OTE: Το +30% του Αυγούστου και οι τιμές-στόχοι

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

«Για άλλη μια φορά, επισημαίνουμε ότι το αντίξοο οικονομικό περιβάλλον στη χώρα δημιουργεί αβεβαιότητα για τις μελλοντικές προοπτικές. Παρά ταύτα, θα πρέπει να επιδοκιμάσουμε τις έως τώρα επιτυχημένες προσπάθειες τις διοίκησης». Mε αυτή τη φράση οι αναλυτές της Alpha Finance συνοψίζουν σε πρόσφατο report τους την πορεία αλλά και τις προκλήσεις που θα αντιμετωπίσει ο ΟΤΕ στα επόμενα τρίμηνα, σε μια περίοδο που μόνο εύκολη δεν χαρακτηρίζεται. 

Ο επικεφαλής του Οργανισμού Μ. Τσαμάζ αμέσως μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου της τρέχουσας χρήσης, κατέστησε σαφές πως «οι δυσμενείς οικονομικές συνθήκες στην Ελλάδα και οι αναμενόμενες μειώσεις στα τέλη διασύνδεσης στις περισσότερες από τις αγορές μας, θα επηρεάσουν τις χρηματοοικονομικές μας επιδόσεις».

Ωστόσο, τα αντίμετρα που ήδη εφαρμόζονται - μείωση του κόστους λειτουργίας, ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών, μείωση του καθαρού δανεισμού, έμφαση σε επενδύσεις – έχουν αρχίσει να αποδίδουν και να στέλνουν θετικά μηνύματα για τη συνέχεια στην επενδυτική κοινότητα. Είναι ενδεικτικό πως στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, ο ΟΤΕ πέτυχε αύξηση λειτουργικής κερδοφορίας κατά 5%, παρά την μείωση των εσόδων, λόγω αυστηρού ελέγχου του κόστους και συγχρόνως μείωσε τα λειτουργικά του έξοδα κατά 117 εκατ.ευρώ (ή 10,3%).

Συγχρόνως, το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας EBITDA διαμορφώθηκε στο 35%, ενώ αύξησε τις ελεύθερες ταμειακές ροές κατά 257 εκατ. ευρώ (στο πρώτο εξάμηνο 2012), μειώνοντας περαιτέρω τον καθαρό δανεισμό κατά 1 δισ. ευρώ στο 12μήνο. Ο προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός του ομίλου έχει μειώθηκε σχεδόν κατά 1 δισ. ευρώ ή περισσότερο από 22%, τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα, φτάνοντας τα 3,2 δισ. ευρώ.

Οι επιδόσεις αυτές δεν έμειναν απαρατήρητες τόσο στο εξωτερικό, όσο και στο εξωτερικό. Ο τίτλος του Οργανισμού από τις αρχές του μήνα καταγράφει άνοδο 29% και από την ημέρα ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων τριμήνου κατά 20%, επιστρέφοντας στα επίπεδα τιμών του περασμένου Απριλίου με αυξημένες συναλλαγές. Είχαν προηγηθεί τα report της Alpha Finance και της Eurobank EFG Equities με τη τελευταία να μειώνει μεν τη τιμή τιμή-στόχο, αλλά να την τοποθετεί στα 6,40 ευρώ, με την τρέχουσα τιμή να βρίσκεται στα επίπεδα των 2,50 ευρώ...

Υπάρχουν, ωστόσο προϋποθέσεις για να καλύψει το χαμένο έδαφος η μετοχή. Η κυριότερη αφορά στο ζήτημα της αναχρηματοδότησης υποχρεώσεων ύψους 3,1 δισ. ευρώ μέσα στην επόμενη διετία. Οι αναλυτές της Eurobank EFG Equities εκτιμούν πως ενδεχόμενη αξιοποίηση συμμετοχών όπως της Globul θα επιτρέψει την ομαλότερη επίτευξη του στόχου.

Ο μεγαλύτερος, πάντως, προβληματισμός προκύπτει από τις επιπτώσεις των μειώσεων στα τέλη τερματισμού (αφορά στο ποσό που καταβάλλει ένας τηλεπικοινωνιακός πάροχος σε έναν δεύτερο πάροχο για τις κλήσεις που υλοποιεί συνδρομητής του πρώτου σε συνδρομητή του δεύτερου δικτύου στην κινητή τηλεφωνία), λόγω της σταδιακής εφαρμογής του Σχεδίου Μέτρων που εξέδωσε και κοινοποίησε στην Κομισιόν η ΕΕΤΤ, υλοποιώντας σχετική κοινοτική, με αφετηρία τον Αύγουστο. Σε πρόσφατο report η Piraeus Securities αναφέρει πως το δεύτερο εξάμηνο του 2012 θα είναι απαιτητικό για τον ΟΤΕ λόγω της συγκεκριμένης εξέλιξης αλλά και της εντεινόμενης ύφεσης.

Ο ΟΤΕ καλείται να βρει “ισοδύναμα”, υλοποιώντας ήδη εκτενές πρόγραμμα εξορθολογισμού του κόστους λειτουργίας και δημιουργίας ικανών χρηματοροών. Μια από τις κινήσεις που θα μπορούσαν να εξισορροπήσουν την πίεση θα μπορούσε να αποτελέσει η διάθεση νέων προϊόντων και υπηρεσιών, με αιχμή, βέβαια, το δίκτυο νέα γενιάς που διαθέτει, το οποίο όμως παραμένει ανενεργό καθώς η ΕΕΤΤ έχει απαγορεύσει στον ΟΤΕ τη διάθεση των νέων ταχυτήτων στους πελάτες του μέχρι την ολοκλήρωση ρυθμιστικών ελέγχων, που μέχρι στιγμής διαρκούν ενάμιση χρόνο...

nikos.chrissikopoulos@capital.gr