UBS: "Επαρκώς κεφαλαιοποιημένες οι ελληνικές τράπεζες"

Οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν ικανοποιητική κεφαλαιακή επάρκεια, ωστόσο αναμένεται να πραγματοποιηθούν και άλλες  αυξήσεις κεφαλαίου μέσα στους επόμενους 12-18 μήνες, όπως εκτιμά η UBS σε έκθεση της με ημερομηνία 6 Ιουλίου 2009 για τις ελληνικές τράπεζες.

Επίσης, στην έκθεση αναφέρεται ότι οι πρόσφατες ΑΜΚ επαναφέρουν στο επίκεντρο των συζητήσεων τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και τους ισολογισμούς. Ο οίκος εκτιμά ότι μια ελληνική τράπεζα με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας tier 1 στο 8% είναι μια επαρκώς κεφαλαιοποιημένη τράπεζα δεδομένου ότι δεν αναμένονται τόσο σημαντικές ζημιές ώστε να “διαβρωθεί” το μετοχικό κεφάλαιο.

Αίνιγμα αποτελεί όμως και το σωστό ύψος των κεφαλαίων καθώς αυτό διαφέρει από τράπεζα σε τράπεζα και από περίοδο σε περίοδο. Σε περιόδους ανοδικής τάσης πριν μερικά χρόνια το επιθυμητό επίπεδο επάρκειας ήταν το 5%, ωστόσο σήμερα το επίπεδο αυτό βρίσκεται στο 7,5% και μετά τις πρόσφατες εξελίξεις πιθανώς να αυξάνεται στο 8%, ενώ ο μέσος όρος των ευρωπαϊκών τραπεζών διαμορφώνεται στο 6,8%. Ο μέσος δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας των ελληνικών τραπεζών βρίσκεται στο 7,3%, υψηλότερα κατά 50 μονάδες βάσης έναντι του μέσου όρου των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Δεδομένων των ανωτέρω, η UBS εκτιμά ότι η Πειραιώς είναι η ελληνική τράπεζα με την επαρκέστερη κεφαλαιοποίηση και την ακολουθεί η Marfin. Στην έκθεση αναφέρεται ότι προτιμώμενη τράπεζα από τις ελληνικές είναι η Alpha Bank για την οποία δίνει σύσταση “buy” και θέτει τιμή-στόχο στα 9,5 ευρώ. Παράλληλα για τη Eurobank δίνει σύσταση “neutral” και τιμή-στόχο 7,2 ευρώ, για την Πειραιώς σύσταση “neutral” και τιμή-στόχο 7,8 ευρώ, για τη Marfin Popular Bank δίνει σύσταση “sell” και τιμή-στόχο 1,4 ευρώ και για την ΑΤΕBANK θέτει σύσταση “sell” και τιμή-στόχο 0,9 ευρώ.

Σύμφωνα με την UBS, η πρόσφατη υποαπόδοση των μετοχών των ελληνικών τραπεζών προεξοφλεί στο μεγαλύτερο βαθμό τις αυξήσεις κεφαλαίου. Οι εν λόγω αυξήσεις δεν αναμένονται άμεσα και ενδέχεται να πραγματοποιηθούν στους επόμενους 12-18 μήνες καθώς οι τράπεζες θα θέλουν να διατηρηθούν σε επαφή με τον ανταγωνισμό και να αντικαταστήσουν εν μέρει τα κυβερνητικά κεφάλαια. Δεδομένου ότι αναμένονται χαμηλοί δείκτες αποδοτικότητας, ο μόνος τρόπος για να αποπληρωθούν τα κρατικά κεφάλαια είναι μέσω ΑΜΚ.

Εξάλλου, στην έκθεση αναφέρεται ότι σε γενικότερο πλαίσιο οι συνθήκες βελτιώνονται καθώς οι έντονες πιέσεις στις χώρες της ΝΑ Ευρώπης έχουν περιοριστεί, τα spreads των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει και το έλλειμμα των τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να συρρικνωθεί το 2009  υποδεικνύοντας ότι δεν είναι πιθανά τα σενάρια για πολύ αρνητικές εξελίξεις.