ΕΤΕ: Μικρό... καλάθι κρατούν οι αναλυτές για τα warrants

του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Χωρίς ιδιαίτερες προσδοκίες ξεκινά η περίοδος εκδήλωσης ενδιαφέροντος για τη συμμετοχή των επενδυτών στην πρώτη εξάσκηση των παραστατικών τίτλων που έχει εκδώσει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας με υποκείμενες μετοχές αυτές της Εθνικής Τράπεζας.

Από σήμερα Πέμπτη 19 Δεκεμβρίου οι κάτοχοι των warrants έχουν το δικαίωμα να τα εξασκήσουν, αγοράζοντας με κάθε παραστατικό τίτλο 8,22923881005499 μετοχές της Εθνικής, στην προκαθορισμένη τιμή των 4,3758 ευρώ ανά μετοχή. Ως ημερομηνία εξάσκησης έχει οριστεί η 27η Δεκεμβρίου.

«Από τη στιγμή που η Alpha Bank έδινε premium της τάξης του 25%-30% και το αναλογούν ποσό της εξάσκησης δεν ξεπέρασε τα 96 εκατ. ευρώ σε ονομαστική αξία μετοχών (περίπου 213 εκατ. κοινές μετοχές, ήτοι το 1,95% του συνολικού μετοχικού κεφαλαίου), εύκολα καταλήγει κανείς στο συμπέρασμα ότι στην Εθνική η κίνηση θα είναι περιορισμένη», σημειώνουν αναλυτές.

Στις 2 Δεκεμβρίου η μετοχή της ΕΤΕ έκλεισε στα 4,58 ευρώ καταγράφοντας υψηλό από τις 27 Ιουνίου και δημιουργώντας προσδοκίες αφού ξεπερνούσε το επίπεδο των 4,3758 ευρώ της εξάσκησης. Από τότε, ωστόσο, η γενικότερη διόρθωση του χρηματιστηρίου επηρέασε και τους τραπεζικούς τίτλους με αποτέλεσμα η μετοχή να... χάνει το άτυπο όριο εξάσκησης. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι απώλειες του τελευταίου εξαημέρου για τον τραπεζικό δείκτη διαμορφώνονται σε 6,00%, ενώ εντός του Δεκεμβρίου υποχωρεί συνολικά κατά 11,17%.

Όπως φάνηκε και στην πρώτη εξάσκηση των warrants της Alpha Bank, οι θεσμικοί επενδυτές επέλεξαν να περιμένουν και το μεγαλύτερο ποσοστό συμμετοχής προήλθε από το retail. “Πρόκειται για μία λογική εξέλιξη από τη στιγμή που οι επενδυτές κρίνουν ότι το επιτόκιο με το οποίο αυξάνεται η τιμή εξάσκησης, ακόμη και στη συνολική διάρκεια των 54 μηνών – μέχρι το τέλος της περιόδου - επιτρέπει την αναμονή, εν μέσω προσδοκιών για μεγαλύτερες αποδόσεις”, εξηγούν οι ίδιοι αναλυτές.

«Η διαδικασία εξάσκησης των warrants, όπως είναι δομημένη δεν αφήνει μεγάλα περιθώρια αισιοδοξίας για σημαντικά ποσοστά εξάσκησης στις πρώτες ημερομηνίες, τουλάχιστον υπό τις παρούσες συνθήκες, όπως είδαμε και στην περίπτωση της Alpha Bank. Πόσω μάλλον όταν η μετοχή της Εθνικής διαπραγματεύεται χαμηλότερα από την τιμή εξάσκησης», επισημαίνουν παράγοντες της αγοράς. «Είναι απίθανο να εκδηλωθεί ενδιαφέρον όταν το warrant δεν είναι in-the-money (όταν η τιμή εξάσκησης δεν είναι μεγαλύτερη από της μετοχής στο ταμπλό)», εκτιμούν.

Εκτός όμως από το γεγονός ότι η ΕΤΕ κινείται στα 4,08 ευρώ (τιμή κλεισίματος στις 17/12) και η τιμή της πρώτης ημερομηνίας εξάσκησης έχει οριστεί στα 4,3758 ευρώ, υπάρχουν και άλλοι παράγοντες που «υποχρεώνουν» τους επενδυτές σε στάση αναμονής.

Οι προσδοκίες περαιτέρω ανόδου της μετοχής, άρα και καταγραφής κέρδους στην περίπτωση πώλησης, η δέσμευση ρευστότητας (με την εξάσκηση των warrants) και η φημολογία για αλλαγή των όρων της διαδικασίας εξάσκησης είναι οι τρεις βασικοί λόγοι, σύμφωνα με αναλυτές.

Παράγοντες της αγοράς επίσης τονίζουν ότι η συζήτηση που έχει ανοίξει για αλλαγή των όρων στα warrants, με τη φημολογούμενη επαναγορά τους από το ΤΧΣ, ή οτιδήποτε άλλο αφορά την εξάσκησή τους, πλήττει την όλη διαδικασία και υπογραμμίζουν ότι «άμεσα θα πρέπει να ξεκαθαρίσει το τοπίο για να μπορούν οι επενδυτές να αποφασίσουν με γνώμονα τα δεδομένα και όχι τις εικασίες».

Στο ταμπλό, η τιμή του warrant της Εθνικής διαμορφώνεται στα 1,21 ευρώ, ξεκινώντας από τα 1,38 ευρώ στις 27 Ιουνίου. Η μετοχή της ΕΤΕ έχει σημειώσει άνοδο 70,7% στην ίδια περίοδο.