Nomura: Επιφυλακτική για ελληνικές τράπεζες, προτιμόμενη η Alpha

Επιφυλακτική παραμένει η Nomura για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ενώ παράλληλα αναφέρει ως προτιμόμενη μεταξύ των ελληνικών τραπεζών την Alpha Bank, σε έκθεση με ημερομηνία 17 Ιουνίου 2009.

Στην έκθεση αναφέρεται ότι η έκδοση νέων μετοχών από την ΕΤΕ ενδέχεται να εγείρει ανησυχίες ότι και άλλες ελληνικές τράπεζες θα προχωρήσουν σε ανάλογες κινήσεις. Ωστόσο η Nomura εκτιμά όλες οι τράπεζες θα δώσουν έμφαση στους προσφάτως ενισχυμένους δείκτες Tier 1 μετά τα κυβερνητικά μέτρα στήριξης.

Παρόλα αυτά ένα θέμα που αναμένεται να προκύψει είναι το πως οι τράπεζες θα αποπληρώσουν τις προνομιούχες μετοχές στο πλαίσιο του “πακέτου” στήριξης χωρίς να επηρεάσουν αρνητικά την κεφαλαιακή τους επάρκεια.

“Η ΕΤΕ είναι η τράπεζα που έχει λάβει τα λιγότερα κεφάλαια τόσο συγκριτικά όσο και σε απόλυτα ποσά. Αν και το βασικότερο θέμα που μας απασχολεί για τις ελληνικές τράπεζες είναι οι κίνδυνοι που προκύπτουν από την επιδείνωση της ποιότητας των παγίων, φαίνεται ότι η έκδοση νέων μετοχών από την ΕΤΕ θα είναι καταλυτικός παράγοντας για την βραχυπρόθεσμη υποαπόδοση του κλάδου.” εκτιμά ο οίκος.

Δεδομένων των ανησυχιών αναφορικά με την ποιότητα των παγίων η Nomura παραμένει επιφυλακτική για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, ενώ δεδομένης της έκθεσης τους στην ανατολική Ευρώπη διατηρεί την στρατηγική της θέτοντας σύσταση “buy” για την Alpha Bank, “reduce” για την Eurobank και την Πειραιώς και “neutral” για την Εθνική ”.

Εξάλλου, η Nomura επισημαίνει ότι οι κεφαλαιακές απαιτήσεις της αγοράς έχουν αυξηθεί σημαντικά τους τελευταίους 12 μήνες, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας της Εθνικής είναι ο πιο ισχυρός του κλάδου και ένας από τους πιο ισχυρούς στον ευρωπαϊκό κλάδο λιανικής τραπεζικής.

Ωστόσο ο οίκος εκτιμά ότι ο υψηλός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας της Εθνικής αντικατοπτρίζει τα σχέδια του ομίλου για μη οργανική ανάπτυξη σε συνδυασμό με την εσωτερική δομή του ομίλου και τη σημαντική έκθεση στην Τουρκία.

Merill Lynch: Υψηλότερες τιμές-στόχοι για Alpha, ΕΤΕ, Eurobank, Πειραιώς

Νέες υψηλότερες τιμές-στόχους θέτει η Merill Lynch για την Alpha Bank, την Εθνική, τη Eurobank και την Πειραιώς σε έκθεση της με ημερομηνία 17 Ιουνίου 2009.

Παράλληλα, ο οίκος διατηρεί την ουδέτερη στάση για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο επισημαίνοντας ότι η αποτίμηση των τραπεζών φαίνεται λογική, ενώ οι συνθήκες στις πιστωτικές αγορές συνεχίζουν να βελτιώνονται. Παρόλα αυτά, η Merill Lynch εκτιμά ότι η απομόχλευση θα είναι δύσκολη, ο αρνητικός αντίκτυπος στα περιθώρια από τα χαμηλά επίπεδα των επιτοκίων δεν έχει ακόμη γίνει αισθητός, ενώ ο τραπεζικός κλάδος είναι σίγουρο ότι θα βρεθεί αντιμέτωπος με αρνητικές εκπλήξεις σε επίπεδο κεφαλαιοποιήσεων.

Αναφορικά με τις ελληνικές τράπεζες ο οίκος αυξάνει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank (σύσταση "underperform") στα 8,9 ευρώ από 6,8 ευρώ, για την Eurobank (σύσταση "underperform") στα 8,00 ευρώ από 6,8 ευρώ και για την Πειραιώς (σύσταση "underperform") στα 7,5 ευρώ από 7 ευρώ. Η Merill Lynch αναφέρει ότι οι κίνδυνοι που “απειλούν” την πορεία της μετοχής των τραπεζών αυτών αφορούν στην επιδείνωση του μακροοικονομικού outlook στην Ελλάδα και στα Βαλκάνια, όπου οι ελληνικές τράπεζες έχουν επεκταθεί τα τελευταία χρόνια. Ωστόσο ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι η επιδείνωση της ποιότητας των παγίων. Ενώ η περίοδος των πιέσεων στη διασπορά των παγίων φαίνεται να φτάνει στο τέλος της η Merill Lynch ανησυχεί για τη διασπορά των υποχρεώσεων καθώς αναμένεται να μην ομαλοποιηθούν για αρκετά τρίμηνα.

Εξάλλου, για την Εθνική Τράπεζα η Merill Lynch ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 22,4 ευρώ από 19 ευρώ, θέτει σύσταση "neutral" και αναφέρει τα ακόλουθα:

“Μετά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου η ΕΤΕ θα έχει δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Core Tier 1 κατά 2% - 2,5% υψηλότερο από τις άλλες ελληνικές τράπεζες. Αυτό θα δημιουργήσει πίεση στους ανταγωνιστές της να αυξήσουν και τα δικά τους κεφάλαια. Εξακολουθούμε να προτιμούμε την Εθνική από τον ανταγωνισμό δεδομένης της ισχυρής κεφαλαιακής της βάσης, των καλύτερων προοπτικών κερδοφορίας και της έκθεσης της στην Τουρκία περισσότερο από τη ΝΑ Ευρώπη”.

“Η ΑΜΚ προσδίδει στην ΕΤΕ στρατηγική ευελιξία να αναπτύξει την παρουσία της ταχύτερα, τόσο σε οργανικό επίπεδο όσο και μέσω εξαγορών, αν και όχι σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η κίνηση της ΕΤΕ δεν ήταν μια απόλυτη έκπληξη, καθώς είχαμε επισημάνει ότι οι άλλες ελληνικές τράπεζες πιθανότατα θα στρέφονταν στην αγορά για να αντλήσουν κεφάλαια”.