Τίποτα δεν έχει τελειώσει για Εθνική – Alpha Bank

Της Νένας Μαλλιάρα

Ζευγάρι με πολλά κοινά που έχει περισσότερες πιθανότητες να τα βρει στην πορεία παρά να χωρίσει, θυμίζει η περίπτωση Alpha Bank και Εθνικής. Αυτή είναι η εντύπωση που αποκομίζει κανείς από την εξέλιξη των γεγονότων από το απόγευμα της Παρασκευής και τις συνομιλίες με στελέχη των δύο τραπεζών. 

Ενώ ο πρόεδρος της Alpha Bank κ. Ι. Κωστόπουλος, μετά την επιστολή που απέστειλε προς το προσωπικό της τράπεζας, ενημέρωσε στις 4 το απόγευμα και υψηλόβαθμα στελέχη της περιφέρειας για την πρόταση της Εθνικής και τους λόγους της απόρριψής της, όλα δείχνουν ότι οι δύο πλευρές δεν έχουν κλείσει τους διαύλους επικοινωνίας, χωρίς ωστόσο να έχουν μπει βεβιασμένα σε φάση επαναδιαπραγμάτευσης μιας συμφωνίας στη βάση της οποίας συζητούσαν ήδη από τις 18 Ιανουαρίου. 

Σχετικά με την απόρριψη της πρότασης της Εθνικής, πηγές από τη διοίκηση της Alpha Bank σχολίασαν στο Capital.gr ότι δεν τίθεται θέμα καλής πρόθεσης, ούτε καν θέμα διοίκησης, αλλά καθαρά θέμα μετόχων. Οι ίδιες πηγές ανέφεραν χαρακτηριστικά ότι «δεν θα αποτελέσει κεραυνό εν αιθρία εάν γίνει κάτι μεταξύ των δύο τραπεζών, αφού είμαστε στην ίδια αγορά και έχουμε την ίδια κουλτούρα». Ωστόσο, όπως επισήμαναν, σε αυτή τη φάση και με την πρόταση της Εθνικής ως έχει, δεν υπάρχει περίπτωση να προχωρήσει μια συμφωνία. Ερωτώμενοι δε, αν αυτό σημαίνει ότι η Alpha Bank στρέφεται αναγκαστικά σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ή σε αναζήτηση ξένοι εταίρου, οι ίδιοι ανέφεραν ότι επί του παρόντος δεν υπάρχει τίποτα στον ορίζοντα.

Υπενθυμίζεται ότι με επιστολή του προς το προσωπικό της Alpha Bank το μεσημέρι, ο πρόεδρος του ομίλου κ. Ι. Κωστόπουλος ανέφερε ότι η απόρριψη της πρότασης της Εθνικής έγινε με γνώμονα το συμφέρον των  μετόχων, των εργαζομένων και των πελατών της τράπεζας, καθώς συνεκτιμήθηκαν αφενός η αβεβαιότητα που η τρέχουσα συγκυρία δημιουργεί, αφετέρου το περιεχόμενο της πρότασης, οι όροι της οποίας κρίθηκαν ασύμφοροι. Ο κ. Κωστόπουλος επισήμανε ότι η Alpha Bank βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος και πρωταγωνιστεί στις εξελίξεις, εστιάζοντας στο έργο της και αγνοώντας διαδόσεις και φήμες οι περισσότερες των οποίων δεν ανταποκρίνονται στην πραγματικότητα.

Από την πλευρά της Εθνικής Τράπεζας δεν κρύβεται η έκπληξη για την απροσδόκητη κατάληξη των συνομιλιών με την Alpha Bank, καθώς οι πληροφορίες αναφέρουν ότι υπήρχε «κλεισμένο» ραντεβού για την υπογραφή του deal το απόγευμα της Παρασκευής. 

Στην παρουσίαση των αναλυτών που πραγματοποίησε χθες το πρωί η Εθνική Τράπεζα –σημειωτέον ότι την παρακολούθησαν 373 αναλυτές όταν το αυξημένο ενδιαφέρον στην παρουσίαση που είχε γίνει για την διάθεση του 20% της Finansbank είχε φτάσει τους 180 αναλυτές–, ο διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής κ. Απ. Ταμβακάκης επέμεινε στην ελκυστικότητα της προσφοράς της Εθνικής και εκτίμησε ότι η αγορά την θεωρεί θετική παρά την απόρριψη της Alpha Bank. 

Σύμφωνα με πληροφορίες, το «αγκάθι» στην υλοποίηση της συμφωνίας Εθνικής – Alpha είναι οι διαφορά στις αποτιμήσεις εκ μέρους των συμβούλων των δύο τραπεζών. Ενώ η πρόταση της Εθνικής αποτιμά τη σχέση ανταλλαγής σε 0,727 μετοχή της Εθνικής για κάθε 1 μετοχή της Alpha Bank, οι σύμβουλοι της δεύτερης φέρονται να θέλουν σχέση ανταλλαγής γύρω στη 0,86 μετοχή Εθνικής για κάθε μία μετοχή Alpha Bank. Σύμφωνα με την Credit Suisse, εάν το ποσοστό ανταλλαγής αυξανόταν στο 0,8, το premium για τους μετόχους της Alpha Bank θα ανέβαινε στο 30% από το 19%, και στη συγχωνευμένη οντότητα, οι πρώην μέτοχοι της Εθνικής θα είχαν το 69% και της Alpha Bank τo 31%.

Σημειώνεται ότι χθες η μετοχή της Alpha Bank ξεκίνησε τη συνεδρίαση με άνοδο 14,82%, στα 5,5 ευρώ, έφτασε να διαπραγματεύεται με κέρδη μέχρι 18,58%, στα 5,68 ευρώ και έκλεισε στα 5,03 ευρώ, με άνοδο 5,01% και με τεράστιο όγκο συναλλαγών (11,888 εκατ. τεμάχια).

Η υψηλότερη τιμή, πάντως, που ζητούν οι σύμβουλοι της Alpha Bank φαίνεται να αποτυπώνει τις επιφυλάξεις των μετόχων της τράπεζας αναφορικά με το ύψος των επισφαλειών της Εθνικής και κυρίως τις επιφυλάξεις τους για τις επιπτώσεις στα ομόλογα της τράπεζας από ενδεχόμενο haircut.

Σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, στις συζητήσεις που γίνονταν μεταξύ των δύο μερών είχε αξιολογηθεί και η πιθανότητα ενός haircut στα ομόλογα της τάξεως του 25%, το οποίο ωστόσο θα διατηρούσε και πάλι ελαφρώς υψηλότερη της Alpha την αποτίμηση της Εθνικής. Στελέχη της αγοράς σημείωναν σε αντιδιαστολή στο Capital.gr, την επιβαρυμένη αυτή τη στιγμή θέση της Alpha Bank από το γεγονός ότι θα πρέπει να επιστρέψει 970 εκατ. ευρώ στο Δημόσιο επαναγοράζοντας τις προνομιούχες μετοχές του.

Αξιολογώντας την πρόταση της Εθνικής προς την Alpha Bank, οι διεθνείς οίκοι σχολίασαν θετικά τις επιπτώσεις της στη δημιουργία μίας μεγάλης ελληνικής τράπεζας που θα είναι η 27η πανευρωπαϊκά από πλευράς ενεργητικού, επιτυγχάνοντας παράλληλα και σημαντική εξοικονόμηση κόστους. Διαβλέποντας και πολιτική βούληση πίσω από την πρόταση αυτή, οι ξένοι επισημαίνουν ότι η Alpha Bank θα γίνει μέλος ενός σημαντικά καλύτερα κεφαλαιοποιημένου ομίλου με το βασικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 για το 2010 να διαμορφώνεται στο 10,6% από το 7,8% που είναι ο αντίστοιχος δείκτης για την Alpha Bank.

Σύμφωνα με τη διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας, τα πλήρη οφέλη από τις συνέργειες στο προτεινόμενο σχήμα εκτιμάται ότι θα προκύψουν εντός τριών ετών, ενώ περισσότερο ωφελημένη από τις συνέργειες αναμένεται να είναι λόγω μικρότερου μεγέθους η Alpha Bank.

Οι συνέργειες από το προτεινόμενο deal υπολογίζονται έως και 700 εκατ. ευρώ ετησίως, ενώ το core tier 1 του προτεινόμενου σχήματος εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 10,7%. 

Τα καταστήματα του δικτύου του προτεινόμενου σχήματος θα είναι πάνω από 1.000, δίνοντας δυνατότητα εξορθολογισμού αλλά και ενίσχυσης της παρουσίας των δύο τραπεζών σε αγορές του εξωτερικού. Όπως επισημάνθηκε, το προτεινόμενο deal προσφέρει στους μετόχους της Alpha Bank ελκυστική έκθεση στην ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά της Τουρκίας.

Παράλληλα, με το προτεινόμενο deal η Alpha θα μπορέσει να ευθυγραμμίσει τα κόστη χρηματοδότησής της με αυτά της ΕΤΕ, η οποία επιπλέον διαθέτει προθεσμιακές καταθέσεις ύψους 20 δισ. ευρώ. 

Σημειώνεται ότι η άμεση συμμετοχή του Δημοσίου στο προτεινόμενο σχήμα θα διαμορφωθεί κάτω του 1%, ενώ η συμμετοχή των ελληνικών ασφαλιστικών ταμείων θα υποχωρήσει στο 12% από 18%.

Υπέρ του ενδεχομένου συγχώνευσης Εθνικής – Alpha τάχθηκε, μιλώντας στο πρακτορείο Reuters, ο πρόεδρος της Τράπεζας Πειραιώς κ. Μιχάλης Σάλλας, υποστηρίζοντας ότι αν και τα δύο μέρη έρθουν σε συμφωνία, θα ήταν μια θετική εξέλιξη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο και την οικονομία γενικότερα.