Αυξάνει η ορατότης, ζαλίζουν οι αποδόσεις!

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Ποιος δεν θυμάται την ταινία "Μια Ελληνίδα στο χαρέμι", με τη Ρένα Βλαχοπούλου να κάνει το μέντιουμ και τους πελάτες της να κάνουν αέρα με τα χιλιάρικα (δραχμές τότε) για να διαλυθούν τα σύννεφα, ώστε να μπορέσει να τους πει πιο καθαρά το μέλλον! Η διοίκηση μιας εταιρείας, λοιπόν, είναι αυτή που διώχνει τα σύννεφα από το μέλλον μιας εταιρείας, όχι βέβαια με χιλιάρικα, αλλά με εκτιμήσεις και νούμερα! 

Έτσι, το αβέβαιο μέλλον της εκάστοτε εταιρείας εξωτερικεύεται από τη διοίκηση προς τους επενδυτές με αριθμούς και λεπτομέρειες, με τις αβεβαιότητες να συρρικνώνονται και την αυτοπεποίθηση των επενδυτών να μεγεθύνεται. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να βελτιώνεται και η πορεία της μετοχής, αφού οι προσδοκίες είναι περισσότερο χειροπιαστές!

Πρώτες από όλες οι ελληνικές τράπεζες είναι αυτές που, ταυτόχρονα με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων τους τα τελευταία χρόνια, επικαιροποιούν και το επιχειρηματικό τους σχέδιο για την επόμενη τριετία. Ωστόσο δεν είναι μόνο οι τράπεζες, αλλά και εταιρείες, όπως ΔΕΗ, Titan και Σαράντης (συγχωρήστε με αν μου ξεφεύγει κάποια άλλη εταιρεία), που σε διαφορετικές χρονικές στιγμές έδωσαν εκτιμήσεις όχι μόνο για το τρέχον τρίμηνο ή την τρέχουσα χρονιά, αλλά για τουλάχιστον τρία χρόνια.

Είναι σαφές ότι δεν είναι καθόλου εύκολο να δίνεις εκτιμήσεις για την επόμενη τριετία και να είσαι συνεπής σε αυτό. Όπως όλοι γνωρίζουμε, είναι αδύνατο να προβλέψεις τα πάντα και ο απρόσμενος παράγοντας παραμονεύει κάθε χρονιά (COVID-19, πόλεμος Ρωσία-Ουκρανία κτλ.). Ωστόσο οι παραπάνω εταιρείες πήραν το ρίσκο να προβούν σε εκτιμήσεις και οι μέτοχοί τους να καρπωθούν σημαντικά οφέλη.

Πιο συγκεκριμένα, η ΔΕΗ ξεκίνησε την παρουσίαση των στόχων της για την επόμενη τριετία στις 16 Δεκεμβρίου 2019. Φυσικά, η διοίκηση της ΔΕΗ από τότε έχει προχωρήσει σε αρκετές αναθεωρήσεις των επιχειρηματικών της σχεδίων, κυρίως προς την ανοδική πλευρά, με τον στόχο του 1 δισ. λειτουργικής κερδοφορίας (τον είχε θέσει το 20219) να επιτυγχάνεται αρκετά νωρίτερα. Για την τιμή της μετοχής δεν έχω να πω πολλά, καθώς από το 1 ευρώ έχει βρεθεί περί τα 13,7 ευρώ τα τελευταία 5 χρόνια, ήτοι απόδοση που ξεπερνά το 1.270%!

Στο ίδιο μήκος κύματος και η Titan, που πραγματοποίησε την παρουσίαση του επιχειρηματικού της σχεδίου στις 28 Σεπτεμβρίου 2023, ανακοινώνοντας τους στόχους της για την επόμενη τριετία. Μάλιστα, τα κέρδη ανά μετοχή ήρθαν αρκετά νωρίτερα του αναμενομένου, ωθώντας τη μετοχή σταθερά ανοδικά. Έτσι, από την ημέρα της παρουσίασης μέχρι και λίγες ημέρες πριν καταγράφει κέρδη που ξεπερνούν το 160%! Εντάξει, ήταν και η παράλληλη εισαγωγή στις ΗΠΑ που βοήθησε σε αυτό!

