Τι "απογειώνει" τον Τιτάνα

Του Δημήτρη Δελεβέγκου

Ο εξωστρεφής προσανατολισμός της Τιτάν, σε μία στιγμή που η εγχώρια κατανάλωση τσιμέντου βρίσκεται στα επίπεδα της δεκαετίας του 1960, σε συνδυασμό με την μείωση του κόστους και την επανατοποθέτηση ελληνικών εταιρειών στο ραντάρ διεθνών οίκων φαίνεται να τροφοδοτούν το «ράλι» της μετοχής της μεγαλύτερης τσιμεντοβιομηχανίας της χώρας.

Είναι χαρακτηριστικό ότι από τις 2 Σεπτεμβρίου μέχρι και τη χθεσινή συνεδρίαση, η μετοχή της εισηγμένης παρουσίασε άνοδο σε ποσοστό της τάξης του 40%, με την τιμή να διαμορφώνεται στα 19,92 (από 14,21 ευρώ).

Σε χθεσινή έκθεσή της, η Citi σημειώνει ότι ένα από τα πιο σημαντικά «χαρτιά» της Τιτάν είναι η ενίσχυση της ζήτησης από το εξωτερικό, όπως και ο περιορισμός της ελληνικής δραστηριότητας στο 21% και στο 16% του συνόλου του κύκλου εργασιών και των Ebitda του 2012 αντίστοιχα.

Επίσης, οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου αξιολογούν θετικά την μείωση του σταθερού κόστους που πέτυχε η εισηγμένη σε ποσοστό 16%, ενώ ο καθαρός δανεισμός υποχώρησε από 1,1 δισ. ευρώ στα 600 εκατ. ευρώ (-36%).

Επίσης, η Citi τοποθετεί για το 2014 την αναλογία P/E (τιμή προς κέρδη ανά μετοχή) της Τιτάν στο 66,3 και εκτιμά ότι το P/B (τιμή προς λογιστική αξία μετοχής) θα παραμείνει αμετάβλητο στο 1.

Στο εξωτερικό

Η πενταετής κάμψη της αμερικανικής αγοράς τσιμέντου φαίνεται να έχει φτάσει στο τέλος της, γεγονός που δημιουργεί σημαντικές προοπτικές για τον Τιτάνα, όπως αναφέρει σε έκθεσή της, μέσα Σεπτεμβρίου, η Goldman Sachs. Η αύξηση σε ποσοστό 62% των νέων αδειών κατοικιών στην Φλόριντα των ΗΠΑ, όπου δραστηριοποιείται η εισηγμένη, εκτιμάται ότι θα ενισχύσει το cash flow της ΤΙΤΚ για την οποία ο ξένος οίκος είχε απονείμει τιμή-στόχο 19,30 ευρώ.

Σύμφωνα με το Σύνδεσμο Αμερικανικών Τσιμεντοβιομηχανιών (PCA), η ζήτηση για τσιμέντο στην περιοχή θα αυξάνεται με διψήφιο ετήσιο ρυθμό κατά τη διάρκεια της επόμενης πενταετίας, κάτι που επιτρέπει στον Τιτάνα να αισιοδοξεί για την πορεία των εργασιών του στις ΗΠΑ που τα τελευταία πέντε χρόνια βρίσκονται υπό πίεση.

Στην Αίγυπτο η κρίση δείχνει να έχει αμβλυνθεί, έπειτα από μια περίοδο κατά την οποία υπήρχαν όντως δυσκολίες στη καθημερινή λειτουργία των βιομηχανιών (ελλείψεις στην τροφοδοσία με φυσικό αέριο). Σήμερα και οι δύο μονάδες του ομίλου, σε Αλεξάνδρεια και Μπένι Σουέφ, λειτουργούν κανονικά.

Ωστόσο, η εταιρεία αναμένεται να συνεχίσει να επηρεάζεται από την αύξηση του κόστους παραγωγής και τη διολίσθηση της αιγυπτιακής λίρας, που αποτέλεσε τη βασική αιτία της διεύρυνσης των ζημιών το πρώτο εξάμηνο. Η ελληνική τσιμεντοβιομηχανία είναι ο τέταρτος μεγαλύτερος “παίκτης” στην Αίγυπτό, με μερίδιο αγοράς περίπου 8%. Σε ετήσια βάση (2012), η αγορά της Αιγύπτου αποτέλεσε περίπου το 21% των ενοποιημένων πωλήσεων και περίπου το 38% των EBITDA του ομίλου.

Σημειώνεται ότι ο Τιτάνας διαθέτει 13 εργοστάσια παραγωγής τσιμέντου, 137 μονάδες έτοιμου σκυροδέματος, 61 λατομεία και άλλες μονάδες οικοδομικών υλικών σε 9 χώρες. Το 70% του παραγωγικού δυναμικού του βρίσκεται στο εξωτερικό.

dimitris.delevegos@capital.gr