UBS: Βλέπει γερό "ψαλίδι" από τη Fed στα επιτόκια το 2024 - Έως και κατά 275 μονάδες βάσης

Γερό "ψαλίδι” από τη Federal Reserve στα επιτόκια το επόμενο έτος αναμένει η UBS. Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι η διολίσθηση της μεγαλύτερης οικονομίας του πλανήτη σε ύφεση θα οδηγήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να περικόψει τα επιτόκιά της έως και κατά 275 μονάδες βάσης έως το τέλος του 2024, ήτοι τέσσερις φορές περισσότερο από όσο βλέπουν οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις.

Στην έκθεσή της για τις προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας το διάστημα 2024-2026, που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα, η ελβετική επενδυτική τράπεζα σημειώνει ότι παρά την ανθεκτικότητα της οικονομίας των ΗΠΑ το 2023, πολλοί από τους αντίθετους ανέμους και τους κινδύνους παραμένουν στο προσκήνιο. Οι οικονομολόγοι της UBS εκτιμούν, άλλωστε, ότι θα είναι "λιγότερα τα μέτρα στήριξης της ανάπτυξης που της επέτρεψαν το 2023 να ξεπεράσει αυτά τα εμπόδια, τα οποία θα συνεχιστούν το 2024”.

Η UBS εκτιμά ότι ο αποπληθωρισμός και η αυξανόμενη ανεργία θα αποδυναμώσουν την αμερικανική παραγωγή το 2024, οδηγώντας την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) να μειώσει τα επιτόκιά της "αρχικά για να αποτρέψει το επιτόκιο των ονομαστικών κεφαλαίων να καταστεί ακόμα πιο περιοριστικό και αργότερα μέσα στο έτος για να ανακόψει την αποδυνάμωση της οικονομίας”, σύμφωνα με το CNBC.

Υπενθυμίζεται ότι από τον Μάρτιο του 2022 έως τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους, η FOMC προχώρησε σε 11 αυξήσεις των επιτοκίων της, ανεβάζοντάς από το 0,25%-0,50% στο εύρος του 5,25%-5,50%.

Η αμερικανική κεντρική τράπεζα διατήρησε έκτοτε τα επιτόκιά της στο εύρος αυτό, κάνοντας τις αγορές να υποθέσουν ότι τα επιτόκια έχουν κορυφωθεί, γεγονός που τροφοδοτεί σενάρια για το χρονοδιάγραμμα και το ύψος των επικείμενων περικοπών, παρότι ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ δήλωσε μόλις την προηγούμενη εβδομάδα ότι "δεν είναι βέβαιος” ότι η FOMC έχει κάνει αρκετά προκειμένου να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο του 2%.

Η UBS σημειώνει ότι παρά τον πιο επιθετικό κύκλο αύξησης επιτοκίων που έλαβε χώρα από τη δεκαετία του 1980, το πραγματικό ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 2,9% στο εννεάμηνο του έτους. Ωστόσο, προσθέτει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν αυξηθεί και οι χρηματιστηριακές αγορές έχουν υποστεί πιέσεις μετά τη συνεδρίαση της FOMC τον Σεπτέμβριο, γεγονός που -όπως σημειώνει- έχει αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για την ανάπτυξη και δείχνει ότι η οικονομία "δεν έχει ξεπεράσει τη φουρτούνα ακόμη”.

"Η ανάπτυξη ασθμαίνει από την αυξανόμενη επίπτωση των υψηλότερων επιτοκίων. Η πιστωτική επέκταση και οι χορηγήσεις γίνονται δυσκολότερες. Το εισόδημα των εργαζομένων συνεχίζει να αναθεωρείται επί τα χείρω, σε καθαρούς όρους, με την πάροδο του χρόνου”, επισημαίνει η επενδυτική τράπεζα.

"Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας για την οικονομία, οι δαπάνες εμφανίζονται αυξημένες σε σχέση με τα εισοδήματα, καθώς ωθήθηκαν από τα δημοσιονομικά κίνητρα και διατηρούνται σε αυτά τα επίπεδα από τις σημαντικές αποταμιεύσεις”, προσθέτει.

Η UBS εκτιμά όμως ότι η ανοδικές πιέσεις στην ανάπτυξη από τη δημοσιονομική ώθηση του 2023 θα εξασθενίσει το επόμενο έτος, ενώ οι αποταμιεύσεις των νοικοκυριών "ψαλιδίζονται" και οι ισολογισμοί των επιχειρήσεων φαίνονται λιγότερο ισχυροί.

"Επιπροσθέτως, εάν η οικονομία δεν επιβραδυνθεί σημαντικά, αμφιβάλλουμε ότι η FOMC αποκαθιστά όντως τη σταθερότητα των τιμών. Η καλή πορεία του 2023 επετεύχθη διότι πολλοί από αυτούς τους κινδύνους δεν υλοποιήθηκαν. Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι έχουν εξαλειφθεί", επισημαίνει η UBS.

"Κατά την άποψή μας, ο ιδιωτικός τομέας φαίνεται λιγότερο ανθεκτικός στις αυξήσεις επιτοκίων της FOMC το επόμενο έτος. Μελλοντικά, αναμένουμε σημαντικά βραδύτερη ανάπτυξη το 2024, αυξανόμενο ποσοστό ανεργίας και σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων, με το τέλος του έτους να τα βρίσκει στο εύρος του 2,50%-2,75%”, σημειώνουν οι οικονομολόγοι της επενδυτικής τράπεζας, και περαιτέρω στο 1,25% στις αρχές του 2025. 

Η UBS αναμένει ότι η οικονομία θα συρρικνωθεί κατά μισή ποσοστιαία μονάδα στα μέσα του επόμενου έτους, με την ετήσια αύξηση του ΑΕΠ να περιορίζεται σε μόλις 0,3% το 2024 και την ανεργία να αυξάνεται σχεδόν στο 5% έως το τέλος του επόμενου έτους.

"Με αυτήν την πρόσθετη αποπληθωριστική πίεση, αναμένουμε ότι η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής το επόμενο έτος θα οδηγήσει σε ανάκαμψη το 2025, ωθώντας το ΑΕΠ εκ νέου σε ρυθμό επέκτασης της τάξης του 2%, περιορίζοντας την κορύφωση του ποσοστού ανεργίας στο 5,2% στις αρχές του 2025. Προβλέπουμε κάποια επιβράδυνση το 2026, εν μέρει λόγω της προβλεπόμενης δημοσιονομικής εξυγίανσης", προσθέτουν οι οικονομολόγοι της τράπεζας.

Η ασθενότερη πιστωτική επέκταση από τη χρηματοπιστωτική κρίση

Ο Arend Kapteyn, επικεφαλής παγκόσμιας οικονομικής και στρατηγικής έρευνας της UBS, δήλωσε στο CNBC την Τρίτη ότι οι συνθήκες είναι "πολύ χειρότερες σήμερα από ό,τι πριν από 12 μήνες", ιδίως όσον αφορά το "ιστορικά υψηλό" ποσό των χορηγούμενων πιστώσεων που στερείται από την αμερικανική οικονομία.

"Η πιστωτική ώθηση βρίσκεται τώρα στο χειρότερο επίπεδο από την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης – πιστεύουμε ότι το βλέπει κανείς στα στοιχεία. Καταγράφεται συμπίεση των περιθωρίων κέρδους στις ΗΠΑ, κάτι που αποτελεί προάγγελο των απολύσεων, επομένως η αμερικανική οικονομία συνολικά υφίσταται μεγαλύτερες πιέσεις από ό,τι αυτή στην Ευρώπη, για παράδειγμα, γεγονός που προκαλεί έκπληξη", είπε ο Kapteyn στο CNBC, στο περιθώριο του ευρωπαϊκού συνεδρίου της UBS.