Ο δεκαεξαπλασιασμός της Premia και ο Fourlis που πάει "τρένο"

Του Απόστολου Μάνθου

Ξεκινάω με τον όμιλο Fourlis (ΦΡΛΚ) που πέτυχε ισχυρές επιδόσεις στα οικονομικά αποτελέσματα για το 2024  ξεπερνώντας  τις προβλέψεις κερδοφορίας που ανέμενε η αγορά. Μάλιστα "κάποιοι"  περίμεναν μέχρι την τελευταία μέρα που βγήκαν τα αποτελέσματα στον αέρα ότι η κακόβουλη εξωτερική επίθεση κυβερνοασφάλειας που δέχθηκε ο Fourlis στις 27 Νοεμβρίου στα ψηφιακά συστήματα σε όλες τις χώρες λειτουργίας του θα είχε αφήσει έντονα το σημάδι της πάνω στην κερδοφορία του ομίλου αλλά τελικά απ' ό,τι φάνηκε το νούμερο επηρεασμού στα θεμελιώδη ήταν αμελητέο (15 εκατ. ευρώ στα έσοδα). Και να φανταστείτε ότι κράτησε για αρκετές εβδομάδες κυρίως στο ηλεκτρονικό εμπόριο.

Ο όμιλος λοιπόν πέρα από τη σημαντική αύξηση σε όλα τα μεγέθη του σε σχέση με το 2023 θα δώσει και υψηλή επιστροφή αξίας στους μετόχους του, πρώτον μέσω αύξησης κατά +25% του μερίσματος στα 0,15 ευρώ ανά μετοχή, που αποτελεί μάλιστα και ρεκόρ  από 0,12 ευρώ ανά μετοχή και δεύτερον μέσω επαναγοράς ιδίων μετοχών που αγγίζει το 20% της συνολικής αμοιβής των 9,5 εκατ. ευρώ προς τους μετόχους.

Στα 3,65 ευρώ που έχει φτάσει η τιμή της μετοχής λόγω του δασμολογικού πολέμου του Ντόναλντ η μερισματική απόδοση ξεπερνάει το 4%.

Προχωρώντας τώρα στα οικονομικά στοιχεία του 2024 οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά 1,6% κλείνοντας στα 529.7 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας και μια αύξηση του όγκου πωλήσεων κατά ένα 4%. Το μεικτό περιθώριο κέρδους ανέβηκε ψηλότερα στο 46,9% από 44,3% που ήταν το 2023 φωτίζοντας τις δυνατότητες που αρχίζει και βγάζει  η εφοδιαστική αλυσίδα του ομίλου. Που να ανοίξει δηλαδή εντός του 2025 και το Διεθνές Κέντρο Διανομής ΙΚΕΑ στην περιοχή του Ασπροπύργου Αττικής.

Το δεδομένο αυτό ανέβασε και το περιθώριο των κερδών προ φόρων και τόκων (EBIT) στο 5% από 4% το 2023 δίνοντας έτσι μια ποσοστιαία αύξηση κατά 26,8% φτάνοντας τα 26,7 εκατ. ευρώ. Τα δε κέρδη προ φόρων αυξήθηκαν εντυπωσιακά κατά ένα +212% κλείνοντας στα 7,9 εκατ. ευρώ ενώ η καθαρή κερδοφορία χτύπησε αύξηση της τάξης του +195,5% στα 6,3 εκατ. ευρώ.

Ο καθαρός δανεισμός της λιανικής, μιας που πλέον λόγω της αποενοποίησης της Trade Estate σε αυτόν θα αναφερόμαστε, έπεσε στα 85,6 εκατ. ευρώ δίνοντας έτσι έναν πολύ θετικό δείκτη, για το κλάδο που δραστηριοποιείται, καθαρού δανεισμού προς EBITDA (OPR) στο 2,0x από 2,4x το 2023.

Η αποενοποίηση δε της Trade Estate μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης του 16% του μετοχικού της κεφαλαίου μειώνει εντυπωσιακά το καθαρό δανεισμό της λιανικής κατά 29 εκατ. ευρώ δίνοντας έτσι μεγάλο αναπτυξιακό boost για τη συνέχεια.

Στα υπόψιν το άνοιγμα σε λίγες μέρες του μεγαλύτερου καταστήματος ΙΚΕΑ των τελευταίων 15 ετών στο Ηράκλειο. Ένα κατάστημα που αναμένεται να αποτελέσει το 4ο μεγαλύτερο ΙΚΕΑ σε τζίρο ανεβάζοντας σημαντικά τα έσοδα του ομίλου το 2025.

Παρά όμως τα ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα του ομίλου η μετοχή δείχνει να βρίσκεται σε άλλο μήκος κύματος, σε άλλη συχνότητα. Ενώ ο όμιλος πάει "τραίνο" από απόψεως θεμελιωδών η μετοχή δείχνει τελείως αποκομμένη. Λες και έχουν  κάνει επίθεση στο τελευταίο βαγόνι κόβοντας τελείως τον δεσμό με το κυρίως  "τραίνο".

