Οι Ευρωσύμβουλοι σε κατακλυσμιαίες εξελίξεις και η εκθετική διαπίστωση στη Lavipharm

Του Απόστολου Μάνθου

Ξεκινάω με τη  Lavipharm (ΛΑΒΙ) όπου πραγματοποίησε χθες την ετήσια παρουσίασή της, στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, δίνοντάς μας κάποια πολύ ενδιαφέροντα στοιχεία που αποτυπώνουν τη δυναμική ανάπτυξη που έχει αρχίσει να παίρνει ο όμιλος.

Πριν τις βάλω σε μια σειρά θα ήθελα πρώτα να αναφέρω τη μετά από 18 χρόνια ιστορική επιστροφή της Lavipharm στη μερισματική πολιτική προς τους μετόχους της με την απόφαση της διοίκησης να προτείνει τη διανομή μερίσματος της τάξης του 0,02 ευρώ ανά μετοχή, που  αντιπροσωπεύει μια μερισματική απόδοση της τάξης του 2,5%.

Φυσικά το νούμερο ένα στοιχείο που μου τράβηξε το ενδιαφέρον είναι η παρουσίαση της εξέλιξης, αλλά και των προοπτικών των πωλήσεων της φαρμακευτικής κάνναβης. Εδώ λοιπόν φαίνεται ξεκάθαρα η εκθετική δυναμική που έχει αποκτήσει το εν λόγω προϊόν  με τη διοίκηση να ανακοινώνει ότι οι πωλήσεις από μήνα σε μήνα έχουν μια άνοδο από +20% και πάνω δίχως να υπάρχει όριο. Έτσι ενώ το Νοέμβριο του 2024 είχε πωλήσεις μόλις 59 χιλ. ευρώ, το Δεκέμβριο είχε 130,4 χιλ. ευρώ ή ένα +121% πάνω, τον Ιανουάριο του 2025 έφτασε τα 206,7 χιλ ευρώ ή +58,5%, το Φεβρουάριο 281,5 χιλ. ευρώ ή +36,2%, το Μάρτιο 427,6 χιλ. ευρώ ή +51,9% και οι πρώτες εκτιμήσεις δίνουν πωλήσεις για τον Απρίλιο 500 χιλ. ευρώ. Αν λοιπόν σε αυτή την κλίμακα ανόδου πάρουμε το κατώτερο του 20% ανά μήνα ο Δεκέμβριος του 2025 θα έχει φέρει έσοδα 1,5 εκατ. ευρώ.

Αν τώρα μείνουμε σε αυτό το ποσό των εσόδων δίχως να προχωρήσουμε σε νέους αγοραστές της φαρμακευτικής κάνναβης μιλάμε για ένα ετήσιο τζίρο μόνο από αυτό της τάξης των 18 εκατ. ευρώ. Προσέξτε όμως γιατί η κάνναβη έχει και υψηλό περιθώριο καθαρής κερδοφορίας που μπορεί να ξεπερνάει το 30% πράμα που σημαίνει ότι η Lavipharm μόνο από αυτή τη δραστηριότητα χωρίς καμία άλλη ανάπτυξη θα κατεβάζει 5,4 εκατ. ευρώ καθαρή κερδοφορία. Μην το δένετε όμως αυτό το "μικρό" νούμερο γιατί εδώ μιλάμε για μια εκθετική πορεία που κανείς δεν ξέρει, ακόμα και η ίδια η διοίκηση, που μπορεί να φτάσει. Μάλιστα το πλαίσιο των φαρμακευτικών προϊόντων της κάνναβης όχι μόνο δεν θα συρρικνώνεται στα επόμενα χρόνια αλλά συνεχώς θα διευρύνεται. Ο τζίρος δε των 18 εκατ. ευρώ που αναφέραμε ως παράδειγμα είναι μόνο ένα ψήγμα σε αυτό που μπορεί να δώσει η ανάπτυξη αυτής της αγοράς όπου προσέξτε η Lavipharm κατέχει αυτή τη στιγμή το 80%.

Η διοίκηση μάλιστα για να μας δώσει να καταλάβουμε τι είναι αυτό που έρχεται στο βάθος ανέφερε ότι στο Ισραήλ που είναι ένα μικρότερο πληθυσμιακά κράτος ο τζίρος των προϊόντων αυτών ξεπερνάει τα 450 εκατ. ευρώ πράγμα που σημαίνει ότι η Ελλάδα είναι σε νηπιακή ακόμα κατάσταση και αναμένεται να μεγαλώσει πολύ γρήγορα. Κρατήστε και πάλι το στοιχείο που φέρει τη Lavipharm να κατέχει το 80% του μεριδίου της αγοράς. Επαναλαμβάνω ότι τα περιθώρια ανόδου της κερδοφορίας της Lavipharm είναι όπως τονίστηκε και παραπάνω εκτός ορίου.

Το δεύτερο στοιχείο είναι η στρατηγική συμφωνία με την INOVA για τα δικαιώματα εμπορικής διάθεσης ενός μη συνταγογραφούμενου (OTC) φαρμακευτικού σκευάσματος σε 60 χώρες.  Εδώ ακόμα δεν έχουν καταλάβει οι επενδυτές πόσο θετικό είναι να υπάρχει και να πλασάρετε το προϊόν της Lavipharm σε 60 χώρες. Χαρακτηριστικό της όλης "φούντωσης"  είναι το γεγονός ότι ο όμιλος αποφάσισε να επενδύσει 3 εκατ. ευρώ για τη δημιουργία δεύτερης γραμμής παραγωγής υγρών.

Το τρίτο στοιχείο είναι η ολοκλήρωση της νέας γραμμής παραγωγής διαδερμικών συστημάτων στις εγκαταστάσεις της Lavipharm στην Παιανία που δίνει τη δυνατότητα του τριπλασιασμού της παραγωγικής δραστηριότητας στα διαδερμικά.

Το τέταρτο στοιχείο είναι η επιθετική αύξηση του μεριδίου της Lavipharm στην ελληνική αγορά φαρμάκου που από το 0,51% το 2019 έχει φτάσει πλέον στο 1% και συνεχίζει να ανεβαίνει. Μάλιστα στη τελευταία 4ετία έχει την 5η μεγαλύτερη ανάπτυξη στις 252 φαρμακευτικές εταιρείες που κατέχουν το 75% της συνολικής αγοράς. Για να ξέρετε το μεγαλύτερο μερίδιο της αγοράς έχει ο όμιλος της Vianex με μόλις 5,9%. Τόσο κατακερματισμένος είναι ο κλάδος. Κάτι που βοηθάει φυσικά στην γρήγορη ανέλιξη της Lavipharm που βρίσκεται τώρα στη 30ή θέση της κατάταξης.

Διαγραμματικά τώρα η μετοχή αποτυπώνεται να έχει πάρει την άγουσα προς την άνω πλευρά του καναλιού "R" στα 0,89 με 0,90 ευρώ. Πιθανή ανοδική διάσπαση του σχηματισμού θα δώσει τιμή στόχο άνω του υψηλού των 1,01 ευρώ.

Άλλο ένα πολύ δυνατό οικονομικό έτος ανακοίνωσαν οι Ευρωσύμβουλοι (ΕΣΥΜΒ) με τα επόμενα μάλιστα δύο έτη να τα έχουν στο τσεπάκι τους με την ίδια ακριβώς δυναμικότητα και με τα ίδια πολύ υψηλά επίπεδα στο εκτιμώμενο περιθώριο κερδοφορίας δίχως να πάρουν καμία καινούργια σύμβαση μόνο με τα ήδη υπάρχοντα. 

Αναλυτικότερα ο όμιλος πέτυχε το 2024 αύξηση στα έσοδα κατά +11,64% στα 5,66 εκατ. ευρώ από 5,07 εκατ. ευρώ το 2024  και αύξηση στα EBITDA κέρδη κατά +5,7% στα 2,745 εκατ. ευρώ από 2,67 εκατ. ευρώ.

Η καθαρή κερδοφορία του ομίλου διαμορφώθηκε στα 2,04 εκατ. ευρώ πράγμα που σημαίνει ότι το ποσοστιαίο περιθώριο βρίσκεται στο 36% παραμένοντας από τα υψηλότερα του Ελληνικού Χρηματιστηρίου παρά τη σημαντική αύξηση που έλαβε χώρα μέσα στο 2024  στο προσωπικό δυναμικό.

Οι συνολικές δανειακές υποχρεώσεις του ομίλου έχουν βυθιστεί πλέον κάτω από το 1 εκατ. ευρώ και πιο συγκεκριμένα στις 875 χιλιάδες ευρώ ενώ αν συμπληρώσουμε τη καθαρή κερδοφορία των 2,04 εκατ. ευρώ τότε θα καταλάβουμε ότι οι Ευρωσύμβουλοι έχουν πλέον αρνητικό Net Debt.

Εντυπωσιακό είναι το ανεκτέλεστο έργων που φτάνει τα 14 εκατ. ευρώ κάτι που έως το πρώτο εξάμηνο του 2027 μπορεί να φέρει σύμφωνα με το υπάρχον περιθώριο του 36% μια καθαρή κερδοφορία της τάξης των 5 εκατ. ευρώ δίχως να πάρει όμιλος καμία νέα σύμβαση κάτι φυσικά που είναι εκτός πλάνου μιας που έχει σημαντικές πιθανότητες να αδράξει νέα πρόσθετα έργα που φτάνουν τα 25 εκατ. ευρώ.        

Το μέρισμα που θα εισηγηθεί η διοίκηση είναι στα 0,04 ευρώ ανά μετοχή ή μια μερισματική απόδοση της τάξης του 3,7%, ενώ υπάρχει και ένα παράθυρο αυξημένης διανομής  προς τους μετόχους από την πώληση του ακινήτου στη Θεσσαλονίκη.

Μεγάλη προσοχή θέλει και το άνοιγμα που κάνει στους τελευταίους μήνες ο όμιλος στο τομέα της άμυνας, της υγείας, της κυβερνοασφάλειας και της πολιτικής προστασίας. Είναι άλλωστε γνωστά τα γιγάντια κονδύλια των περίπου 1,5 τρισ. ευρώ  που θα πέσουν σε αυτούς τους τομείς από την Ευρωπαϊκή Ένωση.

Εδώ σημειώστε  ότι οι εξελίξεις ίσως και να είναι κατακλυσμιαίες για την ανάπτυξη του ομίλου που μπορούν να τον ωθήσουν ακόμα και στην πραγματοποίηση ενός ηχηρού  rebranding στο χώρο των  τεχνολογιών αιχμής.

Δεν είναι τυχαία άλλωστε η στρατηγική συνεργασία του ομίλου με το Xenios Blockchain Group (XBG) που έχει υψηλή τεχνογνωσία στο blockchain, το cybersecurity και την ψηφιακή μεταρρύθμιση με εφαρμογές στο τομείς της άμυνας, της ενέργειας, της υγείας και των ακινήτων.

Η τιμή της μετοχής τώρα πέριξ των 1,10 ευρώ δεν μπορεί με τίποτα να δικαιολογήσει τα υπάρχοντα οικονομικά δεδομένα του ομίλου πόσο μάλλον σε αυτό που πάει να μετεξελιχθεί. Ακόμα και τα υψηλά που έχει σημειώσει στα 1,42 φαντάζουν πολύ φθηνά αν βάλουμε στον ίδιο παρονομαστή το υψηλό EBITDA περιθώριο, το ανεκτέλεστο, τα έργα που ωριμάζουν και διεκδικεί ο όμιλος, το αρνητικό καθαρό χρέος και το ακίνητο. Οι έχοντας γνώση της όλης κατάστασης έχουν φωτογραφίσει τη ζώνη των 1,84 με 2 ευρώ. 

Διαγραμματικά το εναρκτήριο λάκτισμα της άλωσης των υψηλών θα δοθεί από την καταστρατήγηση της καθοδικής γραμμής τάσης "Q" στα 1,24 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.