Η "πτώση" της Robinhood και η κάθαρση στις αγορές

Του Jonathan Levin

Πρόκειται για τέλος εποχής για την Robinhood Markets - ίσως και για τις χρηματοπιστωτικές αγορές γενικότερα.

Η εταιρεία διαχείρισης της ομώνυμης πλατφόρμας χρηματιστηριακών συναλλαγών, με έδρα στη Silicon Valley, μειώνει κατά 9% το εργατικό της δυναμικό των 3.800 ανθρώπων, λιγότερο από έναν χρόνο μετά την "καταιγιστική" αρχική δημόσια προσφορά (IPO) της, μια κίνηση η οποία μπορεί κάλλιστα να ρίχνει την αυλαία στην εποχή της ακραίας αισιοδοξίας στην αγορά, η οποία δελέασε μια ολόκληρη γενιά στο να πιστέψει ότι το trading είναι μια απλή, εύκολη και διασκεδαστική διαδικασία.

Πανδημικό... καταφύγιο

Η Robinhood κατέστη η εφαρμογή - καταφύγιο για κάθε αρχάριο trader κατά τη διάρκεια της μεγαλύτερης περιόδου κερδοσκοπικής υπερβολής από την εποχή της φούσκας των dot-com στις αρχές της δεκαετίας του 2000, με τις ακατανόητες κινήσεις, εκτινάξεις και πτώσεις μετοχών να γίνονται ξαφνικά ρουτίνα.

Τον Ιανουάριο του 2021, οι μετοχές της τότε ημιθανούς εταιρείας λιανικών πωλήσεων videogames GameStop εκτινάχθηκαν στα ύψη, σε ένα πρωτόγνωρο είδος ράλι το οποίο τροφοδοτείτο από ένα πλήθος ανθρώπων που επικοινωνούσαν μέσω φόρουμ ανταλλαγής μηνυμάτων.

Τον Μάιο, πανεπιστημιακοί φοιτητές έγιναν προσωρινά πλούσιοι (και μετά και πάλι φτωχοί) ποντάροντας στο Dogecoin, ένα κρυπτονόμισμα το οποίο δημιουργήθηκε ως αστείο, με λογότυπο έναν σκύλο Shiba Inu. Εν τω μεταξύ, οι κεφαλαιοποιήσεις 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων έγιναν ολοένα και πιο συνηθισμένες για εταιρείες του τεχνολογικού κλάδου και το ETF καινοτομίας της Cathie Wood, Ark - γεμάτο με κερδοσκοπικά στοιχήματα χαμηλών ταμειακών ροών σε μεγάλες ιδέες - απέδωσε περίπου 350% μέσα σε διάστημα 11 μηνών.

Η Robinhood δεν δημιούργησε βεβαίως τη σχετική φρενίτιδα, έγινε ωστόσο εμβληματική εταιρική φιγούρα της. Η εφαρμογή της μετέτρεψε τις συναλλαγές τίτλων σε "βιντεοπαιχνίδι" και απέτυχε να μεταφέρει πλήρως την αίσθηση ότι, εκτός από κέρδη, μπορεί κανείς να καταλήξει να καταγράφει και μεγάλες απώλειες.

Στις πρώτες ημέρες της, η εφαρμογή εμφάνιζε ακόμη και ένα κινούμενο σχέδιο προκειμένου να "γιορτάζει" τις πρώτες συναλλαγές ενός πελάτη της, ένα χαρακτηριστικό το οποίο η εταιρεία απέσυρε υπό το βάρος του εντατικού ελέγχου των ρυθμιστικών αρχών πριν από την IPO της τον Ιούλιο του 2021.

Η Robinhood μπόρεσε να χρεώνει μηδενικές προμήθειες λόγω της πρακτικής της να πληρώνει για τη ροή των παραγγελιών για επενδυτικές κινήσεις - οι χρηματομεσίτες πληρώνουν τη Robinhood επειδή η τελευταία αποτελεί δίαυλο που οδηγεί πελάτες σε αυτούς - ωστόσο οι επικριτές ισχυρίζονται ότι το σχήμα αυτό μειώνει το κίνητρο να παρέχει κανείς στους επενδυτές την καλύτερη δυνατή εκτέλεση των συναλλαγών τους.

Φυσικά, οι φρενήρεις συναλλαγές μικροεπενδυτων αποδείχθηκαν ένα φευγαλέο πανδημικό χόμπι για πολλούς ανθρώπους, όπως η ερασιτεχνική επιδημιολογία και η τρέλα με το ψήσιμο του ψωμιού με προζύμι που επικράτησε κατά την αρχική φάση των lockdown στις ΗΠΑ, όπως δείχνουν τα στοιχεία από τις αναζητήσεις στη μηχανή αναζήτησης Google.

Πλήξη και ρευστότητα

Οι συναλλαγές ήταν κάτι που οι άνθρωποι έκαναν από πλήξη και αναζητώντας ψυχαγωγία, πλέον όμως ο κόσμος είναι σε μεγάλο βαθμό ξανά ανοικτός και ενδιαφέρων - και η δημιουργία θετικών αποδόσεων μέσω των συναλλαγών σε μετοχές απαιτεί κόπο.

Καθώς η ομοσπονδιακή κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) κινείται προς αύξηση των επιτοκίων και κινδυνεύει να οδηγήσει την οικονομία της χώρας σε ύφεση, οι επενδυτές πρέπει τώρα να εξετάζουν τα τριμηνιαία εταιρικά αποτελέσματα και αναγκάζονται να ευνοούν με τις επενδυτικές κινήσεις τους εταιρείες με πραγματικές ταμειακές ροές.

Πράγματι, μεταξύ των μοναδικών μετοχών που κερδίζουν έδαφος αυτή την εποχή είναι οι εταιρείες του πετρελαϊκού κλάδου, εκείνες των βασικών καταναλωτικών ειδών και, δυστυχώς, εκείνες οι οποίες επωφελούνται από τον πόλεμο, όπως εκείνες του αμυντικού κλάδου.

Η πανδημία σηματοδοτήθηκε επίσης από μια υπερχείλιση χρημάτων στην οικονομία, τα οποία χρειάζονταν ένα μέρος για να κατευθυνθούν. Οι κεντρικές τράπεζες τύπωναν χρήματα και τα προγράμματα δημοσιονομικής και νομισματικής τόνωσης εκτόξευαν τις προσωπικές αποταμιεύσεις, καθώς οι άνθρωποι διαπίστωναν ότι δεν είχαν και πολλά πράγματα να κάνουν με αυτά τα μετρητά: πολλοί δίσταζαν να επισκεφτούν εστιατόρια, χώρους συναυλιών και τουριστικά θέρετρα.

Δεν αποτελεί έκπληξη λοιπόν ότι το ντεμπούτο της Robinhood στο χρηματιστήριο σχεδόν συνέπεσε με την κορύφωση αυτής της πλεονάζουσας ρευστότητας - και ως επί το πλείστον από τότε και πέρα η πορεία είναι μόνον καθοδική. Η μετοχή της έχει χάσει τα τρία τέταρτα της αξίας της από την IPO της μέχρι σήμερα.

Κάθαρση

Η πτώση της Robinhood μπορεί κάλλιστα να αποτελεί μέρος μιας υγιούς κάθαρσης, η οποία έχει επίσης περιλάβει την υποχώρηση των αποτιμήσεων των τεχνολογικών εταιρειών μεγάλης κεφαλαιοποίησης σε πιο φυσιολογικά επίπεδα. Η υπερβολή, ωστόσο, της εποχής της πανδημίας είναι ακόμα εκεί έξω - απλώς κοιτάξτε τις αυξανόμενες τιμές καταναλωτή ή το κόστος ενοικίου π.χ. στο Μαϊάμι των ΗΠΑ - και θα διαπιστώσετε ότι η οικονομία έχει ακόμη ανάγκη μεγάλης κάθαρσης μπροστά της.

Η Robinhood έχει, φυσικά, επιφέρει μια πραγματική και διαρκή αλλαγή. Έγινε πρότυπο διαδικτυακών συναλλαγών χωρίς προμήθεια και οι ανταγωνιστές της παντού στον κόσμο αναγκάστηκαν να ακολουθήσουν το παράδειγμά της.

Εισήγαγε επίσης εκατομμύρια ανθρώπους στις χρηματοπιστωτικές αγορές και πολλοί εξ αυτών θα παραμείνουν σε αυτές μακροπρόθεσμα. Ίσως εγώ - όπως και οι άνθρωποι οι οποίοι πουλάνε τις μετοχές της - βιάστηκα πολύ να την "ακυρώσω" και η εταιρεία να έχει και μια δεύτερη ευκαιρία. Ωστόσο η εμβληματική Robinhood της διετίας 2020-2021 είναι επισήμως νεκρή και το ίδιο ισχύει και για πολλά από όσα αντιπροσώπευε.