Fed: Η τριπλή πρόκληση που αποκάλυψε το Jackson Hole - Γιατί ο δρόμος για μείωση των επιτοκίων δεν θα είναι εύκολος

Μπορεί το "παράθυρο" του Τζερόμ Πάουελ για μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο να καλλιέργησε - σε μια πρώτη ανάγνωση - αισιοδοξία μεταξύ των επενδυτών, εντούτοις η Fed βρίσκεται αντιμέτωπη με μία τριπλή πρόκληση: Τα συγκεχυμένα μηνύματα από την οικονομία, τις διαφωνίες στο εσωτερικό (μεταξύ των αξιωματούχων της Τράπεζας) και την πίεση από τον Ντόναλντ Τραμπ. 

Συγκεκριμένα, η φετινή σύνοδος της Fed στο Jackson Hole κατέδειξε, μεταξύ άλλων, πόσο δύσκολος διαφαίνεται ο δρόμος - από εδώ και στο εξής - για την Κεντρική Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.  

Την Παρασκευή, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ εξέπεμψε σήμα για πιθανή μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, υπάρχουν διαφωνίες μεταξύ των αξιωματούχων ως προς το εάν αυτή είναι η σωστή απόφαση, όπως παρατηρεί το Bloomberg σε ανάλυσή του. Ο ίδιος ο Πάουελ σημείωσε, άλλωστε, ότι η οικονομία έχει θέσει τους αξιωματούχους της Fed σε μια "δύσκολη κατάσταση".

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βρίσκονται αντιμέτωποι με τον πληθωρισμό που εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω από τον στόχο του 2% - και αυξάνεται - και μια αγορά εργασίας που δείχνει σημάδια αδυναμίας. Αυτή η ανησυχητική πραγματικότητα, η οποία ωθεί την πολιτική σε αντίθετες κατευθύνσεις, επιδεινώνεται από τον υψηλό βαθμό αβεβαιότητας σχετικά με το πώς θα εξελιχθεί ο καθένας από αυτούς τους παράγοντες τους επόμενους μήνες.

"Δεχόμαστε κάποιες αντικρουόμενες πιέσεις και αυτό συμβαίνει σε ένα δύσκολο περιβάλλον" δήλωσε ο επικεφαλής της Fed στο Σικάγο, ΌΣτιν Γκούλσμπι, σε συνέντευξή του στο περιθώριο του συνεδρίου. "Πάντα λέω ότι η πιο δύσκολη δουλειά που έχει η Κεντρική Τράπεζα είναι να βρει τον σωστό χρόνο σε στιγμές μετάβασης" τόνισε.

Επίσης, στη συνόδο αποτυπώθηκαν και οι πολιτικές πιέσεις που ασκούνται στην Fed - οι οποίες, μάλιστα, είναι πιθανό να ενταθούν τους επόμενους μήνες.

Την ώρα που ο Πάουελ εκφωνούσε την ομιλία του, την Παρασκευή, ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ δήλωνε ότι θα απολύσει την κυβερνήτη της Fed, Λίζα Κουκ, αν δεν παραιτηθεί, καθώς φέρεται να διέπραξε απάτη με στεγαστικά δάνεια. Πρόκειται για την πιο πρόσφατη άσκηση πίεσης από μέρους της αμερικανικής κυβέρνησης προς την Fed, καθώς ο Τραμπ επιμένει στην ανάγκη για χαμηλότερα επιτόκια.

Διαφωνίες για τα επιτόκια εν μέσω αβεβαιότητας

Ο Πάουελ (στην πιθανότατα τελευταία ομιλία του στο Jackson Hole ως επικεφαλής της Fed) περιέγραψε λεπτομερώς τα θολά μηνύματα που αποστέλλει η αμερικανική οικονομία.

Ενώ η επίδραση των δασμών στις τιμές είναι πλέον ορατή, εξακολουθούν να υπάρχουν ερωτήματα σχετικά με το εάν αυτό θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό με πιο επίμονο τρόπο, όπως σημείωσε ο ίδιος, ενώ χαρακτήρισε την τρέχουσα κατάσταση της αγοράς εργασίας (λόγω μειωμένης ζήτησης, αλλά και μειωμένης προσφοράς) "περίεργη".

Παρά τις αβεβαιότητες αυτές, ο Πάουελ άνοιξε την πόρτα σε μια μείωση των επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 16-17 Σεπτεμβρίου, αν και το μήνυμα δεν ήταν τόσο ξεκάθαρο, όσο στο περσινό συνέδριο. Τότε, η αγορά εργασίας επιδεινωνόταν, αλλά οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό είχαν υποχωρήσει και πολλοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συμμερίζονταν την επιθυμία να μειωθούν σύντομα τα επιτόκια. Φέτος, από την άλλη, η υποστήριξη προς μία μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο δεν είναι τόσο ισχυρή.

Τα τελευταία στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός έχει παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% της Fed, ενώ υπάρχουν ενδείξεις ότι οι πιέσεις στις τιμές μπορεί να μεταδίδονται σε προϊόντα και υπηρεσίες που δεν επηρεάζονται άμεσα από τους δασμούς. Εν τω μεταξύ, ενώ οι προσλήψεις έχουν επιβραδυνθεί σημαντικά κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, άλλοι δείκτες της αγοράς εργασίας, όπως το χαμηλό επίπεδο ανεργίας, σκιαγραφούν μια πιο σταθερή εικόνα.

Χωρίς μεγάλη σαφήνεια για το πώς θα εξελιχθεί η οικονομία, δεν λείπουν οι διαφωνίες σχετικά με το πώς θα πρέπει να προχωρήσει η Fed όσον αφορά στην επιτοκιακή της πολιτική. Οι διαφωνίες θα μπορούσαν να αυξηθούν τους επόμενους μήνες, καθώς ο Τραμπ διορίζει νέους αξιωματούχους, προκειμένου να αναπληρώσουν τις κενές θέσεις στην Fed και η θητεία του Πάουελ στο "τιμόνι" της Fed λήγει τον Μάιο.