Τα κερδοφόρα μηνύματα δύο εκ των ισχυρών παικτών στη Νοτιοανατολική Ευρώπη

Του Απόστολου Μάνθου

Και όμως ναι, η ΔΕΗ μετά από μια δεκαετία απίστευτων δυσκολιών και ολικού restart  το "σωτήριο" έτος του 2019 επαναφέρει τη διανομή μερίσματος για τους μετόχους της. Η αγορά και οι αναλυτές ανέμεναν ένα 0,20 με 0,23 ευρώ ανά μετοχή αλλά η διοίκηση πρότεινε το υψηλότερο 0,25 ευρώ ανά μετοχή.

Τα οικονομικά αποτελέσματα που ανακοινώθηκαν για το 2023 δείχνουν ότι η ΔΕΗ έχοντας δημιουργήσει μια πολύ ισχυρή χρηματοοικονομική βάση ξεκινάει το ταξίδι της προς την οικονομική της ευμάρεια και ανάπτυξη αποτελώντας - μέχρι τώρα - τον μεγαλύτερο προμηθευτή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα και τη Ρουμανία, εξυπηρετώντας 8,7 εκατ. πελάτες στους οποίους παρέχει περίπου 35TWh ενέργειας και μία ευρεία σειρά ενεργειακών προϊόντων και υπηρεσιών.

Βασικός πυρήνας της πορείας της θα είναι η υλοποίηση του στρατηγικού πλάνου μετατροπής της σε ηγετικό παίκτη καθαρής ενέργειας, όχι μόνο στη χώρα μας, αλλά και στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Ήδη στο τέλος του 2023 η ΔΕΗ βρέθηκε να έχει στις ΑΠΕ  εγκατεστημένη ισχύ 4,6GW ενώ σήμερα τρέχει έργα σε στάδιο κατασκευής ή έτοιμα προς κατασκευή συνολικής ισχύος 2,8GW.   

Στις οικονομικές επιδόσεις για το 2023 η ΔΕΗ παρουσίασε αυξημένα κατά +35% κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) σε επαναλαμβανόμενη βάση φτάνοντας  στα 1,3 δισ. ευρώ με τα κέρδη προ φόρων να προκαλούν μια ανατρεπτική επανάσταση καθώς διαμορφώθηκαν  στα  622 εκατ. ευρώ από ζημιές 26 εκατ. ευρώ το 2022. Η δε καθαρή κερδοφορία διαμορφώθηκε στα 485 εκατ. ευρώ από ζημιές 9 εκατ. ευρώ το 2022 που αντιστοιχεί σε κέρδη ανά μετοχή στα 1,31 ευρώ από -0,02 ευρώ.

Μεγάλο ενδιαφέρον παρουσίασε η ισχυρότατη  βύθιση που υπέστησαν τα έξοδα της ΔΕΗ ως προς τις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας, φυσικού αερίου και δικαιωμάτων εκπομπών αερίων πέφτοντας από τα 7,52 δισ. ευρώ στα 3,5 δισ. ευρώ ή σχεδόν ένα -54%.  

Στα υπόψιν η σημαντική αύξηση των ιδίων κεφαλαίων από τα 4,679 δισ. ευρώ το 2022 στα 5,358 δισ. ευρώ το 2023, η προσγείωση του δείκτη  καθαρό χρέος/PF EBITDA στο 2x, πολύ χαμηλότερα δηλαδή από το όριο του 3,5x που είχε θέσει η διοίκηση και η πρόβλεψη για επαναλαμβανόμενο EBITDA στα 1,7 δισ. ευρώ το 2024.

Από απόψεως τώρα διαγραμματικής ανάλυσης έχουμε την  επιβεβαίωση της περιοχής των 11,10 με 11 ευρώ ως ζώνη στήριξης με τη μετοχή της  ΔΕΗ να έρχεται από μια διορθωτική πορεία έως και ένα  -12,50% από την τοπική κορυφή του περασμένου Γενάρη στα 12,57 ευρώ. Μια πτωτική πορεία στην  οποία όμως αν η τιμή της μετοχής στις επόμενες μέρες πάει και περάσει εκ νέου με σημαντικό όγκο συναλλαγών πάνω από το μέσο του μακροπρόθεσμου ανοδικού καναλιού "C”, στα 12,06 ευρώ, τότε είναι πολύ πιθανόν να έχει λήξει ανοίγοντας έτσι το διαγραμματικό παράθυρο για τη συνέχεια της ανοδικής κίνησης, που ξεκίνησε από τα 4,80 ευρώ το Σεπτέμβριο του 2022, προς την άνω πλευρά του καναλιού στα 12,80 με 13,28 ευρώ.

Το θετικό στοιχείο της τελευταίας διορθωτικής κίνησης είναι ότι δεν ήταν σαν και αυτές που μας έχει συνηθίσει μέχρι τώρα  η μετοχή. Ήταν αρκετά ήπια και ξετυλίχθηκε με μικρότερα "κόκκινα" πτωτικά διεβδομαδιαία candlestick που εμπεριείχαν λειψό όγκο πωλήσεων. Για παράδειγμα στην προηγούμενη πτωτική διόρθωση κίνηση που ξεκίνησε τον περασμένο Ιούλιο από τα 11,22 ευρώ η μετοχή της ΔΕΗ έφτασε να γράφει απώλειες έως και ένα -25% πραγματοποιώντας μέσα σε 84 μέρες όγκο 32 εκατ. μετοχών. Τώρα λοιπόν έχει διορθώσει μέσα σε επίσης 84 μέρες ένα -12,50% με όγκο όμως λιγότερο των 28 εκατ. μετοχών. Η στατιστική αυτή διαγραμματική ένδειξη φανερώνει ότι η ανοδική δυναμική της μετοχής είναι υψηλή δίνοντας ως στόχο το επίπεδο που απλώνεται από τα 13 έως τα 15 ευρώ. Μοναδική φυσικά προϋπόθεση η διατήρηση του άτμητου στα 10,70 ευρώ.  

Οικονομικά αποτελέσματα για το 2023 έβγαλε και άλλη μια ηγετική δύναμη στη Νοτιοανατολική Ευρώπη στο τομέα αυτή τη φορά του λιανικού εμπορίου με κορυφαίες omnichannel εταιρείες λιανικής πώλησης που εξυπηρετούν πελάτες σε όλη την Ελλάδα, τη Ρουμανία, τη Βουλγαρία και την Κύπρο. Μιλάμε για τον όμιλο Fourlis (ΦΡΛΚ), όπου  παρουσίασε μάλιστα  μια πιο θετική εικόνα από αυτό που ανέμενε η αγορά. Για την ακρίβεια ο όμιλος  δείχνει να αλλάζει σκοπό και τάση και από τη μορφή μιας  θετικής σταθεροποίησης των μεγεθών  να κατευθύνεται  σε  μια μορφή ισχυρής  ανάπτυξης  των μεγεθών του.

Καταρχήν λοιπόν οι πωλήσεις  του ομίλου αυξήθηκαν κατά +10% σε συγκρίσιμη βάση φτάνοντας τα 521,3 εκατ. ευρώ με τα  λειτουργικά κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων EBITDA (OPR) κατά 21,8% φτάνοντας τα 48,2 εκατ. ευρώ το 2023 έναντι 39,6 εκατ. ευρώ το 2022.

Εντυπωσιακή είναι η αύξηση κατά +64,5% στα λειτουργικά κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) κλείνοντας στα 55,5 εκατ. ευρώ από 33,7 εκατ. ευρώ το 2022 αυξάνοντας μάλιστα και το περιθώριο EBIT στο 10,4% από μόλις 6,7% το 2022.

Ισχυρότατη είναι και η ώθηση κατά +42,4% στα καθαρά κέρδη του ομίλου καθώς αυτά διαμορφώθηκαν στα 28,1 εκατ. ευρώ από 19,8 εκατ. ευρώ το 2022 με το περιθώριο καθαρών κερδών να ανεβαίνει στο 5,3% από 3,9%. Το μέρισμα που θα προταθεί φτάνει τα 0,12 ευρώ ανά μετοχή.

Το φωτεινό στοιχείο της χρήσης του 2023 έρχεται από το καθαρό δανεισμό της λιανικής του ομίλου που διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο της δεκαετίας φθάνοντας πλέον τα 84,8 εκατ. ευρώ από 102,5 εκατ. ευρώ το 2022. Παράλληλα η δημιουργία λειτουργικών ταμειακών ροών, που προκύπτουν από την αυξημένη κερδοφορία του ομίλου και η βελτίωση του κεφαλαίου κίνησης  προσφέρουν τη δυνατότητα στον όμιλο να ακολουθήσει το αναπτυξιακό του πλάνο αποδίδοντας έτσι  αξία στους μετόχους του.

Ο όμιλος πήρε και μερίσματα αξίας 6,6 εκατ. ευρώ από τη θυγατρική και εισηγμένη πλέον Trade Estates ΑΕΕΑΠ με τη νέα σημαντική προσάρτηση του Smart Park  να έχει μικρή συμμετοχή  σε αυτά μιας που η εξαγορά έγινε προς τα τέλη του 2023.

Διαγραμματικά τώρα έχω την εντύπωση ότι η μετοχή του ομίλου Fourlis έχει παρακάτσει πέριξ της κύριας ζώνης στήριξης των 4,20 με 4 ευρώ. Μιλάμε για μια διαγραμματική χρονική περιοχή που φτάνει τις 182 μέρες με τον πραγματοποιηθέν όγκο συναλλαγών να πλησιάζει αισίως τα 10 εκατ. τεμάχια. Η δε μετοχή άνοιξε τον περασμένο Οκτώβρη στα 4,24 ευρώ και τώρα διαπραγματεύεται στο ταμπλό στα 4,22 ευρώ. Το ίδιο χρονικό διάστημα δηλαδή που η αγορά και ο Γενικός Δείκτης έχουν γράψει από τότε ένα +19% η μετοχή του ομίλου είναι σχεδόν στα ίδια. Η συσσώρευση αυτή έρχεται βέβαια στο διεβδομαδιαίο chart τιμών ως αποτέλεσμα μιας υγιής διορθωτικής κίνησης που έχει αποτυπώσει η μετοχή από την ευρεία ανοδική κίνηση που έχει πραγματοποιήσει την περίοδο Σεπτέμβριο 2022 – Ιούλιο 2023  από τα 2,44 ευρώ στα 5 ευρώ. Κοινώς δηλαδή η μετοχή έχει πάρει ένα +104%  και έχει διορθώσει πτωτικά κατά ένα -23%.

Ιδιαίτερη προσοχή χρειάζεται η ζώνη στήριξης που ανέφερα στην αρχή καθώς γύρω και μέσα από αυτή έχουν πραγματοποιηθεί στη τελευταία τριετία πάνω από 29 εκατ. τεμάχια όπως φαίνεται άλλωστε και στο δείκτη Visible Range Volume Profile (VRVP). Το στοιχείο αυτό δηλώνει με απλά λόγια ότι ο αγοραστικός βατήρας που έχει δημιουργηθεί στην εν λόγω ζώνη είναι τόσο ισχυρός που μπορεί να σπρώξει τη τιμή της μετοχής ένα τουλάχιστον +40 με +50 % από τα 4 ευρώ. Μάλιστα η τελευταία μεγάλη συσσώρευση είναι ενδεικτική της ύπαρξης ισχυρών αγοραστών όπου δεν βιάζονται να μαζέψουν πρώτα  ότι "πωλείται" για να ξεκινήσουν την ανοδική  πορεία. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής