Η βαθιά υποτίμηση και η ευκαιρία καλλωπισμού

Του Απόστολου Μάνθου

Και εκεί που όλοι έχουν στρέψει εδώ και καιρό το βλέμμα τους στο γιγάντιο project στο Ελληνικό ο όμιλος της Lamda Development (ΛΑΜΔΑ) κάνει μια πολύ ενδιαφέρουσα κίνηση στον χώρο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (ΑΠΕ), ανοίγοντας έτσι ένα σημαντικό παράθυρο κερδοφορίας και προς την πράσινη ενέργεια. Μιλάμε για την εξαγορά του 20% της R Energy 1 Holding που διαθέτει στο χαρτοφυλάκιό της 80 φωτοβολταϊκά πάρκα ισχύος 44MW, ενώ παράλληλα αναπτύσσει και ένα αιολικό πάρκο ισχύος 16,4 MW το οποίο βρίσκεται στην φάση εργασιών υποδομής και παραγγελιών εξοπλισμού. Η εγκατεστημένη ισχύς της R Energy 1 Holding αναμένεται να φτάσει εντός του 2023, τα 60,4MW, από τα 19,4 MW που ήταν πριν ένα έτος, ενώ την επόμενη τριετία, η εγκατεστημένη ισχύς υπολογίζεται να ξεπεράσει τα 140 MW με τα επιχειρηματικά σχέδια να απλώνονται και στον τομέα της αποθήκευσης ενέργειας. Ο στόχος της Lamda Development είναι να φτάσει τη συμμετοχή της στο 70% μέσω και του μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου της R Energy 1 Holding ύψους 10 εκατ. ευρώ, 3ετούς διάρκειας, που θα καλυφθεί εξ’ ολοκλήρου από τη θυγατρική της Lamda Energy Investments S.M.S.A. 

Παράλληλα, το στρατηγικό επενδυτικό πλάνο της R Energy 1 Holdings, που "κινείται" από τη νεότερη γενιά της οικογένειας Ρόκα, είναι να μπει στις αρχές του 2023 στην ΕΝΑ Plus του Ελληνικού Χρηματιστηρίου. 

Ξαναγυρνώντας στα του "The Ellinikon” η Lamda Development τρέχει αυτή την περίοδο τον διαγωνισμό για την επιλογή του σχήματος που θα αναλάβει την κατασκευή του Vouliagmenis Mall. Το μεγαλύτερο εμπορικό κέντρο της χώρας που υπολογίζεται ότι θα προσελκύει 7 εκατ. επισκέπτες ετησίως θα διαθέτει συνολική επιφάνεια 130.000 τ.μ., εκ των οποίων 85.500 τ.μ. θα αφορούν τη μεικτή εκμισθώσιμη επιφάνεια. Το συνολικό ύψος της επένδυσης αναμένεται να ξεπεράσει τα 350 εκατ. ευρώ, ενώ το κέντρο θα ξεκινήσει να κατασκευάζεται το φθινόπωρο του 2023 και θα είναι έτοιμο προς το τέλος του 2025. Ενδεικτικό του μεγέθους του είναι ότι το The Mall Athens, που είναι το μεγαλύτερο εμπορικό κέντρο σήμερα, διαθέτει εκμισθώσιμη επιφάνεια της τάξεως των 58.500 τ.μ.

Σύμφωνα με τις τελευταίες δηλώσεις του ομίλου για το Vouliagmenis Mall η εκδήλωση ενδιαφέροντος από ενοικιαστές έχει καλύψει ήδη το 92% της επιφάνειάς του, ενώ έχουν υπογραφεί προσύμφωνα (heads of terms) για το 25% αυτής με το 65% να αναμένεται μέσα στο 2023. 

Την ίδια στιγμή όμως η μετοχή του ομίλου όχι απλώς υστερεί αλλά βρίσκεται σε βαθιά υποτίμηση σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά και την κίνηση του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Η μετοχή εντοπίζεται να χάνει από τις αρχές του 2022 ένα -21,67% την ίδια ώρα που ο Γενικός Δείκτης έχει γυρίσει θετικός στο +2,4%. Στο μεταξύ οι απώλειες που έχει γράψει από τα υψηλά του 2021 φτάνουν το -34% ενώ από τα υψηλά του 2022 το -25%.

Τίποτα φυσικά το επιβαρυντικό δεν υπάρχει στον όμιλο που να δικαιολογεί τέτοια πτώση και τιμή διαπραγμάτευσης στο ταμπλό στα 5,6 ευρώ, εμπεριέχοντας πέραν των άλλων και  ένα υπερβολικό discount -26% σε σχέση με την Καθαρή Αξία Ενεργητικού (NAV) των 7,60 ευρώ. Να φανταστείτε επίσης ότι ο όμιλος κοστολογείται στο ταμπλό κάτω από το 1 δισ. ευρώ κεφαλαιοποίηση την ίδια ώρα που αναμένει στο δ’ τρίμηνο του 2022 εισπράξεις 200 εκατ. ευρώ από τα συμβόλαια για τα οικιστικά projects στο Ελληνικό. 

Στην εβδομαδιαία διαγραμματική ανάλυση η μετοχή έχει αποτυπώσει στις τελευταίες επτά εβδομάδες έξι καθοδικά candlesticks και μόλις ένα ανοδικό, φτάνοντας λίγο πάνω από την περιοχή όπου έχουν σημειωθεί τα χαμηλά του 2022, στα 5,42 ευρώ, πιέζοντας έτσι ακόμα πιο πολύ το ελατήριο της oversold κατάστασης στους τεχνικούς ταλαντωτές. Τοποθετήσεις σε τιμές κάτω από τα 5,70 ευρώ ίσως δώσουν την ευκαιρία στους αγοραστές για ένα σημαντικό κέρδος από την εκδήλωση μιας βίαιης ανοδικής εκτόνωσης του πιεσμένου ελατηρίου προς το επίπεδο όπου διέρχεται ο μακροπρόθεσμος καθοδικός στροφέας "Q” στα 6,12 ευρώ περίπου. Πάνω από εκεί το πεδίο θα ανοίξει για τη ζώνη μερικής αντίστασης των 6,45 με 6,84 ευρώ. Η εικόνα πάντως της ετήσιας απόδοσης σε πολλά θεσμικά χαρτοφυλάκια ίσως υποπέσει σε καλλωπισμό και ανοδικό εξωραϊσμό προς το τέλος του έτους. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής