Coca-Cola HBC: Σε χαμηλά 10ετίας η αποτίμησή της

Του Δημοσθένη Τρίγγα 

Ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) για την Coca-Cola HBC διαμορφώνεται στις 14,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2022, ενώ για τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023 ο δείκτης δεν ξεπερνά τις 13,8 φορές. Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο μέσος όρος της δεκαετίας με βάση τα συγκρίσιμα κέρδη ανά μετοχή διαμορφώνεται στις 22 φορές, διαμορφώνοντας έτσι μια έκπτωση της τάξεως του 32% με βάση τις εκτιμήσεις του 2022, ενώ με βάση τα κέρδη του 2023 η έκπτωση αγγίζει το 37%. Να σημειώσουμε ότι σε κανένα έτος της τελευταίας 10ετίας δεν εμφάνισε P/E μικρότερο του 18,6 (2021).

Η εν λόγω έκπτωση, δεδομένων των συνθηκών, αποτελεί μια ασυνήθιστη περίπτωση για την Coca-Cola HBC, που περιορίζεται σε μονοψήφια ποσοστιαία έκπτωση. Δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι διαχρονικά η Coca-Cola HBC απολαμβάνει πολλαπλασιαστές κερδών υψηλότερους του μέσου όρου της αγοράς. Ίσως η έκπτωση που δίνει η αγορά να βασίζεται στο όλο απαισιόδοξο κλίμα που επικρατεί στις αγορές, ενώ δεν πρέπει να αγνοούμε ότι η βασική αγορά διαπραγμάτευσης για την εταιρεία είναι η Μεγάλη Βρετανία, που έχει βρεθεί στο μάτι του κυκλώνα το τελευταίο διάστημα.

Στις 25 Οκτωβρίου στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου/9μήνου 2022. Ο James Quincey, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος, ανάμεσα σε άλλα σχολίασε: "Επενδύουμε στο ισχυρό χαρτοφυλάκιο των brands μας, το οποίο αποτελεί ακρογωνιαίο λίθο της ικανότητάς μας να προσφέρουμε μακροπρόθεσμη αξία για τους μετόχους μας".

Η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ ανακοίνωσε αυξημένα έσοδα κατά 10% στο γ’ τρίμηνο 2022, ενώ σε επίπεδο όγκου η αύξηση ήταν 4%. Τα συγκρίσιμα κέρδη ανά μετοχή το γ’ τρίμηνο μεγεθύνθηκαν 7%, καθώς διαμορφώθηκαν στα 0,69 δολ./μετοχή. Ταυτόχρονα, η ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή για το 2022 εκτιμάται σε 6%-7%, ήτοι 2,46-2,48 δολ./μετοχή, έναντι 2,32 δολ./μετοχή το 2021 και 5%-6%, αύξηση που είχε ανακοινώσει στο περασμένο τρίμηνο.

Παράλληλα, η διοίκηση της The Coca-Cola Company έδωσε στη δημοσιότητα τις εκτιμήσεις της, κάνοντας λόγο για αύξηση 5%-6% στα καθαρά έσοδα το 2022. Ταυτόχρονα, η ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή για το 2023 εκτιμάται σε 7%-8%, ξεπερνώντας τα 2,63 δολ./μετοχή, έναντι 2,46-2,48 δολ./μετοχή (εκτίμηση 2022).

Η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα βασικά οικονομικά στοιχεία γ’ τριμήνου 2022 σήμερα Τρίτη 8 Νοεμβρίου στις 9.00 π.μ., ενώ η τηλεδιάσκεψη για τον σχολιασμό των αποτελεσμάτων θα ακολουθήσει στις 11.00 π.μ. Υπενθυμίζεται ότι η Coca-Cola HBC στα μονά τρίμηνα, α’ και γ’, ανακοινώνει αναλυτικά στοιχεία για τις πωλήσεις χωρίς να αναφέρεται στην κερδοφορία. Τα αποτελέσματα για το σύνολο του 2022 έχει προγραμματιστεί να δημοσιευτούν στις 14 Φεβρουαρίου 2023.

Για το 2022, σε επίπεδο όγκου, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για -3,8% στον όμιλο, +7,5% στις ανεπτυγμένες, 12,3% στις αναπτυσσόμενες και -13,2% στις αναδυόμενες αγορές λόγω της αποχώρησης του brand Coca-Cola από τη Ρωσία. Αξίζει να σημειωθεί ότι, παρά τη συρρίκνωση, η συνεισφορά των συγκρίσιμων λειτουργικών κερδών (EBIT) των αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα πάντα με τις εκτιμήσεις, αγγίζει το 47% (54% προ κρίσης), ενώ σε επίπεδο πωλήσεων το ποσοστό ξεπερνά το 58% για το 2022. Τα συγκρίσιμα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να συρρικνωθούν περί το 6% και να διαμορφωθούν στα 1,49 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέρισμα, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για διατήρηση του περυσινού μερίσματος παρά την απώλεια της ρωσικής αγοράς, καθώς εκτιμάται σε 0,71 ευρώ ανά μετοχή (μερισματική απόδοση 3,2%).

