Σπάει τα "κοντέρ" ο ΟΤΕ

του Νίκου Χρυσικόπουλου

Επιστροφή σε τιμές Οκτωβρίου 2009 για τον ΟΤΕ, με την πορεία της μετοχής να αντανακλά τις προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης του Οργανισμού και τα σημάδια βελτίωσης του κλίματος για την ελληνική οικονομία και τις εγχώριες επιχειρήσεις.

Η ραγδαία αποκλιμάκωση των spreads των ελληνικών ομολόγων που επιδρά και στο κόστος εξυπηρέτησης των επιχειρηματικών δανείων, η προσήλωση της διοίκησης στην υλοποίηση του επιχειρηματικού της σχεδίου, η διαρκής βελτίωση των οικονομικών αποτελεσμάτων και η σταθερή μείωση του δανεισμού της εταιρείας ήταν οι καταλύτες για την πορεία της μετοχής του Οργανισμού, τόσο από την αρχή του 2014 (+16,3% σε τέσσερις μόλις συνεδριάσεις), όσο και από τα χαμηλά του 2012.

Από το σημείο εκείνο (1,13 ευρώ τον Ιούνιο του 2012), η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 900%, διεκδικώντας τον τίτλο του απόλυτου recovery play στο Χρηματιστήριο. Ήδη από τις αρχές του 2013 η πλειονότητα των εγχώριων χρηματιστηριακών εταιρειών και των ξένων οίκων είχαν συμπεριλάβει τη μετοχή του ΟΤΕ στις κορυφαίες επιλογές.

Με σύσταση «αγορά» για τον τίτλο, η Eurobank Equities συνεχίζει να συμπεριλαμβάνει τον ΟΤΕ στη λίστα με τις κορυφαίες επιλογές της για την ελληνική αγορά. Οι αναλυτές της ΑΧΕ εκτιμούν πως ο τίτλος βρίσκεται ακόμη σε discount με βάση την εκτιμώμενη για το 2014 σχέση EV/EBITDA, τόσο για τις αναδυόμενες όσο και τις ανεπτυγμένες τηλεπικοινωνιακές αγορές. Εκτιμούν, δε, πως η μερισματική πολιτική του Οργανισμού θα αποκατασταθεί στην επόμενη οικονομική χρήση. Ήδη, η μετοχή του ΟΤΕ έχει κινηθεί πάνω από την τιμή-στόχο των 10,70 ευρώ που είχε θέσει η Eurobank Equities, αλλά και τις αντίστοιχες τιμές από τη Citi (10,50 ευρώ, από 9 ευρώ προηγουμένως), ακόμη και από την μέχρι πρότινος υψηλότερη, της IBG και της Pantelakis (αντίστοιχα στα 11 ευρώ).

Πλέον η ΙΒG τοποθετεί τον πήχη στα 12,50 ευρώ, με σύσταση “αγορά” λόγω του περιθωρίου ανόδου που βλέπει να διαθέτει η μετοχή την οποία και χαρακτηρίζει «ελκυστική». Η χρηματιστηριακή εξηγεί πως οδηγήθηκε στην αύξηση της τιμής-στόχου καθώς συμπεριέλαβε στο μοντέλο αποτίμησής τις «κρυμμένες» αξίες από το χαρτοφυλάκιο ακινήτων του ομίλου, το βελτιωμένο προφίλ που δημιούργησαν οι πρόσφατες αναβαθμίσεις από τις S&P και Moody’s και την εξοικονόμηση κόστους που θα προκύψει ως αποτέλεσμα του νέου προγράμματος εθελουσίας εξόδου.

Το τελευταίο στοιχείο, σύμφωνα με παράγοντες του τηλεπικοινωνιακού κλάδου και αναλυτές, θα λειτουργήσει καταλυτικά για την περαιτέρω μείωση των λειτουργικών εξόδων του ΟΤΕ, την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητάς του και τον εκσυγχρονισμό του. Εκτιμάται ότι από το τελευταίο πρόγραμμα οικειοθελούς αποχώρησης, το οποίο αποδέχθηκαν 1.827 εργαζόμενοι, η καθαρή ετήσια εξοικονόμηση για τον ΟΤΕ ανέρχεται σε περίπου 94 εκατ. ευρώ. Υπενθυμίζεται ότι τα προγράμματα οικειοθελούς αποχώρησης δεν επιβαρύνουν τα ασφαλιστικά ταμεία, καθώς ο ΟΤΕ καλύπτει το σύνολο του κόστους, περίπου 73,5 εκατ. ευρώ, των ασφαλιστικών εισφορών για την αυτασφάλιση των εργαζομένων που αποχώρησαν μέσω των προγραμμάτων.

Παράλληλα, ο ΟΤΕ αποκτά τη δυνατότητα προσλήψεων, κυρίως με στόχο την ενίσχυση της τεχνικής και εμπορικής εξυπηρέτησης. Ο ΟΤΕ έχει ήδη προχωρήσει σε περίπου 500 προσλήψεις νέων τεχνικών πεδίου, μηχανικών, πωλητών καταστημάτων και εταιρικών πωλητών.

Τι εκτιμούν τώρα οι αναλυτές για τη συνέχεια; Η Citi «βλέπει» ως καταλύτη την επέκταση του δικτύου VDSL και τη νέα τεχνολογία vectoring που προσφέρει υψηλής ταχύτητας broadband με ταχύτητες έως 100 Mbps. Παράλληλα αναμένει επιτάχυνση του momentum στη συνδρομητική τηλεόραση (ΟΤΕ TV), εκτιμώντας ότι η συγκεκριμένη δραστηριότητα προσθέτει αξία 1,2 ευρώ στη μετοχή, με την παραδοχή ότι η διείσδυση των πελατών του ΟΤΕ θα φτάσει το 50% της αγοράς.

Παράλληλα, οι αναλυτές εστιάζουν στο ότι στη σταθερή τηλεφωνία στην Ελλάδα σταδιακά σταθεροποιείται το μέσο έσοδο ανά πελάτη παρά τα ανταγωνιστικά και ρυθμιστικά εμπόδια, ενώ το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA αυξάνεται σταθερά χάρη στον αποτελεσματικότερο τρόπο λειτουργίας του Οργανισμού.