Οι ΗΠΑ χάνουν το πλεονέκτημα χρηματοδότησης καθώς η Ασία δανείζεται σε ευρώ - Το δολάριο χάνει έδαφος

Οι ασιατικές οικονομίες δεν μετατοπίζουν μόνο τις εμπορικές τους σχέσεις για να αντιμετωπίσουν τους αμερικανικούς δασμούς, αλλά μετακινούν ολοένα και περισσότερο και τη χρηματοδότησή τους σε άλλες αγορές, υπογραμμίζοντας πώς οι πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ κινδυνεύουν να διαβρώσουν την αμερικανική κυριαρχία στην άντληση κεφαλαίων.

Οι δανειολήπτες της Ασίας-Ειρηνικού αύξησαν τις εκδόσεις σε ευρώ σε επίπεδο-ρεκόρ 23% του συνόλου και στα δύο νομίσματα φέτος, έξι ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από το 2024, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Οι πωλήσεις ομολόγων σε ευρώ από εταιρείες και κυβερνήσεις αυξήθηκαν κατά 75% το 2025, στα 86,4 δισ. ευρώ (100,7 δισ. δολάρια).

Πολλές ασιατικές συμφωνίες κατατάχθηκαν ως οι πιο υπερκαλυμμένες στη δημόσια συνδεδεμένη αγορά χρέους της Ευρώπης κατά την εβδομάδα έκδοσής τους, έδειξαν τα στοιχεία. Οι εκδόσεις σε δολάρια ΗΠΑ εξακολουθούν να αποτελούν την πλειονότητα των χρηματοδοτικών συμφωνιών, και ο δανεισμός σε δολάρια από ασιατικούς εκδότες έχει αυξηθεί κατά 29% φέτος. Ωστόσο, το μερίδιο αγοράς μειώθηκε και το αμερικανικό πλεονέκτημα στη χρηματοδότηση ενδέχεται να διαβρώνεται σταδιακά.

"Κύριος παράγοντας είναι η ανάγκη διαφοροποίησης από τη συγκέντρωση σε δολάρια ΗΠΑ", δήλωσε ο Daniel Kim, συν-επικεφαλής αγορών κεφαλαίου χρέους για την Ασία-Ειρηνικό στην HSBC. "Η φετινή άνοδος των εκδόσεων ομολόγων σε ευρώ προκύπτει από μια σύγκλιση στρατηγικών κινήτρων που υπερβαίνουν τη συνηθισμένη αναχρηματοδότηση".

Οι εμπορικές κινήσεις του Προέδρου των ΗΠΑ Τραμπ φέτος, καθώς και η πίεσή του προς τη Federal Reserve να μειώσει τα επιτόκια παρά τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό, έχουν κλονίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην κυριαρχία του δολαρίου, ωθώντας τους προς περιουσιακά στοιχεία σε ευρώ. Οι Ασιάτες δανειολήπτες ακολούθησαν το ίδιο μοτίβο, με τις εκδόσεις ομολόγων σε ευρώ να εκτοξεύονται για να καλύψουν τη ζήτηση για διαφοροποίηση, ενώ το αμερικανικό νόμισμα υποχώρησε κατά 11% έναντι του ευρώ.

"Η απο-δολαριοποίηση ή η διαφοροποίηση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων ώστε να υπάρξει μεγαλύτερη τοποθέτηση σε νομίσματα εκτός δολαρίου είναι ένα θέμα που έχουμε παρατηρήσει φέτος", δήλωσε ο Ben Wang, επικεφαλής αγορών χρέους εκτός Κίνας στη Deutsche Bank AG.

Το ευρώ αντιπροσώπευε μικρότερο ποσοστό του όγκου συναλλαγών ομολόγων της Deutsche Bank στην περιοχή Ασίας–Ειρηνικού στην αρχή του έτους, αλλά αντιπροσώπευε "πάνω από 10%, ακόμη και 20%" μετά την είσοδο στο δεύτερο εξάμηνο, είπε.