Καταλήγοντας, η The Coca-Cola Company και κατ’ επέκταση η Coca Cola HBC έχουν τη δυνατότητα να διατηρούν τον ρυθμό ανάπτυξης ακόμα και σε ένα πληθωριστικό περιβάλλον όπως αυτό που διανύουμε τους τελευταίους μήνες, καθώς το ισχυρό brand τούς δίνει την ευχέρεια να μετακυλίουν μέρος ή και ολόκληρο το κομμάτι του πληθωρισμού με διάφορους τρόπους στην κατανάλωση. Τέλος, μην ξεχνάτε: "Η επένδυση πρέπει να είναι σαν να βλέπεις το χρώµα να στεγνώνει ή το γρασίδι να μεγαλώνει. Αν θέλετε ενθουσιασμό... πηγαίνετε στο Λας Βέγκας" - Paul Samuelson.

Η ενέργεια "σώζει" την κερδοφορία του S&P 500

Με το 52% των εταιρειών του S&P 500 (όταν γραφόταν το παρόν) να έχουν ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου, το 71% έχει ανακοινώσει υψηλότερα κέρδη ανά μετοχή από τα εκτιμώμενα, αριθμός ο οποίος είναι χαμηλότερος από τον μέσο όρο 5 ετών του 77% και κάτω από τον μέσο όρο 10 ετών που είναι 73%. 

Οι εταιρείες έχουν ανακοινώσει κέρδη 2,2% πάνω από τις εκτιμήσεις, που είναι κάτω από τον μέσο όρο 5 ετών (8,7%) και κάτω από τον μέσο όρο της 10ετίας, που είναι 6,5%. Εάν το 2,2% είναι το τελικό ποσοστό για το τρίμηνο, θα σηματοδοτήσει το δεύτερο χαμηλότερο ποσοστό των τελευταίων εννέα ετών.
Ταυτόχρονα, ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) ανά μετοχή των επόμενων 12 μηνών για τον S&P 500 είναι 16,3, το οποίο είναι χαμηλότερο από τον μέσο όρο 5 ετών του 18,5 και των 10 ετών που είναι 17,1. Ωστόσο, είναι υψηλότερα από P/E των επόμενων 12 μηνών του 15,2 που καταγράφηκε στις 30 Σεπτεμβρίου. Σε επίπεδο κλάδου, τα είδη ευρείας χρήσεως διαθέτουν την υψηλότερη αποτίμηση με P/E 23,2, ενώ ο κλάδος της ενέργειας έχει τη χαμηλότερη, με δείκτη P/E μόλις 9,8.

Αξίζει να σημειωθεί ότι, εάν εξαιρεθεί ο ενεργειακός κλάδος, ο S&P 500 θα σημείωνε υποχώρηση κερδών σε ετήσια βάση κατά 5,1%, αντί για ετήσια αύξηση των κερδών κατά 2,2%. Αυτό θα σηματοδοτούσε το δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο κατά το οποίο ο δείκτης θα ανέφερε πτώση των κερδών σε ετήσια βάση, εξαιρουμένου του τομέα της ενέργειας.

Τέλος, η τιμή-στόχος για τον S&P 500, με βάση τις τιμές-στόχους των επιμέρους εταιρειών, είναι 4.528 μονάδες, που είναι 17,5% υψηλότερα από την τιμή κλεισίματος των 3.855 μονάδων. Σε κλαδικό επίπεδο, ο τηλεπικοινωνιακός κλάδος διαθέτει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου με +33,5%, ενώ η ενέργεια το μικρότερο με +6,9% με βάση τις επιμέρους τιμές-στόχους των εταιρειών.

Η δεύτερη καλύτερη επίδοση του ΓΔΤ για τον Οκτώβριο

Με κέρδη 10,3% έκλεισε ο Οκτώβριος για το ΓΔΤ, ενώ στο 10μηνο διατήρησε το αρνητικό του πρόσημο με -2,1%. Αξίζει να σημειωθεί ότι η απόδοση του Οκτωβρίου αποτελεί τη δεύτερη καλύτερη επίδοση των τελευταίων 24 ετών για τον ίδιο μήνα! Οι κορυφαίες αποδόσεις του 10μήνου ανήκουν σε ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (+38,6%), Ελλάκτωρ (+33,6%) και Motor Oil (+26,4%). Στον αντίποδα βρέθηκαν Quest, ΔΕΗ και ΑΔΜΗΕ, με -35,5%, -32% και -30,6% αντίστοιχα. 

Μοναδική παραφωνία στην ανοδική κίνηση του FTSE Large Cap τον Οκτώβριο αποτέλεσε η Quest με -3,6%, καθώς όλες οι υπόλοιπες έκλεισαν με κέρδη, με τα σημαντικότερα να προέρχονται από ΔΕΗ, Μυτιληναίο και Εθνική Τράπεζα, με +22,9%, +21,4% και +21,3% αντίστοιχα. Σε επίπεδο δεικτών, η εικόνα ήταν καθολικά θετική, με τα βιομηχανικά προϊόντα και υπηρεσίες, τράπεζες και κοινής ωφέλειας να ξεχωρίζουν με +19,3%, 18,3% και 15,9%. 

Στα αξιοσημείωτα του 10μήνου βρέθηκε ο κλάδος πετρελαίου και αερίου με +21%, ενώ τα τρόφιμα και ποτά εξακολουθούν να σημειώνουν τις υψηλότερες απώλειες με -27%, με βασικό ύποπτο την Coca-Cola HBC. 

Από τις μετοχές του Midcap τον Οκτώβριο ξεχώρισαν Autohellas με +15%, Cenergy με +11% και Profile με +10%.  

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. τον Οκτώβριο διαμορφώθηκε στα 50,9 εκατ. ευρώ, συρρικνωμένη 15% τόσο σε σχέση με τον Σεπτέμβριο του 2022 όσο και με τον αντίστοιχο μήνα του 2021. 

Ατζέντα (8/11/2022 - 13/11/2022)

Οικονομικά αποτελέσματα CCHBC, ΟΤΕ και τραπεζών και ανακοίνωση MSCI στο επίκεντρο

Σήμερα Τρίτη αναμένονται οι ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων 9μήνου των Coca-Cola HBC (πριν το άνοιγμα της αγοράς) και Alpha Services and Holdings (17.20). Την Τετάρτη η REDS έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την εκλογή νέου δ.σ. Την Πέμπτη οι ΟΤΕ (πριν το άνοιγμα του Χ.Α.), Eurobank Ergasias (ΜτΚ), Εθνική Τράπεζα (ΜτΚ), Τιτάν, Αεροπορία Αιγαίου (ΜτΚ) και Ελληνικά Πετρέλαια αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2022. Την ίδια ημέρα η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον πληθωρισμό του Οκτωβρίου και τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον ίδιο μήνα. Επίσης την Πέμπτη αργά το βράδυ αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της εξαμηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Δεκεμβρίου 2022, ενώ την προηγούμενη συνεδρίαση της εφαρμογής η συναλλακτική δραστηριότητα εμφανίζεται αυξημένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες λαμβάνουν τις θέσεις τους τόσο όσον αφορά τις μεταβολές στις μετοχές όσο και τις σταθμίσεις. H επόμενη ανακοίνωση της τριμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 9 Φεβρουαρίου 2023. Την Παρασκευή πριν από την έναρξη της συνεδρίασης η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2022, ενώ στις 17.30 θα λάβει χώρα η τηλεδιάσκεψη. 

Πληθωρισμός και ενδιάμεσες εκλογές (ΗΠΑ) δεσπόζουν αυτή την εβδομάδα

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη διεξάγονται οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου ανακοινώνουν οι Walt Disney (Dow Jones - ΜτΚ) και Bayer. Την Τετάρτη τα ξημερώματα ανακοινώνονται στην Κίνα ο πληθωρισμός και ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Οκτώβριο, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ABN Amro Bank, Adidas, Commerzbank, E ON και Telecom Italia. Την Πέμπτη είναι η σειρά των ΗΠΑ να ανακοινώσουν τον πληθωρισμό για τον Οκτώβριο, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για οριακή υποχώρηση στο 8,1% από 8,2% τον προηγούμενο μήνα (σε ετήσια βάση). Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου ανακοινώνουν οι Deutsche Telekom, Allianz, Credit Agricole, Merck, ArcelorMittal και RWE. Την Παρασκευή ανακοινώνεται στη Μεγάλη Βρετανία η μεταβολή του ΑΕΠ για το γ’ τρίμηνο, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για μεγέθυνση κατά 2,8% σε ετήσια βάση, ενώ λίγο αργότερα ανακοινώνεται ο πληθωρισμός στη Γερμανία για τον Οκτώβριο. Τέλος, στις ΗΠΑ το απόγευμα της Παρασκευής ανακοινώνονται οι πληθωριστικές και καταναλωτικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα με βάση την έρευνα του Νοεμβρίου από το πανεπιστήμιο του Michigan.

* Ο κ. Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο