Στρατηγικές κινήσεις με ορατό αποτύπωμα

Του Απόστολου Μάνθου

Το ένα τέταρτο σχεδόν του Γενικού Δείκτη συμπυκνώνεται σε τέσσερις τίτλους που καθορίζουν ρυθμό και τάση. Η Coca-Cola HBC, η ΔΕΗ, ο ΟΠΑΠ και η Τράπεζα Κύπρου συγκροτούν έναν  βασικό άξονα ισχύος, όπου τα εταιρικά αποτελέσματα, οι στρατηγικές κινήσεις και οι κεφαλαιακές αποφάσεις μετατρέπονται σε πραγματική τάση για τον Γενικό Δείκτη.

Ξεκινάω με τη Coca-Cola HBC, που στα οικονομικά της αποτελέσματα για το 2025 η ουσία  βρίσκεται στη σύνθεση της κερδοφορίας. Τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 11,6 δισ. ευρώ με οργανική αύξηση +8,1%, ενώ τα συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη έφτασαν τα 1,36 δισ. ευρώ. Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι οι αναδυόμενες αγορές παράγουν πλέον το 54% του EBIT με 735 εκατ. ευρώ και περιθώριο 13,5%, απορροφώντας σχεδόν το 47% των πωλήσεων. Το κέντρο βάρους της κερδοφορίας μετατοπίζεται πλέον εκτός ώριμων οικονομιών. Στο χαρτοφυλάκιο, η κατηγορία Energy αυξάνει όγκους κατά 28,3% για δέκατη συνεχή χρονιά διψήφιου ρυθμού και βελτιώνει σημαντικά το περιθώριο κέρδους. Ο καφές στο out-of-home αυξάνει πωλήσεις +26,5%, παρά χαμηλότερους συνολικούς όγκους, ενώ τα premium spirits κινούνται επίσης ανοδικά. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές ανήλθαν σε 700 εκατ. ευρώ, με καθαρό δανεισμό μόλις 0,7x EBITDA και απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου 19,4%. Η επερχόμενη εξαγορά του 75% της CCBA (2,6 δισ. δολάρια) προσθέτει 14 αγορές Αφρικής, ανεβάζει τα ενοποιημένα έσοδα άνω των 14 δισ. ευρώ και μεταφέρει τη μόχλευση σε 1,5-2,0x, με προοπτική διεύρυνσης περιθωρίων. Από διαγραμματικής απόψεως η μετοχή έχει διαλύσει ανοδικά την αντίσταση των 52 ευρώ και κατευθύνεται προς τον επόμενο στόχο των 58,50 ευρώ.

Η ΔΕΗ μετατρέπεται σε ουσιαστικό παίκτη υποδομών στις τηλεπικοινωνίες, χτίζοντας το δεύτερο μεγαλύτερο δίκτυο οπτικών ινών στην Ελλάδα. Το PPC FiberGrid έχει ήδη περάσει από 1,7 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις, με πάνω από 1 εκατ. ready-for-service, και παρουσία σε 41 περιοχές, που αυξάνονται διαρκώς. Στόχος είναι 3,8 εκατ. homes passed έως το 2028, εξέλιξη που δημιουργεί κρίσιμη μάζα σε μια αγορά όπου το FTTH αυξάνει ταχύτατα τη διείσδυσή του (από 3,3% το 2022 σε 14,2% το 2024). Το στρατηγικό πλεονέκτημα της ΔΕΗ είναι η αξιοποίηση της υφιστάμενης ενεργειακής υποδομής: ανάπτυξη υπέργεια μέσω στύλων διανομής, άρα χαμηλότερο κόστος και ταχύτερη υλοποίηση. Παράλληλα, ο όμιλος έχει θέσει στόχο την επίτευξη 600.000 ενεργών συνδρομητών μέσα στην επόμενη τριετία, επιδιώκοντας γρήγορη κλιμάκωση της εμπορικής του βάσης. Πέρα από τα έσοδα λιανικής, το μοντέλο περιλαμβάνει και χονδρική (bitstream και dark fiber), δημιουργώντας δεύτερη πηγή ροών. Η επέκταση στο FTTH προσθέτει μια δραστηριότητα με σταθερά, επαναλαμβανόμενα έσοδα πάνω σε ιδιόκτητη υποδομή, η οποία μπορεί να αναπτυχθεί σε εθνική κλίμακα. Η συνύπαρξη λιανικής και χονδρικής διάθεσης (bitstream και dark fiber) διευρύνει το πεδίο αξιοποίησης του δικτύου, αυξάνοντας τις δυνατότητες εμπορικής εκμετάλλευσης και βελτιώνοντας το προφίλ των μελλοντικών ταμειακών ροών. Στη διαγραμματική ανάλυση βλέπουμε τη μετοχή να δοκιμάζει το επίπεδο αντίστασης των 20,60 με 20 ευρώ. Επιβεβαιωμένη ανοδική διάσπαση θα ανοίξει τον δρόμο για κίνηση προς την περιοχή των 23 ευρώ.

Ο ΟΠΑΠ προχωρά στο καθοριστικό στάδιο της συνένωσης με την Allwyn, με μόλις 6,7% των μετοχών να ασκούν το δικαίωμα εξόδου έναντι 19,04 ευρώ ανά μετοχή. Από τις 50,1 εκατ. μετοχές που είχαν δικαίωμα, ανταλλάχθηκαν τελικά 23,96 εκατ., με συνολικό τίμημα περίπου 456 εκατ. ευρώ. Το χαμηλό ποσοστό εξόδου δείχνει ότι η συντριπτική πλειονότητα των μετόχων επιλέγει να παραμείνει στο νέο σχήμα. Η χρηματοδότηση του τιμήματος έχει διασφαλιστεί μέσω δεσμευμένων τραπεζικών γραμμών, ενώ εξετάζεται και ενδεχόμενη έκδοση senior secured χρηματοδότησης από τις διεθνείς αγορές. Επόμενο βήμα αποτελεί η διασυνοριακή μετατροπή με μεταφορά έδρας στο Λουξεμβούργο και μετονομασία σε Allwyn AG. Στη συνέχεια, η Allwyn θα εισφέρει τα περιουσιακά της στοιχεία, λαμβάνοντας 445,7 εκατ. νέες μετοχές. Η συνενωμένη εταιρεία θα αριθμεί 770,8 εκατ. μετοχές, με το 78,4% να ελέγχεται έμμεσα από τον όμιλο KKCG και το 21,6% να αποτελεί ελεύθερη διασπορά. Το νέο σχήμα τοποθετείται ως ο δεύτερος μεγαλύτερος εισηγμένος πάροχος λοταριών και τυχερών παιχνιδιών διεθνώς, ενισχύοντας το αποτύπωμά του και τη θέση του στο ελληνικό χρηματιστήριο. Στο διημερήσιο chart τιμών η μετοχή του ΟΠΑΠ προσπαθεί να πατήσει πάνω στο εύρος στήριξης των 17,00 με 16,84 ευρώ, ώστε να επιτεθεί και πάλι στη ζώνη αντίστασης των 18,30 με 18,60 ευρώ.

Η Τράπεζα Κύπρου μπαίνει σε νέα φάση αποτίμησης, με την Alpha Finance - AXIA Research να ανεβάζουν την τιμή-στόχο στα 10,90 ευρώ από 9,40 και να διατηρούν σύσταση "αγορά", εστιάζοντας στη βελτιωμένη δυναμική κερδοφορίας και στη στοχευμένη αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Η τράπεζα παραμένει κυρίαρχη στην εγχώρια αγορά, με CET1 στο 20,5%, δείκτη δανείων προς καταθέσεις μόλις 50% και ισχυρή κάλυψη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων. Η κεφαλαιακή αυτή άνεση δίνει περιθώριο για περαιτέρω πιστωτική επέκταση, αλλά και για ενίσχυση των αποδόσεων προς τους μετόχους. Οι αναλυτές ενσωματώνουν ευνοϊκότερες τάσεις στο κόστος καταθέσεων, καλύτερη συνεισφορά από προμήθειες και ασφαλιστικά έσοδα, καθώς και συγκρατημένη πορεία εξόδων. Οι εκτιμήσεις για καθαρά έσοδα από τόκους και προ προβλέψεων κέρδη αναθεωρούνται ανοδικά, με το RoTE να τοποθετείται άνω του 15% σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Σε επίπεδο αποτίμησης, η μετοχή διαπραγματεύεται σε περίπου 1,5x P/TBV και 9,4x P/E 2026, επίπεδα που, κατά τους αναλυτές, αφήνουν περιθώριο επαναξιολόγησης. Η εκτιμώμενη συνολική απόδοση φθάνει το 18% από τα τρέχοντα επίπεδα. Καταλύτη αναμένεται να αποτελέσει η παρουσίαση στρατηγικού πλάνου στις αρχές Μαρτίου, όπου θα αποτυπωθούν πιο καθαρά οι επιλογές αξιοποίησης της υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας. Διαγραμματικά η μετοχή μετά την ανοδική τμήση των 9,08 ευρώ έχει θέσει ως πρώτο στόχο τα 10 ευρώ και αμέσως μετά τα 11,10 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.

*** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο"