Του Δημοσθένη Τρίγγα
Ο οίκος MSCI επιλέγει μία από τις τελευταίες 10 εργάσιμες ημέρες του Απριλίου για την εξαμηνιαία αναδιάρθρωση των δεικτών του. Ειδικότερα, θα επιλέξει μία συγκεκριμένη ημέρα, όπου και θα κατατάξει τις εταιρείες με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση σε φθίνουσα σειρά, ενώ δίπλα τοποθετεί τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίησή τους (προερχόμενη από την ελεύθερη διασπορά). Στη συνέχεια, εφαρμόζοντας διάφορα ποιοτικά και ποσοτικά κριτήρια (κεφαλαιοποίηση, εμπορευσιμότητα κτλ.), θα μας ανακοινώσει ποιες εταιρείες θα συμπεριλάβει στους δείκτες του (περισσότερες από 8.000 εταιρείες είχαν συμπεριληφθεί στην αναθεώρηση του Νοεμβρίου 2021).
Στην επικείμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση (ανακοίνωση 12 Μαΐου) το όριο το οποίο θα ορίσει ο οίκος για την εισαγωγή των εταιρειών δεν είναι γνωστό εκ προοιμίου. Ωστόσο, με βάση την προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του Νοεμβρίου 2021, όπου το όριο ήταν στα 2,38 δισ. δολ., οι αγορές δεν έχουν σημειώσει άνοδο. Ειδικότερα, ο MSCI World Index βρίσκεται χαμηλότερα των 3.000 μονάδων, έναντι εύρους 3.100-3.175 μονάδων όπου βρισκόταν το τελευταίο δεκαήμερο εργάσιμων ημερών τον Οκτώβριο του 2021. Λαμβάνοντας υπ’ όψιν την παραπάνω παραδοχή, η Εθνική Τράπεζα φαίνεται να διαθέτει τόσο τη συνολική κεφαλαιοποίηση που απαιτείται (ξεπερνά τα 3,7 δισ. δολ.) όσο και τη σταθμισμένη (2,2 δισ. δολ.), που της δίνουν το εισιτήριο για να γίνει η 7η εταιρεία του MSCI Greece Index. Να σημειώσουμε ότι στην προηγούμενη αναθεώρηση η τιμή βρισκόταν σε ένα εύρος 2,52-2,72 ευρώ.
Παράλληλα, η εισαγωγή του ομίλου Μυτιληναίος αρχίζει να παίρνει σάρκα και οστά. Ειδικότερα, η κεφαλαιοποίηση του ομίλου έχει ξεπεράσει τα 2,4 δισ. δολ., ευρισκόμενος οριακά υψηλότερα του ορίου που είχε θέσει ο οίκος στην προηγούμενη αναθεώρηση, όπου η Μυτιληναίος δεν είχε εισαχθεί στον δείκτη. Η σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση του ομίλου Μυτιληναίος ξεπερνά τα 1,8 δισ. δολ., υψηλότερα από το όριο που θέτει ο οίκος για τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση. Στις εταιρείες που βρίσκονται κοντά στο όριο, όπως η Μυτιληναίος, σημαντικό ρόλο παίζει η ημέρα που θα επιλέξει ο οίκος MSCI, καθώς μία κακή ημέρα μπορεί να κοστίσει πολύ. Στην προηγούμενη αναθεώρηση η τιμή βρισκόταν σε ένα εύρος 14,8-15,8, το οποίο δεν είχε φανεί αρκετό για την εισαγωγή του.
Επιπλέον, στο κάδρο των εισαγωγών έχει αρχίσει να μπαίνει και η ΤΕΝΕΡΓΑ, με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας πλέον να βρίσκεται άνω των 2,1 δισ. δολ. και να προσεγγίζει το όριο που θέτει ο οίκος για τον Standard Index. Ταυτόχρονα, με τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση να βρίσκεται οριακά πάνω από το 1 δισ. δολ., θέτει υποψηφιότητα για πιθανή εισαγωγή σε επόμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση, αν ληφθεί υπ’ όψιν το όριο της προηγούμενης αναθεώρησης.
Ακόμα μία εταιρεία που θα μπορούσε να εισαχθεί στον MSCI Standard Index είναι τα Ελληνικά Πετρέλαια. Με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση, τα ΕΛΠΕ τηρούν το όριο για εισαγωγή, ωστόσο η χαμηλή ελεύθερη διασπορά συρρικνώνει τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση. Ειδικότερα, η ελεύθερη διασπορά των Ελληνικών Πετρελαίων βρίσκεται μόλις στο 19%, ενώ η σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση δεν ξεπερνά τα 0,5 δισ. δολ., πράγμα το οποίο ουσιαστικά μηδενίζει τις πιθανότητες εισαγωγής. Να σημειώσουμε πως ο οίκος MSCI έχει ορίσει ως κατώτατο όριο ελεύθερης διασποράς το 15%, ωστόσο η σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση πρέπει να είναι αρκετά υψηλότερα από το 0,5 δισ. ευρώ των ΕΛΠΕ.
Από την άλλη πλευρά, πολλά είχαν γραφτεί στις προηγούμενες αναθεωρήσεις των δεικτών MSCI για τη διαγραφή της Jumbo. Ωστόσο, όπως είχαμε σημειώσει επανειλημμένως, δεν τηρούσε τα κριτήρια για τη διαγραφή της από τον δείκτη. Φυσικά, τώρα που η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας βρίσκεται περί τα 2,3 δισ. δολ., δεν τίθεται θέμα διαγραφής.
Καταλήγοντας, οι μετοχές που συμμετέχουν ήδη στον δείκτη (στοιχεία Μαρτίου 2022) είναι: 1) ΟΤΕ 25,2%, 2) ΟΠΑΠ 18,8%, 3) Eurobank 18,6%, 4) Alpha Bank 16,8%, 5) ΔΕΗ 10,8% και 6) Jumbo 9,9%. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Ιουνίου 2022, ενώ την προηγούμενη εργάσιμη τα επενδυτικά κεφάλαια παίρνουν τις θέσεις τους, με αποτέλεσμα τις μεγαλύτερες διακυμάνσεις και την αύξηση του όγκου των συναλλαγών. Με βάση τον οίκο MSCI, ο δείκτης που σχηματίζουν οι έξι εταιρείες διαμορφώνει P/E 10,2 φορές τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, ενώ η μερισματική απόδοση αγγίζει το 2,5%, με τους αντίστοιχους δείκτες των αναδυόμενων αγορών να παρουσιάζουν P/E 11,9 φορές και μερισματική απόδοση 2,5%. Τα στοιχεία είναι με βάση τις τιμές της 31ης Μαρτίου 2022.
Παρά τη σημαντική αύξηση της μεταβλητότητας, η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. τον Φεβρουάριο αυξήθηκε τόσο σε σχέση με τον Ιανουάριο όσο και σε σχέση με τον μέσο όρο του 2021. Ωστόσο η συνέχεια υπήρξε εντελώς διαφορετική, τόσο από πλευράς συναλλακτικής δραστηριότητας όσο και κεφαλαιοποίησης. Ο τζίρος τον Φεβρουάριο ήταν ο υψηλότερος των τελευταίων τεσσάρων ετών τουλάχιστον μετά τους δύο Μαΐους 2021 και 2019, όπου έλαβαν χώρα οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών MSCI και παραδοσιακά οι τζίροι είναι υψηλοί. Τον Μάρτιο ο τζίρος παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα (95 εκατ. ευρώ), καθώς βρίσκεται υψηλότερα από τον ετήσιο μέσο όρο των τελευταίων 8 ετών!
Το μέσο πινακίδιο κινήθηκε στα 2.782 ευρώ τον Φεβρουάριο (το υψηλότερο από τον Ιανουάριο του 2020), έναντι 2.337 ευρώ του μέσου ημερήσιου πινακιδίου του Μαρτίου 2022 και 2.342 ευρώ του μέσου όρου του 2021. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο μέσος όρος των συναλλαγών που έλαβαν χώρα τον Μάρτιο του 2022 ήταν υψηλότερος κατά 13% σε σχέση με τον Φεβρουάριο, παρά το γεγονός ότι ο μέσος ημερήσιος τζίρος ήταν χαμηλότερος, δείχνοντας, έτσι, ότι ο μικροεπενδυτής επιστρέφει όταν δει αυξημένη μεταβλητότητα! Σε ό,τι αφορά τα παράγωγα προϊόντα, τα μέσα ημερήσια συμβόλαια Φεβρουαρίου διαμορφώθηκαν στα 44.571, έναντι 30.207 τον Μάρτιο του 2022 και 48.975 συμβολαίων που είναι ο μέσος όρος για το 2021.
Τα οικονομικά αποτελέσματα της Quest Συμμετοχών ήταν καλύτερα των εκτιμήσεων της αγοράς, καθώς τα κέρδη της διαμορφώθηκαν στα 42,8 εκατ. ευρώ, ενισχυμένα 214% σε επαναλαμβανόμενη βάση. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν 33%, ενώ τα λειτουργικά κέρδη EBITDA ξεπέρασαν τα 64 εκατ. ευρώ, αυξημένα 34%. Να σημειωθεί ότι στα αποτελέσματα δεν συμπεριλαμβάνεται η Cardlink (ηλεκτρονικές συναλλαγές), η οποία πουλήθηκε πέρυσι 78 εκατ. ευρώ.
Στους επιμέρους τομείς, ο κλάδος πληροφορικής από πλευράς λειτουργικών κερδών σημείωσε τη μεγαλύτερη ανάπτυξη, κατά 53%, ενώ στη δεύτερη θέση ήταν οι εμπορικές δραστηριότητες του ομίλου με +46%. Οι ταχυδρομικές υπηρεσίες συνέδραμαν με 21 εκατ. ευρώ στα EBITDA του ομίλου, αυξημένα κατά 27%.
Στα αξιοσημείωτα των αποτελεσμάτων του ομίλου είναι η σημαντική διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους των επιμέρους δραστηριοτήτων εκτός των εμπορικών. Ειδικότερα, οι ΑΠΕ κρατούν τα σκήπτρα από πλευράς λειτουργικού περιθωρίου κέρδους με 83%, ακολουθούν οι ταχυδρομικές υπηρεσίες με 15,8%, ενώ στην τρίτη θέση είναι η πληροφορική με 8,2%.
Παρ’ όλα αυτά, τη μεγαλύτερη συνεισφορά στα συνολικά κέρδη EBITDA την έχουν οι εμπορικές δραστηριότητες με 36%, ενώ ακολουθούν οι ταχυδρομικές υπηρεσίες, με τρίτη δραστηριότητα την πληροφορική με 20%.
Η νέα δραστηριότητα του ομίλου, τα κλιματιστικά, αναμένεται να συνδράμουν περί τα 30-40 εκατ. ευρώ στις πωλήσεις του ομίλου για το 2022, ανάλογα πότε θα ολοκληρωθεί η ενοποίησή της. Να σημειωθεί ότι η αύξηση των τιμών της ενέργειας εκτιμάται ότι θα αυξήσει τα λειτουργικά έξοδα της εταιρείας κατά 2 εκατ. ευρώ. Επίσης, σε ό,τι αφορά το 2022, οι πωλήσεις της πληροφορικής εκτιμάται ότι θα κινηθούν σε διψήφιο ποσοστό, ενώ οι ταχυδρομικές υπηρεσίες σε μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό. Τέλος, η εταιρεία βρίσκεται σε διερεύνηση ευκαιριών στις αγορές, καθώς η καθαρή ταμειακή θέση του ομίλου βρίσκεται στα 85 εκατ. ευρώ, έναντι 10 εκατ. ευρώ το 2020.
Μόλις τρεις συνεδριάσεις για το Χ.Α. και στο βάθος αξιολόγηση από S&P
Για σήμερα Τρίτη έχουν προγραμματίσει την τακτική γ.σ. οι Briq Properties και Παπουτσάνης, ενώ η Entersoft αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2021. Την Τετάρτη έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ. οι Mermeren Kombinat AD Prilep και Ακρίτας, η Space Hellas ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα 2021, ενώ η ΤτΕ ανακοινώνει το ισοζύγιο πληρωμών για τον Φεβρουάριο. Την Πέμπτη έχει ορίσει ως ημερομηνία αποκοπής μερίσματος η Ελληνικά Πετρέλαια (από κέρδη προηγούμενων χρήσεων ύψους 0,30 ευρώ ανά μετοχή) και η Παπουτσάνης (0,05 ευρώ/ μετοχή), ενώ η ΟΛΘ έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ. Την ίδια ημέρα οι Μύλοι Λούλη ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα 2021, ενώ η Μπουτάρης έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. Παράλληλα, η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών υλικών κατασκευής νέων κτιρίων κατοικιών για τον Μάρτιο και τους τριμηνιαίους μη χρηματοοικονομικών λογαριασμών γενικής κυβέρνησης για το δ’ τρίμηνο του 2021, ενώ η ΤτΕ ανακοινώνει τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών για τον Φεβρουάριο. Την Παρασκευή το βράδυ έχει ορίσει την προγραμματισμένη αξιολόγηση του αξιόχρεου της Ελληνικής Δημοκρατίας η S&P Rating. Υπενθυμίζεται ότι ο οίκος έχει κατατάξει την αξιολόγηση της χώρας δύο βαθμίδες πίσω από την "πολυπόθητη" επενδυτική (ΒΒ και θετικές προοπτικές)! Η επόμενη προγραμματισμένη αναθεώρηση της αξιολόγησης της Ελλάδας από την S&P Rating αναμένεται στις 21 Οκτωβρίου 2022, ενώ οι επόμενοι οίκοι που θα αξιολογήσουν το αξιόχρεο της χώρας είναι Fitch και Scope Rating στις 8 Ιουλίου 2022. Τέλος, την Παρασκευή η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα παραμείνει κλειστή λόγω του εορτασμού του Πάσχα.
Όλα τα μάτια στραμμένα στα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου
Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη ανακοινώνονται οι άδειες οικοδομών και ενάρξεις νέων οικοδομών για τον Μάρτιο στις ΗΠΑ, ενώ οι Johnson & Johnson (Dow Jones), Travelers (Dow Jones), IBM (Dow Jones) και Netflix ανακοινώνουν τα οικονομικά αποτελέσματα. Την Τετάρτη ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Μάρτιο στη Γερμανία, ενώ το απόγευμα το φως της δημοσιότητας θα δει η Μπεζ Βίβλος από τη Fed. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι Abbott και Procter & Gamble (Dow Jones). Την Πέμπτη είναι η σειρά της Ευρωζώνης να ανακοινώσει τον πληθωρισμό για τον Μάρτιο, ενώ νωρίς το απόγευμα ανακοινώνεται ο δείκτης μεταποίησης στην περιοχή της Philadelphia. Από πλευράς αποτελεσμάτων, ανακοινώνουν οι Dow (Dow Jones), Freeport-McMoRan και Philip Morris. Την Παρασκευή είναι η σειρά της Γερμανίας να ανακοινώσει τον βιομηχανικό δείκτη PMI με βάση την έρευνα του Απριλίου, ενώ η εβδομάδα κλείνει με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των American Express (Dow Jones), Honeywell (Dow Jones), Schlumberger και Verizon Com (Dow Jones).
* Ο κ. Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο
