MSCI: Μπορεί η ΤΕΝΕΡΓΑ να γίνει η 9η εταιρεία του δείκτη;

Του Δημοσθένη Τρίγγα 

Στις 10 Νοεμβρίου αργά το βράδυ αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του οίκου MSCI της εξαμηνιαίας αναθεώρησης. Υπενθυμίζεται ότι οι μετοχές που ήδη συμμετέχουν στον Standard Index είναι οκτώ: ΟΤΕ (19,8%), ΟΠΑΠ (15,7%), Eurobank (14,7%), Alpha (11,9%), ΕΤΕ (11%), Μυτιληναίος (9,2%), Jumbo (12,24%) και ΔΕΗ (7,22%). Έχει πιθανότητες εισαγωγής στον δείκτη η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή; Υπάρχει ενδεχόμενο διαγραφής κάποιας εταιρείας; 

Η αλήθεια είναι ότι η εισαγωγή των νέων μετοχών στους δείκτες γίνεται με πολύ αυστηρότερα κριτήρια, ενώ οι υφιστάμενες μετοχές διατηρούν ευκολότερα τη θέση τους στον δείκτη, καθώς ο οίκος δεν επιθυμεί πολύ συχνές αλλαγές. Η Jumbo πολλές φορές είχε βρεθεί στο στόχαστρο για έξοδο από τον δείκτη, χωρίς ωστόσο να έχει επιβεβαιωθεί κάτι τέτοιο. Φυσικά, στην τρέχουσα αναθεώρηση οι πιθανότητες διαγραφής είναι μηδενικές, καθώς το όριο εισαγωγής/διαγραφής έχει υποχωρήσει σε σχέση με τον Μάιο, μετά τις απώλειες που καταγράφουν οι μετοχικές αξίες παγκοσμίως. Υπενθυμίζεται ότι στην προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του Μαΐου εισήλθε η Μυτιληναίος, με τη συνολική κεφαλαιοποίησή της να αγγίζει τα 2,7 δισ. δολ. και τη σταθμισμένη με βάση την ελεύθερη διασπορά να προσεγγίζει τα 2 δισ. δολ.

Στην επικείμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση (ανακοίνωση 10 Νοέμβριου) το όριο το οποίο θα ορίσει ο οίκος για την εισαγωγή των εταιρειών δεν είναι γνωστό εκ προοιμίου. Ωστόσο, με βάση την προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του Μαΐου 2022, όπου το όριο ήταν στα 2,18 δισ. δολ., οι αγορές δεν έχουν σημειώσει άνοδο. Ειδικότερα, ο MSCI World Index βρίσκεται χαμηλότερα 10%-12% σε σχέση με το τελευταίο δεκαήμερο εργάσιμων ημερών του Απριλίου 2022. Λαμβάνοντας υπ’ όψιν την παραπάνω παραδοχή, η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή φαίνεται να προσεγγίζει τόσο τη συνολική κεφαλαιοποίηση που απαιτείται (ξεπερνά τα 2,09 δισ. δολ.) όσο και τη σταθμισμένη (0,94 δισ. δολ.), αγγίζοντας έτσι το εύρος που θεσπίζει ο οίκος για να γίνει η 9η εταιρεία του MSCI Greece Index.

Η εισαγωγή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής δεν είναι μια εύκολη υπόθεση, καθώς η κεφαλαιοποίησή της ξεπερνά μόλις τα 2 δισ. δολ. Από τη μία το δολάριο έχει ενισχυθεί σημαντικά, ενώ από την άλλη ο MSCI World βρίσκεται χαμηλότερα περί το 10%-12% σε σχέση με το εύρος του Απριλίου. Έτσι, η εισαγωγή ή όχι της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής είναι οριακή και σημαντικό ρόλο θα παίξει η ημέρα η οποία θα επιλεγεί από τον οίκο για την αξιολόγηση, αλλά και το πώς θα κινηθεί η μετοχή τις επόμενες ημέρες μέχρι τις 31 Οκτωβρίου. Υπενθυμίζεται ότι η ελεύθερη διασπορά στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή αγγίζει μόλις το 46%. 

Ο οίκος MSCI επιλέγει μία από τις τελευταίες 10 εργάσιμες ημέρες του Οκτωβρίου για την εξαμηνιαία αναδιάρθρωση των δεικτών του. Λογικά για την Ελλάδα το διάστημα έχει ήδη ξεκινήσει από τις 17 Οκτωβρίου, καθώς μεσολαβεί η αργία της 28ης Οκτωβρίου, που είναι επίσημη αργία. Ειδικότερα, θα επιλέξει μία συγκεκριμένη ημέρα, όπου και θα κατατάξει τις εταιρείες με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση σε φθίνουσα σειρά, ενώ δίπλα τοποθετεί τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίησή τους (προερχόμενη από την ελεύθερη διασπορά). Στη συνέχεια, εφαρμόζοντας διάφορα ποιοτικά και ποσοτικά (κεφαλαιοποίηση, εμπορευσιμότητα κτλ.) κριτήρια, θα μας ανακοινώσει ποιες εταιρείες θα συμπεριλάβει στους δείκτες του.

Ακόμα μία εταιρεία που θα μπορούσε να εισαχθεί στον MSCI Standard Index είναι τα Ελληνικά Πετρέλαια, με την προϋπόθεση να βελτιωθεί η ελεύθερη διασπορά. Με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση, τα ΕΛΠΕ οριακά μπορεί να τηρούν το όριο για εισαγωγή, ωστόσο η χαμηλή ελεύθερη διασπορά συρρικνώνει τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση. Να σημειώσουμε πως ο οίκος MSCI έχει ορίσει ως κατώτατο όριο ελεύθερης διασποράς το 15%, ωστόσο η σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση πρέπει να είναι αρκετά υψηλότερα από το 0,4 δισ. ευρώ των ΕΛΠΕ.

Η επόμενη εταιρεία που θα πρέπει να παρακολουθούμε είναι η Motor Oil, που, σε ενδεχόμενη ισχυρή υποχώρηση του ορίου, μπορεί να θέσει υποψηφιότητα για εισαγωγή. Ίσως στην αναθεώρηση του Φεβρουαρίου και με μια υπεραπόδοση της μετοχής έναντι των δεικτών να μπορέσει να προσεγγίσει τα όρια του MSCI.

Καταλήγοντας, οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την Πέμπτη 1η Δεκεμβρίου 2022, ενώ την προηγούμενη εργάσιμη τα επενδυτικά κεφάλαια παίρνουν τις θέσεις τους, με αποτέλεσμα τις μεγαλύτερες διακυμάνσεις και την αύξηση του όγκου των συναλλαγών. Με βάση τον οίκο MSCI, ο δείκτης που σχηματίζουν οι οκτώ εταιρείες διαμορφώνει P/E 6,9 φορές τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, ενώ η μερισματική απόδοση αγγίζει το 2,7%, με τους αντίστοιχους δείκτες των αναδυόμενων αγορών να παρουσιάζουν P/E 10,2 φορές και μερισματική απόδοση 3,6%! Τα στοιχεία είναι με βάση τις τιμές της 30ής Σεπτεμβρίου 2022. Τέλος, η ανακοίνωση για την επόμενη αναθεώρηση των δεικτών MSCI έχει οριστεί για τις 9 Φεβρουαρίου 2023, που θα αποτελέσει και την πρώτη φορά που ο οίκος θα προβεί σε ουσιαστική αναδιάρθρωση τον μήνα Φεβρουάριο μετά τις αλλαγές που ορίστηκαν το περασμένο καλοκαίρι.

