Επιμένουν σε υψηλές τιμές-στόχους οι ξένοι οίκοι

Με ένα μπαράζ δημοσιοποίησης επενδυτικών συστάσεων, οι ξένοι οίκοι συνεχίζουν να πριμοδοτούν τις τιμές-στόχους των ελληνικών μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης αφήνοντας περιθώρια ανόδου έως και 55% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών τους. 

Σε απόσταση λίγων ημερών μεταξύ τους, οι Nomura, Βank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Citi, UBS και Morgan Stanley προχώρησαν - στην πλειονότητα των περιπτώσεων - σε βελτιωμένες συστάσεις κυρίως για τους τίτλους της υψηλής κεφαλαιοποίησης και ειδικότερα των τραπεζών. Ήδη στις τελευταίες συνεδριάσεις καταγράφηκαν, έστω και με ηπιότερη συχνότητα, τοποθετήσεις, κυρίως της Fidelity αλλά και της Deutsche Bank, οι οποίες σε μεγάλο βαθμό αντιστάθμιζαν τις ρευστοποιήσεις άλλων, περισσότερο βραχυπρόθεσμων, ξένων κεφαλαίων. Μόνο τον περασμένο μήνα οι εισροές κεφαλαίων προς το Χ.Α υπολογίζονται σε 400 εκατ.ευρώ ενώ από ην αρχή του χρόνου φθάνουν το 1,5 δισ.ευρώ εάν συνυπολογιστούν οι ιδιωτικές τοποθετήσεις που πραγματοποιήθηκαν στο διάστημα αυτό. 

Η Deutsche Bank προχώρησε (στις 21/10) σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για την Εθνική στα 31 (περιθώριο ανόδου 22,5% με βάση το τελευταίο κλείσιμο στα 25,29 ευρώ) από τα 27,5 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά». Ο γερμανικός οίκος εκτιμά πως τα κέρδη ανά μετοχή του ομίλου της Εθνικής θα ενισχυθούν κατά 3% για το 2010. Αναμένει, παράλληλα, πως η Εθνική θα ανακοινώσει καθαρά κέρδη 357 εκατ. ευρώ για το τρίτο τρίμηνο, μειωμένα κατά 11% έναντι της αντίστοιχης περυσινής περιόδου. Ωστόσο, στη τελευταία της έκθεση η Βank of America/Merrill Lynch έθεσε εκτός της λίστας με τις περισσότερο προτιμώμενες τράπεζες τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, κρατώντας πάντως τη τιμή-στόχο των 30 ευρώ. 

Την ίδια στιγμή, η Nomura αύξησε την τιμή-στόχο για την Εθνική Τράπεζα στα 30 ευρώ (περιθώριο ανόδου 18,6%) ανά μετοχή από 22 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση για «αγορά». Ο οίκος χαρακτηρίζει την Εθνική «τράπεζα για όλες τις εποχές», αναφέροντας πως οι προοπτικές για το ρυθμό ανάπτυξης των κερδών θα λειτουργήσουν υποστηρικτικά ως προς τη συνεχιζόμενη υπεραπόδοσή της σε σχέση με τον κλάδο. Αντίστοιχα η Citi ανέβασε τον πήχη για την Εθνική στα 30 ευρώ από 25 ευρώ, δίνοντας παράλληλα σύσταση “αγορά”. Ως ισχυρό πλεονέκτημα θεωρεί την έκθεση στην Τουρκία καθώς στην συγκεκριμένη αγορά αναμένεται η μεγαλύτερη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων στο δεύτερο εξάμηνο του 2009. 

Η UBS χαρακτηρίζει την Eurobank ως την προτιμώμενη τράπεζα από τις ελληνικές που καλύπτει και το αποδεικνύει αναβαθμίζοντας τη σύσταση σε “αγορά” από “ουδέτερη”, ενώ θέτει νέα τιμή-στόχο τα 16,5 ευρώ (τιμή που δίνει «αέρα» ανόδου κατά 51% σε σχέση με το κλείσιμο των 10,90 ευρώ της Παρασκευής), από 11,4 ευρώ προηγουμένως. Αντίστοιχα, σε αναβάθμιση της σύστασης για τη Eurobank σε «αγορά» από «μείωση θέσης» και της τιμής-στόχου στα 14 ευρώ ανά μετοχή, από 6,8 ευρώ προηγουμένως προχώρησε και η Nomura. Ο οίκος σημειώνει πως η τράπεζα μπορεί να ωφεληθεί από τη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών τα επόμενα δύο χρόνια. Μάλιστα θεωρεί ότι μπορεί να εξασφαλίσει κεφάλαια από την οργανική λειτουργία της για να αποπληρώσει την κρατική ενίσχυση και δεν έχει ανάγκη άντλησης φρέσκων κεφαλαίων, αν και μια αύξηση δεν θα πρέπει να αποκλείεται εντελώς. 

Σε μια από τις ευμενέστερες εκθέσεις για ελληνική μετοχή του FTSE-20 ήταν αυτή της JP Morgan που μετά την ανακοίνωση της αύξησης κεφαλαίου της τράπεζας έδωσε τη σύσταση “overweight” και τη τιμή-στόχο των 20 ευρώ για τη μετοχή, 50,5% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η JP Morgan αξιολογεί θετικά την αύξηση κεφαλαίου της Alpha Bank, μεταξύ άλλων επειδή θα επιτρέψει στην τράπεζα να επανέλθει σταδιακά στη διανομή μερίσματος σε μετρητά. 

Από την πλευρά της η Morgan Stanley τοποθετεί στα 15,50 ευρώ το πήχη για τη μετοχή της Alpha και εκτιμά ότι η τράπεζα θα επωφεληθεί από την πορεία ανάκαμψης του κλάδου, λόγω της έκθεσής της σε επιχειρηματικά δάνεια, της χρηματοδοτικής της θέσης και του γεγονότος ότι επηρεάστηκε αρνητικά από τον ανταγωνισμό στα επιτόκια καταθέσεων. Λόγω της αύξησης κεφαλαίου των 986 εκατ.ευρώ που θα πραγματοποιήσει η τράπεζα, πάντως, οι περισσότεροι οίκοι θα αναθεωρήσουν ξανά τις συστάσεις τους για το τίτλο. 

Για την Τράπεζα Πειραιώς η Nomura αύξησε αισθητά την τιμή-στόχο, στα 10 ευρώ (τιμή που υπολείπεται κατά 15% της τρέχουσας) από 4,4 ευρώ προηγουμένως, συστήνοντας όμως «μείωση θέσης». Ο οίκος θεωρεί πως η αποτίμηση της Πειραιώς είναι πιο προκλητική σε σχέση με τις άλλες τράπεζες. Αν και πιστεύει πως η Πειραιώς θα εμφανίσει σημαντική βελτίωση της κερδοφορίας της τα επόμενα δύο χρόνια, τα επίπεδά της θα παραμείνουν σημαντικά χαμηλότερα από τα επίπεδα που είχαν επιτευχθεί την περίοδο πριν από την κρίση. 

Από εκεί και πέρα, οι οίκοι «πριμοδοτούν» με περιθώριο ανόδου 22% τη μετοχή της Motor Oil (14,70 ευρώ από τη Deutsche Bank), με 14,50% την Intralot (5 ευρώ από τη Citi), με 19% τον Ελλάκτωρα (7 ευρώ από τη Citi) και με 10% τη μετοχή της Μυτιληναίος (6,50 ευρώ τιμή-στόχος από την HSBC). 

Νίκος Χρυσικόπουλος

nikos.chrissikopoulos@capital.gr