Coca-Cola HBC: Η "ανελαστικότητα" της ευχαρίστησης προς όφελος του μετόχου

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η αλήθεια είναι ότι η απώλεια της Ρωσίας για την Coca-Cola HBC ήταν σημαντική, με αποτέλεσμα η τιμή της μετοχής να υποχωρήσει κάτω από το φράγμα των 18 ευρώ! Ωστόσο δεν μπορώ να φανταστώ πώς αλλιώς θα μπορούσε να δώσει ένα τέτοιο σημείο εισόδου χωρίς να προκύψει κάποια σημαντική αδυναμία παγκοσμίου βεληνεκούς, όπως άλλωστε έγινε και με την COVID-19. Η αγορά αντέδρασε υπερβολικά, όπως γίνεται σε τέτοιες περιπτώσεις, καθώς η ψυχολογία μεγεθύνει τέτοιου είδους γεγονότα. Η εταιρεία στη συνέχεια κατάφερε να ανακάμψει, και μάλιστα να σημειώνει κέρδη άνω του 50% από τα χαμηλά του πολέμου, πράγμα αρκετά σπάνιο για μια εταιρεία σαν την Coca-Cola HBC. 

Η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί μία από τις 30 εταιρείες που απαρτίζουν τον δείκτη Dow Jones, ανακοίνωσε (24 Απριλίου) οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023 τα οποία ήταν υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, τόσο στα κέρδη (0,68 δολ./μετοχή, έναντι 0,64 δολ./μετοχή των εκτιμήσεων) όσο και στα έσοδα (10,96 δισ. δολ., έναντι 10,8 δισ. δολ. των εκτιμήσεων). 

Σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις της διοίκησης για το 2023, η The Coca-Cola Company ανακοίνωσε αύξηση 7%-8% στα καθαρά έσοδα, αμετάβλητες εκτιμήσεις σε σχέση με τις εκτιμήσεις του Φεβρουαρίου. Ταυτόχρονα, η διοίκηση επιβεβαίωσε και τις εκτιμήσεις για ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή 4%-5%, ίση με την ανακοίνωση του Φεβρουαρίου, ήτοι 2,58-2,60 δολ./μετοχή, έναντι 2,48 δολ./μετοχή το 2022.

Την Τετάρτη 3 Μαΐου στις 9.00 π.μ. αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου η Coca-Cola HBC. Οι αναδυόμενες αγορές, σε επίπεδο όγκου (οργανική ανάπτυξη), φαίνεται να σημειώνουν συρρίκνωση 5%, με το μέγεθος να βαραίνει στον όμιλο και να διαμορφώνει το συνολικό ποσοστό στο -2% σε ό,τι αφορά τον όγκο, παρά τη μεγέθυνση κατά 5% των ανεπτυγμένων αγορών και το 0% των αναπτυσσόμενων, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Εντυπωσιακή είναι η δύναμη της τιμολογιακής πολιτικής, με τις πωλήσεις να εκτιμώνται αυξημένες κατά 16% στις αναδυόμενες αγορές, παρά την υποχώρηση του όγκου κατά 5%. Η ευχαρίστηση των καταναλωτών φαίνεται εύκολα να απορροφά τις όποιες αυξήσεις στις τιμές, αποδεικνύοντας έτσι την ανελαστικότητα των προϊόντων Coca-Cola!

Στα αξιοσημείωτα των εκτιμήσεων για το 2023 έρχεται να προστεθεί η αύξηση στα κέρδη (σε σχέση με τις εκτιμήσεις Φεβρουαρίου) ανά μετοχή κατά 0,10 ευρώ/μετοχή, από 1,63 σε 1,73 ευρώ/μετοχή, ήτοι 6% υψηλότερα. Σαφώς η αύξηση των εκτιμήσεων οφείλεται σε τιμολογιακές αυξήσεις, καθώς οι όγκοι τόσο στις προηγούμενες εκτιμήσεις όσο και στις τρέχουσες ουσιαστικά παραμένουν αμετάβλητοι. Για το 2024 οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση 3,2% σε επίπεδο όγκου, ενώ σε επίπεδο πωλήσεων η αύξηση αγγίζει το 5,6%!

Σε ό,τι αφορά το μέρισμα χρήσης 2023, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 0,81 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 0,78 ευρώ ανά μετοχή ένα τρίμηνο νωρίτερα, με τη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται ελαφρώς υψηλότερα του 3%, και συγκεκριμένα στο 3,1% (τιμή μετοχής 26,5 ευρώ). 

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται 8,6 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2022, σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA. Ταυτόχρονα, σε επίπεδο καθαρών κερδών, το P/E της Coca-Cola HBC προσεγγίζει το 13,2 για το 2022, ενώ για το 2023 δεν ξεπερνά το 15,3. Η αλήθεια είναι ότι σε αυτή την αποτίμηση έχει να βρεθεί λίγο μετά την κρίση των ενυπόθηκων δανείων του 2008-2010, αφού ο μέσος όρος των τελευταίων 10 ετών βρίσκεται στις 21 φορές τα κέρδη! Έτσι, η έκπτωση με την οποία διαπραγματεύεται η μετοχή στην παρούσα φάση αγγίζει το 27% τα κέρδη του 2023 και 32% τα κέρδη του 2024. Απολαύστε ελεύθερα ένα ποτήρι Coca-Cola και ταυτόχρονα "χτίστε" το χαρτοφυλάκιό σας!

 

Flexopack: Ικανοποιητικά αποτελέσματα, ανύπαρκτη εμπορευσιμότητα

Ο κύκλος εργασιών του ομίλου Flexopack ανήλθε σε 151 εκατ. ευρώ το 2022, έναντι 114,2 εκατ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα, ήτοι αύξηση 32,3%. Τα κέρδη EBITDA ανήλθαν σε 27,1 εκατ. ευρώ, έναντι 18,5 εκατ. ευρώ το 2021, αυξημένα κατά 46%. Τα κέρδη μετά φόρων ανήλθαν σε 14,1 εκατ. ευρώ, έναντι 10,4 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 35,50%.

Ωστόσο, η εμπορευσιμότητα της μετοχής δεν δίνει μεγάλα περιθώρια για σημαντικές τοποθετήσεις, καθώς ο όγκος τόσο για το 2023 (μέχρι σήμερα) όσο και για το 2022 παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Ειδικότερα, ο μέσος ημερήσιος όγκος των μετοχών που διακινήθηκαν μέσα στο 2023 αγγίζει μόλις τα 1.131 τεμάχια, ενώ για το 2022 ο αντίστοιχος μέσος όρος δεν ξεπέρασε τα 537 τεμάχια (2021: 370 τεμάχια).

Οι δείκτες αποτίμησης για τη Flexopack με βάση τα δημοσιευμένα αποτελέσματα του 2022 διαμορφώνουν δείκτη EV/EBITDA στις 4,2 φορές τα EBITDA των τελευταίων 12 μηνών, ενώ ο δείκτης P/E μόλις που ξεπερνά τις 7,4 φορές τα κέρδη του 2022. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι δείκτες EV/EBITDA και P/E με βάση τα οικονομικά στοιχεία του 2021 είχαν διαμορφωθεί στις 5,5 και 10,1 φορές αντίστοιχα, κάτι που μας δείχνει ότι η άνοδος της κερδοφορίας ήταν σημαντικά μεγαλύτερη της ανόδου της μετοχής!

Τέλος, το δ.σ. προτίθεται να εισηγηθεί στην τακτική γ.σ. των μετόχων τη διανομή μερίσματος 0,15 ευρώ ανά μετοχή (περυσινό μέρισμα 0,136 ευρώ/μετοχή), ήτοι μερισματική απόδοση 1,7% περίπου.

Το χειρότερο τρίμηνο από το δ’ τρίμηνο του 2020 για τα περιθώρια κέρδους του S&P 500

Το περιθώριο καθαρού κέρδους για τον S&P 500 για το α’ τρίμηνο του 2023 είναι 11,2%, το οποίο είναι χαμηλότερο από αυτό του προηγούμενου τριμήνου, κάτω από το περιθώριο καθαρού κέρδους του προηγούμενου έτους και κάτω από το μέσο περιθώριο καθαρού κέρδους 5 ετών (11,4%). Αν τελικά το 11,2% είναι το πραγματικό περιθώριο καθαρού κέρδους για το τρίμηνο, θα σηματοδοτήσει το έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο κατά το οποίο το περιθώριο καθαρού κέρδους για τον δείκτη έχει μειωθεί σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Επίσης θα είναι το χαμηλότερο περιθώριο καθαρού κέρδους από το δ’ τρίμηνο του 2020 (10,9%).

Σε επίπεδο κλάδου, τρεις δημοσιεύουν αύξηση στο καθαρό περιθώριο κέρδους τους το α’ τρίμηνο του 2023 σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022. Από το υψηλότερο στο χαμηλότερο είναι οι κλάδοι ενέργειας (11,8% έναντι 10,4%), βιομηχανίας (8,7% έναντι 8,1%) και καταναλωτικών αγαθών ευρείας χρήσεως (6,0% έναντι 4,7%). 

Από την άλλη πλευρά, οι κλάδοι με την υψηλότερη συρρίκνωση περιθωρίου κέρδους είναι οι κλάδοι πρώτων υλών (9,8% έναντι 13,8%) και τεχνολογίας (21,6% έναντι 24,4%). 

Τέλος, οι εκτιμήσεις της αγοράς για το περιθώριο κέρδους δείχνουν μια βελτίωση στη συνέχεια, όπως και τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή, καθώς για το β’, γ’ και δ’ τρίμηνο του 2023 εκτιμώνται σε 11,6%, 11,9% και 11,8%, αντίστοιχα.

Ατζέντα (2/5/2023 - 7/5/2023)

Ανοίγει η αυλαία των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου με Coca-Cola, Μυτιληναίο, ΟΤΕ, Πειραιώς

Σήμερα, Τρίτη, οι Lamda Development, Mermeren Kombinat AD Prilep, Πλαστικά Κρήτης και Αττικές Εκδόσεις δημοσιεύουν τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023, η BriQ Properties ΑΕΕΑΠ διαπραγματεύεται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα στοιχεία για την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις του Μαρτίου. Την Τετάρτη η Coca-Cola HBC (9.00 π.μ.) αναμένεται να ανακοινώσει τα βασικά οικονομικά στοιχεία α’ τριμήνου 2023, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει την ανεργία για τον Μάρτιο. Την Πέμπτη αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου οι Μυτιληναίος και Lavipharm, οι μετοχές της Intercontinental International ΑΕΕΑΠ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022, η Σαράντης έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ ξεκινά η διαπραγμάτευση των 245.000 νέων ΚΟ μετοχών από τη μετατροπή των ΠΟ της Εριουργία 3Α. Την Παρασκευή οι ΟΤΕ (πριν το άνοιγμα του Χ.Α.) και Τράπεζα Πειραιώς ανακοινώνουν τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023, η Trastor ΑΕΕΑΠ έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ. (πρόταση για 0,03 ευρώ/μετοχή μέρισμα), ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Μάρτιο.

Στο επίκεντρο επιτόκια ευρώ και δολαρίου, καθώς και η μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα

Στο εξωτερικό σημειώνεται πως η αγορά της Κίνας θα παραμείνει κλειστή Τρίτη και Τετάρτη. Σήμερα, Τρίτη, είναι η ημέρα που δημοσιεύεται ο βιομηχανικός δείκτης PMI σε Κίνα, Μεγ. Βρετανία, Γερμανία και Ευρωζώνη για τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός για τον Απρίλιο στην Ευρωζώνη, καθώς και κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Μαρτίου στις ΗΠΑ. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι Pfizer, Starbucks, BP και HSBC. Την Τετάρτη νωρίς το απόγευμα ανακοινώνεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα για τον Απρίλιο στις ΗΠΑ, ο οποίος έρχεται δύο ημέρες νωρίτερα από τα επίσημα στοιχεία του αμερικανικού Δημοσίου για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα, καθώς και ο δείκτης υπηρεσιών από το ινστιτούτο ISM με βάση τα στοιχεία του Απριλίου. Ωστόσο το σημαντικότερο γεγονός είναι η ανακοίνωση για τα επιτόκια του δολαρίου από τη Fed, καθώς και η συνέντευξη Τύπου του προέδρου της Fed μετά την ανακοίνωση. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, δημοσιεύουν οι Airbus, BNP Paribas, Enel και Lufthansa. Την Πέμπτη είναι η σειρά της ΕΚΤ να ανακοινώσει τα επιτόκια του ευρώ, καθώς και της συνέντευξης της προέδρου της ΕΚΤ, κυρίας Λαγκάρντ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου δημοσιεύουν οι Apple (Dow Jones), ConocoPhillips, Volkswagen, AIG, Anheuser-Busch, BMW, Novo Nordisk, Swisscom, Shell, ArcelorMittal και Fraport. Την Παρασκευή το πρωί ανακοινώνονται οι εργοστασιακές παραγγελίες στη Γερμανία για τον Μάρτιο, ενώ το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Απρίλιο. Η απόκλιση από τις εκτιμήσεις της αγοράς για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα προσδίδει έντονη μεταβλητότητα στις χρηματιστηριακές αγορές. Η εβδομάδα κλείνει με τις ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων των Adidas, Indesa Sanpaolo και Air France. Τέλος, Τετάρτη, Πέμπτη και Παρασκευή η αγορά της Ιαπωνίας θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημων αργιών.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο