Coca-Cola "πάει με όλα"... τα χαρτοφυλάκια!

Του Δημοσθένη Τρίγγα 

Με έκπτωση που αγγίζει το 45% σε όρους P/E (εκτιμώμενα κέρδη 2024 - 12 φορές) διαπραγματεύεται η Coca-Cola HBC μετά τις εξελίξεις του ρωσο-ουκρανικού πολέμου. Η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2022 σήμερα, Τρίτη 14 Φεβρουαρίου, στις 9.00 π.μ. Οι εκτιμήσεις της αγοράς για το δ’ τρίμηνο του 2022 κάνουν λόγο για μεγέθυνση 13% στον κύκλο εργασιών και 6% σε ό,τι αφορά τον όγκο πωλήσεων, αντανακλώντας την άνοδο των τιμών αλλά και την ευχέρεια της εταιρείας να αυξάνει τις τιμές όταν κρίνεται αναγκαίο. 

Παράλληλα, σήμερα στις 15.30 ώρα Ελλάδος ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2022 η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί μία από τις 30 εταιρείες που απαρτίζουν τον δείκτη Dow Jones. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για κέρδη ανά μετοχή δ’ τριμήνου 0,45 δολαρίων, έναντι 0,45 δολαρίων το αντίστοιχο τρίμηνο του 2021 και 0,69 δολαρίων το γ’ τρίμηνο του 2022 (αυξημένα λόγω εποχικότητας). Για το σύνολο του έτους οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 2,48 δολάρια ανά μετοχή. 

Αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι οι εκτιμήσεις για το 2023, που αναμένεται να δώσει κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης που ακολουθεί η διοίκηση της εταιρείας. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για 2,55 δολάρια ανά μετοχή, ήτοι αύξηση 2,8%, ενώ για το 2024 ανεβαίνουν στα 2,74 δολάρια ανά μετοχή. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η The Coca-Cola Company διαπραγματεύεται 23,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για το 2023 και 21,8 για το 2024, σύμφωνα με τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E). 

Σε ό,τι αφορά την Coca-Cola HBC, οι αναδυόμενες αγορές, για ακόμα ένα τρίμηνο, σε επίπεδο όγκου διαφαίνεται να σημειώνουν τη μεγαλύτερη μεγέθυνση, κατά 7%, αποδεικνύοντας έτσι τη δυναμική τους, σε μικρότερη έκταση σε σχέση με την προ πολέμου κατάσταση. Σημαντικό ρόλο θα παίξει κατά πόσο έχει αναδιαρθρώσει αποτελεσματικά το χαρτοφυλάκιο στη Ρωσία μετά την απόσυρση του προϊόντος Coca Cola-και τη διαχείριση των εναπομεινάντων χυμών και νερού. 

Σε επίπεδο 12μήνου, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για +25% στον κύκλο εργασιών, ενώ σε επίπεδο όγκου +13% στον όμιλο, +10% στις ανεπτυγμένες, +14% στις αναπτυσσόμενες και +13% στις αναδυόμενες αγορές. Οι πωλήσεις των αναδυόμενων αγορών δείχνουν να συνεισφέρουν 48%, έναντι 37% το 2021, καταδεικνύοντας έτσι τη δυναμική τους.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνεισφορά των αναδυόμενων αγορών στα συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη (EBIT) υποχώρησε στο 48%, έναντι 51% το 2021 και 54% το 2020, ενώ ενισχύθηκαν τα κέρδη από τις αναπτυσσόμενες στο 14,8%, έναντι 12,8% το 2021. Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να ενισχυθούν 3,7% και να διαμορφωθούν στα 1,64 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέρισμα, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μεγέθυνση κατά 8,5% περίπου, καθώς εκτιμάται σε 0,77 ευρώ ανά μετοχή (μερισματική απόδοση 3,5%), έναντι 0,71 ευρώ ανά μετοχή πέρυσι. 

Τέλος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται περί τις 9 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2022 (EBITDA) και 8 φορές του 2023 σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA. Ταυτόχρονα, σε επίπεδο καθαρών κερδών, το P/E της Coca-Cola HBC προσεγγίζει το 13,4 για το 2022, ενώ για το 2023 παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητη η αποτίμηση, διαμορφώνοντας έτσι μια έκπτωση έναντι του ιστορικού μέσου όρου άνω του 38% τόσο για το 2022 όσο και το 2023!

Η Coca-Cola HBC αποτελεί τη διαχρονική επιλογή ενός μετοχικού χαρτοφυλακίου, καθώς τη δύσκολη προηγούμενη 10ετία, ακόμα και μετά την απώλεια της ρωσικής αγοράς (για το brand Coca-Cola) η μετοχή παρουσιάζει μέση ετησιοποιημένη απόδοση 4,2% (συμπεριλαμβανομένης της επανεπένδυσης των μερισμάτων) ή συνολικά 51% (36% μέρισμα + 15% απόδοση μετοχής)!

Η μεγαλύτερη υποχώρηση εκτιμήσεων των κερδών τριμήνου τα τελευταία 20 χρόνια

Κατά τον μήνα Ιανουάριο οι εκτιμήσεις της αγοράς για τα κέρδη του α’ τριμήνου 2023 των μετοχών που απαρτίζουν τον S&P 500 συρρικνώθηκαν 3,3% (στα 52,4 δολάρια από 54,2 δολάρια) σε σχέση με τις εκτιμήσεις έναν μήνα νωρίτερα. Όχι, δεν πρόκειται για μία μη συνηθισμένη πρακτική από τους αναλυτές που καλύπτουν τις μετοχές του S&P 500, αλλά το μέγεθος είναι αυτό που κάνει τη διαφορά.

Έτσι, η μέση μείωση της εκτίμησης των κερδών ανά μετοχή (ΚΑΜ) κατά τον πρώτο μήνα του τριμήνου τα τελευταία 5 έτη ήταν 1,5%, τα τελευταία 10 έτη ήταν 1,8%, τα τελευταία 15 έτη 2,2% και τα τελευταία 20 έτη ήταν 1,7%. Άρα, λοιπόν, οι εκτιμήσεις συρρικνώθηκαν με το μεγαλύτερο ποσοστό των τελευταίων 20 ετών (80 τρίμηνα)!

Σε κλαδικό επίπεδο, δέκα από τους έντεκα κλάδους παρουσίασαν μείωση της εκτίμησής τους για τα κέρδη ανά μετοχή από 31 Δεκεμβρίου 2022 έως 31 Ιανουαρίου 2023, με αρνητικούς πρωταγωνιστές τούς κλάδους της βιομηχανίας (-6,9%) και της ενέργειας (-6,7%). Από την άλλη, οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας ήταν ο μόνος τομέας όπου οι εκτιμήσεις αναβαθμίστηκαν κατά 2,3% για την κερδοφορία του α’ τριμήνου 2023. 

Στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκαν και οι εκτιμήσεις για το σύνολο του 2023, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να υποχωρούν στα 225 δολ., έναντι 230,6 σολ. έναν μήνα νωρίτερα, ήτοι συρρίκνωση περί το 2,5%.

Τέλος, αξίζει να σημειώσουμε ότι ο δείκτης S&P 500 και, φυσικά, οι μετοχές που τον απαρτίζουν έχουν κινηθεί ανοδικά περί το 6%, ενώ, όπως αναφέραμε, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη συρρικνώθηκαν 2,5%. Έτσι, ο εκτιμώμενος λόγος P/E με βάση τα κέρδη του 2023 διαμορφώνεται στις 18,4 φορές στις 31 Ιανουαρίου 2023, έναντι 16,7 φορών στο τέλος του 2022, έναντι 17,2 φορών του 10ετούς μ.ό.

Επιβεβαιώνονται οι ισχυρές αγορές από "ξένους" στο Χ.Α. τον Ιανουάριο

Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Ιανουάριο διαμορφώθηκε στο 63,39%, έναντι 63,61% στις 31 Δεκεμβρίου 2022, καταγράφοντας συρρίκνωση 22 μ.β. Μη συμπεριλαμβανομένης της συμμετοχής του ΤΧΣ (2,7 δισ. ευρώ ή 4,23%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανήλθε σε 66,19%. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/1/2023 υπολογίστηκε στα 64,67 δισ. ευρώ, έναντι 59,82 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι μεγέθυνση 8,1%.

Σε επίπεδο ροών κεφαλαίου, οι αλλοδαποί επενδυτές ήταν αγοραστές στο Χ.Α. με 98,6 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο, έναντι καθαρών πωλήσεων 15 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο. Αξίζει να σημειώσουμε ότι περί τα 50 εκατ. ευρώ προέρχονται από την πώληση των 2,7 εκατ. ιδίων μετοχών της Μυτιληναίος στη Fairfax του κ. Prem Watsa στην τιμή των 18,5 ευρώ/μετοχή. Οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών για τον Ιανουάριο προήλθαν από τη Γερμανία με 76 εκατ. ευρώ, τη Γαλλία με 63 εκατ. ευρώ και τις ΗΠΑ με 23 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, οι τρεις μεγαλύτερες εκροές προήλθαν από το Ηνωμένο Βασίλειο με 85 εκατ. ευρώ, την Κύπρο με 7 εκατ. ευρώ και την Ισπανία με 6 εκατ. ευρώ.

Οι αλλοδαποί δικαιούχοι μερίδων πραγματοποίησαν το 54,5% των συνολικών συναλλαγών (αγορές και πωλήσεις) τον Ιανουάριο 2023 (σε σχέση με το 52,8% τον προηγούμενο μήνα). Οι χώρες με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου για τον Ιανουάριο παραμένουν οι ΗΠΑ με αξία συνολικού χαρτοφυλακίου 7,6 δισ. ευρώ, η Κύπρος με αξία χαρτοφυλακίου 6,5 δισ. ευρώ και η Ολλανδία με 4,64 δισ. ευρώ.

Ατζέντα (14/2/2023 - 19/2/2023)

Στο επίκεντρο οικονομικά αποτελέσματα Coca-Cola HBC και αναδιάρθρωση δεικτών FTSE

Οπως προαναφέρθηκε, σήμερα Τρίτη στις 9.00 αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου η Coca-Cola HBC, ενώ στις 11.00 θα πραγματοποιηθεί η τηλεδιάσκεψη. Την Τετάρτη η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Ιανουάριο. Την Παρασκευή λήγουν τα δικαιώματα σε μετοχές & ΣΜΕ και τα δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει την εξέλιξη του κύκλου εργασιών των επιχειρήσεων παροχής καταλύματος και υπηρεσιών εστίασης για τον Δεκέμβριο 2022 και το δ’ τρίμηνο του 2022, δίνοντας σημαντικές ενδείξεις για την πορεία του τουρισμού. Τέλος, την ίδια ημέρα ανακοινώνει ο οίκος FTSE τις ενδεχόμενες μεταβολές για τους δείκτες FTSE. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 20ή Μαρτίου 2023, ενώ την προηγουμένη συνεδρίαση της εφαρμογής η συναλλακτική δραστηριότητα εμφανίζεται αυξημένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες λαμβάνουν τις θέσεις τους τόσο όσον αφορά τις μεταβολές στις μετοχές όσο και στις σταθμίσεις. Η επόμενη ανακοίνωση της προγραμματισμένης αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 19 Μαΐου 2023.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στον πληθωρισμό και τον δείκτη τιμών παραγωγού

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη αναμένουμε τις ανακοινώσεις για τη μεταβολή των μισθών για τον Δεκέμβριο στη Μεγ. Βρετανία, τη μεταβολή του ΑΕΠ της Ευρωζώνης για το δ’ τρίμηνο 2022, ενώ νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ για τον Ιανουάριο, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για αμετάβλητο στο 6,5%! Επίσης, σήμερα η The Coca-Cola Company (Dow Jones) ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα. Την Τετάρτη ανακοινώνεται ο πληθωρισμός στη Μεγ. Βρετανία για τον Ιανουάριο, η βιομηχανική παραγωγή στην Ευρωζώνη για τον Δεκέμβριο και νωρίς το απόγευμα οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή στις ΗΠΑ για τον Ιανουάριο. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, ανακοινώνουν οι Barclays (Μεγ. Βρετανία), Biogen, Kraft Heinz και Cisco (Dow Jones - ΜτΚ). Την Πέμπτη ανακοινώνεται στις ΗΠΑ ο δείκτης τιμών παραγωγού και οι άδειες οικοδομής για τον Ιανουάριο, ενώ την ίδια ώρα δημοσιεύεται το αποτέλεσμα της έρευνας που διεξάγεται στη Φιλαδέλφεια για τις επιχειρηματικές συνθήκες (Philadelphia Fed Manufacturing) με βάση τα στοιχεία του Φεβρουαρίου. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι Airbus και Commerzbank. Την Παρασκευή είναι η σειρά της Μεγ. Βρετανίας να δημοσιεύσει τις λιανικές πωλήσεις για τον Ιανουάριο, ενώ την εβδομάδα κλείνουν οι δημοσιεύσεις οικονομικών αποτελεσμάτων των Allianz, Mercedes και Swiss Re.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο