Τι "βλέπουν" οι αναλυτές για τους κατασκευαστικούς oμίλους

Του Δημήτρη Δελεβέγκου

Με την επιτάχυνση της κατασκευαστικής δραστηριότητας και την έναρξη νέων παραχωρήσεων να αποτελεί το ζητούμενο μεσούσης της κρίσης, αναλυτές στις τελευταίες εκθέσεις τους διατυπώνουν αμφίσημες εκτιμήσεις για τα οικονομικά μεγέθη των ομίλων J&P Άβαξ και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ που ανακοινώνουν σήμερα τα αποτελέσματά τους, μετά το πέρας της συνεδρίασης του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Ειδικότερα, για τον όμιλο J&P Άβαξ, αναλυτές της Proton Bank εκτιμούν ότι ο κύκλος εργασιών θα ενισχυθεί κατά 29,6%, σε ετήσιο επίπεδο, συνεπικουρούμενος από τα ελληνικά δημόσια έργα και τα δύο αυτοχρηματοδοτούμενα έργα, τους αυτοκινητόδρομους Κόρινθος-Πάτρα-Πύργος και Μαλιακός-Κλειδί. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η συνεισφορά των projects που διαθέτει η εταιρεία στο εξωτερικό ενδεχομένως να ξεπεράσει το 30%.

Η Proton Bank εκτιμά ότι τα κέρδη EBITDA θα διαμορφωθούν στα 12 εκατ. ευρώ από 14,7 εκατ. ευρώ, πέρυσι, με το αντίστοιχο περιθώριο να διαμορφώνεται στο 4,6%. Όπως επισημαίνει στην έκθεσή της, κατά το εξεταζόμενο τρίμηνο, το περιθώριο κέρδους εκτιμάται ότι θα είναι βελτιωμένο λόγω της ωρίμανσης των projects της εταιρείας σε Ελλάδα και εξωτερικό, όπως και της έναρξης νέων παραχωρήσεων.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι η κερδοφορία της J&P Άβαξ από τις συνεργαζόμενες εταιρείες θα αγγίξει τα 7 εκατ. ευρώ, τοποθετεί την καθαρή κερδοφορία στα 5,8 εκατ. ευρώ έναντι 6,9 εκατ. ευρώ και εκτιμά ότι ο φορολογικός συντελεστής θα διαμορφωθεί στο 10%. Αναμένει ότι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο του ομίλου θα ανέλθει στα 2,7 δισ. ευρώ, με περίπου 1,1, δισ. ευρώ να αντιστοιχεί σε έργα του εξωτερικού.

Οι αναλυτές της Euroxx Securities αναμένουν πως, κατά το πρώτο τρίμηνο του 2009, ο κλάδος κατασκευών της J&P Άβαξ θα επιδείξει ισχυρές επιδόσεις και θα σημειώσει διψήφια άνοδο εξαιτίας τόσο των κατασκευαστικών έργων όσο και της συνεισφοράς των αυτοχρηματοδοτούμενων έργων. Μάλιστα, προβλέπουν ότι η καθαρή κερδοφορία του ομίλου θα ανέλθει στα 7,8 εκατ. ευρώ, εμφανίζοντας αύξηση 12,7%, σε ετήσιο επίπεδο.

Από την πλευρά της, η Marfin Analysis εκτιμά ότι ο κύκλος εργασιών και η καθαρή κερδοφορία του ομίλου θα ενισχυθούν κατά 17,9% και 1,6%, αντιστοίχως.

Σε ό,τι αφορά την μετοχή της J&P Άβαξ, οι χρηματιστηριακές Proton Bank, Euroxx Securities και Marfin Analysis διατηρούν σύσταση “outperform”, “overweight” και “buy”, αντιστοίχως.

Σχετικά με την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η Proton Bank εκτιμά ότι ο κύκλος εργασιών θα αυξηθεί κατά 15,8%, διαμορφούμενος στα 151,4 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 128,3 εκατ. ευρώ απορρέουν από τις κατασκευαστικές δραστηριότητες. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι τα κέρδη EBITDA θα αγγίξουν τα 17,6 εκατ. ευρώ από 30,4 εκατ. ευρώ πέρυσι και υπογραμμίζει ότι η ετήσια αυτή διαφοροποίηση προέρχεται ιδίως από τον κλάδο του real estate, ο οποίος, κατά το πρώτο τρίμηνο του 2008, ήταν ιδιαίτερα ισχυρός. Η Proton Bank προσδοκά ότι η καθαρή κερδοφορία του ομίλου θα διαμορφωθεί στα 4,9 εκατ. ευρώ έναντι 13,1 εκατ. πέρυσι και τοποθετεί τον εκτιμώμενο φορολογικό συντελεστή στο 25%.

Για τη θυγατρική του ομίλου, την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο κύκλος εργασιών θα διαμορφωθεί στα 17,7 εκατ. ευρώ (αυξημένος κατά 8,5%), με τους κλάδους των κατασκευών και της ενέργειας να συνεισφέρουν 9,5 εκατ. ευρώ (-11,1%) και 8,1 εκατ. ευρώ (+46,4%), αντιστοίχως. Οι αναλυτές της Proton Bank εκτιμούν ότι τα κέρδη EBITDA της TEΡNA Ενεργειακή θα διαμορφωθούν στα 7,5 εκατ. ευρώ από 6,9 εκατ. ευρώ το 2008, με τις δραστηριότητες από την ενέργεια και τις κατασκευές να συνεισφέρουν 5,9 εκατ. ευρώ (+46,1%) και 1,5 εκατ. ευρώ (-45,7%), αντιστοίχως. Προσδοκούν, επίσης, πως η καθαρή κερδοφορία της θυγατρικής της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα διαμορφωθεί στα 5,6 εκατ. ευρώ έναντι 5,9 εκατ. ευρώ το περασμένο έτος.

Ωστόσο, σε σχετική έκθεσή της η Euroxx Securities εκτιμά ότι η καθαρή κερδοφορία της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή θα διαμορφωθεί στα 6,1 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αύξηση της τάξης του 1,7%, ενώ  αποδίδει στην μετοχή σύσταση “Overweight”.

Σε αντίθεση, όμως, με τη Euroxx, αναλυτές της HSBC securities προβλέπουν πως η καθαρή κερδοφορία της εταιρείας θα υποχωρήσει κατά 5%, σε ετήσια βάση, ήτοι στα 5,6 εκατ. ευρώ.

Με τη σειρά της, η Marfin Analysis προβλέπει μείωση καθαρής κερδοφορίας της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κατά 70,4%, έναντι της αντίστοιχης περσινής περιόδου και αναφέρει ότι η συρρίκνωση των κερδών EBITDA και των καθαρών κερδών αποδίδεται κυρίως στη μηδενική συνεισφορά του κλάδου real estate.

Παράλληλα, οι αναλυτές της Alpha Finance αποδίδουν στην μετοχή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή σύσταση “outperform” και εκτιμούν ότι το περιθώριο των κερδών EBITDA της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή θα διαμορφωθεί στο 40%, με το περιθώριο του κλάδου ενέργειας να προσδοκάται ότι θα ανέλθει περίπου στο 70% και το περιθώριο των κατασκευαστικών δραστηριοτήτων στο 12%.

Τέλος, Proton Bank, Marfin Analysis και Euroxx διατηρούν για την μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ τις συστάσεις “outperform”, “buy” και “overweight”, αντιστοίχως.