Hedge funds στην πόρτα της Eurobank

Του Γιάννη Αγγέλη

Η διοικητική αναδιάρθρωση της τράπεζας, αλλά και η συγχώνευση των λειτουργικών συστημάτων του ομίλου είναι ένα στοίχημα που, κατά πως υποστηρίζεται από  αρμόδια στελέχη της τράπεζας, «θα κερδηθεί μέσα στον Σεπτέμβριο». 

Ο μήνας αυτός συμπίπτει χρονικά με την αποκρυστάλλωση των κριτηρίων  αξιολόγησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων από την BlackRock II για όλες τις  συστημικές τράπεζες. Οπότε η εικόνα θα ξεκαθαρίσει και για όσους ενδιαφερομένους έχουν στρέψει την προσοχή τους στη Eurobank και περιμένουν να διαμορφωθεί το έδαφος πάνω στο οποίο η νέα διοίκηση θα επιχειρήσει την... έξοδο από το ΤΧΣ.

Για μας, λένε νέα στελέχη της τράπεζας, η αντικατάσταση του βασικού μετόχου (κατέχει το 95% του μετοχικού κεφαλαίου) από έναν στρατηγικό επενδυτή είναι το μεγάλο στοίχημα για το επόμενο οκτάμηνο. Και επιμένουν να αποκλείουν το ενδεχόμενο μιας έκπληξης μέσα στο 2013 (πώληση ποσοστού της τράπεζας), όπως υποδείκνυαν επίμονες φήμες το τελευταίο χρονικό διάστημα.

«Η αλήθεια είναι απλή, μπορούμε να πετύχουμε τον σκοπό μας δουλεύοντας σωστά πάνω στις προσδοκίες που δημιουργεί το ελληνικό recovery story. Και αυτό, παρά τους υπαρκτούς κινδύνους, με τον έναν ή τον άλλο τρόπο, βρίσκεται σε εξέλιξη...».

Με αυτήν τη στρατηγική κινείται η νέα διοικητική ομάδα της τράπεζας και σ΄ αυτό έχει την υποστήριξη της διοίκησης του ΤΧΣ, ακόμα και όταν ακούγονται απόψεις του τύπου «ακόμα και τα μεγάλα hedge funds είναι καλύτερα από το ΤΧΣ ως μέτοχοι για μια τράπεζα...». Οι προσδοκίες για την ετοιμασία του ομίλου προκειμένου να βρεθεί αγοραστής για ένα ποσοστό της τάξης του 30%-35% θα περπατούν σχεδόν ταυτόχρονα και παράλληλα με τη διαδικασία των stress tests από την BalckRock II. Όμως, είναι σαφές ότι στις προσδοκίες αυτές δεν συμπεριλαμβάνονται ονόματα μεγάλων ή μικρότερων ευρωπαϊκών τραπεζών... Και αυτό, γιατί το 2014 είναι η χρονιά κατά την οποία οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα βρίσκονται σε διαδικασία απομόχλευσης, υπό την πίεση του νέου κύκλου stress tests στα οποία θα υποβληθούν (οι ελληνικές θα έχουν τελειώσει με αυτό φέτος).

Ταυτόχρονα, όμως, σύμφωνα με τις ίδιες εκτιμήσεις, οι διεθνείς ροές κεφαλαίων προς την Ευρωζώνη τον επόμενο χρόνο αναμένεται ότι θα ενισχυθούν, ιδιαίτερα στις περιοχές του Nότου, όπου βρίσκονται και οι επενδυτικές ευκαιρίες, με τα recovery stories να είναι ισχυρά.

Σ΄ αυτήν την πλατφόρμα πατάει ο σχεδιασμός για την έξοδο της Eurobank από το ΤΧΣ υπό τη νέα διοίκηση Χ. Μεγάλου. Και σ΄ αυτόν τον σχεδιασμό δεν φαίνεται ότι υπάρχουν προσδοκίες για την εκδήλωση ενδιαφέροντος από μεγάλες τράπεζες.

Έτσι, η προσοχή στρέφεται σε hedge funds που είτε έχουν αρχίσει να βάζουν την Ελλάδα στα σημεία προορισμού τους είτε έχουν ήδη δοκιμάσει μέχρι σήμερα με επιτυχία τον προορισμό αυτό.

Στη στόχευση αυτή, η απόκτηση του Τ.Τ. φαίνεται να έχει λειτουργήσει σταθεροποιητικά τόσο από πλευράς... ηθικού, στο επίπεδο του στελεχιακού δυναμικού, όσο και στα ταμεία του ομίλου.

Βέβαια, εδώ υπάρχει ένα θέμα, γιατί μένει να ξεκαθαριστεί στις διαπραγματεύσεις μεταξύ ΔΝΤ και την ΕΚΤ το ποιος θεωρείται αποδεκτός επενδυτής. Το ΔΝΤ δεν φαίνεται να έχει πρόβλημα με τα hedge funds. Δεν συμβαίνει το ίδιο με την ΕΚΤ και την Κομισιόν. Ο Οκτώβριος, κατά τα φαινόμενα, θα είναι ενδεικτικός για το πού θα γείρει η πλάστιγγα.

Κατά πως φαίνεται, πάντως, το κυνήγι των καταθέσεων, που αποτελεί προτεραιότητα της νέας διοίκησης, θα δουλέψει, σε μεγάλο μέρος του, μέσα από το κανάλι του Τ.Τ., το δίκτυο του οποίου θα παραμείνει και θα διατηρήσει το brand name στον χάρτη του ομίλου.

Στελέχη της τράπεζας, πάντως, δεν διστάζουν να παραδεχτούν ότι οι κίνδυνοι πάνω στους οποίους μπορεί να σκοντάψει το εγχείρημα έχουν ονοματεπώνυμο. Κάθε πολιτική ή οικονομική εξέλιξη που αμφισβητεί έμπρακτα το ελληνικό recovery story είναι αυτόματα ένα νέο εμπόδιο για την ομαλή διεκδίκηση του στόχου πώλησης ενός ποσοστού 30%-35% σε στρατηγικό επενδυτή.

Προς το παρόν, πάντως, η νέα διοικητική ομάδα, παράλληλα με την αναδιάρθρωση του ομίλου, ετοιμάζεται για μια εντατική... καμπάνια προώθησης του «προϊόντος» της στις διεθνείς αγορές, με παρουσιάσεις που θα γίνουν σε επενδυτικά funds στο Λονδίνο και στη Νέα Υόρκη.

Η εμπειρία των hedge funds που μπήκαν στις ιρλανδικές τράπεζες και δεν δείχνουν διάθεση να φύγουν όσο οι αποδόσεις του ιρλανδικού recovery «δουλεύουν» φαίνεται να είναι ο άξονας των προσδοκιών και στη Eurobank...

Αλλά αυτό, όπως λένε, «δεν θέλει βιασύνη, πρέπει να είναι αξιόπιστο το προϊόν που θα παρουσιάσουμε στο τέλος της διαδρομής...». Και αυτό το τέλος, πέραν των συμφωνιών μεταξύ τρόικας και ΤΧΣ, φαίνεται να καταλήγει εκ των πραγμάτων στην άνοιξη του 2014, όταν ο Έλληνας υπουργός Οικονομικών θα μπορέσει να δείξει ότι το 2013 έκλεισε με πρωτογενές πλεόνασμα και το 2014 άρχισε με μια τάση για ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας. 

* Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 31ης Αυγούστου