Real Consulting: Φθηνή δεν είναι, ωστόσο "βλέπει" εξωτερικό

Η Real Consulting αύξησε τις πωλήσεις της κατά 6%, κυρίως λόγω του τομέα μικρομεσαίων επιχειρήσεων, που ενισχύθηκε 30,8% σε σχέση με την προηγούμενη περίοδο, αλλά και του τομέα μεγάλων επιχειρήσεων, εμφανίζοντας αύξηση 2,8%.

Το έργο GOV-ERP, ένα από τα μεγαλύτερα και πλέον φιλόδοξα έργα πληροφορικής δημοσιονομικού χαρακτήρα που έχουν γίνει ποτέ στη χώρα μας και ένα από τα πρώτα που εντάχθηκαν στο Ταμείο Ανάκαμψης, υπεγράφη την 6η Μαΐου 2022 μεταξύ της Κοινωνίας της Πληροφορίας και της ένωσης εταιρειών UniSystems - PwC - Real Consulting. 

Την 1η Απριλίου 2022 ολοκληρώθηκε η εξαγορά του 60% των μετοχών της γερμανικής εταιρείας Cloudideas έναντι 845.000 ευρώ. Η γερμανική Cloudideas GmbH εξειδικεύεται στην παροχή υπηρεσιών σχετιζόμενων με την πλατφόρμα Salesforce, η οποία αποτελεί κορυφαία πλατφόρμα διαχείρισης πελατειακών σχέσεων σε διεθνές επίπεδο. Η εταιρεία, μέσω αυτής της εξαγοράς, διευρύνει το χαρτοφυλάκιο υπηρεσιών και λύσεων, επεκτείνοντας τη δραστηριότητά της στη γερμανική αγορά.

Τέλος, η αποτίμηση με βάση τον δείκτη P/E διαμορφώνεται στις 28 περίπου φορές τα κέρδη των τελευταίων 12 μηνών (τελευταία δημοσιευμένα στοιχεία 6μήνου 2022). Παράλληλα, ο δείκτης EV/EBITDA οριακά ξεπερνά τις 13 φορές τα EBITDA των τελευταίων 12 μηνών. Η αποτίμηση μπορεί να μη διαφαίνεται φθηνή, ωστόσο οι προοπτικές παραμένουν θετικές, καθώς η εταιρεία σκοπεύει να προχωρήσει σε εξαγορά ευρωπαϊκών εταιρειών που εξειδικεύονται σε υπηρεσίες επί των λογισμικών και προϊόντων που ήδη διαθέτει με στόχο τη διείσδυσή της σε αγορές της Ευρώπης. 

Χρηματοοικονομικές εταιρείες και προβλέψεις

Ο κλάδος των χρηματοοικονομικών στις ΗΠΑ ήταν στο επίκεντρο τις περασμένες δύο εβδομάδες, όπου οι περισσότερες ανακοίνωσαν οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου. Παρά την πρόσφατη αύξηση των επιτοκίων, οι χρηματοοικονομικές εταιρείες (9 από τις 16 εταιρείες που είναι στο δείγμα) σημείωσαν υποχώρηση κερδών 13% σε ετήσια βάση για το γ’ τρίμηνο. Η σημαντικότερη αιτία ήταν οι προβλέψεις που πήραν οι εν λόγω εταιρείες για μελλοντικές ζημίες από δάνεια που έχουν χορηγήσει.

Για παράδειγμα, η Citigroup σημείωσε 2,3 δισ. δολάρια σε προβλέψεις για ζημίες δανείων το γ’ τρίμηνο του 2020 και -192 εκατ. δολάρια σε προβλέψεις το γ’ τρίμηνο του 2021. Για το γ’ τρίμηνο του 2022 η εταιρεία ανέφερε προβλέψεις για ζημίες δανείων ύψους 1,4 δισ. δολαρίων.

Η πρόβλεψη για ζημίες δανείων για αυτές τις 16 τράπεζες είναι 6 δισ. δολάρια για το γ’ τρίμηνο του 2022, σε σύγκριση με -4,9 δισ. δολάρια για το γ’ τρίμηνο του 2021. Με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις, η συνολική πρόβλεψη για ζημίες δανείων για τις 18 τράπεζες αναμένεται να αυξηθεί πάνω από τα προ πανδημίας επίπεδα το α’ εξάμηνο του 2023. Το τελευταίο αποτελεί εκτίμηση και αναμένουμε να δούμε αν όντως θα επαληθευτεί!

 
Ατζέντα (25/10/2022 - 30/10/2022)

Εκκίνηση οικονομικών αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου από τη Μυτιληναίος

Σήμερα Τρίτη η Μυτιληναίος ανακοινώνει τα βασικά οικονομικά μεγέθη γ’ τριμήνου 2022, η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών υλικών κατασκευής νέων κτιρίων-κατοικιών για τον Σεπτέμβριο, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος θα μας αποκαλύψει τις τραπεζικές χορηγήσεις για το γ’ τρίμηνο του 2022. Την Τετάρτη η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις για τον Σεπτέμβριο 2022, ενώ η Byte Computers θα αποχαιρετίσει το Χ.Α., καθώς ορίστηκε ως η τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης των μετοχών της. Την Πέμπτη η CPI αναμένεται να ανακοινώσει την ετήσια οικονομική έκθεση 2021/2022 μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης του Χ.Α., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για τον Σεπτέμβριο. Τέλος, την Παρασκευή η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα παραμείνει κλειστή λόγω του εορτασμού του "Όχι". Την Κυριακή έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ. η Λιβάνης.

Δεσπόζουν οικονομικά αποτελέσματα και ΑΕΠ γ’ τριμήνου (ΗΠΑ & Γερμανία) 

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη ανακοινώνονται στη Γερμανία οι επιχειρηματικές προσδοκίες από το ινστιτούτο IFO με βάση την έρευνα του Οκτωβρίου, ενώ το απόγευμα στις ΗΠΑ ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Οκτωβρίου. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, ανακοινώνουν οι 3M Company (Dow Jones), Coca-Cola Company (Dow Jones), General Electric, General Motors, AMD, Google, Microsoft (Dow Jones) και Visa (Dow Jones). Την Τετάρτη οι πωλήσεις νέων κατοικιών στις ΗΠΑ για τον Οκτώβριο και η ανακοίνωση των επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα του Καναδά κυριαρχούν στα μακροοικονομικά νέα, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Boeing (Dow Jones), Bristol-Myers Squibb και eBay. Την Πέμπτη είναι η σειρά της ΕΚΤ να ανακοινώσει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια, ενώ στις ΗΠΑ ανακοινώνονται οι παραγγελίες διαρκών αγαθών για τον Σεπτέμβριο και η μεταβολή του ΑΕΠ για το γ’ τρίμηνο (εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,5% σε τριμηνιαία βάση). Οι Caterpillar (Dow Jones), Honeywell (Dow Jones), Mastercard, McDonald's (Dow Jones), Merck (Dow Jones), Twitter, Amazon, Apple (Dow Jones), Intel (Dow Jones), Gilead Sciences ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα. Την Παρασκευή τα ξημερώματα η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοινώνει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια. Λίγο αργότερα είναι η σειρά της Γερμανίας να ανακοινώσει τη μεταβολή του ΑΕΠ γ’ τριμήνου (εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,1% σε τριμηνιαία και 1,8% σε ετήσια βάση), ενώ λίγο αργότερα ανακοινώνεται ο πληθωρισμός της. Στη συνέχεια νωρίς το απόγευμα στις ΗΠΑ το φως της δημοσιότητας θα δουν ο δείκτης PCE (δείκτης πληθωρισμού), καθώς και οι καταναλωτικές και πληθωριστικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο επίπεδο από το Πανεπιστήμιο του Michigan με βάση τα στοιχεία του Οκτωβρίου. Τέλος, η εβδομάδα κλείνει με τα οικονομικά αποτελέσματα των AbbVie, Chevron (Dow Jones), Colgate-Palmolive και Exxon Mobil.

* Ο κ. Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο