Τράπεζα Πειραιώς: Η τελευταία εισαγωγή στον MSCI για το 2023

Του Δημοσθένη Τρίγγα

Αν τελικά η Τράπεζα Πειραιώς εισαχθεί στον MSCI Greece Standard Index θα αποτελέσει την 11η ελληνική εταιρεία που εισέρχεται στον εν λόγω δείκτη. Με αυτή εκτιμώ ότι θα κλείσει ο κύκλος εισαγωγής ελληνικών εισηγμένων εταιρειών στον MSCI Standard Index τουλάχιστον για την τρέχουσα χρονιά! Από την άλλη μεριά, ίσως μία νέα εισαγωγή στο Χ.Α. μεγάλου μεγέθους να καταφέρει αυτό που δεν θα μπορέσουν να καταφέρουν οι παλαιότερες εισηγμένες το 2024 (βλέπε "Ελ. Βενιζέλος").

Στις 11 Μαΐου αργά το βράδυ αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Ιουνίου 2023. Στην περασμένη εξαμηνιαία αναθεώρηση (Φεβρουάριος 2023) η Motor Oil εισήχθη παρά το γεγονός ότι ήταν η πρώτη φορά στην ιστορία των αναθεωρήσεων όπου τα εύρη των κεφαλαιοποιήσεων ήταν αυτά που εφαρμόζονται στις εξαμηνιαίες αναθεωρήσεις και θα είναι ενιαία από εδώ και στο εξής και για 4 αναθεωρήσεις μέσα στο έτος. Υπενθυμίζεται ότι οι μετοχές που συμμετέχουν στον Standard Index είναι πλέον 10, με τη μεγαλύτερη στάθμιση να ανήκει στη Eurobank με 13,8% και τη μικρότερη στην Τέρνα Ενεργειακή με 5%. 

Σύμφωνα με τα στοιχεία του οίκου MSCI, τον Φεβρουάριο του 2023 το εύρος της συνολικής κεφαλαιοποίησης που θα έπρεπε να έχει μία εταιρεία για την εισαγωγή της στον δείκτη Standard Index (για τις αναδυόμενες αγορές) κυμαινόταν μεταξύ 2 δισ. δολ. έως 4,63 δισ. δολ. Να σημειώσουμε ότι στην αναθεώρηση του Νοεμβρίου 2022 το αντίστοιχο κάτω εύρος της κεφαλαιοποίησης ήταν 1,8 δισ. δολ. Υπενθυμίζεται ότι η ημερομηνία η οποία λαμβάνεται υπ’ όψιν για την κεφαλαιοποίηση είναι μία από τις τελευταίες 10 εργάσιμες ημέρες του Απριλίου για την τριμηνιαία αναθεώρηση του Μαΐου, ήτοι από τις 17 Απριλίου 2023.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το ποσοστό του τραπεζικού κλάδου στον δείκτη MSCI Greece αυτή τη στιγμή ανέρχεται στο 35% ενώ σε περίπτωση που εισαχθεί η Τράπεζα Πειραιώς θα ξεπεράσει το 40%! Μετά από πάρα πολλά χρόνια, ο τραπεζικός κλάδος ανέκτησε τη χαμένη του αίγλη με τη Eurobank να γίνεται η πρώτη εταιρεία στον δείκτη μετά την άνοδο που πραγματοποίησε μέσα στο 2023!

Η εκτίμηση είναι ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα αποτελέσει την 11η εταιρεία του δείκτη με την αγορά να γνωρίζει και να τάσσεται προς αυτή την κατεύθυνση καθώς η κεφαλαιοποίησή της ξεπερνάει τα 2,8 δισ. δολ. Οποιοδήποτε άλλο αποτέλεσμα θα αποτελέσει σημαντική έκπληξη! Επίσης τα κριτήρια της ρευστότητας (ATVR) και ελεύθερης διασποράς (free float) φαίνεται να τα καλύπτει η Τράπεζα Πειραιώς. Όσο παραμένει η χώρα (GR) μέσα στο πλαίσιο (πίνακας αναδυομένων αγορών) τόσο πιο εύκολος είναι ο δρόμος που πρέπει να διαβεί η Πειραιώς.

Μετά τη λήψη της επενδυτικής βαθμίδας του αξιόχρεου της χώρας, πράγμα το οποίο είναι θέμα χρόνου, οι οίκοι FTSE Russel και MSCI λογικά θα αναβαθμίσουν το Χ.Α. και θα το κατατάξουν στις ανεπτυγμένες αγορές. Ωστόσο, εκεί τα κριτήρια γίνονται πιο δύσκολα για τις ελληνικές εταιρείες καθώς τα όρια διπλασιάζονται. Δηλαδή για να μπορέσει μία εταιρεία να εισαχθεί στο MSCI Standard Index των ανεπτυγμένων αγορών θα πρέπει η κεφαλαιοποίηση να ξεπερνάει τα 4 δισ. δολ. σύμφωνα με τα στοιχεία της αναθεώρησης του Φεβρουαρίου 2023.

Η αξία του δείκτη MSCI φαίνεται και από το γεγονός ότι το Χ.Α. αναμένεται να προσθέσει στη λίστα του ένα ακόμη παράγωγο προϊόν (MSCI Greece Rebased Index) όπου θα έχει ως υποκείμενη αξία όλες τις μετοχές που απαρτίζουν τον δείκτη MSCI Greece Standard Index και λογικά με τις σταθμίσεις που συμμετέχουν στον δείκτη. Το προϊόν αυτό αναμένεται να έχει ισχυρό ενδιαφέρον τουλάχιστον από το εξωτερικό καθώς θα αφορά μόνο τις 10 ή 11 μεγαλύτερες εταιρείες του Χ.Α. (υπενθυμίζω, εκτός Coca-Cola HBC) και αναμένεται να ξεκινήσει μέσα στον Μάιο.

Καταλήγοντας, είναι πάντα χρήσιμο να ρίχνουμε μία ματιά στις αποτιμήσεις που παρουσιάζει ο οίκος MSCI καθώς μας δίνει μία εικόνα πώς μας "βλέπει" ο υπόλοιπος επενδυτικός κόσμος πέρα από τα όρια της χώρας. Έτσι ο δείκτης P/E με βάση τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών αγγίζει μόλις τις 7,7 φορές έναντι 11,8 φορές των αναδυομένων αγορών και 15,6 φορών ολόκληρου του κόσμου (MSCI World). Να σημειώσουμε ότι ολόκληρος ο κόσμος απολαμβάνει υψηλές αποτιμήσεις κυρίως λόγω των αμερικανικών (ΗΠΑ) εταιρειών!

Απαισιόδοξες οι διοικήσεις για το α’ τρίμηνο του 2023

Στην Ελλάδα οι εισηγμένες ανακοινώνουν ακόμη οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2022 ενώ στις ΗΠΑ έχουν ήδη αρχίσει να δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023! Όμως ποιος γνωρίζει καλύτερα για τα αποτελέσματα των εταιρειών, μα φυσικά οι διοικήσεις! Έτσι λοιπόν ας ρίξουμε μια ματιά στο ποιες είναι οι εκτιμήσεις των διοικήσεων των εταιρειών για τα οικονομικά αποτελέσματα του α’ τριμήνου 2023.

Την τρέχουσα χρονική στιγμή, 106 εταιρείες του S&P 500 έχουν δώσει εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του α’ τριμήνου 2022. Από αυτές τις 106 εταιρείες, οι 78 έχουν δώσει εκτιμήσεις για υποχώρηση των κερδών τους ενώ μόλις οι 28 αναμένουν αύξηση των κερδών τους. 

Ο αριθμός των εταιρειών (78 εταιρείες) του S&P 500 που έδωσαν εκτιμήσεις για χαμηλότερα κέρδη σε σχέση πάντα με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο είναι μεγαλύτερος από τον μέσο όρο της 5ετίας (57 εταιρείες) και πάνω από τον μέσο όρο 10ετίας (65 εταιρείες).

Το ποσοστό των εταιρειών που βλέπουν χαμηλότερα κέρδη/μετοχή για το α’ τρίμηνο του 2023 είναι 74% (78 από 106), που είναι πάνω από τον 5ετή μέσο όρο 59% και πάνω από τον μέσο όρο 10ετίας με 66%. Το α’ τρίμηνο σημειώθηκε ο υψηλότερος αριθμός εταιρειών του S&P 500 που ανακοίνωσαν εκτιμήσεις για χαμηλότερα κέρδη για ένα τρίμηνο από το γ’ τρίμηνο του 2019. Εάν το 78 είναι ο τελικός αριθμός για το τρίμηνο, θα είναι επίσης ο 4ος υψηλότερος αριθμός εταιρειών του S&P 500 που δίνουν χαμηλότερες εκτιμήσεις για την κερδοφορία τους για ένα τρίμηνο από τότε που η Factset έχει ξεκινήσει να τηρεί στοιχεία (2006).

Σε επίπεδο κλάδου, οι τομείς της πληροφορικής (27 εταιρείες) και της βιομηχανίας (16 εταιρείες) έχουν τον υψηλότερο αριθμό εταιρειών με κέρδη χαμηλότερα σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο. Αυτοί οι δύο κλάδοι αντιπροσωπεύουν το 55% των εταιρειών με αρνητικό πρόσημο στη μεταβολή κερδών.

Για τρίτο συνεχόμενο μήνα αγοραστές οι αλλοδαποί επενδυτές στο Χ.Α.

Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Μάρτιο ανήλθε στο 63,91% έναντι 63,99% στις 28 Φεβρουαρίου 2023, καταγράφοντας οριακή μείωση 8 μ.β. Μη συμπεριλαμβανομένου της συμμετοχής του ΤΧΣ (2,76 δισ. ευρώ ή 4,2%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανήλθε σε 66,7%. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/03/2023 υπολογίστηκε στα 65,89 δισ. ευρώ έναντι 70,66 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι συρρίκνωση 6,7% έναντι απωλειών του ΓΔΤ 6,6%!

Σε επίπεδο ροών κεφαλαίου, οι αλλοδαποί επενδυτές συνέχισαν να είναι αγοραστές στο ΧΑ με 64 εκατ. ευρώ το Μάρτιο. Ειδικότερα, οι αλλοδαποί επενδυτές συνέχισαν τις αγορές που άρχισαν τον Ιανουάριο με το συνολικό ισοζύγιο να είναι θετικό 268 εκατ. ευρώ από την αρχή του χρόνου. Οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών για τον Μάρτιο προήλθαν από το Ηνωμένο Βασίλειο με 50 εκατ. ευρώ, Ιρλανδία με 43,6 εκατ. ευρώ και την Ισπανία με 12,6 εκατ. ευρώ. Παράλληλα οι τρεις μεγαλύτερες εκροές προήλθαν από τη Γαλλία με 32 εκατ. ευρώ, το Λουξεμβούργο με 10 εκατ. ευρώ και την Τσεχία με 9 εκατ. ευρώ.

Οι αλλοδαποί δικαιούχοι μερίδων πραγματοποίησαν το 52,1% των συνολικών συναλλαγών (αγορές & πωλήσεις) τον Μάρτιο 2023 (σε σχέση με το 56,4% τον προηγούμενο μήνα). Οι χώρες με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου παραμένουν οι ΗΠΑ με αξία συνολικού χαρτοφυλακίου 7,85 δισ. ευρώ, η Κύπρος με αξία χαρτοφυλακίου 6,85 δισ. ευρώ και η Ολλανδία με 4,9 δισ. ευρώ.

Ατζέντα (17/04/23 - 23/04/23)

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στην αξιολόγηση της Standard & Poor’s την Παρασκευή

Σήμερα, Τρίτη, η Εβροφάρμα αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022. Την Τετάρτη η Γενική Εμπορίου και Βιομηχανίας έχει συγκαλέσει τακτική Γ.Σ., ενώ έχει ορισθεί ως ημερομηνία λήξης της περιόδου διαπραγμάτευσης των δικαιωμάτων για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ της Τράπεζας Αττικής. Την Πέμπτη έχει συγκαλέσει τακτική Γ.Σ. η Autohellas, οι μετοχές της Τράπεζας της Ελλάδος θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022 ενώ οι Τέρνα Ενεργειακή (πριν το άνοιγμα της αγοράς) και ΙΝΤΕΡΤΕΚ δημοσιεύει οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022. Την ίδια ημέρα η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει το ισοζύγιο πληρωμών για τον Φεβρουάριο. Την Παρασκευή οι ΕΥΑΘ και AS Company αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022, η Τράπεζα της Ελλάδος τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών για τον Φεβρουάριο 2023 ενώ λήγουν τα δικαιώματα σε μετοχές & ΣΜΕ καθώς και τα δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap. Τέλος, την Παρασκευή, μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης, ανακοινώνει ο οίκος Standard & Poor’s (τρέχουσα διαβάθμιση BB+ και σταθερή προοπτική) την αξιολόγηση για τη χώρα μας με τον οίκο να έχει την Ελλάδα μία βαθμίδα πίσω από την επενδυτική. Η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση αναμένεται στις 9 Ιουνίου από τη Fitch.

Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου των ΗΠΑ

Στο εξωτερικό σήμερα τα ξημερώματα ανακοινώνονται τα στοιχεία για το ΑΕΠ α’ τριμήνου 2023 της Κίνας με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για ανάπτυξη 1,8% σε ετήσια βάση ενώ στις 12:00 δημοσιεύονται τα αποτελέσματα της έρευνας του ινστιτούτου ZEW για τις οικονομικές συνθήκες με βάση τα στοιχεία του Απριλίου. Την ίδια ημέρα οι Goldman Sachs (Dow Jones), Hasbro, Johnson & Johnson (Dow Jones), Lockheed Martin και Netflix (ΜτΚ) ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2023. Την Τετάρτη ανακοινώνεται ο πληθωρισμός σε Μεγ. Βρετανία και Ευρωζώνη για τον Μάρτιο ενώ οι Abbott, Morgan Stanley, Nasdaq, Travelers Companies (Dow Jones), IBM (Dow Jones-ΜτΚ) και Tesla (ΜτΚ) δημοσιεύσουν τα οικονομικά στοιχεία για το α’ τρίμηνο 2023. Την Πέμπτη ανακοινώνεται στις ΗΠΑ ο δείκτης Philadelphia Fed με βάση τα στοιχεία του Απριλίου ενώ οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι American Express (Dow Jones), AT&T, Freeport-McMoRan και Philip Morris. Την Παρασκευή το πρωί δημοσιεύεται ο βιομηχανικός δείκτης PMI για τη Γερμανία για τον μήνα Απρίλιο (προκαταρκτικά στοιχεία) ενώ η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της Procter & Gamble (Dow Jones). Τέλος, την Παρασκευή η αγορά της Βραζιλίας θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης αργίας.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο