Υψηλό το κόστος των δημοσίων προτάσεων για τη Βιοχάλκο

Του Βασίλη Γεώργα

Νέα σοβαρά εμπόδια, αυτή τη φορά αμιγώς οικονομικά, στο δρόμο μεταφοράς της έδρας του ομίλου Βιοχάλκο στις Βρυξέλλες δημιουργεί η χθεσινή απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς να υποχρεώσει την οικογένεια Στασινόπουλου στην υποβολή δημόσιας πρότασης για την εξαγορά όλων των δικαιωμάτων μειοψηφίας που ελέγχουν μικρομέτοχοι και θεσμικοί επενδυτές στις επτά εισηγμένες θυγατρικές του ομίλου.  

Στην ουσία η απόφαση  των εποπτικών αρχών της Κεφαλαιαγοράς ισοδυναμεί με την ανάγκη διασφάλισης κεφαλαίων ύψους  234 εκατ. ευρώ σε τρέχουσες χρηματιστηριακές τιμές εκ μέρους της Viochalko SA, προκειμένου η εταιρεία - διάδοχος της ελληνικής holding, να χρηματοδοτήσει την εξαγορά των μετοχών μειοψηφίας που δεν ελέγχει στις θυγατρικές εταιρείες. 

Σύμφωνα με κάποιες ερμηνείες πρόκειται για μια κίνηση που θεωρητικά ακυρώνει τα οφέλη του ομίλου Βιοχάλκο από την μεταφορά έδρας στο εξωτερικό δεδομένου ότι ο όμιλος αναζητά σε πρώτη φάση φτηνή χρηματοδότηση της τάξης των 300 εκατ. ευρώ. Επιπλέον ερμηνεύεται ως κίνηση που εντείνει την -εμφανή πλέον- κόντρα ανάμεσα στην κυβέρνηση, τις εποπτικές - χρηματιστηριακές αρχές και την οικογένεια Στασινόπουλου η οποία πυροδοτήθηκε ταυτόχρονα με την ανακοίνωση των προθέσεων του ομίλου σε μια περίοδο που το ίδιο το Μαξίμου επιχειρεί να πείσει τους διεθνείς επενδυτές για το success story της ελληνικής οικονομίας. 

Το επιχείρημα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την υποχρεωτική υποβολή δημόσιας πρότασης εδράζεται στην ερμηνεία πως πρέπει να προστατευτούν τα δικαιώματα των μετόχων μειοψηφίας, ενώ είναι άξιο αναφοράς πως σύμφωνα με πηγές της Ε.Κ, η ίδια η εταιρεία Βιοχάλκο δεν έστειλε ποτέ στις Αρχές την εισήγηση των νομικών συμβούλων της με την οποία θα αντέκρουε την επιχειρηματολογία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την αναγκαιότητα υποβολής δημόσιας πρότασης. Eξ’ αρχής οι ιθύνοντες της Βιοχάλκο είχαν υποστηρίξει ωστόσο την άποψη πως επειδή η απόκτηση των μετοχών της Βιοχάλκο από την βέλγικη θυγατρικής της είναι αποτέλεσμα συγχώνευσης και δεν τίθεται θέμα αλλαγής της μετοχικής σύνθεσης ως προς τον έλεγχο των θυγατρικών, δεν προβλέπεται υποβολή δημόσιας πρότασης. 

Από τα 234 εκατ. ευρώ στα οποία υπολογίζεται πως πρέπει να δαπανήσει η εταιρεία όχημα η οποία θα απορροφήσει τη Βιοχάλκο, τα  85,2 εκατ. ευρώ αντιστοιχούν στο 33,34% της ΕΛΒΑΛ, περίπου 50 εκατ. ευρώ για το 18,3% της Σωληνουργεία Κορίνθου, άλλα 46 εκατ. ευρώ για το 26,6% της Σίδενορ, περίπου 40 εκατ. ευρώ για το 40,6% της Χαλκόρ και περίπου 14 εκατ. ευρώ για τις μετοχές των Ελληνικά Καλώδια, ΕΤΕΜ και ΣΙΔΜΑ.

Τα κεφάλαια αυτά θα απαιτηθούν μόνο στην περίπτωση που οι μέτοχοι των θυγατρικών της Βιοχάλκο, κάνουν αποδεκτές τις δημόσιες προτάσεις του νέου μετόχου Viochalko SA. Αν οι δημόσιες προτάσεις «αποτύχουν» -αυτό θα εξαρτηθεί από το τίμημα και την ανταπόκριση όλων των μετόχων- τίποτα δεν πρόκειται να αλλάξει ως προς την παρουσία των θυγατρικών στο ελληνικό χρηματιστήριο, πλην ίσως της περαιτέρω ενίσχυσης του ελέγχου τους από την οικογένεια Στασινόπουλου η οποία ήδη κατέχει το 70-80% των μετοχών. 

Με φόντο τη χθεσινή απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, πληροφορίες φέρουν τον όμιλο Βιοχάλκο να έχει αλλάξει προσανατολισμό και ως προς την προοπτική παράλληλης διαπραγμάτευσης των μετοχών του στο Euronext και το Χ.Α. Η διοίκηση της Βιοχάλκο φέρεται διατεθειμένη να επιδιώξει την έγκριση του 90% των μετόχων κατά τη Γενική Συνέλευση που θα γίνει για το σχέδιο απορρόφησης, με προφανή στόχο την έξοδό της από το χρηματιστηριακό ταμπλό και την διαπραγμάτευσή των μετοχών της μόνο στο Euronext. 

Με βάση την τελευταία αναθεώρηση του θεσμικού πλαισίου που εισηγήθηκε στο υπουργείο Οικονομικών η Ε.Κ, απαιτείται η σύμφωνη γνώμη του 90% για την έγκριση απορρόφησης από εισηγμένη εταιρεία σε ξένο χρηματιστήριο, το ποσοστό όμως μπορεί να πέσει 67% εφόσον οι μέτοχοι λάβουν ως αντάλλαγμα μετοχές εταιρείας εισηγμένης στην Ελλάδα.