ΟΠΑΠ: Πώς μπορείς να διπλασιάσεις το κεφάλαιο σε λιγότερο από 4 χρόνια

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η απόδοση μιας μετοχής αποτελείται από δύο συστατικά, τα κεφαλαιακά κέρδη και τη μερισματική απόδοση. Η μετοχή της ΟΠΑΠ υποαπαποδίδει σε σχέση με τον ΓΔΤ σε διάφορα παρελθοντικά διαστήματα όταν δεν ληφθεί υπ’ όψιν το μέρισμα. Αντίθετα, αν στην κεφαλαιακή απόδοση της μετοχής της ΟΠΑΠ προστεθεί η μερισματική απόδοση, ξεπερνά σε απόδοση τον ΓΔΤ Συνολικής Απόδοσης (δείκτης όπου συμπεριλαμβάνονται τα μερίσματα των μετοχών που συμπεριλαμβάνονται στον ΓΔΤ).

Η ΟΠΑΠ ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου στο υψηλό εύρος των εκτιμήσεων της αγοράς έως και ελαφρώς υψηλότερα. Δεν θα αναφερθώ στα αποτελέσματα, καθώς είναι ευρέως γνωστά, ωστόσο αξίζει να τονίσουμε την ισχυρή ταμειακή θέση της εταιρείας, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού/LTM (τελευταίοι 12 μήνες) EBITDA να διαμορφώνεται στις 0,1 φορές (0,03 φορές συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων). Ουσιαστικά αδάνειστος!

Σημαντικό ορόσημο για τον ΟΠΑΠ, αν και δεν είναι μέσα στο α’ ημερολογιακά τρίμηνο του 2023 (3 Απριλίου 2023), είναι ο νέος ψηφιακός διαδραστικός κόμβος ψυχαγωγίας, το OPAPonline.gr, που προσφέρει online το πλήρες χαρτοφυλάκιο παιχνιδιών λοταρίας (αριθμητικά), το οποίο, εκτός από το Τζόκερ, περιλαμβάνει πλέον ΚΙΝΟ, ΛΟΤΤΟ, PROTO και SUPER 3. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για μικρή μονοψήφια συνεισφορά στον τζίρο του ομίλου, ενώ για το μέλλον οι εκτιμήσεις ανεβαίνουν σταδιακά.

Μαζί με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου 2023, η διοίκηση ανέφερε τις εκτιμήσεις της για το 2023. Πιο συγκεκριμένα, ανέφερε ότι τα ακαθάριστα έσοδα από τα παιχνίδια (GGR) θα κυμανθούν από 2,06 έως 2,14 δισ. ευρώ, ενώ τα κέρδη EBITDA από 740 έως 760 εκατ. ευρώ (+). Η διοίκηση σχεδιάζει να επικαιροποιήσει τις εκτιμήσεις της για το 2023 στην ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων α’ εξαμήνου, που θα λάβει χώρα στις 4 Σεπτεμβρίου 2023.

Υπενθυμίζεται ότι η γ.σ. της ΟΠΑΠ ενέκρινε ένα αναμενόμενο μεν, εντυπωσιακό δε μέρισμα, συνολικού ύψους 1,45 ευρώ ανά μετοχή. Ειδικότερα, 0,70 ευρώ ανά μετοχή με ημερομηνία αποκοπής την 6η Ιουνίου και επιστροφή κεφαλαίου 0,45 ευρώ ανά μετοχή με ημερομηνία αποκοπής τη 19η Ιουνίου, διανέμοντας έτσι 1,15 ευρώ ανά μετοχή. Μην ξεχνάμε ότι η ΟΠΑΠ είχε διανείμει προμέρισμα τον Νοέμβριο του 2022, διαμορφώνοντας έτσι την τελική μερισματική απόδοση για το 2022 στο εντυπωσιακό 9%. 

Η μετοχή του ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται 7,9 φορές τα EBITDA του 2023 σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA, με την έκπτωση έναντι του 10ετούς μέσου όρου να προσεγγίζει το 20%! Παράλληλα, ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) το 2022 διαμορφώθηκε στο 8,1 το 2022!