Επίσης, η Σαράντης πραγματοποίησε την ημέρα του επενδυτή στις 14 Μαρτίου 2024, οπότε και αποκάλυψε το επιχειρηματικό της σχέδιο όχι για τριετία, αλλά για την επόμενη πενταετία! Από τότε η τιμή της μετοχής έχει κερδίσει περί το 28%, σημειώνοντας αλλεπάλληλα ιστορικά υψηλά. Μάλιστα η διοίκηση στις 27 Μαρτίου 2025 θα προβεί σε τηλεδιάσκεψη για τη στρατηγική της σε θέματα περιβάλλοντος, κοινωνίας και εταιρικής διακυβέρνησης (ESG), τους βασικούς στόχους για το μέλλον, καθώς και τον οδικό χάρτη για την επίτευξη των στόχων της.

Παράλληλα, η τελευταία δήλωση του κ. Μυτιληναίου για τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του ομίλου Metlen Energy and Metals, ότι θα αγγίξουν τα 2 δισ. ευρώ το 2028, αφήνει σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή. Εδώ η αγορά δεν έχει κατανοήσει ακόμη το μέγεθος της αναβάθμισης, καθώς οι εκτιμήσεις του Bloomberg για τη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου το 2027 δεν ξεπερνούσαν τα 1,35 δισ. ευρώ πριν από τη δήλωση αυτή! 

Καταλήγοντας, η εξωστρέφεια, αλλά ακόμα περισσότερο η βελτίωση της ορατότητας των κερδών, μπορεί να προσδώσει μια τελείως διαφορετική εικόνα για την εισηγμένη εταιρεία. Φυσικά, αυτό θα βοηθήσει και την τιμή της μετοχής της εταιρείας, αφού οι επενδυτές θα τρέξουν να προεξοφλήσουν μέρος των νέων.

Τέλος, ναι, μπορεί να υπάρχει κάποιος ειδικός λόγος που οι διοικήσεις θέλουν να επικοινωνήσουν τα επιχειρηματικά τους σχέδια, π.χ. ΑΜΚ, δυνητική διάθεση μετοχών κτλ., όμως η βελτιωμένη εικόνα της μετοχής είναι γεγονός και ο μέτοχος στην συντριπτική πλειονότητα των περιπτώσεων βγαίνει σημαντικά ωφελημένος! 

Από ρεκόρ σε ρεκόρ τα κέρδη της Autohellas

Νέο ρεκόρ καθαρής κερδοφορίας σημείωσε η Autohellas. Ειδικότερα, τα καθαρά κέρδη το 2024 διαμορφώθηκαν στα 85 εκατ. ευρώ, έναντι 77 εκατ. ευρώ το 2023, παρά τη μείωση κατά 2% του κύκλου εργασιών της αλλά και του λειτουργικού της περιθωρίου (EBIT) κατά 141 μονάδες βάσης. 

Ο καθαρός δανεισμός της εταιρείας διαμορφώθηκε στα 688 εκατ. ευρώ, έναντι 580 εκατ. ευρώ το 2023, κυρίως λόγω της ανανέωσης του στόλου. Η μετοχή διαπραγματεύεται 6,8 φορές τα κέρδη του 2024, έναντι 8,4 φορών τα κέρδη του 2023. Ταυτόχρονα, ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται στις 4,5 φορές, όσο και την περασμένη χρονιά, ενώ βρίσκεται σε σημαντική έκπτωση σε σχέση με τις αντίστοιχες ομοειδείς εισηγμένες σε χρηματιστήρια του εξωτερικού, καθώς κυμαίνονται από 6,5 έως 7 φορές τα EBITDA του 2024. 

Η μερισματική απόδοση της εταιρείας, με βάση το 0,85 ευρώ που θα προτείνει η διοίκηση στη γ.σ. της εταιρείας (8 Απριλίου 2025) για τη χρήση 2024, διαμορφώνεται στο εντυπωσιακό 7,2% (ημερομηνία αποκοπής 10 Απριλίου 2025). 

Μπορεί το 2024 να αποτέλεσε μια εξαιρετική χρονιά για τον τουρισμό στην Ελλάδα, ωστόσο οι εκτιμήσεις για το 2025 δεν φαίνεται να δείχνουν καμία υποχώρηση. Θα επαναλάβουμε τη θέση μας για την Autohellas, ότι πρόκειται για μια εισηγμένη εταιρεία που μπορεί κάποιος να πάρει το στοίχημα του τουρισμού μέσω αυτής, καθώς συμμετέχει και με 12,11% στην Aegean Airlines.

Τέλος, μέσα στο 2024 η Autohellas απέκτησε 247.694 μετοχές της Aegean Airlines, 120.000 μετοχές του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών, ενώ συμμετέχει και με 10,38% στην Trade Estates ΑΕΕΑΠ.

Νέο ιστορικό υψηλό για τον όρο "Artificial Intelligence - τεχνητή νοημοσύνη"

Ο όρος τεχνητή νοημοσύνη δεν είναι καινούργιος, ωστόσο η ανάπτυξή της τα τελευταία έτη έχει εκτοξευθεί και αναμένεται να παραμείνει στο επίκεντρο μέχρι την επόμενη σημαντική εξέλιξη της τεχνολογίας. Δεδομένου του αυξημένου ενδιαφέροντος, η factset ερεύνησε πόσες φορές αναφέρθηκε η λέξη "Artificial Intelligence" ή "ΑΙ" από τις διοικήσεις των εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500 στη διάρκεια των τηλεδιασκέψεων με αφορμή τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2024. 

Από αυτές τις εταιρείες, οι 241 ανέφεραν τον όρο "AI" πολύ υψηλότερα από τις 111 φορές του 5ετούς μέσου όρου και τις 71 φορές του 10ετούς μέσου όρου. Είναι αλήθεια ότι είναι ο υψηλότερος αριθμός των τελευταίων 10 και πλέον ετών, ωστόσο είναι λογικό, αφού η εξέλιξη της τεχνολογίας προχωρά με υψηλές ταχύτητες. Το προηγούμενο υψηλό είχε σημειωθεί το α’ και το β’ τρίμηνο του 2024! 

Όπως ήταν αναμενόμενο, σε κλαδικό επίπεδο, τα σκήπτρα ανήκουν στην πληροφορική, με το 93% να αναφέρεται στον όρο τεχνητή νοημοσύνη, 68% για τις υπηρεσίες επικοινωνιών, 52% στη διαχείριση ακινήτων και 49% στον χρηματοοικονομικό κλάδο. 

Τέλος, από πλευράς απόλυτου αριθμού εταιρειών, όπως ήταν αναμενόμενο, οι περισσότερες αναφορές έγιναν από την πληροφορική με 62, έναντι 60 το γ’ τρίμηνο 2024, ενώ στη δεύτερη θέση βρέθηκε ο χρηματοοικονομικός κλάδος με 35, έναντι 29 το γ’ τρίμηνο του 2024. 

Ατζέντα (25 - 30/3/2025)

Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα ΔΕΗ και Τιτάν

Την Τρίτη η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα παραμείνει κλειστή λόγω του εορτασμού της επετείου 25ης Μαρτίου 1821.

Την Τετάρτη οι ΔΕΗ και Lamda Development αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024, η Dotsoft έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα τη σύσταση κοινοπραξίας, η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών για τον Ιανουάριο, ενώ θα διεξαχθεί δημοπρασία 6μηνων ΕΓΕΔ (προηγούμενη απόδοση 2,19%).

Την Πέμπτη οι Τιτάν και BriQ Properties ΑΕΕΑΠ (μετά τη λήξη της συνεδρίασης) αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις για τον Φεβρουάριο.

Την Παρασκευή η Φ. Νάκας αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα α’ εξαμήνου 2024/2025, η Γενική Εμπορίου και Βιομηχανίας αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024, η Trastor ΑΕΕΑΠ έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για τον Φεβρουάριο.

Όλα τα βλέμματα στον δείκτη προσωπικής κατανάλωσης PCE την Παρασκευή

Την Τρίτη δημοσιεύεται η έρευνα από το ινστιτούτο IFO (στοιχεία Μαρτίου) για την επιχειρηματική εμπιστοσύνη στη Γερμανία, η καταναλωτική εμπιστοσύνη για τον Μάρτιο, καθώς και οι πωλήσεις νέων κατοικιών για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ.

Την Τετάρτη το πρωί δημοσιεύεται ο πληθωρισμός στη Μεγ. Βρετανία για τον Φεβρουάριο, ενώ το απόγευμα οι παραγγελίες διαρκών αγαθών για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ.

Την Πέμπτη στις 14.30 δημοσιεύονται τα αναθεωρημένα στοιχεία για το ΑΕΠ δ’ τριμήνου 2024 των ΗΠΑ (προηγούμενη μέτρηση 2,3%).

Την Παρασκευή είναι η σειρά της Μεγ. Βρετανίας να ανακοινώσει τα αναθεωρημένα στοιχεία για το ΑΕΠ δ’ τριμήνου 2024, ενώ λίγο αργότερα στη Γερμανία δημοσιεύεται η ανεργία για τον Μάρτιο. Την ίδια ημέρα στις 14.30 δημοσιεύεται ο δείκτης προσωπικής κατανάλωσης (PCE) για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ, ενώ η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των καταναλωτικών και πληθωριστικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα από το Πανεπιστήμιο του Michigan στις ΗΠΑ.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.