Αναπτυξιακό μέτωπο από τέσσερις εισηγμένες

Του Απόστολου Μάνθου

Από τον κλάδο της ενέργειας μέχρι τα τυχερά παιχνίδια και τα επαγγελματικά ακίνητα, τέσσερις εταιρείες καταγράφουν υψηλής ποιότητας αποτελέσματα, δίνοντας τόνο και προοπτική στην αγορά. ΟΠΑΠ, Motor Oil, ΓΕΚ Τέρνα και Noval Property συνθέτουν ένα πολυδιάστατο αφήγημα σταθερής προόδου και μελλοντικών υπεραξιών.

Ο ΟΠΑΠ αποτυπώνει στην τριμηνιαία εικόνα μια εταιρεία που ξέρει να σηκώνει ταχύτητα όταν η αγορά πιέζει, διατηρώντας το ισοζύγιο εσόδων-κερδοφορίας σε προωθητικό τέμπο. Τα έσοδα του τρίτου τριμήνου ανήλθαν στα 602,9 εκατ. ευρώ (+6,6%), με τα EBITDA στα 214,2 εκατ. ευρώ (+0,5%) και τα καθαρά κέρδη στα 127,9 εκατ. ευρώ (+6,1%), ενώ στο 9μηνο τα καθαρά έσοδα τυχερών παιχνιδιών έφτασαν τα 1.197,8 εκατ. ευρώ (+6,3%). Η Λοταρία ήταν αυτή που κατέγραψε κορυφαία επίδοση λόγω του ισχυρού τζακπότ του Tζόκερ και της σταθερής δυναμικής του KINO, ενώ τα VLTs ενίσχυσαν την επίγεια αγορά (+7,4%) χάρη σε αναβαθμίσεις τερματικών και βελτιώσεις προϊόντων. Το online κανάλι κινήθηκε πιο συγκρατημένα (+4,6%), διατηρώντας περίπου το 30% του Gross Gaming Revenue. Η εικόνα του ισολογισμού παραμένει εξαιρετικά ισχυρή: η ελεύθερη ταμειακή ροή στο εννεάμηνο του 2025 ανήλθε στα 499 εκατ. ευρώ, ενώ ο καθαρός δανεισμός περιορίστηκε στα 167,2 εκατ. ευρώ, παρά το μέρισμα των 295,4 εκατ. ευρώ και τα 201,5 εκατ. ευρώ για τη Stoiximan – δείγμα υγιούς χρηματοοικονομικής βάσης και σταθερής παραγωγής ρευστότητας. Διαγραμματικά, η μετοχή δείχνει στο διεβδομαδιαίο chart να πατάει πάνω στη ζώνη στήριξης των 17 με 16,85 ευρώ και να ετοιμάζει την ανοδική της επίθεση προς το επίπεδο των 18,80 με 18,30 ευρώ. 

Το τρίτο τρίμηνο του 2025 βρήκε τη Motor Oil σε υψηλές στροφές, με το περιβάλλον διύλισης να λειτουργεί ως επιταχυντής σε όλους τους βασικούς οικονομικούς δείκτες. Το adj. EBITDA εκτινάχθηκε στα 390 εκατ. ευρώ (+97%), ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη έκλεισαν στα 299 εκατ. ευρώ (+162%). Στο 9μηνο η Motor Oil ενίσχυσε εντυπωσιακά τη χρηματοοικονομική βάση της, καθώς τα ίδια κεφάλαια του ομίλου ανήλθαν στα 3,21 δισ. ευρώ από 2,76 δισ. ευρώ στο τέλος του 2024, καταγράφοντας αύξηση άνω των 440 εκατ. ευρώ μέσα σε μόλις εννέα μήνες. Επίσης την ίδια περίοδο το adj. EBITDA ανήλθε σε 843 εκατ. ευρώ (+2,7%) και τα καθαρά κέρδη σε 512 εκατ. ευρώ (+11,1%). Παρά, τώρα, το capex των 462 εκατ. ευρώ, τους φόρους των 323 εκατ. ευρώ και το μέρισμα των 156 εκατ. ευρώ, οι ελεύθερες ροές έγιναν θετικές στα 30 εκατ. ευρώ, με τον καθαρό δανεισμό να διαμορφώνεται στα 1,89 δισ. ευρώ. Με καθαρό refining margin 13,8 δολάρια/βαρέλι, άνοδο 14% στους συνολικούς όγκους και βελτιωμένο outlook, η Motor Oil φαίνεται να οδεύει προς 1,2 δισ. ευρώ EBITDA και περίπου 650 εκατ. ευρώ καθαρά κέρδη για το 2025. Διαγραμματικά, η μετοχή έχει διαλύσει την προηγούμενη αντίσταση στα 28,56 ευρώ, γράφοντας νέα ιστορικά υψηλά στα 29,10 ευρώ. Επόμενος στόχος είναι το πέρασμα πάνω από τα 30 ευρώ, με κατεύθυνση προς τα 32 ευρώ. 

Η ΓΕΚ Τέρνα βαδίζει προς το τέλος του 2025 με νούμερα που δείχνουν έναν όμιλο σε τροχιά κλιμάκωσης, όπου κάθε τομέας προσθέτει σημαντική ώθηση στο συνολικό αποτέλεσμα. Τα συνολικά έσοδα του 9μήνου 2025 αυξήθηκαν κατά 28,7%, φτάνοντας τα 2,87 δισ. ευρώ, ενώ το adj. EBITDA εκτινάχθηκε στα 463,9 εκατ. ευρώ (+66,2%), με το περιθώριο να βελτιώνεται στο 16,1% από 12,5%. Κεντρικός μοχλός ήταν ο τομέας Παραχωρήσεων, που πλέον παράγει το 57% της λειτουργικής κερδοφορίας, με adj. EBITDA 267,3 εκατ. ευρώ (+112%), χάρη στην Αττική Οδό και την άνοδο των κυκλοφοριακών δεδομένων. Ο κατασκευαστικός κλάδος ενισχύθηκε σημαντικά, με έσοδα 1,19 δισ. ευρώ (+34,3%) και ανεκτέλεστο έργων - μαμούθ, που ανέρχεται στα 9,2 δισ. ευρώ, προσφέροντας πολυετή ορατότητα. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 106,6 εκατ. ευρώ (+11%), ενώ η χρηματοοικονομική βάση παραμένει στιβαρή: τα διαθέσιμα αγγίζουν τα 1,97 δισ. ευρώ και το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος του ομίλου υποχωρεί στα 3,107 δισ. ευρώ. Εδώ, στη διαγραμματική ανάλυση, η μετοχή συνεχίζει δίχως στοπ τη συνεχόμενη καταγραφή νέων ιστορικών υψηλών, σπάζοντας πρόσφατα και το μίνι εμπόδιο των 24,74 ευρώ. Επόμενος στόχος τα 28,80 ευρώ. 

Η Noval Property διαμορφώνει πλέον ένα από τα πιο ολοκληρωμένα αφηγήματα ισχυρής ανάπτυξης στον κλάδο των mid-cap εταιρειών της αγοράς, συνδυάζοντας ποιοτικά ακίνητα, αυξανόμενα έσοδα και ξεκάθαρη στρατηγική στη δημιουργία μακροπρόθεσμης αξίας. Με συνολική αξία ενεργητικού (GAV) στα 679 εκατ. ευρώ και καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) στα 533 εκατ. ευρώ στο τέλος Ιουνίου 2025, η Noval εμφανίζει ταχύ ρυθμό ανάπτυξης με χαμηλή μόχλευση και δείκτη καθαρού δανεισμού προς αξία (Net LTV) στο 20,4%. Το σημαντικότερο, όμως, βρίσκεται στη φύση της ανάπτυξης, καθώς πάνω από 60% των επενδυτικών ακινήτων είναι ήδη "sustainable assets", με WAULT 10,5 έτη, πληρότητα 97,8% και διψήφια αύξηση ενοικίων. Το "νέο κεφάλαιο" της Noval γράφεται στον άξονα Μαρούσι - Κηφισίας - Μετς, όπου πράσινα γραφεία και μικτές χρήσεις ανεβάζουν επίπεδο στο χαρτοφυλάκιο, δημιουργώντας ένα δίκτυο ακινήτων που αναβαθμίζει την αξία της εταιρείας έργο με το έργο. Από απόψεως διαγραμματικής ανάλυσης, η μετοχή της Noval, υπό την πίεση του ανοδικού στροφέα "S", ετοιμάζεται να διασπάσει ανοδικά τα υψηλά στα 2,82 ευρώ και να κινηθεί προς το κατώφλι των 3,10 με 3 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.

*** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο"