Γίνεται όλο και πιο δύσκολο να επιχειρηματολογήσει κανείς υπέρ της ανοδικής πορείας των ευρωπαϊκών μετοχών. Ωστόσο αυτό ακριβώς κάνουν τα στελέχη ορισμένων από τις μεγαλύτερες τράπεζες του κόσμου, σύμφωνα με το Bloomberg.
Οι μετοχές της Eυρώπης μόλις τερμάτισαν ένα τετράμηνο σερί υπεραπόδοσης έναντι του S&P 500 - το μεγαλύτερο από το 2012. Ακόμα κι έτσι, οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs, της Deutsche Bank και της JPMorgan Asset Management επιμένουν στα όπλα τους, υποστηρίζοντας ότι η καλύτερη αξία και τα ακόμα ισχυρά κέρδη της Ευρώπης υπερτερούν των κινδύνων που απορρέουν από την ύφεση και το υψηλότερο κόστος δανεισμού.
"Οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να φαίνονται φθηνές και αναμένουμε άλλο ένα 5% άνοδο", δήλωσε ο Μαξιμίλιαν Ούλερ, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank Research, επικαλούμενος, μεταξύ άλλων, τη δυνατότητα θετικών εκπλήξεων στα κέρδη και την ικανότητα της Ευρώπης να επωφεληθεί από την ισχυρότερη κινεζική ανάπτυξη.
Υπάρχουν κάποια στοιχεία που υποστηρίζουν την άποψη του Ούλερ - η LVMH αυτή την εβδομάδα ανέφερε την εκτίναξη των κινεζικών πωλήσεων, καθώς οι αγοραστές που αναδύθηκαν από τα λουκέτα σπατάλησαν σε είδη πολυτελείας. Αυτό την ανέβασε στις τάξεις των 10 μεγαλύτερων παγκόσμιων ομίλων. Τουλάχιστον τέσσερις άλλες μεγάλες εταιρείες - η Novo Nordisk, η BASF, η Volvo και η Hermes - εξέδωσαν ανοδικές ενημερώσεις κερδών.
Αλλά τα στοιχήματα για την Ευρώπη ήταν πιο άφθονα τον Ιανουάριο, λόγω της πεποίθησης ότι κυκλικές βιομηχανίες όπως οι βιομηχανικές και οι τραπεζικές θα επωφεληθούν σημαντικά από την επαναλειτουργία της Κίνας μετά την Κοβίντα και την πιο ήπια προσγείωση των ανεπτυγμένων οικονομιών.
Λίγους μήνες μετά, η συγκέντρωση των οικονομικά ευαίσθητων βιομηχανιών μπορεί να φαίνεται ως υποχρέωση. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο περιόρισε τις προβλέψεις για την παγκόσμια ανάπτυξη, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης των προβλέψεων για την ευρωζώνη στο 0,8% για το 2023 από το προηγούμενο 3,5%. Επιπλέον, οι κεντρικές τράπεζες στη Βρετανία και τη ζώνη του ευρώ, σε αντίθεση με τις αντίστοιχες των ΗΠΑ, έχουν ελάχιστα περιθώρια να μειώσουν τα επιτόκια καθώς η ανάπτυξη επιβραδύνεται. Αυτό δημιουργεί άλλον έναν πονοκέφαλο για τις εταιρείες - τη δύναμη του ευρώ και της λίρας.
Δεν είναι λοιπόν περίεργο ότι οι αποδόσεις του ευρωπαϊκού Stoxx 600 υστερούσαν έναντι του S&P 500 τον Μάρτιο για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο. Οι επενδυτές απέσυραν πάνω από 1 δισ. δολάρια από τις ευρωπαϊκές μετοχές τις τελευταίες πέντε εβδομάδες, ενώ διοχέτευσαν περίπου 5 δισ. δολάρια στις ΗΠΑ, αναφέρει η Bank of America Corp. επικαλούμενη στοιχεία της EPFR Global.
Παρόλα αυτά, η αντιστροφή δεν έχει ολοκληρωθεί. Μέχρι στιγμής τον Απρίλιο, ο Stoxx υπεραποδίδει και πάλι έναντι της Wall Street, απολαμβάνοντας ένα ανοδικό σερί τεσσάρων εβδομάδων. Η άνοδος των μετοχών πολυτελείας έχει ανυψώσει τον δείκτη CAC 40 της Γαλλίας σε ρεκόρ, ενώ ένας δείκτης 50 ευρωπαϊκών blue chips απέχει ελάχιστα από το υψηλό του 2007. Τους επόμενους μήνες, οι ευρωπαϊκές και άλλες διεθνείς μετοχές θα πρέπει να υπεραποδώσουν έναντι των ακριβών αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών, καθώς η ύφεση πλησιάζει στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου, προβλέπει ο στρατηγικός αναλυτής της Bank of America Corp.
Οι οπαδοί της Ευρώπης θα σημειώσουν ότι είναι μία από τις λίγες περιοχές παγκοσμίως όπου τα κέρδη των εταιρειών δεν υφίστανται καθαρές αναθεωρήσεις προς τα κάτω, σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup. Αντίθετα, έχει δει αναβαθμίσεις στο 12% των εταιρειών της.
Οι τιμές των μετοχών όμως δεν το αντανακλούν αυτό. Είναι αλήθεια ότι οι μετοχές εξόρυξης και ενέργειας συνήθως διαπραγματεύονται σε λιγότερο εξυψωμένους πολλαπλασιαστές από τις λαμπερές εταιρείες τεχνολογίας της Wall Street. Ακόμη και τότε, πολλοί θεωρούν ότι οι αποτιμήσεις είναι αδικαιολόγητα φθηνές - στις 13,4 φορές τα μελλοντικά κέρδη, ο Stoxx διαπραγματεύεται κάτω από τον μέσο όρο 20ετίας και η έκπτωση 30% σε σχέση με τον S&P 500 είναι σχεδόν η μεγαλύτερη που έχει καταγραφεί ποτέ.
Αλλά η αντίληψη της Ευρώπης ως προπύργιο των μετοχών της παλαιάς οικονομίας μπορεί να έχει αρχίσει να ξεπερνιέται. Ο Stoxx 600 δεν είναι τόσο πλούσιος όσο η Wall Street σε μετοχές λογισμικού, μέσων κοινωνικής δικτύωσης και υπηρεσιών streaming, αλλά ο Peter Oppenheimer, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων μετοχών της Goldman Sachs, υποστηρίζει ότι η μεταβαλλόμενη δομή του δεν εκτιμάται επαρκώς.
Πριν από δύο δεκαετίες, οι τηλεπικοινωνίες και η ενέργεια κυριαρχούσαν στις 10 κορυφαίες εταιρείες της Ευρώπης. Σήμερα ο κατάλογος περιλαμβάνει ομίλους πολυτελείας όπως η LVMH SE και η Hermes, μαζί με τη Nestle, την εταιρεία κατασκευής τσιπ ASML και τη φαρμακοβιομηχανία Novo Nordisk. Τέτοιου είδους υψηλής ποιότητας ονόματα με διεθνείς ροές εσόδων και ισχυρή τιμολογιακή δύναμη αποτελούν πλέον το ένα τέταρτο της κεφαλαιοποίησης της ευρωπαϊκής αγοράς, σημειώνει η Oppenheimer, παραλληλίζοντας με την αμερικανική τεχνολογία.
Η Κάρεν Γουάρντ, επικεφαλής στρατηγικής EMEA της JPMorgan Asset Management, λέει ότι οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να δώσουν προσοχή στο ταμείο της Ευρωπαϊκής Ένωσης για την ανάκαμψη από την πανδημία ύψους 800 δισ. ευρώ που αλλάζει το παιχνίδι. Το πρόγραμμα που συμφωνήθηκε το 2020, εκταμιεύει ήδη τεράστια ποσά για τη στήριξη των οικονομιών της ΕΕ.
"Η αγορά μετοχών δεν έχει συνειδητοποιήσει ότι η Ευρώπη έχει αποκτήσει ξανά το mojo της", δήλωσε η Γουάρντ, χαρακτηρίζοντας το ταμείο ως το "μεγαλύτερο βήμα προς τα εμπρός στη θεσμική αρχιτεκτονική της Ευρώπης εδώ και δεκαετίες".
Μπορεί οι ειδησεογραφικοί τίτλοι να κλονίζουν το κλίμα στις αγορές βραχυπρόθεσμα, αλλά οι επιχειρήσεις προσαρμόζονται.
Τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ έδωσαν ανάσα στην αγορά.
Ανέκαμψαν οι ευρωαγορές από τα χαμηλά τριών εβδομάδων, ολοκληρώνοντας πάντως την εβδομάδα σχεδόν στο σημείο, από όπου ξεκίνησαν.
Τα τελευταία μάκρο μετριάζουν τις ανησυχίες γύρω από τα επιτόκια της Fed.
Οι επενδυτές διεθνώς συνειδητοποιούν όλο και περισσότερο ότι το story των μετοχών της Ευρώπης είναι ευρύτερο πλέον σε σχέση με πριν από την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση.
Η βρετανική τράπεζα δεν πιστεύει ότι οι αγορές έχουν ολοκληρώσει ακόμα την ανοδική τους φάση και δηλώνει risk-on και στο δ' τρίμηνο τους έτους.
Παρόλο που οι ευρωπαϊκές μετοχές συνεχίζουν να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, κάτω από την επιφάνεια υπάρχει μία σημαντική απόκλιση στις επιδόσεις.
Κέρδη για Shanghai και Hang Seng. Ανοδικά οι αμυντικές μετοχές στη Ν. Κορέα, μετά τις δηλώσεις Τραμπ.
Ένας από τους πρώτους υποστηρικτές της BYD πριν αρχίσει να είναι ο κορυφαίος κατασκευαστής αυτοκινήτων αποχωρεί απο την μετοχική σύνθεση της εταιρείας με κέρδη.
Η επανέναρξη των μειώσεων των επιτοκίων από την Fed υποστηρίζει την risk on στάση που τηρεί η BlackRock γενικά στις αγορές.
Οι μετοχές συνεχίζουν να αποτιμούν ένα περιβάλλον "άνθησης" της οικονομίας, στο οποίο η πρόσφατη αδυναμία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ αποδεικνύεται ψευδής συναγερμός.
