Συνεχης ενημερωση

    Τρίτη, 08-Φεβ-2022 00:05

    Μυτιληναίος: Από ρεκόρ σε ρεκόρ η κερδοφορία. Η μετοχή;

    • Εκτύπωση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου

    Του Δημοσθένη Τρίγγα

    Tα οικονοµικά αποτελέσµατα του 2021 ήταν ελαφρώς υψηλότερα των εκτιµήσεων της αγοράς, τόσο σε λειτουργικό επίπεδο όσο και στα καθαρά κέρδη. Παρά το αντίξοο περιβάλλον στην αγορά ηλεκτρικής ενέργειας και την τρίµηνη συντήρηση του εργοστασίου CCGT, ο όµιλος κατάφερε να σηµειώσει λειτουργικά κέρδη από την ηλεκτρική ενέργεια και το φυσικό αέριο µόλις 6% χαµηλότερα από το 2020, λόγω της καθετοποιηµένης δοµής του. Οι εκτιµήσεις της διοίκησης για το 2022 κάνουν λόγο για λειτουργικά κέρδη (EBITDA) τουλάχιστον 480 εκατ. ευρώ (+34%), ενώ τα καθαρά κέρδη εκτιµάται ότι θα ξεπεράσουν τα 260 εκατ. ευρώ (+60%)! 

    Ο όµιλος αποτέλεσε την πρώτη εταιρεία ανάµεσα σε αυτές που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap που ανακοίνωσε οικονοµικά αποτελέσµατα δ’ τριµήνου / 12µήνου 2021 µόλις 27 ηµέρες µετά την ολοκλήρωση του τριµήνου/έτους. Τα αποτελέσµατά του ευνοήθηκαν από την ανοδική τιµή του αλουµινίου, καθώς αναρριχήθηκε στα 3.200 δολ./τόνο, καταγράφοντας την υψηλότερη τιµή των τελευταίων 13 ετών µέσα στο δ’ τρίµηνο του 2021. Παράλληλα, η τιµή της αλουµίνας µπορεί να µην είχε την ίδια πορεία µε το αλουµίνιο, ωστόσο η µέση ετήσια τιµή το 2021 ήταν υψηλότερη κατά 21% σε σχέση µε το 2020! 

    MYTIL-Triggas 07.02.2022

    Επίσης, αυτό που έχει καταλυτική σηµασία για το 2022 είναι η ολοκλήρωση της κατασκευής του νέου σταθµού συνδυασµένου κύκλου µε καύσιµο φυσικό αέριο (CCGT), 826 MW, µέχρι το τέλος του β’ τριµήνου 2022. Μέσα στο γ’ τρίµηνο του τρέχοντος έτους αναµένεται να τεθεί σε λειτουργία, σύµφωνα πάντα µε το χρονοδιάγραµµα, µε την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας του οµίλου από θερµικές πηγές και ΑΠΕ να ξεπερνά τα 2,3 GW, ενώ θα προσθέσει περί τα 70 εκατ. ευρώ στα EBITDA του 2022. Για να κατανοήσουµε το µέγεθος του οµίλου στην ηλεκτρική ενέργεια, αρκεί να αναφέρουµε ότι το 2021 κάλυψε το 10,7% της συνολικής ζήτησης της χώρας µε 5,6 TWh, έναντι του συνόλου 52,4 TWh. 

    Ταυτόχρονα, µέσα στο 2023 αναµένονται σηµαντικά έργα υποδοµών που θα πραγµατοποιηθούν µε τη συνδροµή ευρωπαϊκών κονδυλίων, ενισχύοντας έτσι τον τζίρο και την κερδοφορία του οµίλου. Ο όµιλος έχει αποδεδειγµένη ικανότητα ανάληψης και ολοκλήρωσης µεγάλων έργων στο παρελθόν, µε αποτέλεσµα η ανάληψη έργων να θεωρείται δεδοµένη, χωρίς ωστόσο να µπορεί να ποσοτικοποιηθεί στην παρούσα φάση. Πρόσφατο παράδειγµα το έργο ΣΔΙΤ "Fly Over" της Θεσσαλονίκης, που κέρδισε η κοινοπραξία Άβαξ-Μυτιληναίου, ύψους 373 εκατ. ευρώ. 

    Η αποτίµηση διεθνών εταιρειών µεταλλουργίας µε βάση το EV/EBITDA βρίσκεται περί τις 8-9 φορές, περίπου παρόµοιο µε την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ οι ανανεώσιµες πηγές ενέργειας διαθέτουν σαφώς υψηλότερους πολλαπλασιαστές, µε τον αντίστοιχο δείκτη να ξεπερνά τις 10 φορές. Η αποτίµηση του οµίλου µε βάση τον δείκτη EV/EBITDA διαµορφώνεται στις 8,3 φορές τα EBITDA του 2021, ενώ µε βάση τις εκτιµήσεις της αγοράς για το 2022 ο δείκτης αναµένεται να συρρικνωθεί περί τις 7 φορές. Οι αυξηµένες επενδύσεις του οµίλου διατηρούν τον καθαρό δανεισµό σε ικανοποιητικά επίπεδα, καθώς για το 2021 διαµορφώθηκε στα 803 εκατ. ευρώ, έναντι 538 εκατ. ευρώ το 2020. Ωστόσο, η σηµαντική βελτίωση του EBITDA θα αυξήσει τον παρονοµαστή, κάνοντας έτσι ελκυστικότερη την αποτίµηση του οµίλου. Παράλληλα, ο δείκτης τιµή προς κέρδη (P/E) για το 2021 ξεπέρασε τις 13 φορές τα καθαρά κέρδη του οµίλου, ενώ οι εκτιµήσεις για το 2022 φέρνουν τον εν λόγω δείκτη ελαφρώς υψηλότερα των 8 φορών.

    Για να κατανοήσουµε λίγο περισσότερο τις αποτιµήσεις, σηµειώστε ότι στο τέλος του 2020 η τιµή της µετοχής είχε κλείσει στα 9,78 ευρώ, ενώ ο όµιλος είχε σηµειώσει κέρδη 129 εκατ. ευρώ για το 2020, µε το αντίστοιχο P/E να διαµορφώνεται περί τις 11 φορές. Τότε οι εκτιµήσεις για τα κέρδη του 2021 ήταν άνω των 150 εκατ. ευρώ (+16%), µε το εκτιµώµενο τότε P/E (2021) να διαµορφώνεται περί τις 9 φορές. Το κλείσιµο του 2021 βρήκε τη µετοχή της Μυτιληναίος στα 15,13 ευρώ, ενώ οι εκτιµήσεις κάνουν λόγο για αύξηση κερδών 60% µε θετική συνέχεια για το 2023. Το P/E (2021) διαµορφώνεται στις 13 φορές και το εκτιµώµενο P/E (2022) στις 8 φορές. Εφόσον τα εκτιµώµενα κέρδη πραγµατοποιηθούν, εκτιµάται αρκετά δύσκολο ο αριθµητής να παραµείνει σε αυτά τα επίπεδα! Διαφορετικά, αν η κεφαλαιοποίηση της Μυτιληναίος ενισχυθεί 60% µέσα στο 2022, το P/E του θα παραµείνει στις 8 φορές, αφού αντίστοιχη αύξηση θα έχει όχι µόνο ο αριθµητής, αλλά και ο παρονοµαστής! 

    Τέλος, το 2021 αποτέλεσε χρονιά-ρεκόρ για τον όµιλο, το 2022 οι εκτιµήσεις κάνουν λόγο για αύξηση 60% στα καθαρά κέρδη, ενώ το 2023 θα είναι ακόµα µεγαλύτερα τα µεγέθη του και η µερισµατική του απόδοση εκτιµάται ότι θα αγγίξει το 5%! Και, φυσικά, η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση έχει αυξήσει σηµαντικά τις πιθανότητες για εισαγωγή στον MSCI Standard Index, µε φυσικό επακόλουθο τις αντίστοιχες ροές κεφαλαίων!

    MYTIL-Triggas 1 07.02.2022

     

    Με τραπεζική βοήθεια, κόντρα στο ρεύµα των διεθνών αγορών το Χ.Α. 

    Με κέρδη 4,9% έκλεισε ο Ιανουάριος, συνεχίζοντας τη θετική απόδοση του ∆εκεµβρίου (+3%) και τα ετήσια κέρδη 10,4% του 2021. Να σηµειώσουµε ότι οι αποδόσεις στις κυριότερες αγορές του πλανήτη ήταν αρνητικές τον πρώτο µήνα του 2022, και ειδικότερα -5,3% για τον S&P 500, -2,6% για τον γερµανικό δείκτη DAX και -3,1% για τον Eurostoxx 50. 

    Μόλις επτά µετοχές από τον FTSE Large Cap έκλεισαν µε απώλειες, ενώ οι υπόλοιπες κινήθηκαν ανοδικά. Καθαρά τραπεζικός µήνας ο Ιανουάριος, καθώς οι τέσσερις συστηµικές τράπεζες κατέλαβαν τις 4 από τις 5 πρώτες θέσεις στις ανοδικές µετοχές του FTSE Large Cap. Ειδικότερα, τα σηµαντικότερα κέρδη τον Ιανουάριο σηµείωσαν οι Alpha Συµµετοχών (+23,5%), Εθνική Τράπεζα (+19%), Πειραιώς (+15,5%), Aegean (+14,3%) και Eurobank (12,4%), ενώ τις µεγαλύτερες απώλειες κατέγραψαν ∆ΕΗ (-8,3%), ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (-4,7%) και Ελλάκτωρ (-3,8%). 

    Σε επίπεδο δεικτών, όπως ήταν αναµενόµενο, ο τραπεζικός κλάδος σηµείωσε τα ισχυρότερα κέρδη µε 17,9%, ακολουθούµενος από τον κλάδο εµπορίου µε +11,8% (κυρίως λόγω Fourlis) και των ταξιδιών και αναψυχής µε +6,3% (κυρίως λόγω ΟΠΑΠ). Στον αντίποδα, µε απώλειες έκλεισαν µόλις τρεις κλαδικοί δείκτες, µε τις υψηλότερες απώλειες να σηµειώνει ο κλάδος κοινής ωφέλειας (κυρίως λόγω ∆ΕΗ) µε -5,8%, δεύτερος ο κλάδος τροφίµων-ποτών (κυρίως λόγω Coca-Cola) µε -1,85% και, τέλος, ο κατασκευαστικός κλάδος έκλεισε χαµηλότερα κατά 0,4%. 

    Η µέση ηµερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. διαµορφώθηκε στα 80,4 εκατ. ευρώ, ενισχυµένη 24% σε σχέση µε τον Ιανουάριο έναν χρόνο νωρίτερα και 67% σε σχέση µε τον ∆εκέµβριο του 2021. Υπενθυµίζεται ότι η µέση ηµερήσια αξία συναλλαγών για το 2021 είχε κλείσει στα 71,4 εκατ. ευρώ.

    Με εισροές 125 εκατ. ευρώ οι ξένοι στο Χ.Α. το 2021  

    Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον ∆εκέµβριο δεν σηµείωσε αξιόλογη µεταβολή, καθώς διαµορφώθηκε στο 62,45%, έναντι 62,39% τον Νοέµβριο. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/12/2021 υπολογίστηκε στα 56,5 δισ. ευρώ, έναντι 55 δισ. ευρώ τον προηγούµενο µήνα, ήτοι µεγέθυνση 2,7%. 

    Σε επίπεδο συναλλακτικής δραστηριότητας, συνεχίστηκαν οι εισροές µε 41,6 εκατ. ευρώ, διαµορφώνοντας έτσι τις ετήσιες εισροές για το 2021 στα 125 εκατ. ευρώ. Οι τρεις µεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών προήλθαν από τη Γερµανία µε 14 εκατ. ευρώ, την Τσεχία µε 13 εκατ. ευρώ και την Κύπρο µε 12 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, οι µεγαλύτερες εκροές προήλθαν από την Ισπανία µε 22 εκατ. ευρώ και τα νησιά Κέιµαν µε 9,5 εκατ. ευρώ. 

    Οι αλλοδαποί δικαιούχοι µερίδων πραγµατοποίησαν το 53,5% των συνολικών συναλλαγών (αγορές και πωλήσεις) τον ∆εκέµβριο 2021, έναντι 58% τον προηγούµενο µήνα.

    Triggas investors new 07.02.2022

    Ατζέντα (7/2 - 13/2/2022)

    Ιntrakat και MSCI στο επίκεντρο 

    Για την επόµενη εβδοµάδα, στο εσωτερικό, την Τετάρτη λήγει η δηµόσια προσφορά και η έκδοση κοινού οµολογιακού δανείου ύψους 100 εκατ. ευρώ της Safe Bulkers Participations. Την Τετάρτη λήγει επίσης η διαπραγµάτευση του δικαιώµατος για τη συµµετοχή στην ΑΜΚ της Ιntrakat, ενώ ξεκινά η διαπραγµάτευση του δικαιώµατος για τη συµµετοχή στην ΑΜΚ της Ευρωσύµβουλοι (η λήξη έχει οριστεί για τις 17 Φεβρουαρίου). Την ίδια ηµέρα η Intertech έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. µε κύριο θέµα την τροποποίηση καταστατικού (σε περίπτωση µη επιτεύξεως απαρτίας η επαναληπτική γ.σ. θα γίνει τη 15η Φεβρουαρίου 2022). Τέλος, αργά το βράδυ της Τετάρτης αναµένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριµηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόµενες αλλαγές θα εφαρµοστούν την 1η Μαρτίου 2022, ενώ την προηγούµενη συνεδρίαση της εφαρµογής η συναλλακτική δραστηριότητα εµφανίζεται αυξηµένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες λαµβάνουν τις θέσεις τους τόσο όσον αφορά τις µεταβολές στις µετοχές όσο και τις σταθµίσεις. Η επόµενη ανακοίνωση της εξαµηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 12 Μαΐου 2022. 

    Οικονοµικά αποτελέσµατα σε Ευρώπη και ΗΠΑ, αλλά η ανακοίνωση του πληθωρισµού κυριαρχεί

    Στο εξωτερικό, την Τρίτη οι Pfizer, BNP Paribas και BP ανακοινώνουν τα οικονοµικά αποτελέσµατα δ’ τριµήνου 2021. Την Τετάρτη το φως της δηµοσιότητας θα δουν τα οικονοµικά αποτελέσµατα των CME Group, Deutsche Boerse, MGM Resorts, PepsiCo και Walt Disney (Dow Jones). Την Πέµπτη µε µεγάλο ενδιαφέρον αναµένεται η ανακοίνωση του πληθωρισµού των ΗΠΑ για τον Ιανουάριο, πράγµα το οποίο µπορεί να προσδώσει νευρικότητα στις αγορές αν δεν ικανοποιήσει τις εκτιµήσεις της αγοράς. Την ίδια ηµέρα οι Coca-Cola Company (Dow Jones), Unilever, Societe Generale, Thyssenkrupp, Kellogg, Kraft Heinz και Twitter (ΜΤΚ) ανακοινώνουν τα οικονοµικά τους αποτελέσµατα. Την Παρασκευή αναµένονται οι ανακοινώσεις από το Πανεπιστήµιο του Michigan για τις πληθωριστικές προσδοκίες για τα επόµενα 5 χρόνια, καθώς και οι καταναλωτικές προσδοκίες µε βάση την έρευνα του Φεβρουαρίου, ενώ από πλευράς αποτελεσµάτων έχουµε τις Moody’s και Under Armour. Τέλος, την Παρασκευή η αγορά της Ιαπωνίας θα παραµείνει κλειστή λόγω επίσηµης αργίας.

     

    * Ο κ. Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή

    ** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