"Σαν να κλέβεις εκκλησία"

Του Απόστολου Μάνθου

Ήδη από τα πρώτα οικονομικά στοιχεία, που έρχονται στην επιφάνεια  για το 2023 ο φαρμακευτικός όμιλος Lavipharm (ΛΑΒΙ) έχει αρχίσει και δείχνει τις "άγριες" αναπτυξιακές διαθέσεις του. Στο πρώτο τρίμηνο λοιπόν εμφάνισε στις ενοποιημένες πωλήσεις προ Rebate & Clawback σημαντική αύξηση κατά 26,9% σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα φτάνοντας τα 15,51 εκατ. ευρώ από 12,23 εκατ. ευρώ με τον όμιλο να διευρύνει περαιτέρω τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) στα 2,46 εκατ. ευρώ από 1,84 εκατ. ευρώ καταγράφοντας και εδώ μια ισχυρή ποσοστιαία άνοδο για φαρμακοβιομηχανία της τάξεως του +34%. Περαιτέρω άνοδο κατά 2% είχαμε και στο περιθώριο κέρδους λόγω της προσθήκης στο χαρτοφυλάκιο της Lavipharm νέων και περισσότερο κερδοφόρων φαρμάκων.

Εκεί όμως που παρατηρήθηκε εντυπωσιακό άλμα είναι στις εξαγωγές όπου εκτοξεύτηκαν κατά +53,8% στα 5,86 εκατ. ευρώ από 3,81 εκατ. ευρώ που ήταν στο αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Έντονη την παρουσία του έκανε το διαδερμικό θεραπευτικό σύστημα κλονιδίνης  Clonidine-TTS  που είναι παγκοσμίως το πρώτο και μοναδικό αντι-υπερτασικό, που προσφέρει έλεγχο της αρτηριακής πίεσης με εφαρμογή μόλις μια φορά την εβδομάδα. Ήδη λοιπόν το εν λόγω φαρμακευτικό προϊόν έχει συνεισφέρει με το καλημέρα στις εξαγωγές το ποσό των 1,68 εκατ. ευρώ. Τα υπόλοιπα 4 εκατ. ευρώ έχουν να κάνουν με τα επιθέματα φαιντανύλης που είναι για την αντιμετώπιση του ισχυρού και χρόνιου πόνου και δείχνουν να ανεβάζουν ρυθμούς πωλήσεων.  

Παράλληλα πολύ καλά πάνε και οι πωλήσεις των συνταγογραφούμενων φαρμάκων στο εσωτερικό με  ένα πολύ μεγάλο μέρος να αναφέρεται στα γενόσημα καθώς έχουν παρουσιάσει αύξηση 26% σε σχέση με το 2021 φέρνοντας έσοδα 5,36 εκατ. ευρώ από 4,25 εκατ. ευρώ.

Να υπενθυμίσω ότι το βαρύ πυροβολικό των πωλήσεων που θα βάλει τη Lavipharm σε μια νέα εποχή  δεν έχει ακόμα ξεκινήσει, καθώς αναμένεται προς το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Αναφέρομαι στη στρατηγική συνεργασία που έχει υπογράψει ο όμιλος με την TIKUN Europe, την κορυφαία φαρμακευτική εταιρεία έρευνας, ανάπτυξης και παραγωγής προϊόντων ιατρικής κάνναβης όπου και θα αναλάβει την εμπορική διανομή των νέων προϊόντων της TIKUN. Οπότε μη στέκεστε και πολύ στα αρχικά αυτά στοιχεία καθώς η συνέχεια θα έχει πολύ πιο μεγαλύτερο ενδιαφέρον.

Ο στόχος που έχει τεθεί από τη διοίκηση και το ενημερωτικό δελτίο της πρόσφατης ΑΜΚ για ετήσιες πωλήσεις προ Rebate & Clawback ύψους 59,7 εκατ. ευρώ δείχνει να είναι κάτι παραπάνω από επιτεύξιμος ανοίγοντας έτσι τον δρόμο για μια μικτή κερδοφορία βάση του περιθωρίου στα 23 με 25 εκατ. ευρώ.  Νούμερο  το οποίο  ίσως  να είναι το "ορεκτικό" για το 2024.  

Ο όμιλος εμφανίζεται στα βασικά οικονομικά μεγέθη για το πρώτο τρίμηνο του 2023 να έχει ένα σύνολο περιουσιακών στοιχείων  στα 113,4 εκατ. ευρώ.

Διαγραμματικά η μετοχή στο ημερήσιο chart τιμών εντοπίζεται να θέλει να αποδράσει πάνω από το όριο αντίστασης των 0,43 ευρώ και να κινηθεί γρήγορα προς τα 0,48 με 0,50 ευρώ. Ο δε σχηματισμός "Cup and Handle” φαίνεται να μετράει αντίστροφα για να εκπληρώσει τον ανοδικό σκοπό και στόχο των 0,48 ευρώ. Πάνω από εκεί η μετοχή θα αρχίζει να βλέπει καθαρά τον μακροπρόθεσμο στόχο των 100 εκατ. ευρώ κεφαλαιοποίηση στα 0,596 ευρώ.

Προχωράω στην  Intracom Holdings  (ΙΝΤΚΑ), όπου στα αναμορφωμένα αποτελέσματα για το 2022 έχει κέρδη προ φόρων στα 34,1 εκατ. ευρώ από ζημιές 2,4 εκατ. ευρώ του 2021. Η λέξη αναμορφωμένο έχει να κάνει με το γύρισμα σελίδας και την ολοκλήρωση του μετασχηματισμού  του ομίλου μετά και την πώληση ποσοστού της Intrakat και την επιβάρυνση των όποιων  απομειώσεων.

Η Intracom λοιπόν που έχει μπει στη νέα χρονιά με μια νέα επιχειρηματική επενδυτική δομή και στρατηγική ανάπτυξης ακινήτων έχει 350,7 εκατ. ευρώ ίδια κεφάλαια την ίδια ώρα που στο Χρηματιστήριο Αθηνών συναλλάσσεται με μια κεφαλαιοποίηση της τάξεως των 147 εκατ. ευρώ ή με το απίστευτο discount του -138%. Επίσης έχει ταμειακά διαθέσιμα 184 εκατ. ευρώ με το καθαρό ταμείο να μετράται στα 156 εκατ. ευρώ. Κοινώς δηλαδή αν ξεχνάγαμε τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία του ομίλου, η υπάρχουσα κεφαλαιοποίηση στο ταμπλό υπολείπεται κατά 9 εκατ. ευρώ ακόμα και από το καθαρό "ζεστό" κεφάλαιο. Πρωτάκουστα  πράγματα.

Την ίδια ώρα ο όμιλος ανακοίνωσε ως  επιστροφή κεφαλαίου το ποσό των 0,12 ευρώ ανά μετοχή  προς τους μετόχους του. Μιλάμε δηλαδή, σύμφωνα με τη χθεσινή τιμή κλεισίματος στα 1,766 ευρώ, για μια απόδοση της τάξεως του 6,8% (!). Και μη μου πείτε ότι θα το κόψει από την τιμή της μετοχής,  γιατί η τιμή είναι ήδη πολύ κάτω από την πραγματική της αξία, ενώ στην περίπτωση που γράψει τιμές κάτω από τα 1,70 ευρώ θα είναι στην κυριολεξία σαν να "κλέβεις εκκλησία" που έλεγαν και οι παλιοί. Είπαμε να αναμένουμε τα πρώτα αποτελέσματα της νέας οικονομικής δομής αλλά μην το τερματίζουμε κιόλας με κεφαλαιοποιήσεις που είναι κάτω και από το καθαρό ταμείο. Αυτή τη στιγμή ο όμιλος δικαιολογεί κατ’ ελάχιστο μια κεφαλαιοποίηση των 200 εκατ. ευρώ που αντιστοιχεί σε τιμή  2,39 ευρώ.

Διαγραμματικά η μετοχή παρά την τελευταία μεγάλη προσπάθεια να διασπάσει  τα 2,03 με 2,10 ευρώ και να αποτυπώσει ένα βατήρα ώθησης προς το κέντρο της "Pitchfork” στα 2,40 ευρώ δεν μπόρεσε να το ολοκληρώσει σπρώχνοντας εκ νέου τη τιμή προς το κάτω εύρος της στα 1,71 με 1,68 ευρώ. Ο γιγάντιος όμως αυτός σχηματισμός που εμπεριέχει πάνω από 900 μέρες είναι κατά βάση ανοδικός, οπότε στο επόμενο χρονικό διάστημα η μετοχή θα ξαναβρεθεί στατιστικά αντιμέτωπη με την περιοχή των 2,10 ευρώ, όπου όμως αυτή τη φορά υπό τα κατάλληλα θετικά επιχειρηματικά νέα θα θελήσει να επεκταθεί προς τα 2,40 με 2,55 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής