Σε τι προσδοκούν και τι φοβούνται οι κατασκευαστές

Του Δημήτρη Δελεβέγκου

Το «χαρτί» της διαφοροποιημένης δραστηριότητας και της εξωστρέφειας παίζουν οι τρεις μεγαλύτεροι κατασκευαστικοί όμιλοι, προσπαθώντας να αντιμετωπίσουν την κρίση και να γυρίσουν σελίδα. Η σημαντική μείωση της κερδοφορίας και οι υψηλές ζημιές των εγχώριων εργοληπτών, όπως καταγράφονται στα μεγέθη του πρώτου εξαμήνου, σηματοδοτούν ότι ο «κλάδος ξύνει πάτο», σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς.

Είναι αξιοσημείωτο ότι στον όμιλο Ελλάκτωρ το περιθώριο κέρδους από κατασκευαστική δραστηριότητα κατά τους πρώτους έξι μήνες του 2010 πέρασε σε αρνητικό έδαφος και διαμορφώθηκε σε -5,2% από 2,4% το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι.

Όπως εξήγησαν οι επικεφαλής της εισηγμένης, κατά τη χθεσινή τηλεδιάσκεψη, το αρνητικό margin οφείλεται στην αναστολή των κατασκευαστικών εργασιών στα οδικά έργα της Ολυμπίας Οδού και του Αυτοκινητοδρόμου Αιγαίου, με εξαίρεση τον άξονα Κόρινθος-Τρίπολη-Καλαμάτα (Μορέας) που έχει αποπερατωθεί σε ποσοστό 70%. Πάντως, όπως ανέφερε η διοίκηση του ομίλου, εξελίξεις για το μέτωπο των παραχωρήσεων αναμένονται αρχές Σεπτεμβρίου.

Το αρνητικό περιθώριο οφείλεται επίσης, και στις ζημιές που είχε η εισηγμένη από την δραστηριότητα στο Ντουμπάι και τη Μέση Ανατολή.

Στο μέτωπο των κατασκευών, ο όμιλος, κατά το πρώτο εξάμηνο, ανέλαβε νέες συμβάσεις στο Κατάρ, τα Βαλκάνια και την Ελλάδα, ενώ οι επικεφαλής της Ελλάκτωρ δεν διατύπωσαν guidance για τον κατασκευαστικό τομέα. Η εισηγμένη θα δώσει το «παρών» στη δημοπράτηση των τεσσάρων μονάδων ολοκληρωμένης επεξεργασίας και διαχείρισης 1,35 τόνων απορριμμάτων του λεκανοπεδίου, προϋπολογισμού 430 εκατ. ευρώ.

Στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, η εισηγμένη διαθέτει 133MW σε λειτουργία και περισσότερα από 100MW σε κατασκευή, ενώ προγραμματίζει μέσα στο 2011 και αρχές 2012 να έχει σε λειτουργία 40MW. Όσον αφορά τον κλάδο μεταλλείων, οι επικεφαλής του ομίλου σημείωσαν ότι μέσα στο 2012 θα ξεκινήσει η εξορυκτική δραστηριότητα.

Ενέργεια - απορρίμματα

Σχετικά με την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, το περιθώριο EBIT στον κλάδο των κατασκευών αναμένεται να διαμορφωθεί στο 4%, μέγεθος που έχει ισχυροποιηθεί λόγω των έργων, συνολικού προϋπολογισμού 700 εκατ. ευρώ που έχει αναλάβει ο όμιλος για λογαριασμό της ΔΕΗ.

Στο εξωτερικό, στην Ανατολική Ευρώπη και την Μέση Ανατολή η εισηγμένη διεκδικεί νέα έργα, ενώ διαθέτει προς υπογραφή συμβάσεις ύψους 150 εκατομμυρίων ευρώ. Ο όμιλος θα συμμετέχει στο mega project της διαχείρισης απορριμμάτων Αττικής που προκήρυξε το υπουργείο Περιβάλλοντος πριν από μερικές ημέρες.

Αναφορικά με τα εργοστάσια θερμικής ενέργειας (Ήρων Ι&ΙΙ), οι επικεφαλής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ χαρακτήρισαν ικανοποιητικές τις επιδόσεις του πρώτου εξαμήνου και ανέφεραν ότι αντίστοιχες θα είναι οι επιδόσεις και του δεύτερου εξαμήνου.

Στα έργα παραχώρησης, κατά την διοίκηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η κατασκευαστική δραστηριότητα στα οδικά έργα που συμμετέχει (Ιονία Οδός, Ε65, Ολυμπία Οδός) δεν αποκλείεται να ξεκινήσει τέλη έτους - αρχές 2012.

Σε επίπεδο μεγεθών, οι προγραμματισμένες για το τέλος του έτους-αρχές 2012 εισπράξεις υπολογίζεται ότι θα μειώσουν το καθαρό χρέος της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κατά 150-200 εκατ. ευρώ.

Όπως ανέφερε χθες στο conference call, η διοίκηση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, θυγατρικής του ομίλου, υπολογίζεται ότι έως το τέλος του έτους θα βρίσκονται σε λειτουργία 400MW, ενώ άλλα 400MW βρίσκονται υπό κατασκευή (από αυτά τα μισά βρίσκονται στο εξωτερικό).

Το σύνολο των 800 MW όταν κατασκευαστεί και τεθεί σε λειτουργία θα προσφέρει EBITDA (κέρδη προ φόρων, χρηματοδοτικών επενδυτικών αποτελεσμάτων και συνολικών αποσβέσεων) της τάξης των 150 εκατ. ευρώ.  Κατά το τελευταίο τρίμηνο, η εταιρεία έθεσε σε λειτουργία ακόμη 28MW και απέκτησε άδειες κατασκευής για 24MW.

Κλειδί οι διαπραγματεύσεις

Ο κυπριακών συμφερόντων όμιλος προσβλέπει στην κατάληξη των συζητήσεων παραχωρησιούχων-Δημοσίου-τραπεζών για την επανεκκίνηση των μεγάλων οδικών έργων (Ολυμπία Οδός, Αυτοκινητόδρομος Αιγαίου) που αντιπροσωπεύουν σημαντικό μερίδιο του συνολικού ανεκτέλεστου υπόλοιπου.

Ο όμιλος αναμένεται να εκδηλώσει ενδιαφέρον για τα έργα διαχείρισης απορριμμάτων, ενώ πλήγμα για την J&P Άβαξ αποτελούν οι εξελίξεις στη Λιβύη, όπου ο όμιλος ξεκίνησε δραστηριότητα μόλις το 2009 μέσω της θυγατρικής Αθηνά.

Τα γεγονότα αυτά δεν επηρεάζουν την οικονομική κατάσταση του ομίλου, ωστόσο, ενδέχεται να οδηγήσουν σε μελλοντικές απώλειες που προκύπτουν από την μη ανάκτηση απαιτήσεων ύψους 1,1 εκατ. ευρώ.

Ο όμιλος διαθέτει στη Λιβύη μηχανολογικό εξοπλισμό αξίας 5,8 εκατ. ευρώ για τον οποίο υπάρχει ασφαλιστική κάλυψη, ενώ αναμένει την είσπραξη εργασιών που εκτέλεσε εντός του 2011 ύψους περίπου 1,4 εκατ. ευρώ.

Ασφαλιστική κάλυψη διαθέτει και η μονάδα V του ενεργειακού σταθμού στο Βασιλικό Κύπρου (προκλήθηκαν καταστροφές λόγω της έκρηξης στη ναυτική βάση), την οποία κατασκευάζει η εισηγμένη από το Νοέμβριο του 2009 και θα την παρέδιδε τον προσεχή Δεκέμβριο.

Όσον αφορά τα μεγέθη, η αποκλιμάκωση του δανεισμού του ομίλου εκτιμάται ότι θα ξεκινήσει το 2012 όταν θα αρχίσει η ταμειακή εισροή από την καταβολή μερίσματος από τις παραχωρήσεις. Σε επίπεδο κερδών πρό φόρων και χρηματοοικονομικών εξόδων (EBIT), τα κατασκευαστικά περιθώρια κέρδους αναμένεται να παραμείνουν χαμηλά στο δεύτερο εξάμηνο του 2011, και για όσο διάστημα δεν βρίσκονται σε εξέλιξη έργα τα οποία σχετίζονται με τις εγχώριες οδικές παραχωρήσεις.

dimitris.delevegos@capital.gr