Kyprou Sec.: "Στάση αναμονής από τους επενδυτές ενόψει εκλογών"

«∆ιαπραγµάτευση σε µικρό εύρος τιµών καταγράφθηκε στον τραπεζικό κλάδο την εβδοµάδα που πέρασε, κλείνοντας όµως ελαφρώς υψηλότερα από την προηγούµενη εβδοµάδα», σημειώνει στην εβδομαδιαία της ανασκόπηση για τον κλάδο των τραπεζών η Kyprou Securities. «Η εικόνα στις τράπεζες των περισσότερων ευρωπαϊκών χωρών ήταν ανοδική, υποβοηθούµενες από τα θετικά στοιχεία µακροοικονοµικών νέων στην Ευρώπη. Στα αξιοσηµείωτα αναφέρουµε την πώληση πακέτου (515,19 χιλ µετοχές) της Εθνικής τράπεζας στην τιµή των €21,40 ανά µετοχή».

«Οι επερχόµενες εκλογές θα λέγαµε ότι συνεχίζουν να ταλανίζουν την ελληνική αγορά κρατώντας την σε χαµηλά επίπεδα τζίρου», αναφέρει η Kyprou Sec. και σημειώνει ότι «η αβεβαιότητα για αυτοδυναµία ή για οριακή βουλευτική απόλυτη πλειοψηφία δηµιουργεί αναταράξεις στην αγορά ενώ επανέρχεται και το θέµα της φορολόγησης των τραπεζικών κερδών δηµιουργώντας σχετική αβεβαιότητα στους κλάδους των επενδυτών».

«Σε επίπεδο τιµής προς λογιστική αξία (P/BV) 2009 οι εισηγµένες στο ΧΑ τράπεζες εξακολουθούν να δείχνουν (µαζί µε εκείνες του Ηνωµένου Βασιλείου της Ελβετίας και της Ισπανίας) υπερτιµηµένες σε σχέση µε τις υπόλοιπες ανεπτυγµένες χώρες της Ευρώπης και τις ΗΠΑ. Θα πρέπει όµως να συνυπολογίσουµε την καλύτερη ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού των εισηγµένων στο ΧΑ τραπεζών µε την απουσία «τοξικών» επενδυτικών προϊόντων από τους ισολογισµούς τους αλλά και µε ελεγχόµενα µη εξυπηρετούµενα δάνεια. Ακόµη η µικρότερη έκθεση των Ελληνικών τραπεζών στην διεθνή αγορά, σίγούρα τις προστατεύει από την παρατεταµένη κρίση. Οι επενδύσεις στα Βαλκάνια θα πρέπει να κριθούν µετά το πέρας της οικονοµικής κρίσης. Τα δύο αυτά γεγονότα συνηγορούν στο γεγονός να δικαιούνται οι εισηγµένες στο ΧΑ τράπεζες καλύτερη αποτίµηση σε σχέση µε τις αµφιβόλου ποιότητας ενεργητικού τράπεζες στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ. Η τιµή προς λογιστική αξία των Αµερικανικών τραπεζών για το 2009 (αναµενόµενη λογιστική αξία) κινείται στο 1,1. Για τις εισηγµένες στο ΧΑ ο αντίστοιχος δείκτης κινείται στο 1,4.

Παρατηρούµε ότι στις αναπτυσσόµενες χώρες (Ρωσία και Τουρκία) η τιµή προς λογιστική αξία κινείται στο 1,5 και 2,0 αντίστοιχα – γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές αναγνωρίζουν ίσως και χαρακτηριστικά αναπτυσσόµενης χώρας στην Ελλάδα αντιµετωπίζοντας ανάλογα τις εισηγµένες στο ΧΑ τράπεζες. Σε επίπεδο µερισµατικής απόδοσης για το 2009 οι αναµενόµενες εκτιµήσεις κάνουν λόγο για µέση απόδοση των ελληνικών τραπεζών στο 1,6% ενώ αυτές των ΗΠΑ κινούνται στο 0,6%. Υψηλότερη σε σχέση µε τις υπόλοιπες χώρες είναι η µερισµατική απόδοση των τραπεζών στην Ισπανία και στην Φιλανδία η οποία κινείται στο 4,3% και 3,6% αντίστοιχα», επισημαίνει η Kyprou Securities.