Έτσι λοιπόν διαγραμματικά η μετοχή εκεί που πήγε να πατήσει στη βάση των 4,06 ευρώ και να τμήσει ανοδικά τα 4,37 ευρώ ώστε να  κατευθυνθεί προς τα 5 ευρώ βρέθηκε στα 3,60 ευρώ που αποτελεί τον πυθμένα των τελευταίων 735 ημερών (!). Το σίγουρο είναι ότι οι swing traders πάλι θα βγουν κερδισμένοι παίζοντας τα 3,60 με 4.30  ευρώ ή ένα +20%

Πάμε τώρα στην Premia Properties ΑΕΕΑΠ (ΠΡΕΜΙΑ), όπου στη τελευταία εξαετία το μέγεθός της έχει δεκαεξαπλασιαστεί φτάνοντας πλέον στην αξία του επενδυτικού χαρτοφυλακίου των ακινήτων της στα 498 εκατ. ευρώ έχοντας  υπό διαχείριση 61 ακίνητα και 471 χιλιάδες τ.μ. κτιρίων. Η δε αύξηση σε σχέση με το 2023 είναι της τάξης του +62% και από ότι φαίνεται δε λέει να σταματήσει μιας που ετοιμάζει επενδύσεις αξίας 100 εκατ. ευρώ με τα 50 εκατ. ευρώ να αφορούν το 2025 εκ των οποίων ήδη εντός του πρώτου διμήνου έχουν υλοποιηθεί περίπου 17 εκατ. ευρώ. Ο στόχος φυσικά της διοίκησης παραμένει το 1 δισ. ευρώ. Μέχρι τώρα έχει φτάσει στα μισά της διαδρομής.

Από απόψεως οικονομικών στοιχείων η Premia σημείωσε αύξηση +18% στα έσοδα σε σχέση με το 2023 κλείνοντας στα 22,4 εκατ. ευρώ από 19 εκατ. ευρώ, όπου και αυτά ήταν κατά +26% υψηλότερα σε σχέση με το 2022 τα οποία ήταν με σειρά τους αυξημένα κατά +58% σε σχέση με το 2021. Αντίστοιχα το adjusted EBITDA έκλεισε το 2024 στα 14,1 εκατ. ευρώ αυξημένο κατά +18% σε σχέση με το 2023, όπου και αυτό ήταν αυξημένο κατά +61% σε σχέση με το 2022 και το τελευταίο αυξημένο κατά ένα +100% σε σχέση με το 2021.

Μιλάμε δηλαδή για μια εταιρεία real estate που κάνει άλματα χρόνο με το χρόνο όχι μόνο στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο των ακινήτων αλλά και στην κερδοφορία.

Η δε καθαρή αξία (NAV) έχει φτάσει το 2024 στα 2,08 ευρώ ανά μετοχή από 1,71 ευρώ ανά μετοχή το 2023, από 1,64 ευρώ ανά μετοχή το 2022, από 1,45 ευρώ ανά μετοχή το 2021 και από 1,08 ευρώ ανά μετοχή το 2020.

Και που είναι η τιμή της μετοχή στο ταμπλό του Ελληνικού Χρηματιστηρίου;

Στα 1,15 ευρώ. Λίγο πάνω δηλαδή από εκεί που ήταν η καθαρή της αξία το 2020 (!). Κοινώς η τετραετία κυριολεκτικής γιγάντωσης του ομίλου δεν μετράει καθόλου. Η τιμή της μετοχής είναι κολλημένη στο έργο του 2020. Γελοία πράγματα δηλαδή.

Έρχεται μάλιστα η διοίκηση την περασμένη Τρίτη και ανακοινώνει ένα ακόμα πιο εντυπωσιακό για ΑΕΕΑΠ 2025 με την εκτίμηση να δίνει έσοδα που θα κυμανθούν μεταξύ  34 εκατ. ευρώ  και 35 εκατ. ευρώ ή μια εκρηκτική άνοδο της τάξης του 56,25% ενώ αντιστοίχως, αναμένεται ουσιαστική ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας (adjusted EBITDA) μεταξύ 22 εκατ. και 23 εκατ. ευρώ ή μια άνοδο της τάξης του +63%. Και τι έκανε η μετοχή..? Έκλεισε αρνητική παραμένοντας κάτω από τα 1,20 ευρώ. Γελοίες καταστάσεις εις το τετράγωνο.

Διαγραμματικά η μετοχή έχει κάνει ένα τεράστιο "pool" μαζέματος από το Σεπτέμβριο του 2023 έως και σήμερα μεταξύ των  1,20 ευρώ με 1,09 ευρώ. Αυτός ο σχηματισμός είναι έτοιμος να εκραγεί ανοδικά και έχω την εντύπωση ότι το εναρκτήριο λάκτισμα θα γίνει με την ΑΜΚ των 40 με 50 εκατ. ευρώ που ετοιμάζει η Premia. Εκεί λοιπόν είναι πολύ πιθανό να μπει ο  ".... Freak" και να δω από εκεί και έπειτα τι θα κάνουν οι πωλητές στη συνέχεια.  

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.