Η απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης ήταν η πιο επικίνδυνη από τις διαθέσιμες επιλογές, καθώς πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα το είχαν καταλάβει εάν η Τράπεζα αποφάσιζε να "παγώσει" την αύξηση, τονίζουν οι αναλυτές της Capital Economics, σχολιάζοντας την απόφαση επί της νομισματικής πολιτικής στην ευρωζώνη η οποία ελήφθη νωρίτερα το απόγευμα. Ωστόσο, η Τράπεζα άφησε να εννοηθεί ότι θα μπορούσε να προσφέρει νέες δανειοδοτικές πράξεις στις τράπεζες εάν χρειαζόταν, κάτι που θα μπορούσε να αμβλύνει τις ανησυχίες ορισμένων τραπεζών και επενδυτών. Ενώ η ΕΚΤ παραιτήθηκε από την παροχή guidance, το δελτίο Tύπου της καθιστά σαφές ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δίνουν προτεραιότητα στον πληθωρισμό έναντι άλλων ανησυχιών, υπογραμμίζει η Capital Economics.
Ακόμη και πριν από την πρόσφατη τραπεζική αναταραχή, ορισμένοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ζητούσαν πιο σταδιακή αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής. Ενώ, δε, η αγορά αντέδρασε καλά στην απόφαση της κεντρικής τράπεζας της Ελβετίας, SNB, να ρίξει στη Credit Suisse σανίδα σωτηρίας 50 δισεκατομμυρίων ελβετικών φράγκων, εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σχετικά με το εάν άλλες τράπεζες θα παγιδευτούν στην καταιγίδα. Η CE εκφράζει αμφιβολία ότι μια απόφαση της ΕΚΤ να σταματήσει τον κύκλο σύσφιξης της θα είχε ληφθεί ως ένδειξη πανικού από τις αγορές.
Ομολογουμένως, η απόφαση να μην δοθεί κανένα νέο guidance για τα επιτόκια θα μπορούσε να θεωρηθεί dovish, δεδομένου ότι πολλοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είχαν δηλώσει τις τελευταίες εβδομάδες ότι αναμένουν περαιτέρω αύξηση επιτοκίων τον Μάιο, αλλά και αργότερα. Η ΕΚΤ αναθεώρησε επίσης τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό χαμηλότερα, με την πρόβλεψη για τον δομικό πληθωρισμό το 2025 να αναθεωρείται στο 2,2%, από 2,4% τον Δεκέμβριο.
Η απουσία guidance αντανακλά πιθανώς τον αυξανόμενο διχασμό στο Διοικητικό Συμβούλιο. Η αρχική γραμμή στο δελτίο Τύπου - "ο πληθωρισμός προβλέπεται να παραμείνει πολύ υψηλός για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα" - καθιστά σαφείς τις προτεραιότητες των υπευθύνων χάραξης πολιτικής, εκτιμά η CE. Η δε πρόβλεψη ότι ο δομικός πληθωρισμός θα εξακολουθεί να είναι πάνω από το 2% το 2025 βασίζεται στις προσδοκίες των επενδυτών για τα επιτόκια πριν από αρκετές εβδομάδες, όταν η νομισματική πολιτική αναμενόταν να είναι πολύ πιο αυστηρή. Εάν επρόκειτο να επαναλάβουν τις προβλέψεις σήμερα, η πρόβλεψη για τον δομικό πληθωρισμό θα μπορούσε κάλλιστα να είναι υψηλότερη.
Οι τράπεζες και οι επενδυτές μπορεί να απογοητευτούν από το γεγονός ότι η ΕΚΤ δεν ανακοίνωσε κάτι ρητό για να αποτρέψει τις ανησυχίες για πιο διαδεδομένα ζητήματα ρευστότητας στον τραπεζικό τομέα, ιδίως καθώς περίπου 550 δισ. ευρώ υφιστάμενων TLTRO πρόκειται να λήξουν τον Ιούνιο. Για παράδειγμα, θα μπορούσε να έχει εισαγάγει ένα νέο πρόγραμμα μη στοχευμένων πράξεων μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης. Αντίθετα, θα πρέπει να αρκεστούν στη διαβεβαίωση ότι "η εργαλειοθήκη πολιτικής της ΕΚΤ είναι πλήρως εξοπλισμένη για να παρέχει στήριξη ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της ζώνης του ευρώ εάν χρειαστεί" - μια φράση η οποία εμφανίζεται δύο φορές στο δελτίο Τύπου, τονίζουν οι αναλυτές. Επομένως, τα νέα LTROs παραμένουν μια επιλογή και, εάν οι τράπεζες της ευρωζώνης δεχθούν μεγαλύτερη πίεση, θα μπορούσαν να ανακοινωθούν πριν από την επόμενη προγραμματισμένη συνεδρίαση της ΕΚΤ, στις 4 Μαΐου.
Μέχρι στιγμής, η ΕΚΤ φαίνεται να απέφυγε το να εντείνει την πρόσφατη αναταραχή στις αγορές, καταλήγουν οι αναλυτές.
"Έχει την ευφυΐα, την αντοχή και την ικανότητα να εμπνέει τους άλλους", δήλωσε.
Καμπανάκι για τη μεγάλη άνοδο που καταγράφουν οι αγορές - Ασύμβατες οι αποτιμήσεις των αγορών με τις προοπτικές της οικονομίας.
Aποστάσεις από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή παίρνει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για τις τιτλοποιήσεις.
Αλλά "δεν βρισκόμαστε σε μια προκαθορισμένη πορεία", σημείωσε.
Μικρότερες πληθωριστικές πιέσεις και σταθερότητα έναντι ανόδου αμοιβών δείχνουν τα στοιχεία της ΕΚΤ.
Οι πρώτες αντιδράσεις μετά την πέμπτη αλλαγή πρωθυπουργού σε δύο χρόνια δεν ήταν ιδανικές.
"Η ΕΚΤ πρέπει να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός και η ανάπτυξη δεν θα απογοητεύσουν", είπε.
Οι αγορές δεν κάνουν πάντα λάθος, αλλά δεν έχουν και πάντα δίκιο
Τα στοιχήματα για τα επιτόκια ανεβάζουν το ενιαίο ευρωπαϊκό νόμισμα.
Σε πιθανές συγκεντρώσεις οδηγούν οι νέοι σκληρότεροι κανόνες για μικρές τράπεζες.
Το "πάγωμα" των επιτοκίων της ΕΚΤ, τουλάχιστον μέχρι τον Νοέμβριο έχει φέρει ηρεμία στις τραπεζικές διοικήσεις κι έχει δημιουργήσει μία σταθερά στους σχεδιασμούς των διοικήσεων.
