Της Ελευθερίας Κούρταλη
"Ουδέν κακόν αμιγές καλού" επισημαίνει η Citigroup όσον αφορά τις αγορές και το πώς επηρέασαν τις προοπτικές και τις επιδόσεις τους τα διάφορα σοκ που έφερε μαζί του αυτό το έτος. Οι αγορές μετοχών βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά, καθώς οι επενδυτές ζυγίζουν τις μακροοικονομικές αντιξοότητες έναντι του ούριου ανέμου των μειώσεων των επιτοκίων από την αμερικανική Federal Reserve. Ενώ οι προοπτικές παραμένουν αβέβαιες, η Citi βλέπει αρκετά εύλογα σενάρια στο μέλλον.
Μια "ομαλή προσγείωση" της οικονομίας, υποστηριζόμενη από τη χαλάρωση της Fed, θα πρέπει να ευνοήσει την περαιτέρω άνοδο των αγορών με έμφαση στις κυκλικές μετοχές και κλάδους, τις μετοχές αξίας και την υπεραπόδοση της μικρής και μεσσίας κεφαλαιοποίησης. Εναλλακτικά, η μεγαλύτερη οικονομική αδυναμία θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές προς ένα εγχειρίδιο "Η Ανάπτυξη είναι Αμυντική" και άρα να στραφούν προς πιο αμυντικούς κλάδους και μετοχές.
Η Citigroup εκτιμά πως θα καταλήξουμε μεταξύ αυτών των δύο περιπτώσεων-σεναρίων, επομένως συστήνει στους επενδυτές να διατηρήσουν μια κυκλική "κλίση" στο χαρτοφυλάκιο τους όσον αφορά τις μετοχές, με overweight στάση στην Ευρώπης και τις Τράπεζες, σε συνδυασμό με την έκθεση στις μετοχές ανάπτυξης από την ΄πολύ υψηλή κεφαλαιοποίηση στις ΗΠΑ.
Οι στόχοι που θέτει η Citi για τους χρηματιστηριακούς δείκτες υποδηλώνουν συνεχή άνοδο για τις παγκόσμιες μετοχές έως τα μέσα του 2026, αν και οι εκτεταμένες αποτιμήσεις θα μπορούσαν να περιορίσουν τη μελλοντική άνοδο εάν τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) δεν αποδώσουν.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει η Citi στη νέα έκθεση επενδυτικής στρατηγικής που δημοσίευσε σήμερα, οι αγορές μετοχών βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά εν μέσω συνεχιζόμενης συζήτησης σχετικά με τον αντίκτυπο των δασμών, την πιθανή επιβράδυνση στις αγορές εργασίας των ΗΠΑ και την αντισταθμιστική επίδραση από τις μειώσεις επιτοκίων από την Fed.
Υπήρξε σχετικά μικρή διαφοροποίηση στην περιφερειακή απόδοση από την αρχή του έτους, ενώ πιο σημαντικά κέρδη αποκόμισαν οι στρατηγικές που κινήθηκαν κλαδικά ή με βάση μεγάλα θέματα της αγοράς. Η δυναμική της αγοράς στο παρασκήνιο δείχνει κυκλική υπεραπόδοση σε όλες τις περιοχές από την αρχή του έτους, αν και αναδύονται και εξαιρέσεις (π.χ., οι εταιρείες ανάπτυξης/μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχουν υπεραποδώσει στις ΗΠΑ και στις αναδυόμενες αγορές, ενώ οι εταιρείες αξίας και μικρής κεφαλαιοποίησης τα έχουν τα πάει καλύτερα στην Ευρώπη και την Ιαπωνία).
Η Citi βλέπει αρκετά πιθανά σενάρια για την πορεία των αγορών στη συνέχεια. Μια αισιόδοξη περίπτωση θα περιλάμβανε μια επαναβεβαίωση της αφήγησης της "ήπιας προσγείωσης" της οικονομίας, με τη βοήθεια των μειώσεων των επιτοκίων της Fed και μιας ανθεκτικής παγκόσμιας και αμερικάνικης οικονομίας. Το μέτριο σενάριο περιλαμβάνει μειώσεις από την Fed, αλλά συνεχιζόμενες ρωγμές στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ. Πιο απαισιόδοξα σενάρια παραμένουν πιθανά, καθώς ενδέχεται να εμφανιστούν σημαντικά αρνητικά αποτελέσματα από τους δασμούς Τραμπ. Ωστόσο, σύμφωνα με τους οικονομολόγους της Citi, η πιθανότητα υλοποίησης σοβαρών κινδύνων φαίνεται να μειώνεται με κάθε μήνα που περνά.
Κατά τη στάθμιση αυτών των σεναρίων, η Citi διατηρεί μια κυκλική κλίση παγκοσμίως (Overweight στην Ευρώπη) σε συνδυασμό με μια στροφή υπέρ των megacaps στις ΗΠΑ. Ένα σενάριο "ήπιας προσγείωσης", υποστηριζόμενο από μειώσεις επιτοκίων της Fed, θα πρέπει να ευνοήσει την επέκταση των αποτιμήσεων των μετοχών και κυρίως των κυκλικών. Εναλλακτικά, η μεγαλύτερη οικονομική αδυναμία θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές προς μετοχές και κλάδους με αμυντικά χαρακτηριστικά.
Η γενική εκτίμηση προβλέπει αύξηση των παγκόσμιων κερδών ανά μετοχή (EPS) +9% φέτος (σταθεροποίηση στην Ευρώπη), ακολουθούμενη από +12% το επόμενο έτος (+11% στην Ευρώπη), όπως σημειώνει η Citi. Ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή έχουν αναθεωρηθεί σταθερά προς τα κάτω σε όλες τις περιοχές από την αρχή του έτους, πρόσφατα υπήρξαν σημάδια σταθεροποίησης, με αναβαθμίσεις να έρχονται στις ΗΠΑ.
Εντωμεταξύ, οι αποτιμήσεις της αγοράς μετοχών φαίνονται πιο ακριβές. Η αγορά των ΗΠΑ διαπραγματεύεται πολύ πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο όσον αφορά τον δείκτη P/E.
Εκτός των ΗΠΑ, οι περισσότερες αγορές διαπραγματεύονται επίσης ελαφρώς πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους. Όσον αφορά τη συνέχεια, οι εκτεταμένες αποτιμήσεις θα μπορούσαν να περιορίσουν τη μελλοντική άνοδο των μετοχών εάν τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) δεν αποδώσουν, όπως επισημαίνει η Citi. Τελικά, οι στόχοι που δίνει η αμερικάνικη τράπεζα υποδηλώνουν συνεχιζόμενη, αλλά μέτρια, άνοδο για τις παγκόσμιες μετοχές από εδώ και πέρα. Μέχρι τα μέσα του 2026, βλέπει τον παγκόσμιο δείκτη MSCI AC World να φτάνει τις 1.215 μονάδες, τον S&P 500 να φτάνει τις 6.900 μονάδες και τον Stoxx 600 να φτάνει τις 600 μονάδες.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Citi προχωρά σε επικαιροποίηση της στρατηγικής της όσον αφορά τους κλάδους στην Ευρώπη, μία αγορά στην οποία συνολικά τηρεί overweight στάση, όπως σημειώσαμε. Πάντως, όσον αφορά τις μεμονωμένες αγορές της περιοχής, η Citi είναι overweight στην αγορά της Γερμανίας και της Ολλανδίας, ουδέτερη σε Ισπανία, Ιταλία, Ηνωμένο Βασίλειό και Γαλλία (την οποία και υποβάθμισε αμέσως μετά την ανακοίνωση της ψήφου εμπιστοσύνης), ενώ είναι underweight σε Ελβετία και Σουηδία.
Τώρα, όσον αφορά τους κλάδους, η αμερικάνικη τράπεζα συνεχίζει να στρέφει την στρατηγική της υπέρ των κυκλικών (Τράπεζες, Ταξίδια & Αναψυχή, Τεχνολογία, Ακίνητα).
Η Υγεία παραμένει ο προτιμώμενος αμυντικός τομέας και εξακολουθεί να είναι ένας από τους πιο "σφυροκοπημένους" τομείς στην Ευρώπη.
Αναβαθμίζει το Λιανικό Εμπόριο σε Overweight από Neutral, δεδομένης της βελτιωμένης δυναμικής των κερδών και των σχετικά φθηνών αποτιμήσεων, το οποίο αντικαθιστά τα Μέσα Ενημέρωσης, τα οποία υποβαθμίζονται σε Neutral, δεδομένων των λιγότερο ελκυστικών προοπτικών ανάπτυξης EPS για το 2026 και των αρνητικών αναθεωρήσεων EPS τον τελευταίο μήνα.
Η Προσωπική Φροντίδα υποβαθμίζεται σε Neutral (λόγω του σχετικά μη ελκυστικού προφίλ κερδοφορίας), ενώ οι Χρηματοοικονομικές Υπηρεσίες και οι Τηλεπικοινωνίες αναβαθμίζονται σε Neutral (δεδομένων των βελτιωμένων αναθεωρήσεων κερδών και της αύξησης των EPS του 2026).
Τέλος, η Citi τηρεί κυρίως Underweight στους κυκλικούς κλάδους που επηρεάζονται από τους δασμούς με λιγότερα σημάδια βελτίωσης της δυναμικής των κερδών (Αυτοκίνητα, Χημικά, Καταναλωτικά Προϊόντα, Βασικοί Πόροι) και σε επιλεγμένους αμυντικούς όπως οι Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας.
Άλμα άνω των 500 μονάδων για τον Dow Jones. Σε ανοδική τροχιά και τα ομόλογα.
Παρά τις πιέσεις από το αυξημένο ενεργειακό κόστος, τη μεταβλητότητα στις τιμές και τις νέες επιβαρύνσεις από δασμούς σε βασικές αγορές, η εταιρεία παρουσίασε ισχυρές επιδόσεις.
Ο στόχος είναι να ανακαινιστούν σταδιακά περισσότερες από 2.500 σχολικές μονάδες.
Από το τέλος Ιουνίου και για διάστημα περίπου 70 ημερών, το επιτόκιο euribor έχει σταματήσει πλέον να υποχωρεί ενώ διαπραγματεύεται ελαφρώς πάνω από 2% σε επίπεδα 2,03-2,05% όλο τον Αύγουστο και το...
Άλμα 6% γνώρισε η μετοχή της Inditex, κοντά στο +4% η Novo Nordisk.
Η απρόσμενη πτώση των τιμών χονδρικής ενισχύει τα στοιχήματα για μείωση επιτοκίων από την Fed.
"Είμαι βέβαιος ότι δεν θα δυσκολευτούμε να φθάσουμε σε ευνοϊκή κατάληξη για τις δυο σπουδαίες χώρες μας", σημείωσε ο Τραμπ.
Το SCOTUS δέχτηκε να εξετάσει κατεπειγόντως το ζήτημα.
Για να περιοριστεί η χρηματοδότηση του πολέμου της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Η ετυμηγορία θα μπορούσε να επιτρέψει σε εταιρείες και καταναλωτές να πάρουν πίσω χρήματά τους.
Ο μεγαλύτερος όμιλος εταιρειών στην Ευρώπη έχει ήδη χάσει πολλά δισεκατομμύρια μέσα στο 2025 και αυτό οφείλεται στους δασμούς του Donald Trump.
