Για πόσο ακόμα;

Του Απόστολου Μάνθου

Ξεκινάμε με  έναν όμιλο που θεωρείται ηγέτης στον κλάδο του έχοντας αποσπάσει το 2021 όχι 5, όχι 10, αλλά 46 βραβεύσεις επιβεβαιώνοντας αξίες και στοιχεία όπως την ποιότητα, την αξιοπιστία, την καταναλωτική εμπιστοσύνη και την εταιρική κοινωνική υπευθυνότητα. Το Πλαίσιο (ΠΛΑΙΣ) λοιπόν φαίνεται εδώ και καιρό να έχει περάσει σε άλλο επίπεδο με τις σημαντικές επενδύσεις που έχει πραγματοποιήσει το τελευταίο χρονικό διάστημα  στη βελτίωση της διαχείρισης της εφοδιαστικής αλυσίδας (logistics) να αποδίδουν  καρπούς δίνοντάς του τη δύναμη να... παραδίδει την επόμενη μέρα. Τελευταία μάλιστα για την ακόμα μεγαλύτερη ισχυροποίηση των logistics εξαγόρασε και  βιομηχανικό  κτίριο  6.313,30 τ.μ., εντός ΒΙΠΑ Μαγούλας Αττικής με το ποσό των 2,85 εκατ. ευρώ.  

Νέες επενδύσεις υλοποιεί αυτήν την περίοδο και στον σχεδιασμό των φυσικών καταστημάτων στη μετά COVID-19 εποχή ενώ μέσα στον σχεδιασμό της διοίκησης Γεράρδου περιλαμβάνεται και η λειτουργία ενός νέου πρότυπου καταστήματος στο project του Ελληνικού. 

Στο επόμενο χρονικό διάστημα υπάρχει και μια πρόκληση στα μεγέθη του ομίλου που η διοίκηση είναι αποφασισμένη να χτυπήσει με δύναμη. Μιλάμε για το πρόγραμμα επιδότησης ηλεκτρικών συσκευών που αναμένεται να "τρέξει" στην Ελλάδα και πρόκειται να βοηθήσει χιλιάδες νοικοκυριά να απαλλαγούν από κοστοβόρες ηλεκτρικές συσκευές. Είναι ένα πρόγραμμα που μπορεί να εκτοξεύσει τις πωλήσεις των ηλεκτρικών συσκευών μιας που πολλοί σκέφτονται μαζί με τους καταψύκτες, τα ψυγεία και τα κλιματιστικά να κάνουν και μια μικρή "ανακαίνιση" και στα υπόλοιπα. Στο κομμάτι μάλιστα αυτό το Πλαίσιο έχει ήδη αναπτύξει ιλιγγιώδη ταχύτητα καθώς σύμφωνα με τα οικονομικά αποτελέσματα του εννεαμήνου  οι πωλήσεις στις Λευκές Συσκευές παρουσιάστηκαν αυξημένες κατά 131% φτάνοντας τα 28,66 εκατ. ευρώ. 

Σε πρόσφατη ανάλυση η Eurobank Equities δίνει τιμή-στόχο για το Πλαίσιο τα 5,4 ευρώ με εύρος διακύμανσης τα 6 με 4,90 ευρώ, αναμένοντας τον τζίρο του ομίλου να κλείσει το 2021 στα 425 εκατ. ευρώ με τα EBITDA στα 15 εκατ. ευρώ μιας που το τέταρτο και τελευταίο τρίμηνο έχει και τις ισχυρότερες πωλήσεις λόγω Black Friday και Χριστουγέννων. Να θυμίσουμε ότι στο 9μηνο ο όμιλος είχε  κύκλο εργασιών στα 303,48 εκατ. ευρώ έναντι 234,9 εκατ. ευρώ την ίδια περίοδο το 2020, ήτοι αύξηση +29%, EBITDA στα 11,44 εκατ. ευρώ έναντι 9,22 εκατ. ευρώ που σημαίνει αύξηση +24% και κέρδη προ φόρων στα 4,56 εκατ. ευρώ από 1,976 εκατ. ευρώ καταγράφοντας  εκρηκτική άνοδο κατά +131%. Η περαιτέρω ώθηση που αναμένεται να πραγματοποιήσει στις πωλήσεις του το Πλαίσιο  το 2022 λόγω και της ισχυρής ανάκαμψης στο μακροοικονομικό σκηνικό της χώρας θα δώσουν υψηλότερα περιθώρια κερδοφορίας. 

Αυτός λοιπόν ο ηγέτης στον κλάδο του με ίδια κεφάλαια 96 εκατ. ευρώ και ταμειακά διαθέσιμα στα 49 εκατ. ευρώ, παρά το βαρύ πρόγραμμα των αναπτυξιακών επενδύσεων που πραγματοποιεί και τη διανομή μερίσματος 0,17 ευρώ ανά μετοχή (απόδοση 4,4%), έχει στο ταμπλό του ελληνικού Χρηματιστηρίου υποδεέστερη κεφαλαιοποίηση 86,9 εκατ. ευρώ (!) με την τιμή να εντοπίζεται στα 3,94 ευρώ, κάτω δηλαδή και από τον μέσο όρο των 4,20 ευρώ που είχε το 2021. 

Στη διαγραμματική ανάλυση η μετοχή δίνει σημάδια σταθεροποίησης και κίνησης προς υψηλότερα επίπεδα τιμών. Η βάση των αγοραστών στα 4 με 3,84 ευρώ έχει τη δύναμη να σπρώξει τη μετοχή προς το επίπεδο των 5 με 4,90 ευρώ αρκεί να σφυρίξει ο αφέτης και πολλά υποσχόμενος διευθύνων σύμβουλος του Πλαισίου Κωνσταντίνος Γεράρδος. Εδώ κατάφερε να "επιβάλει" τα δικά του προϊόντα παράγοντας  εκρηκτικά κέρδη μέσα στην πανδημική κρίση αυτό που αξίζει  δε θα μπορέσει να κατακτήσει;

 
Η "Μύλοι Λούλη" (ΛΟΥΛΗ)  κρατώντας μια παράδοση 240 χρόνων στην παραγωγή αλεύρων, από το 1872 στην Αετοράχη Ιωαννίνων, αποτελεί τη μεγαλύτερη αλευροβιομηχανία στα Βαλκάνια και μια από τις σημαντικότερες στον κλάδο της στην Ευρώπη. Έχει 4 βιομηχανικές μονάδες, στη Σούρπη Μαγνησίας, στο Κερατσίνι, στη Θήβα και στο General Toshevo της Βουλγαρίας όπου εξυπηρετεί τις αναπτυσσόμενες αγορές της Βουλγαρίας και Ρουμανίας. 

Επίσης διαθέτει δύο ιδιόκτητα λιμάνια (!) στη Σούρπη Μαγνησίας με ταυτόχρονη φορτοεκφόρτωση 4 πλοίων και στον Άγιο Γεώργιο στο Κερατσίνι με δυνατότητα φορτοεκφόρτωσης σιτηρών 140 τόνων/ώρα. Μάλιστα για τον υπερσύγχρονο επιλιμένιο μύλο στη Σούρπη είχαν επενδυθεί το 2003  περί τα 60 εκατ. δολάρια. Σήμερα αλήθεια πόσο να στοιχίζει η κατασκευή μιας τέτοιας μονάδας;  

Παράλληλα ο όμιλος Λούλη διαθέτει 5 ιδιόκτητα κέντρα διανομής (logistics), στη Μάνδρα (Αττική), στη Σούρπη (Μαγνησία), στο Καλοχώρι (Θεσσαλονίκη), στο Ποδοχώρι (Καβάλα) και στο Toshevo (Βουλγαρία), με σημεία διάθεσης προϊόντων ανά 200 χλμ., και με έναν άρτιο στόλο φορτηγών καλύπτοντας  άμεσα και απρόσκοπτα τις ανάγκες της αγοράς καθώς εξυπηρετεί γρήγορα και αποτελεσματικά τις παραγγελίες των πελατών της από τον Έβρο μέχρι την Κρήτη. 

Ο όμιλος Λούλη υλοποιεί εδώ και καιρό ένα σημαντικό επενδυτικό αναπτυξιακό  πρόγραμμα άνω των 25 εκατ. ευρώ (εξαγορά Kenfood, βιομηχανική μονάδα στο Toshevo στην Βουλγαρία, σιλό στην Σόφια και πιθανή κατασκευή μύλου, νέο κέντρο logistics στην Μάνδρα Αττικής, εγκατάσταση λογισμικού SAP ενώ επίκειται η ολοκλήρωση εξαγοράς του εξοπλισμού των Μύλων Χατζηκρανιώτη). 

Σύμφωνα τώρα με τα οικονομικά στοιχεία του ομίλου το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων ενεργητικού προσεγγίζουν τα 178 εκατ. ευρώ με την εύλογη αξία των οικοπέδων και των κτιρίων να φτάνουν στα τέλη του 2020, τα  99 εκατ. ευρώ ενώ η αξία των μηχανημάτων τα 52,47 εκατ. ευρώ. Τα ίδια κεφάλαια τώρα σύμφωνα με οικονομικά στοιχεία του πρώτου εξαμήνου του 2021 ανέρχονται στα 91,42 εκατ. ευρώ.

Στο δε μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας εντοπίζουμε με 20% συμμετοχή και τιμή εισόδου τα 4,09 ευρώ ένα από τα μεγαλύτερα Funds στον χώρο των τροφίμων και της γεωργίας, το  Al Dahra Holding, όπου ανά πάσα στιγμή μπορούν να αυξήσουν  περαιτέρω το ποσοστό τους στην εισηγμένη. 

Η γιγάντια αυτή λοιπόν αλευροβιομηχανία που έχει βαθιές ιστορικές ρίζες στον κλάδο των τροφίμων αποτιμάται στο ταμπλό με το ευτελές  ποσό των 42 εκατ. ευρώ την ίδια ώρα που τα deals που πέφτουν βροχή στον κλάδο ακόμα και σε υποδεέστερες εταιρείες αποτιμώνται σε εκατοντάδες εκατομμύρια ευρώ ενώ  το ποσό που θα χρειαζόταν να χτιστεί εκ του μηδενός μια τέτοια βαλκάνια αλευροβιομηχανία θα ξεπερνούσε κατά πολύ τα 300 εκατ. ευρώ. 

Η δε μηνιαία διαγραμματική ανάλυση συλλαμβάνει τη μετοχή να βρίσκεται ακόμα στα χαμηλά που είχε σημειώσει στο πανδημικό σοκ του 2020 πατώντας πάνω στη σημαντική στήριξη των 2,40 με 2,30 ευρώ. Να σημειωθεί ότι η αρχή της υγειονομικής κρίσης είχε βρει τον όμιλο Λούλη στα 3,80 ευρώ. Εδώ έχουμε δύο σημαντικά σημάδια ανοδικής ανάτασης προς το αρχικό σημείο αντίστασης των 3 ευρώ. Πρώτον το πάτημα που φαίνεται να κάνει πάνω στο μακροπρόθεσμο ανοδικό στροφέα "W” και δεύτερον την ένδειξη που λαμβάνουμε από το τεχνικό ταλαντωτή Σχετικής Ισχύος (RSI), όπου δείχνει να έχει αποκλιμακωθεί και να ετοιμάζεται από τα χαμηλά να δώσει ανοδική κίνηση διαρκείας. Πάντως και στα 3 ευρώ να πάει η τιμή της μετοχής η κεφαλαιοποίηση της ιστορικής αυτής εταιρείας με το ζόρι θα γράφει τα 52 εκατ. ευρώ. 

Για πόσο ακόμα τέτοιοι ηγέτες θα αποτιμώνται στο ταμπλό με τέτοιες τιμές... έκπληξη;

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής