BofA: Τρία μηνύματα για τις ελληνικές τράπεζες από το συνέδριο στο Λονδίνο

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έφεραν τα πιο θετικά μηνύματα στο 30ο European Financials CEO Conference που διοργάνωσε πριν μερικές ημέρες η Bank of America στο Λονδίνο, όπως σημειώνει σε έκθεσή της η οποία και περιέχει – εν συντομία - τα βασικά συμπεράσματα του συνεδρίου. Οι ασφαλιστικές εταιρείες έφεραν έναν πιο αμυντικό τόνο, αν και ο κλάδος ασφαλίσεων ζωής φαίνεται να κερδίσει μομέντουμ, ενώ ο κλάδος των διαφοροποιημένων χρηματοοικονομικών προσφέρει αξία. Ειδικά όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες, η BofA επισημαίνει πως εξακολουθούν να έχουν σημαντικά περιθώρια ανάκαμψης, με τρία να είναι τα βασικά μηνύματα των διοικήσεων. Σημειώνεται πως στο συνέδριο συμμετείχαν περίπου 1.250 άτομα ενώ διεξήχθησαν περίπου 1.200 συναντήσεις με 127 εταιρείες.

Οι τράπεζες είναι αισιόδοξες, οι προοπτικές παραμένουν θετικές

Οι αποτιμήσεις υποδηλώνουν ότι οι τράπεζες της ΕΕ παραμένουν φθηνές, αλλά η επενδυτική περίπτωση βασίζεται όλο και περισσότερο στην ανάπτυξη, επισημαίνει η BofA.

Η Ισπανία, η Ιρλανδία και το Βέλγιο ξεχωρίζουν, με την αύξηση των δανείων να παρατηρείται στο 5% ή υψηλότερα, ενώ από την άλλη πλευρά, οι τράπεζες στις σκανδιναβικές χώρες ενδέχεται να εισέρχονται σε έναν κύκλο απομόχλευσης. Αυτό θα αποτελέσει βασικό παράγοντα για την απόδοση των καθαρών εσόδων από  τόμκους στο μέλλον, μαζί με την επιστροφή σε θετικές ροές καταθέσεων.  Οι γαλλικές τράπεζες έδωσαν ένα μήνυμα αυτοπεποίθησης παρά τον πολιτικό θόρυβο.

Όσον αφορά τις γερμανικές τράπεζες, ο πρώην Γερμανός υπουργός Οικονομικών Κρίστιαν Λίντνερ ο οποίος ήταν κεντρικός ομιλητής στο συνέδριο, ήταν πιο επιφυλακτικός σχετικά με τα πλεονεκτήματα των γερμανικών δημοσιονομικών κινήτρων, τα οποία παραμένουν αντικείμενο συζήτησης για τους επενδυτές. Οι τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου ήταν συγκρατημένα αισιόδοξες παρά την αβεβαιότητα ενόψει του φθινοπωρινού Προϋπολογισμού.

Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A) παραμένουν βασικό θέμα για τις τράπεζες

Οι τράπεζες της ΕΕ θα συνεχίσουν να διαθέτουν κεφάλαια για την ενοποίηση της αγοράς εντός του τομέα και τις συγχωνεύσεις και εξαγορές σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας σε βασικά προϊόντα, όπως επισημαίνει η BofA. 

Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι ένας τρόπος για την αύξηση των κερδών μέσω αύξησης του μεριδίου αγοράς, συνεργειών εσόδων και κόστους, αύξησης της κλίμακας στις προσφορές προϊόντων και επενδύσεων στην πληροφορική. 

Η υλοποίηση των συγχωνεύσεων και εξαγορών παραμένει βασικός παράγοντας για την απόδοση των τιμών των μετοχών τους, όπως τονίζει η BofA: η BBVA βελτίωσε την προσφορά της για τη Sabadell, ενώ η ολοκλήρωση της συμφωνίας της BMPS-Mediobanca ήταν ένα σεισμικό σοκ στην Ιταλία, με επιπτώσεις που αναμένεται να εκδηλωθούν στις αρχές του επόμενου έτους. Στη Γερμανία, το εμπόδιο της UniCredit-Commerzbank συνεχίζεται και συνεπώς, απαιτείται υπομονή.

Ελληνικές τράπεζες - εξακολουθούν να έχουν περιθώρια ανάκαμψης

Οι ελληνικές τράπεζες έδωσαν τρία βασικά μηνύματα, τονίζει η BofA, τα εξής: 

(1) οι τάσεις ανάπτυξης των κερδών είναι ισχυρές (αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους – ΝΙΙ - σε ετήσια βάση από το 2026, διψήφια αύξηση των προμηθειών, έως 15-20 μονάδες βάσης καλύτερο κόστος κινδύνου - CoR, διαχειρίσιμη αύξηση κόστους),

(2) οι πληρωμές (payouts) που επιβεβαιώθηκαν ότι θα κινηθούν στο 50-60% το 2025 - είναι πιθανό να αυξηθούν στο μέλλον, 

(3) η Ελλάδα έχει ακόμη περιθώριο ανάκαμψης - μέχρι στιγμής έχει ανακτήσει μόνο το 1/3 της χαμένης αξίας μετοχικού κεφαλαίου ύψους 100 δισ. ευρώ.

Αξίζει να σημειώσουμε πως αυτόν τον μήνα και λίγες μέρες πριν το συνέδριο, η BofA είχε αναβαθμίσει τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες, προβλέποντας τέλος των πιέσεων στα καθαρά έσοδα από τόκους αυτό ή το επόμενο τρίμηνο και στη συνέχεια αύξηση, ενώ είχε εστιάσει και στο μέτωπο των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Για την Eurobank η τιμή στόχος τέθηκε στα 4,45 ευρώ από 4,36 ευρώ πριν, για την Alpha Bank στα 3,89 ευρώ από 3,59 ευρώ πριν, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 7,78 ευρώ από 6,88 ευρώ πριν και για την Εθνική Τράπεζα στα 12,81 ευρώ από 12,11 ευρώ πριν.