Ξεπουλάνε οι insiders στη Wall Street

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η εκλογική διαδικασία στις ΗΠΑ για την ανάδειξη του προέδρου έδωσε το έναυσμα για να διαμορφωθεί ο λόγος πωλήσεις προς αγορές από τους insiders σε αριθμό-ρεκόρ τουλάχιστον για τα τελευταία 20 χρόνια.

Πιο συγκεκριμένα, στο 23,7 προς 1 έφτασε ο λόγος πωλήσεις προς αγορές από τους insiders το δ’ τρίμηνο του 2024 (δεν έχει ολοκληρωθεί), αριθμός ο οποίος δεν έχει εμφανιστεί από τότε που ξεκίνησαν να δίνουν ηλεκτρονικά τις πωλήσεις οι insiders των εταιρειών που συμμετέχουν στον δείκτη Wilshire 5000, σύμφωνα με το αξιόπιστο VerityData.

Όταν αναφερόμαστε σε insiders, εννοούμε στελέχη, μέλη του διοικητικού συμβουλίου ή ακόμα και τους βασικούς μετόχους μιας εταιρείας που έχουν πρόσβαση σε πληροφόρηση που οι "κοινοί θνητοί" δεν είμαστε σε θέση να έχουμε. Ο λόγος είναι προφανής, αφού τα εν λόγω άτομα είναι σε θέση να γνωρίζουν πριν από όλους τους επενδυτές ευαίσθητες πληροφορίες που μπορούν να επηρεάσουν την πορεία της εταιρείας και, κατ’ επέκταση, της μετοχής.

Είναι σαφές ότι η εκάστοτε επιτροπή κεφαλαιαγοράς ξεσκονίζει τις πράξεις αυτών, έχοντας θέσει μάλιστα κανόνες για το πότε μπορούν να αγοράσουν/πωλήσουν και πότε όχι. Για παράδειγμα, και σύμφωνα με διευκρίνιση της ελληνικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, απαγορεύεται η αγοραπωλησία μετοχών από τους λεγόμενους insiders 30 ημερολογιακές ημέρες πριν από την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων, για την προστασία των επενδυτών.

Το ποσοστό των επονομαζόμενων πωλήσεων των insiders έχει φτάσει σε ρεκόρ για οποιοδήποτε τρίμηνο εδώ και τουλάχιστον δύο δεκαετίες για τις εταιρείες που συμμετέχουν στον δείκτη Wilshire 5000 (αποτελείται από περίπου 3.500 μετοχές ή όλες τις εισηγμένες που υπάρχουν στο Αμερικανικό Χρηματιστήριο).

Σύμφωνα με την καταμέτρηση των αγοραπωλησιών των insiders από τη Verity Data, ο λόγος πωλήσεων προς αγορές έχει διαμορφωθεί στις 23,7 φορές για τις εταιρείες του Wilshire 5000 στο δ’ τρίμηνο του 2024, αριθμός ο οποίος είναι πολύ πάνω από τον τριμηνιαίο μέσο όρο του τριμήνου, 12 προς 1, από το 2004. Το προηγούμενο υψηλό ήταν 23,6 προς 1, το β’ τρίμηνο του 2021. 

Πέρα από τον προφανή λόγο, δηλαδή τα σημαντικά κέρδη που καταγράφουν οι μετοχές στη συντριπτική τους πλειονότητα, αλλά και την εκλογή Tραμπ, με την επιβολή δασμών και γενικότερα τις πολιτικές του, τρεις είναι οι λόγοι για τους οποίους οι insiders προέβησαν σε αθρόες πωλήσεις μετοχών. 

Πρώτον, τα στελέχη, πριν δημοσιοποιηθούν τα οικονομικά αποτελέσματα τριμήνων των εταιρειών, διάστημα το οποίο φέτος συνέπεσε με την εκλογική διαδικασία του προέδρου των ΗΠΑ, απαγορεύεται να προβαίνουν σε αγοραπωλησίες μετοχών, για λόγους ίσης μεταχείρισης με τους επενδυτές.

Δεύτερον, η απόδοση της αγοράς έχει ωθήσει τις μεγάλες μετοχές των αμερικανικών δεικτών σε υψηλά ρεκόρ και πολλά στελέχη επιθυμούν να κλειδώσουν τα κέρδη τους. Επιπλέον, πολλά σχέδια διαπραγμάτευσης 10b5-1* ενεργοποιούνται από τις τιμές, γεγονός που σημαίνει ότι τα στελέχη έχουν ορίσει επίπεδα στα οποία πωλούν μετοχές.

Τρίτον, οι πωλήσεις πριν αλλά και μετά τις εκλογές ενδέχεται να οφείλονται στο γεγονός ότι οι insiders ήθελαν να αποφύγουν ενδεχόμενη αύξηση της μεταβλητότητας που θα είχε η εκλογή Tραμπ αλλά και οι πολιτικές του με την επιβολή δασμών σε χώρες όπως το Μεξικό, η Κίνα, ο Καναδάς κ.ά. 

Πολλά στελέχη σε εισηγμένες εταιρείες της Wall Street, όπως Goldman Sachs, Tesla, ακόμα και κάποιοι από την Trump Media & Technology, προέβησαν σε αθρόες πωλήσεις μετοχών είτε λίγο πριν είτε λίγο μετά τις εκλογές για την προεδρία των ΗΠΑ. 

Καταλήγοντας, οι πωλήσεις μετοχών από τους insiders πολλές φορές αποτελούν βαρόμετρο για την απόδοση της εταιρείας, καθώς επενδυτές και αναλυτές τις εξετάζουν εξονυχιστικά για ενδείξεις σχετικά με τα μελλοντικά αποτελέσματα. Μάλιστα, υπάρχουν επενδυτές που έχουν ως στρατηγική να ακολουθούν τις κινήσεις των insiders.

Ωστόσο, σύμφωνα με έρευνες που αφορούν την προβλεψιμότητα της πορείας των μετοχών/αγοράς, οι insiders τείνουν να πωλούν τον κύριο όγκο των μετοχών τους δύο ή τρία τρίμηνα νωρίτερα από ό,τι θα ήταν το ιδεατό. Ίδωμεν!

* Ο κανόνας 10b5-1 είναι ένας κανονισμός της αμερικανικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) που επιτρέπει στους insiders να πουλήσουν έναν προκαθορισμένο αριθμό μετοχών σε προκαθορισμένο χρόνο και πολλές φορές σε προκαθορισμένη τιμή, αποφεύγοντας έτσι τις κατηγορίες για συναλλαγές που μπορούν να σχετίζονται με εσωτερική πληροφόρηση. 

Πρώτη σε απόδοση η Τιτάν τόσο τον Νοέμβριο όσο και στο 11μηνο

Με οριακά κέρδη έκλεισε τελικά ο Νοέμβριος, ενώ το πιο σημαντικό γεγονός του μήνα αποτελεί το κλείσιμο της πώλησης της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στη Masdar στα 20 ευρώ ανά μετοχή. Στο 11μηνο, οι έξι μήνες έχουν κλείσει σε θετικό έδαφος, ενώ οι πέντε σε αρνητικό, με το θετικό τελικά να υπερτερεί! Έτσι, τον Νοέμβριο ο ΓΔΤ κέρδισε 0,8%, ενώ στο 11μηνο τα κέρδη προσεγγίζουν το 7,8%.

Οι κορυφαίες αποδόσεις 11μήνου 2024 για τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση ανήκουν σε Τιτάν (+81%), Optima Bank (+62%) και ΓΕΚ Τέρνα (+42%). Από την άλλη πλευρά, δέκα εταιρίες καταγράφουν απώλειες, με τις υψηλότερες να ανήκουν σε Ελλάκτωρ (-32%), Motor Oil (-18%) και Aegean Airlines (-16%).

Τον Νοέμβριο οριακή ήταν η πλειοψηφία (13/25) των μετοχών που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap που έκλεισαν με κέρδη, με πρωταγωνιστές τις Τιτάν (+18%), ΓΕΚ Τέρνα (+7,6%) και Ελβαλχαλκόρ (+7,4%). Στον αντίποδα, τις σημαντικότερες απώλειες σημείωσαν οι Εθνική Τράπεζα (-7%), ΔΕΗ (-5%) και Aegean Airlines (-5%). 

Σε επίπεδο δεικτών, τα σημαντικότερα κέρδη σημείωσαν οι βιομηχανίες (+9%), οι πρώτες ύλες (+5,2%) και τα βασικά αγαθά (+1,5%), ενώ ενέργεια - κοινής ωφέλειας (-2,5%), ακίνητης περιουσίας (-2,3%) και τεχνολογίας - τηλεπικοινωνιών (-1,8%) βρέθηκαν να καταγράφουν τις υψηλότερες απώλειες. Στο 11μηνο, εντυπωσιακά είναι τα κέρδη βιομηχανίας (κυρίως λόγω Τιτάν και ΓΕΚ Τέρνα) και βασικών αγαθών (κυρίως λόγω Coca-Cola HBC και Σαράντη), με +37% και 30% αντίστοιχα.

Από τις μετοχές του Midcap ξεχώρισαν ΟΛΠ (+13,4%) και Πλαστικά Θράκης (+8,7%), ενώ σημαντικές ήταν οι απώλειες για Noval (-10,9%), Dimand (-10,4%) και Intralot (-9,8%) για τον Νοέμβριο. 

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. τον Νοέμβριο διαμορφώθηκε στα 197 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω των πακέτων ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και αναδιάρθρωση MSCI, μεγεθυσμένη κατά 13% σε σχέση με τον Νοέμβριο του 2023, 41% σε σχέση με τον μ.ό. του 2024, ενώ μεγεθύνθηκε κατά 21% σε σχέση με τον Οκτώβριο. Αξίζει να επισημανθεί ότι, αν αφαιρεθεί η συναλλαγή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, τότε η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. θα έκλεινε στα 117 εκατ. ευρώ, δηλαδή αρκετά χαμηλότερα από τον ετήσιο μέσο όρο!

Διατηρούνται τα περιθώρια κέρδους παρά την ωρίμανση του οικονομικού κύκλου

Μετά την ολοκλήρωση των ανακοινώσεων οικονομικών αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου 2024 στις ΗΠΑ, ήρθε η ώρα για μια ματιά στα περιθώρια κέρδους. Το καθαρό περιθώριο κέρδους αποτελεί μια ένδειξη για το μέρος του οικονομικού κύκλου όπου βρισκόμαστε. Θεωρητικά, όσο προχωράμε προς μια πιο ώριμη ανάπτυξη, τόσο τα περιθώρια κέρδους αρχίζουν να φθίνουν. 

Παρ’ όλα αυτά, το περιθώριο καθαρού κέρδους παραμένει σε ικανοποιητικά επίπεδα, καθώς όλα δείχνουν ότι θα παραμείνει στο 12,2% και το γ’ τρίμηνο του 2024. Μάλιστα, το περιθώριο κέρδους είναι σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο 5ετίας, που έχει διαμορφωθεί στο 11,5%. Υπενθυμίζεται ότι το υψηλότερο περιθώριο καθαρού κέρδους είχαν σημειώσει οι εταιρείες στο β’ τρίμηνο του 2021, με 13,1%, ενώ η δεύτερη επίδοση ήταν το γ’ τρίμηνο του 2021, με 12,8%.

Σε επίπεδο τομέα, πέντε έχουν διευρύνει το περιθώριό τους, ενώ οι υπόλοιποι έξι είδαν το περιθώριό τους να σμικρύνεται σε σχέση με το γ’ τρίμηνο του 2023. Πιο συγκεκριμένα, ο τομέας των υπηρεσιών επικοινωνίας είχε τη μεγαλύτερη βελτίωση, από 13% σε 14,7%, ενώ ο τομέας της ενέργειας σημείωσε τη μεγαλύτερη υποχώρηση, σε 8,4%, έναντι 10,6% το γ’ τρίμηνο του 2023.

Κατά τη γνώμη της στήλης, η διεύρυνση του περιθωρίου κέρδους έχει τις ρίζες της στη συγκράτηση των εξόδων που πραγματοποιείται, με το κρίσιμο ερώτημα που τίθεται να είναι κατά πόσο είναι σε θέση οι επιχειρήσεις να διατηρήσουν αυτά τα περιθώρια κέρδους όσο οδεύουμε προς την ωρίμανση του οικονομικού κύκλου. Βλέπουμε ακόμη τα τελευταία απόνερα των επιδομάτων COVID-19;

Ατζέντα (10 - 15/12/2024)

Στο επίκεντρο ο πληθωρισμός την Τρίτη

Την Τρίτη η Cairo Mezz έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Νοέμβριο.

Την Τετάρτη η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Νοέμβριο.

Την Πέμπτη η Attica Bank αναμένεται να ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου/9μήνου 2024, οι μετοχές της Φ. Νάκας θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,23 ευρώ/μετοχή (μερισματική απόδοση 8%), ενώ η Μπλε Κέδρος έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την ακύρωση 700.000 ιδίων μετοχών.

Την Παρασκευή η Real Consulting έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με μοναδικό θέμα την τροποποίηση καταστατικού και αλλαγή έδρας, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη μισθολογικού κόστους για τον Νοέμβριο.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα σε ΕΚΤ και Ελβετική Κεντρική Τράπεζα την Πέμπτη

Την Τρίτη η Γερμανία δημοσιεύει τα στοιχεία για τον πληθωρισμό Νοεμβρίου.

Την Τετάρτη συνεχίζονται οι ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό με τις ΗΠΑ, ενώ λίγο αργότερα η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά ανακοινώνει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του καναδικού δολαρίου.

Την Πέμπτη το πρωί ανακοινώνεται στη Μεγ. Βρετανία η μεταβολή του ΑΕΠ για τον Οκτώβριο, η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας και στη συνέχεια της Ευρωζώνης ανακοινώνουν τις αποφάσεις τους για τα επιτόκια του ελβετικού φράγκου (τρέχον 1,00%, εκτιμήσεις για υποχώρηση 0,25%) και του ευρώ (τρέχον 3,40%, εκτιμήσεις για υποχώρηση 0,25%) αντίστοιχα, ενώ το απόγευμα δημοσιεύεται ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Νοέμβριο στις ΗΠΑ.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο