Citi για Ελλάδα: Δεν είναι όλοι οι φόβοι δικαιολογημένοι

“H ελληνική αγορά φοβάται το αδύναμο  μακροοικονομικό περιβάλλον” σημειώνει σε έκθεσή της με ημερομηνία 25 Νοεμβρίου η Citi, εξηγώντας την χτεσινή υποαπόδοση του Ελληνικού χρηματιστηρίου και την πτώση κατά περίπου 18% από τα υψηλά του Οκτωβρίου.

Εξηγεί επίσης πως αυτές οι ανησυχίες εντείνονται από τα υψηλά επίπεδα χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ενώ αποδίδει τη χτεσινή πτώση στους φόβους για το κατά πόσον οι τράπεζες, σε περίπτωση περαιτέρω υποβάθμισης της Ελλάδας από διεθνής οίκους, θα μπορούν να χρησιμοποιούν το ελληνικό χρέος ως εγγύηση.

“Είμαστε έκπληκτοι από αυτές τις ανησυχίες,” λέει η Citi. Ο συντάκτης της έκθεσης αναφέρει πως με τους ισχύοντες κανόνες της ΕΚΤ, θα χρειαστεί μια σημαντική υποβάθμιση 4 βαθμίδων από S&P και Fitch καθώς και μια υποβάθμιση 6 βαθμίδων από την Moody΄s ώστε αυτό το σενάριο να γίνει πραγματικότητα.

“Τέτοια ακραία, και κατά την άποψή μας απίθανα σενάρια, θα είχαν ενδεχομένως επιπτώσεις στην δυνατότητα δανεισμού της ίδιας της χώρας και όχι μόνο των τραπεζών,” σημειώνει η έκθεση.

Επίσης, παρά τους μακροοικονομικούς κινδύνους, “αδυνατούμε να δούμε πως θα ΄επιτραπεί΄ στην Ελλάδα να καταρρεύσει στα πλαίσια της ΟΝΕ.”

Η Citi προτείνει "αγορά" λόγω της πρόσφατης "αδυναμίας" των μετοχών των Τράπεζα Κύπρου, ΕΤΕ, ΔΕΗ, Ελληνικά Χρηματιστήρια, Frigoglass, Jumbo και ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή.

Δεν ανησυχεί η Nomura για τα spreads των ελληνικών ομολόγων 

«Την ώρα, που έδειχνε να ξεθωριάζει, η ελληνική ιστορία επανήλθε στην επικαιρότητα, με τα spreads να επιστρέφουν σε υψηλά τετραμήνου», σχολιάζει η Nomura σε έκθεσή της με ημερομηνία 25 Νοεμβρίου 2009.

«Η συνεχιζόμενη ρητορική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας γύρω από μια πιθανώς λιγότερο γενναιόδωρη στάση είναι στο υπόβαθρο και τα μέσα ενημέρωσης έχουν εγείρει συζήτηση για πιθανή μη συμμόρφωση», σημειώνει η έκθεση.

«Αυτό έχει το βαρύ τίμημά του σε μια μάλλον νευρική αγορά, καθώς ο ευρύτερος κύκλος κινδύνου είναι πλέον περισσότερο σε σύγχυση. Το βασικό ερώτημα είναι πού σταματάει η πραγματικότητα και πού αρχίζει η φαντασία, ακόμα και αν ο συνδυασμός του τέλους του έτους και της προσέγγισης αυτού που μπορεί κάλλιστα να αποδειχθεί το τέλος των δωδεκάμηνων παρεμβάσεων της ΕΚΤ είναι πιθανόν να ανατρέψει αντίθετης κατεύθυνσης συναλλαγές για όλο αυτό το διάστημα».

Η έκταση στην οποία η Ελλάδα είναι πλέον ειδική περίπτωση, αναφέρει η Nomura, «υπογραμμίζεται αν συγκρίνει κανείς τα ελληνικά ομόλογα με τα επίσης περιφερειακά ιταλικά, με τα spreads να διευρύνονται ξανά σε επίπεδα, που τροφοδοτούσαν μια σχεδόν ακόρεστη όρεξη το καλοκαίρι. Έως του σημείου, που έχει υπάρξει επωφελής για συναλλαγές αποκόμισης αποδόσεων, η σύνδεση της ευρύτερης συμπίεσης συναλλαγών με τις κινήσεις ρευστότητας της ΕΚΤ δεν μπορεί να αγνοηθεί, αν και θα υποστηρίζαμε ότι άρχισε πριν την 12μηνη παρέμβαση.

Επιπλέον, συγκρίνοντας περιφέρεια με περιφέρεια, θα υποστηρίζαμε ότι η σχέση δεν είναι τόσο ξεκάθαρα κομμένη, στο σημείο που η υπερβολή έχει εγείρει ζήτηση όχι μόνο για την Ελλάδα, αλλά για assets σε όλο το φάσμα. Το σημείο-κλειδί είναι ότι κάθε μετακίνηση από έκτακτα μέτρα ρευστότητας θα έχει επιπλοκές για τα spreads όλων των ομολόγων και όχι μόνο για την Ελλάδα. Εντούτοις, η ιδιοσυγκρασία της πρόσφατης κίνησης των τιμών δείχνει να παίρνει άλλες διαστάσεις».

«Είναι γεγονός ότι τα ελληνικά δημοσιονομικά έχουν ‘υποφέρει’ περισσότερο όλων κατά τη διάρκεια της κρίσης, όπως και ότι η κατεύθυνση είναι καθολικά κατιούσα. Το γεγονός ότι η Ελλάδα έχει περάσει στο δεύτερο στάδιο της διαδικασίας υπερβολικού ελλείμματος έχει συγκεντρώσει μεγάλη προσοχή από τα media. Το γεγονός ότι η Γαλλία, η Ισπανία, η Γερμανία, η Ιταλία, το Βέλγιο, η Αυστρία, η Ολλανδία και η Πορτογαλία βρίσκονται στο πρώτο στάδιο, αποσιωπάται.

Με βάση τα στοιχεία για το ΑΕΠ και το δημόσιο χρέος στις χώρες της ΟΝΕ, είναι δύσκολο να επιχειρηματολογήσει κανείς εναντίον κάποιας αντίθετης κίνησης στην Ελλάδα, με δεδομένη την πρόβλεψη για το δημόσιο χρέος. Εντούτοις, σχεδόν σε όλες τις άλλες προβληματικές χώρες, η επιδείνωση δείχνει σχεδόν η ίδια, αν και είναι από ένα πιο ευνοϊκό σημείο εκκίνησης.

Πιστεύουμε ότι η πίεση, που ασκείται στην Ελλάδα, μπορεί να ελαφρυνθεί», αναφέρει ο οίκος. 

Merill Lynch: "Απίθανο το χειρότερο σενάριο"