτερο περιβάλλον είναι πεπεισμένοι ότι μπορεί να επιτύχει υψηλότερους οικονομικούς στόχους το τρέχον έτους.

Οι στόχοι της εταιρείας για το 2006, περιλαμβανομένων των πρόσφατων εξαγορών της Fonti Del Vulture και της Yoppi, μαζί με αυτές των εταιρειών Αφοι Λανίτη και Fresh & Co. έχουν ως εξής:

* Αύξηση όγκου πωλήσεων κατά περίπου 11%

* Αύξηση λειτουργικού κέρδους προ φόρων και τόκων (EBIT) κατά περίπου 12%-13%

* Κέρδος ανά μετοχή €1.54-1.56, δηλαδή αύξηση κατά περίπου 15%-16%

* Ο δείκτης απόδοσης επενδεδυμένων κεφαλαίων (ROIC) αναμένεται να βελτιωθεί κατά 85 μονάδες βάσης.

Σημειώνεται πως η διοίκηση της εταιρείας αναμένει αύξηση όγκου πωλήσεων για την πλήρη χρήση κατά περίπου 11% (έναντι περίπου 9% προηγουμένως) με οργανική αύξηση περίπου 8.5% (έναντι περίπου 6.5% προηγουμένως). Οι εξαγορές των Fresh & Co, Αφοι Λανίτη, Fonti Del Vulture και Yoppi που πραγματοποιήθηκαν το 2006, αναμένεται να συμβάλλουν κατά περίπου 2.5% στην αύξηση του όγκου πωλήσεων, κατά περίπου 1% στην αύξηση των λειτουργικών κερδών (EBIT), και κατά €0.01 στο κέρδος ανά μετοχή κατά το 2006.

Παράλληλα, επισημαίνεται ότι έχει αναβαθμίσει τα κέρδη ανά μετοχή από την προηγούμενη κατευθυντήρια γραμμή €1.50-1.53 σε €1.54-1.56. Περίπου ένα τρίτο από αυτή την αύξηση των κερδών ανά μετοχή, προέρχεται από βελτίωση των λειτουργικών κερδών ενώ δύο τρίτα προέρχονται από τον χαμηλότερο αναμενόμενο πραγματικό φορολογικό συντελεστή για την πλήρη χρήση 22%.

Επίσης, σημειώνεται ότι καθώς η εταιρεία συνεχίζει να επενδύει στην ανάπτυξη των επιχειρηματικών της δραστηριοτήτων, προβλέπει ότι οι καθαρές κεφαλαιουχικές μας δαπάνες θα ανέλθουν σε €480 εκατ. περίπου για το έτος, περιλαμβανομένων κεφαλαιουχικών δαπανών που σχετίζονται με τις εξαγορές του τρέχοντος έτους, αλλά μη συνυπολογιζομένου του ενιαίου εργοστασίου που θα καλύπτει τις ανάγκες όλης της Ιρλανδίας.

Επιπλέον, αναφέρεται ότι καθώς οριστικοποιείται η διαδικασία τριετούς επιχειρηματικού σχεδιασμού, είναι πεπεισμένοι ότι η επιχειρηματική της δραστηριότητα παρουσιάζει περαιτέρω ευκαιρίες ανάπτυξης και ως εκ τούτου αναμένει ότι οι στόχοι της για το 2007 θα είναι σύμφωνοι με το μοντέλο της μακροπρόθεσμης ανάπτυξής της.

Οι πρώτες αντιδράσεις των αναλυτών

Σχολιάζοντας τα οικονομικά αποτελέσματα της Coca-Cola 3E η HSBC αναφέρει ότι η κατά 19% αύξηση των καθαρών κερδών στο γ’ τρίμηνο του έτους κινήθηκε υψηλότερα των εκτιμήσεών της, κυρίως λόγω του χαμηλότερου συντελεστή φορολόγησης. Επίσης, στα θετικά σημεία των αποτελεσμάτων επισημαίνει το γεγονός ότι ο οργανικός όγκος των πωλήσεων ενισχύσθηκε στις ανεπτυγμένες αγορές κατά 3% στο γ’ τρίμηνο του έτους, ύστερα από ένα "δύσκολο" πρώτο εξάμηνο με τις συνθήκες της αγοράς να είναι περισσότερο δύσκολες σε Ελλάδα, Αυστρία και Ελβετία.

Επίσης, επισημαίνει ότι σε συνέχεια των "ισχυρών" αποτελεσμάτων η διοίκηση της εταιρείας αναβάθμισε τις εκτιμήσεις της και προβλέπει ενίσχυση στον οργανικό όγκο κατά 8,5% (σε σχέση με 6,5% πριν) με τα κέρδη ανά μετοχή να ενισχύονται κατά 15-16% στα 1,54-1,56 ευρώ (από 12-14% που εκτιμούσε πριν.

Σημειώνεται πως η HSBC έχει θέσει την τιμή-στόχο των 31 ευρώ και τη σύσταση "overweight” για τη μετοχή της Coca-Cola 3E.

Εξάλλου όπως μεταδίδει το Dow Jones Newswires επικαλούμενο δηλώσεις της κ. Μαίρης Ψυλλάκη της Ρ&Κ τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου της Coca-Cola 3Ε είναι ανάλογα των προβλέψεων, όμως η αναβάθμιση των εκτιμήσεων από πλευράς διοίκησης της εισηγμένης, είναι πιθανό να οδηγήσει σε αναθεωρήσεις των συστάσεων.

"Καθώς η διοίκηση αναβάθμισε τις προβλέψεις της είναι πιθανό να αλλάξουμε την τιμή-στόχο και τη σύσταση μας” δήλωσε η κ. Ψυλλάκη, προσθέτοντας ότι η "ισχυρή" ανάπτυξη των ανεπτυγμένων αγορών αποτελεί καλοδεχούμενη εξέλιξη μετά από ορισμένα “απογοητευτικά” τρίμηνα.

H Citigroup χαρακτηρίζει "ισχυρά" τα αποτελέαμτα εννεαμήνου που ανακοίνωσε η Coca-Cola 3E σημειώνοντας πως τα καθαρά κέρδη κινήθηκαν υψηλότερα των εκτιμήσεων. Ωστόσο, επισημαίνει ότι αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο χαμηλότερο συντελεστή φορολόγησης αλλά και στα κέρδη προ φόρων και τόκων τα οποία ήταν επίσης υψηλότερα των εκτιμήσεων.

Παράλληλα, εκτιμά πως τα νέα από τις αναπτυσσόμενες αγορές "ήταν καλά", προσθέτοντας ότι οι ανεπτυγμένες αγορές δείχνουν σημάδια βελτίωσης. Επίσης, αναφέρεται στην αναθεώρηση των εκτιμήσεων της διοίκησης της ελληνικής εταιρείας εμφιαλώσεως, ενώ σημειώνει πως η μετοχή της Coca-Cola 3E διαπραγματεύεται 15,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007 και με discount σε σχέση με την πλειονότητα των ευρωπαικών εταιρειών εμφιαλώσεως.

Θετική εμφανίζεται και η Goldman Sachs για την Coca-Cola 3E, η οποία επισημαίνει κι εκείνη από την πλευρά της ότι τα αποτελέσματα της ελληνικής εταιρείας εμφιαλώσεως ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις. Αναφερομένη στην αναβάθμιση των προβλέψεων της διοίκησης της εταιρείας όσον αφορά τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμά πως το ένα τρίτο της εν λόγω αναβάθμισης προέρχεται από τη βελτίωση των κερδών προ φόρων και τόκων και τα δυο τρίτα από το χαμηλότερο συντελεστή φορολόγησης.

Εξάλλου, εκτιμά πως η μετοχή της Coca-Cola 3E είναι πολύ πιθανό να αντιδράσει θετικά στα αποτελέσματα εννεαμήνου, αλλά και στην αναβάθμιση των εκτιμήσεων από πλευράς διοίκησης (η μετοχή σήμερα έκλεισε με κέρδη 3,74% στα 26,60 ευρώ). Επίσης, εκτιμά πως δεδομένων των πιέσεων από τα κόστη κατά την άποψή της οι επενδυτές ανησυχούν.

Υψηλότερα των προβλέψεων εκτιμά και η Credit Suisse πως ήταν τα αποτελέσματα της Coca-Cola 3E. Ο ξένος οίκος διατηρεί τη σύσταση "outperform” και τη 12μηνη τιμή-στόχο των 29 ευρώ,ενώ σημειώνει πως ο τίτλος διαπραγματεύεται 14,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007. Επίσης, αναφέρει ότι προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης της τάξης του 12% για τα κέρδη ανά μετοχή την ερχόμενη τριετία.

Τι ειπώθηκε στο conference call

Εναρμονισμένη με τις πραγματικές συνθήκες της αγοράς χαρακτήρισε η διοίκηση της Coca-Cola 3 την αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για το σύνολο του 2006, κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης που ακολούθησε την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων εννεαμήνου και απαντώντας σε σχετικό σχόλιο αναλυτή.

Παράλληλα, η διοίκηση της εταιρείας δήλωσε αισιόδοξη για τη Νιγηρία, καθώς -όπως ανέφερε- έχει ήδη υλοποιήσει επενδυτικές κινήσεις.

Επιπλέον, επισημάνθηκε ότι η εταιρεία παραμένει σταθερή στην αναζήτηση περαιτέρω ευκαιριών για εξαγορές.

Επίσης, κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης δόθηκε ιδιαίτερη βαρύτητα στις τιμές των πρώτων υλών για το 2007, με καταλυτική την επίδραση των τιμών της ζάχαρης (και του νέου καθεστώτος στην ΕΕ), αλλά και του αλουμινίου.

Ερωτηθής για τα οφέλη που προκύπτουν από το νέο καθεστώς για τη ζάχαρη στην Ευρωζώνη ανέφερε ότι με τη Βουλγαρία και τη Ρουμανία να εισέρχονται στην ΕΕ, το 65% της ζάχαρης θα προέρχεται πλέον από χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Εξάλλου, σχολιάζοντας τη δυναμική βασικών δραστηριοτήτων σε αγορές όπως η Ουγγαρία και η Τσεχία, η διοίκηση της ελληνικής εταιρείας εμφιαλώσεως σημείωσε ότι στις αναπτυσσόμενες αγορές γίνεται ισχυρότερη τόσο στον όγκο των πωλήσεων όσο και στα περιθώρια κέρδους.

Την ίδια στιγμή δήλωσε ικανοποιημένη από τις επιδόσεις των ανεπτυγμένων αγορών, μετά από ένα "δύσκολο" -όπως το χαρακτήρισε- 2004, χωρίς ωστόσο να δώσει περαιτέρω λεπτομέρειες όσον αφορά τα περιθώρια κέρδους.

Απαντώντας σε ερώτηση αναλυτή σχετικά με την πορεία της στην ελληνική αγορά, η διοίκηση της Coca-Cola 3E απάντησε πως δεν χάνει μερίδια αγοράς.

Επιπρόσθετα, επεσήμανε ότι αναζητά ευκαιρίες για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας των ενεργειών της στην ελληνική αγορά, όπως έχει δράσει σε άλλες αγορές που έχει παρουσία όπως για παράδειγμα της Ιταλίας.