Η άνθηση οφείλεται επίσης στο χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης, καθώς ορισμένοι Ασιάτες δανειολήπτες μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια φθηνότερα σε ευρώ παρά σε δολάρια ή στα εγχώρια νομίσματά τους. Το premium που πληρώνουν οι επενδυτές για να ανταλλάξουν ευρώ με δολάρια βρίσκεται κοντά στο χαμηλό πενταετίας των 3,1 μονάδων βάσης, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Οι απαισιόδοξοι προβλέπουν εδώ και χρόνια το τέλος του αμερικανικού δολαρίου ως παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα — και έχουν πέσει τραγικά έξω. Για χρόνια, οι εκδόσεις σε δολάρια αυξάνονταν κατακόρυφα, και δεν είναι σαφές αν η πρόσφατη αναστροφή αποτελεί μια παροδική παρέκκλιση ή μια μακροπρόθεσμη τάση.

Σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS), έως τον Ιούνιο το αμερικανικό δολάριο αντιστοιχούσε στο 63% των ομολόγων που εκδόθηκαν από δανειολήπτες εκτός του εγχώριου νομίσματός τους, σημειώνοντας άνοδο 20 ποσοστιαίων μονάδων από το τέλος του 2007. Το μερίδιο του ευρώ είχε μειωθεί στο 25% από 32% την ίδια περίοδο.

Ωστόσο, η αυξανόμενη ελκυστικότητα του ευρώ για ασιατικούς συμμετέχοντες στην αγορά —τόσο για χρηματοδότηση όσο και για επενδύσεις σε χρέος— αντανακλά μια "ομαλοποίηση" μετά την επιμέρους άνθηση των εκδόσεων σε δολάρια, δήλωσε ο Martin Schulz, επικεφαλής οικονομολόγος της Fujitsu Ltd. στην Ιαπωνία. "Ζούμε σε έναν πιο πολυπολικό κόσμο", είπε.

Μεταξύ των σημαντικότερων συμφωνιών στην Ευρώπη φέτος συγκαταλέγονται η πώληση ομολόγων ύψους 4 δισ. ευρώ από την Κίνα, η οποία προσέλκυσε προσφορές άνω των 100 δισ. ευρώ, καθώς και η έκδοση ύψους 5,5 δισ. ευρώ της ιαπωνικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών NTT Inc., η μεγαλύτερη εταιρική έκδοση σε ευρώ από την Ασία το 2025.

"Σου δίνει μια ευρύτερη αγορά για επένδυση, με ταμειακές ροές από διαφορετικές περιοχές και διαφορετικούς τύπους εταιρειών", δήλωσε ο Chris Iggo, επικεφαλής επενδύσεων core στην Axa Investment Managers με έδρα το Λονδίνο. "Είναι μια σχετικά υγιής εξέλιξη".

Η ελκυστικότητα της Ευρώπης ως προορισμού χρηματοδότησης αναμένεται να συνεχιστεί και το επόμενο έτος. Ο Owen Gallimore, επικεφαλής ανάλυσης πιστωτικού κινδύνου για την Ασία-Ειρηνικό στη Deutsche Bank, προβλέπει ότι οι εκδόσεις ομολόγων σε ευρώ από ασιατικούς εκδότες θα φτάσουν τα 125 δισ. δολάρια το 2026, σημειώνοντας αύξηση πάνω από 20%.

"Βλέπουμε τους εκδότες συνολικά να επιδιώκουν να επεκτείνουν το αποτύπωμά τους, όχι μόνο εντός Ασίας αλλά και εκτός, με την Ευρώπη να παραμένει βασική αγορά", δήλωσε ο Henry Loh, επικεφαλής ασιατικού πιστωτικού κινδύνου στην Aberdeen Investments. "Αναμένουμε αυξανόμενο ενδιαφέρον για εκδόσεις ομολόγων σε ευρώ για τη χρηματοδότηση αυτής της ανάπτυξης".