"Τα νέα μεγέθη ήρθαν για να μείνουν, δεν κοιτάμε πίσω"

Του Απόστολου Μάνθου

Ήταν η ιστορική φράση του Ευάγγελου Μυτιληναίου κατά την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2023. Με αυτό τον τρόπο ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Mytilineos (ΜΥΤΙΛ)  έθεσε τότε το πλαίσιο για τη μετέπειτα αναπτυξιακή πορεία του ομίλου τοποθετώντας συνειρμικά  τις  ισχυρές βάσεις  για  μια συνεχόμενη ανοδική πορεία, όπου θα έχει ως στόχο την κατάκτηση  όλο και υψηλότερων επιπέδων μεγέθους και κερδοφορίας.  

Ήρθε λοιπόν τώρα το μεγάλο οικονομικό αποτύπωμα του 9μήνου και απέδειξε περίτρανα τους εντυπωσιακούς ρυθμούς ανάπτυξης της  Mytilineos με τα κέρδη προ φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) να αυξάνονται κατά +36% στα 723 εκατ. ευρώ από 533 εκατ. ευρώ που είχε το αντίστοιχο διάστημα το 2022 φτάνοντας σε ετησιοποιημένη βάση στα 1,013 δισ. ευρώ.  Η μεγάλη θετική υπέρβαση ήρθε από τον κλάδο ενέργειας καθώς το EBITDA έφτασε  στα 532 εκατ. ευρώ ή ένα +56%  σε σχέση με τα 341 εκατ. ευρώ του 9μήνου του 2022.

Πραγματικά πάντως αν κοιτάξει κάποιος τη διαδρομή της τελευταίας πενταετίας η ξέφρενη πορεία του ομίλου είναι απίστευτη καθώς  από τα 283,6 εκατ. ευρώ EBITDA το 2018 έχει πλέον εκτοξευτεί  στα 1,013 δισ. ευρώ. Μιλάμε δηλαδή ουσιαστικά  για έναν τετραπλασιασμό μεγεθών στο EBITDA.

Εντυπωσιακή είναι και η καθαρή κερδοφορία καθώς από τα 312 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2022 ανέβηκε +48% υψηλότερα στα 462 εκατ. ευρώ με τα ετησιοποιημένα στοιχεία να δίνουν καθαρή κερδοφορία στα 650 εκατ. ευρώ. Αν μάλιστα πάμε και το συγκρίνουμε με τα 141,2 εκατ. ευρώ που έβγαζε ο όμιλος το 2018, τότε πλέον έχουμε να κάνουμε με έναν πενταπλασιασμό της καθαρής κερδοφορίας. Δηλαδή κατά μέσο όρο την τελευταία πενταετία η Mytilineos ανεβάζει  κάθε έτος σχεδόν 100% τα κέρδη της. Για έναν τέτοιο όμιλο μιλάμε δηλαδή, που είναι δύσκολο όσο και αν ψάχνουμε να βρούμε στον κλάδο του παγκοσμίως  εφάμιλλη κατάσταση οικονομικής ανάπτυξης.

Ένα άλλο στοιχείο το οποίο είναι άκρως ανταγωνιστικό σε παγκόσμιο επίπεδο στον κλάδο του είναι το περιθώριο κέρδους σε επίπεδο EBITDA όπου κλείδωσε για το 9μηνο στο 17,7% από 11,7% που ήταν την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Η σημαντική αυτή ενίσχυση του περιθωρίου οφείλεται στο γεγονός ότι η Mytilineos αναπτύσσεται σε κλάδους που προσφέρουν ισχυρά περιθώρια κέρδους, όπως του κλάδου της ενέργειας και ιδιαίτερα των ΑΠΕ, επιβεβαιώνοντας ταυτόχρονα και τη στιβαρότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου, το οποίο παράγει σταθερά υψηλά επίπεδα κερδοφορίας ανεξαρτήτως του επιπέδου των τιμών ενέργειας.

Ιστορικό ρεκόρ, τουλάχιστον για τα στοιχεία των 9μήνων έως το 2017, εντοπίζουμε και στο περιθώριο των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών όπου έφτασε για φέτος το 11,3% από 6,8% που ήταν το 9μηνο του 2022. Το αμέσως επόμενο καλύτερο περιθώριο το εντόπισα στο 9μηνο του 2018 στα 10,9% όπου και ο όμιλος σημείωσε 1,084 δισ. ευρώ κύκλο εργασιών και 117,7 εκατ. ευρώ καθαρά προσαρμοσμένα κέρδη.

Από τα στοιχεία του φετινού  9μήνου πολύ μεγάλο επενδυτικό ενδιαφέρον παρουσιάζει η γιγάντωση της  M Renewables με τη συνολική δυναμικότητα του ώριμου και εν λειτουργία παγκόσμιου χαρτοφυλακίου της, που επεκτείνεται δυναμικά και στις 5 ηπείρους, να είναι της τάξεως των 5 GW, ενώ συμπεριλαμβάνοντας και μία σειρά έργων σε αρχικό και μεσαίο στάδιο ανάπτυξης,  δυναμικότητας περίπου 9 GW,  φέρνει το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο της Mytilineos να προσεγγίζει πλέον τα 14GW (!).

Στα υπόψιν και ο τομέας M Power Projects, που δραστηριοποιείται σε έργα που προωθούν τους στόχους της Ενεργειακής Μετάβασης και της Βιώσιμης Ανάπτυξης. Μέχρι τώρα λοιπόν εμφανίζεται να  ενισχύει συνεχώς τη διεθνή του παρουσία εκτελώντας μάλιστα 30 έργα σε 10 διαφορετικές χώρες. Το δε ανεκτέλεστο υπόλοιπο των συμβασιοποιημένων έργων στο τέλος του φετινού 9μήνου  ανήλθε στο 1 δισ. ευρώ, ενώ συμπεριλαμβανομένων των έργων που βρίσκονται σε προχωρημένο στάδιο συμβασιοποίησης, το σύνολο ανέρχεται στα 1,8 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το 15% αφορά σε έργα στην Ελλάδα και το 52% στο Ηνωμένο Βασίλειο. Προσοχή ο τομέας αυτός αναμένεται  να σημειώσει σημαντικούς ρυθμούς ανάπτυξης στα επόμενα χρόνια.

Από πλευράς τώρα διαγραμματικής ανάλυσης στο μακροπρόθεσμο διμηνιαίο chart τιμών της μετοχής βασιλεύει ο έντονα ανοδικός στροφέας "Q” του 2020.

Δύσκολα θα μπορούσε να τα βάλει κάποιος με τον εν λόγω σχηματισμό μιας που τα τελευταία χρόνια έχει αναπτύξει εκρηκτική ανοδική γωνία κλίσης που για να ανατραπεί θα πρέπει να έρθουν απανωτά… ντόρτια. Ακόμα και το γρήγορο κατέβασμα που πραγματοποιήθηκε στις τελευταίες εβδομάδες θυμίζει κάτι από "τίναγμα της αχλαδιάς" που έλεγαν οι παλιοί για να κατέβουν οι γρήγοροι και να "σκουπίσουν" οι γνώστες τα χαρτιά για το επόμενο επίπεδο ανόδου που στη δική μας περίπτωση δείχνει να είναι η περιοχή ανάμεσα στα 42 με 45,50 ευρώ ή ένα +30%. Μάλιστα έτσι όπως παρουσιάζονται το τελευταίο χρονικό διάστημα οι ταλαντωτές ορμής η απόσταση ανάμεσα στα 38 με 42 είναι πολύ πιθανό να διανυθεί γρήγορα και μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα.

Για να χαλάσει πάντως ο υπάρχον πολύ θετικός σχηματισμός θα πρέπει όπως λέμε στην ποδοσφαιρική διάλεκτο να "κοιμηθεί ο Θεός" (Βαγγέλας).  

Τέλος ας μην ξεχνάμε ότι η επενδυτική βαθμίδα  θα φέρει γιγάντια θεσμικά κεφάλαια υψηλών προδιαγραφών που μέχρι τώρα δεν μπορούσαν να αγοράσουν ελληνικές μετοχές. Πιστεύετε λοιπόν ότι δεν θα αδράξουν τη σημαντική ευκαιρία να γίνουν μέτοχοι στη Mytilineos που κατέχει αυτή τη στιγμή ηγετική θέση στον κλάδο της, ανήκει στην παγκόσμια ελίτ εταιρειών με υψηλές επιδόσεις σε θέματα Βιώσιμης Ανάπτυξης και προσέξτε έχει P/E 5 και το απίστευτο για το σούπερ αναπτυξιακό της εκτόπισμα Net Debt/EBITDA στο 1,37x;

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής