Ηandelsblatt: Ενέργεια, καταναλωτικά αγαθά, υγεία - σε ποιους τομείς θα επενδύσουν οι διαχειριστές κεφαλαίων το 2023

Έχει κορυφωθεί ο πληθωρισμός; Πότε θα σταματήσουν οι κεντρικές τράπεζες να αυξάνουν τα επιτόκια; Πόσο σοβαρή θα είναι η ύφεση; Αυτά είναι τα κεντρικά ερωτήματα που θέτουν οι οίκοι κεφαλαίων και οι τράπεζες στις προβλέψεις τους για το νέο έτος, αναφέρει η Handelsblatt.

Οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές υποθέτουν ότι τα ποσοστά πληθωρισμού θα μειωθούν το 2023, ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν θα αυξήσουν περαιτέρω σημαντικά τα επιτόκια και ότι η ύφεση θα παραμείνει διαχειρίσιμη. Αλλά η αβεβαιότητα είναι μεγάλη.

Ειδικά στις αρχές του έτους, πολλά είναι ακόμη στην ομίχλη ακόμη και για τους επαγγελματίες της αγοράς. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί ειδικοί σε θέματα επενδύσεων αναμένουν αρχικά πισωγυρίσματα στις χρηματιστηριακές αγορές. Σε αυτό το πλαίσιο, αρχικά εστιάζουν σε αμυντικές μετοχές που είναι όσο το δυνατόν πιο ανεξάρτητες από την οικονομία. Αλλά ποια είναι αυτά; Και δεν υπάρχουν τώρα πάλι ευκαιρίες σε κυκλικές μετοχές, όπως οι μετοχές τεχνολογίας που έχουν υποχωρήσει απότομα; Αυτοί είναι οι τομείς που βρίσκουν ενδιαφέροντες οι τράπεζες και οι οίκοι κεφαλαίων ενόψει του νέου έτους.

Τα φαβορί: Μετοχές υγειονομικής περίθαλψης, κατανάλωσης και ενέργειας

Ο Mαξιμίλιαν Κούνκελ, επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός αναλυτής της UBS στη Γερμανία, συνιστά στους πελάτες του να επενδύσουν στην υγειονομική περίθαλψη, τα βασικά καταναλωτικά αγαθά και την ενέργεια στην αρχή του νέου έτους. Όλοι αυτοί οι τομείς είναι σχετικά καλά θωρακισμένοι έναντι μιας οικονομικής ύφεσης.

Ο Μάρκους Πόπε, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για παγκόσμιες μετοχές στην DWS, θεωρεί επίσης ότι επιλεγμένες μετοχές από τον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης είναι ενδιαφέρουσες. Επικεντρώνεται επίσης σε εταιρείες του βιομηχανικού τομέα των οποίων τα επιχειρηματικά μοντέλα βασίζονται στην προώθηση της ενεργειακής απόδοσης.

Ο Ούλριχ Στεφάν, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής για ιδιωτικούς και εταιρικούς πελάτες της μητρικής εταιρείας DWS, Deutsche Bank, θεωρεί επίσης ελκυστικές βραχυπρόθεσμα τις εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης και κοινής ωφέλειας. Ο Κάρστεν Κλούντε, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της M.M. Warburg, συμβουλεύει επίσης μετοχές από αυτούς τους τομείς λόγω των αμυντικών τους ιδιοτήτων. Ο Λούτσα Παολίνι, επικεφαλής στρατηγικής της Pictet Asset Management, συγκαταλέγει τον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης μεταξύ των αγαπημένων του.

Οι κερδισμένοι τομείς, δηλαδή αυτοί που έχασαν λιγότερο το 2022 από την ευρύτερη αγορά, είναι επομένως και μεταξύ των τομέων που οι στρατηγικοί αναλυτές εμπιστεύονται περισσότερο το 2023. Οι μετοχές του ενεργειακού τομέα, δηλαδή κυρίως των εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου, έχουν κερδίσει πάνω από 40% από τον Ιανουάριο, συμπεριλαμβανομένων των μερισματικών πληρωμών, όπως μετράται από τον παγκόσμιο κλαδικό δείκτη του MSCI, και συνεπώς περισσότερο από οποιονδήποτε άλλο τομέα.

Οι σημαντικότερες εταιρείες του δείκτη αυτού είναι οι αμερικανικές εταιρείες Exxon και Chevron, ακολουθούμενες από τις ευρωπαϊκές εταιρείες Shell και Total. Τα ETF στον εν λόγω δείκτη είναι διαθέσιμα, για παράδειγμα, σε δολάρια από την iShares ή σε ευρώ από την Amundi.

Οι αμυντικοί τομείς κερδίζουν τον MSCI World

Οι μετοχές του τομέα της υγειονομικής περίθαλψης - στις οποίες περιλαμβάνονται οι Merck, Pfizer ή Johnson & Johnson από τις ΗΠΑ, η Astra-Zeneca από τη Μεγάλη Βρετανία, η κατασκευάστρια ινσουλίνης Novo Nordisk από τη Δανία ή η Bayer από τη Γερμανία - έχασαν 3,8%, λιγότερο από τον MSCI World, ο οποίος έχασε ένα καλό 16%.

Ο κλαδικός δείκτης για τους κατασκευαστές καταναλωτικών αγαθών όπως η Procter & Gamble, η Nestlé ή η Coca-Cola τα πήγε επίσης σχετικά καλά, τουλάχιστον με ένα μείον 3,8%. Το ίδιο ισχύει και για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ηλεκτρικής ενέργειας, φυσικού αερίου και νερού: με εταιρείες όπως οι Nextera και Duke Energy από τις ΗΠΑ, η Enel από την Ιταλία, η Iberdrola από την Ισπανία και φυσικά οι RWE και Eon από τη Γερμανία. Ο παγκόσμιος δείκτης για τον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας έχει χάσει το 4,4% της αξίας του από τον Ιανουάριο.

Το γεγονός ότι οι τομείς αυτοί εξακολουθούν να συγκαταλέγονται μεταξύ των αγαπημένων πολλών επαγγελματιών επενδυτών στις αρχές του νέου έτους οφείλεται στο ότι το οικονομικό περιβάλλον δεν θα αλλάξει τόσο πολύ το νέο έτος.

Ο Τόμας Κρούζε, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην Amundi Γερμανίας, το θέτει ως εξής: "Μεταφέρουμε ένα μεγάλο μέρος των κρίσεων από το τρέχον έτος στο νέο έτος. Ο πληθωρισμός θα παραμείνει "επίμονα υψηλός" για μεγάλο χρονικό διάστημα, η Ευρώπη θα διολισθήσει σε ύφεση, η ανάπτυξη στις ΗΠΑ θα είναι χαμηλότερη. Και οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια προς το παρόν. Ως εκ τούτου, ο Κρούζε συμβουλεύει επίσης μια "αμυντική" τοποθέτηση.

Οι προσδοκίες για τα κέρδη στην ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά παραμένουν πολύ υψηλές

Ειδικά μετά την πρόσφατη ανάκαμψη των χρηματιστηρίων, οι αγορές είναι, σύμφωνα με τον Παολίνι της Pictet Asset Management, "υπερβολικά αισιόδοξες για τις προοπτικές της οικονομίας και του πληθωρισμού". Πάνω απ' όλα, οι προσδοκίες κέρδους για τις επιχειρήσεις είναι πολύ υψηλές.

Πολλοί άλλοι στρατηγικοί αναλυτές είναι πεπεισμένοι ότι τα υψηλότερα επιτόκια, κυρίως λόγω του πληθωρισμού, θα οδηγήσουν σε υψηλότερο κόστος αναχρηματοδότησης για τις επιχειρήσεις το επόμενο έτος. Αυτό είναι πιθανό να μειώσει τα εταιρικά κέρδη. Επιπλέον, η κατανάλωση θα μειωθεί κατά τη διάρκεια της αναμενόμενης ύφεσης.

Ωστόσο, υπάρχει ελπίδα ενόψει του δεύτερου εξαμήνου του έτους. Ο Κούνκελ της UBS λέει: "Στο παρελθόν, οι αγορές μετοχών είχαν ένα διαρκές ράλι όταν οι επενδυτές μπορούσαν να αρχίσουν να προβλέπουν μια σημαντική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, όταν μπορούσε να φανεί ο πάτος της ανάπτυξης ή όταν οι αποτιμήσεις ήταν τόσο χαμηλές που είχαν ήδη τιμολογήσει ένα πολύ αρνητικό σενάριο".

Πότε οι χρηματιστηριακές αγορές στρέφονται συνολικά προς τα πάνω;

Ακριβώς αυτό το σημείο καμπής θα μπορούσε να επιτευχθεί το καλοκαίρι, εκτιμά ο Κούνκελ. Πολλές άλλες τράπεζες και οίκοι κεφαλαίων αναλαμβάνουν επίσης αυτή την υπόθεση. Για τους επενδυτές που ενεργούν με τακτική, αυτή θα ήταν η κατάλληλη στιγμή για να επενδύσουν πιο έντονα και ευρύτερα σε κυκλικές, δηλαδή εξαρτώμενες από τον κύκλο μετοχές, για παράδειγμα από τη βιομηχανία, την αυτοκινητοβιομηχανία και την τεχνολογία. Οι τομείς αυτοί έχουν υποφέρει ιδιαίτερα από την τρέχουσα κρίση.

Αλλά δεν έχουμε φτάσει ακόμη εκεί. Υπάρχουν ακόμη πάρα πολλοί αστάθμητοι παράγοντες. Αυτός είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο οι περισσότεροι στρατηγοί είναι επιδεικτικά προσεκτικοί και συμβουλεύουν μια αμυντική προσέγγιση.

Ωστόσο, η αμυντική τοποθέτηση δεν αφορά μόνο τους τομείς. Ο Ματ Περόν, διευθυντής ερευνών στον οίκο κεφαλαίων Γιάνους Χέντερσον, λέει: "Για να αντέξουν τις δύσκολες εποχές στα χρηματιστήρια, οι επενδυτές θα πρέπει να προτιμούν τις εταιρείες που ξεχωρίζουν για την ποιότητά τους". Αυτό αναφέρεται σε εταιρείες "με σταθερούς ισολογισμούς και την ικανότητα να παράγουν σταθερά κέρδη καθ' όλη τη διάρκεια του κύκλου της αγοράς".

Η UBS, η Pictet, η Amundi και η Credit Suisse συνιστούν επίσης μετοχές εταιρειών που έχουν μικρό χρέος και σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης. Τέτοιες εταιρείες μπορούν επίσης να βρεθούν στον τομέα της τεχνολογίας. Η Pictet αναφέρει την Apple και τη Microsoft, για παράδειγμα, ως παραδείγματα εταιρειών των οποίων οι τιμές των μετοχών έχουν υποχωρήσει σημαντικά, αλλά των οποίων η επιχειρηματική ανάπτυξη εξακολουθεί να παρουσιάζει αξιοσέβαστους ρυθμούς ανάπτυξης. Η UBS συμπεριέλαβε τις μετοχές της μητρικής εταιρείας Meta του Facebook στις κορυφαίες συστάσεις της για το επόμενο έτος.