Καταλήγοντας, οι μετοχές αξίας, όπως η ΟΠΑΠ, έχουν συνήθως ελκυστικό P/E, καθώς προσφέρουν σταθερότητα στην κερδοφορία τους. Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η ΟΠΑΠ, με ετήσιους ρυθμούς ανάπτυξης κερδών περί το 7%-10%, θα μπορούσε να δικαιολογήσει P/E ελαφρώς μεγαλύτερο των 10 φορών τα καθαρά κέρδη. Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα η ανάπτυξη της τιμής της μετοχής κατά 10% τον χρόνο να διατηρεί τον δείκτη P/E σταθερό (αφού ο παρανομαστής αυξάνει και αυτός 10%). Αν σε αυτό προστεθεί και η μερισματική απόδοση, τότε καταλαβαίνουμε ότι μια ετήσια απόδοση για την ΟΠΑΠ της τάξεως του 20% είναι πέρα για πέρα ρεαλιστική! 

Τέλος, η μέση ετήσια απόδοση για την ΟΠΑΠ τα τελευταία 10 χρόνια επιβεβαιώνει την παραπάνω θεωρία, αφού βρίσκεται στο 20%! Έτσι, ο διπλασιασμός του κεφαλαίου, μια διόλου ευκαταφρόνητη απόδοση, επιτυγχάνεται μέσα σε μόλις 3 χρόνια και 7 μήνες! Οι παραπάνω αποδόσεις μπορούν να προέλθουν μόνο επενδύοντας μακροπρόθεσμα σε μετοχές οι οποίες ενέχουν ρίσκο. No pain, no gain! 

Η υπεραπόδοση του Nasdaq και η "Artificial Intelligence - τεχνητή νοημοσύνη"

Τις τελευταίες εβδομάδες ο Nasdaq έχει ξεκάθαρο προβάδισμα έναντι της υπόλοιπης αγοράς, καθώς οι εταιρείες τεχνολογίας έχουν υπεραποδώσει σημαντικά έναντι των Dow Jones και S&P 500. Η τεχνητή νοημοσύνη φαίνεται να βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος από μεριάς επενδυτών κυρίως στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού. 

Δεδομένου του αυξημένου ενδιαφέροντος, η factset ερεύνησε πόσες φορές αναφέρθηκε η λέξη "Artificial Intelligence" ή "ΑΙ" από τις διοικήσεις των εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500 στη διάρκεια των τηλεδιασκέψεων με αφορμή τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023.

Από αυτές τις εταιρείες, οι 110 ανέφεραν τον όρο "AI" πολύ υψηλότερα από τις 57 φορές του 5ετούς μέσου όρου και τις 34 φορές του 10ετούς μέσου όρου. Είναι αλήθεια ότι είναι ο υψηλότερος αριθμός των τελευταίων 10 και πλέον ετών, ωστόσο είναι λογικό, αφού η εξέλιξη της τεχνολογίας προχωρά με υψηλές ταχύτητες. Το προηγούμενο υψηλό είχε σημειωθεί το δ’ τρίμηνο του 2022!

Όπως ήταν αναμενόμενο, σε κλαδικό επίπεδο, τα σκήπτρα ανήκουν στην πληροφορική με 38 αναφορές, 17 για τη βιομηχανία και 15 για τις υπηρεσίες επικοινωνίας. Εντυπωσιακό είναι το ποσοστό στις εταιρείες επικοινωνίας (συμπεριλαμβάνεται το Meta Platforms, πρώην Facebook), όπου το 75% των εταιρειών ανέφεραν τη λέξη "AI", ενώ της πληροφορικής το 66%.

Πειραιώς και Aegean κορυφαίες σε απόδοση τόσο στον Μάιο όσο και στο 5μηνο

Πολλές φορές αναρωτιέμαι τη χρησιμότητα παρελθουσών αποδόσεων ως οδηγό για το μέλλον. Είναι μια μέθοδος που δεν με ενθουσιάζει. Όμως στην τρέχουσα συγκυρία οι εμπλεκόμενοι στη χρηματιστηριακή αγορά έχουν ήδη αρχίσει να συζητούν ποιες μετοχές έχουν μείνει πίσω, ποιες θα ακολουθήσουν και ποιες έχουν σειρά με βάση μια νοητή στροφή του ενδιαφέροντος. Σε όλα αυτά, βέβαια, συνετέλεσε το εκλογικό αποτέλεσμα, ενώ οι επερχόμενες εκλογές αναμένεται να αφήσουν εκ νέου το δικό τους αποτύπωμα στο Χ.Α.

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, ο Μάιος έκλεισε με κέρδη 12,3%, έναντι 2,9% που είχε σημειώσει ο Απρίλιος. Οι κορυφαίες αποδόσεις του 5μήνου 2023 ανάμεσα στις μετοχές που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap ανήκουν στις Πειραιώς +92%, Aegean +89% και Εθνική Τράπεζα με +55%. Πειραιώς και Aegean ήταν οι κορυφαίες σε απόδοση και τον Μάιο. Παρά το θετικό κλίμα στο 5μηνο, οι ΕΥΔΑΠ, ΟΤΕ και ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή έκλεισαν με απώλειες 4%, 2% και 1% αντίστοιχα.

Στα αξιοσημείωτα του 5μήνου είναι το γεγονός ότι ο τραπεζικός κλάδος, με +49%, παραμένει ο κορυφαίος κλάδος μετά τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, που λόγω MIG βρίσκονται στο +84%, ενώ στην τρίτη θέση βρέθηκε ο κλάδος βιομηχανικών προϊόντων και υπηρεσιών , με +45%, κυρίως λόγω Μυτιληναίου. Στο κόκκινο μόνο ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών, με απώλειες 1,7%.

Όλες οι μετοχές του Midcap έκλεισαν με κέρδη το 5μηνο, ενώ ξεχώρισαν οι Cenergy με +88% (που σε λίγες ημέρες θα μεταπηδήσει στον FTSE Large Cap), ΕΧΑΕ (+58%) και Άβαξ (+50%). 

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. τον Μάιο διαμορφώθηκε στα 118 εκατ. ευρώ, ενισχυμένη κατά 36% σε σχέση με τον Απρίλιο του 2023 και +7,5% σε σχέση με τον Μάιο του 2022. Η σύγκριση με τον Μάιο του 2022 σαφώς και έχει μεγαλύτερη ουσία, αφού λαμβάνει υπ’ όψιν της την αναθεώρηση του MSCI, όπου ο τζίρος στη φετινή αναθεώρηση (31/5/2023) εκτοξεύτηκε στα 321 εκατ. ευρώ. 

Ατζέντα (6/6/2023 - 11/6/2023)

Στο επίκεντρο Fitch (επενδυτική βαθμίδα;) και ΑΕΠ α’ τριμήνου 

Σήμερα Τρίτη, οι μετοχές της ΟΠΑΠ (0,70 ευρώ/μετοχή) θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Απρίλιο. Την Τετάρτη οι ΟΤΕ, Motor Oil, Jumbo, Loulis Food και Performance Technologies έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ αναμένεται να ανακοινώσει τη μεταβολή του ΑΕΠ α’ τριμήνου 2023. Την Πέμπτη οι ΕΧΑΕ, Κλωστοϋφαντουργία Ναυπάκτου και Noval ΑΕΕΑΠ (+μέρισμα, αποκοπή) έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η Premia Properties θα διαπραγματεύεται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022. Την Παρασκευή οι μετοχές της Entersoft θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022, οι ΕΥΔΑΠ (Ειδική Συνέλευση Μετόχων Μειοψηφίας) και Καρέλιας, Κέκροψ, Ευρωσύμβουλοι έχουν συγκαλέσει γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ αναμένεται να δημοσιεύσει τον πληθωρισμό για τον Μάιο. Τέλος, την Παρασκευή μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης ανακοινώνει ο οίκος Fitch (τρέχουσα διαβάθμιση BB+ και σταθερή προοπτική) την αξιολόγηση για τη χώρα μας, με τον οίκο να έχει την Ελλάδα μία βαθμίδα πίσω από την επενδυτική. Η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση αναμένεται στις 4 Αυγούστου από τη Scope Ratings.

Περιορισμένες οι προγραμματισμένες μίκρο-μάκρο ειδήσεις την επόμενη εβδομάδα στο εξωτερικό

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη η Γερμανία θα δημοσιεύσει τις εργοστασιακές παραγγελίες για τον Απρίλιο. Την Τετάρτη ανακοινώνεται στη Γερμανία η βιομηχανική παραγωγή για τον Απρίλιο. Την Πέμπτη ανακοινώνονται τα αναθεωρημένα στοιχεία για τη μεταβολή του ΑΕΠ α’ τριμήνου της Ευρωζώνης, ενώ η αγορά της Βραζιλίας θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης αργίας. Την Παρασκευή τα ξημερώματα ανακοινώνεται ο πληθωρισμός στην Κίνα για τον Μάιο.
 

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο